偏股基金发行显著回暖 白马成长股或受益
招商证券今日发布策略报告认为，今年下半年以来公募基金发行回暖有以下三方面的原因：1、市场持续回暖，公募基金业绩改善。2016年“熔断”结束以来，市场持续上行，2016年公募基金发行却相对惨淡，2016年“买基金不如炒股票”。2017年，公募基金风格逐渐转向偏蓝筹，而A实际是呈现普跌局面，跌幅中值高达13.8%。因此，今年“炒股票不如买基金”。2、地产调控加码，地产销售大幅下滑，房价上涨冻结。今年以来，多地出台调控“限售”新政，多地表态要严查消费贷等违规资金进入房地产市场，从大类资产配置的角度来看，部分楼市的资金转而“买基金”。3、风险偏好提升。10月以来，净赎回的态势有所缓解，虽然绝对规模未增加，但是公募基金新发行规模持续回暖表明居民风险偏好持续回升，此外，融资余额持续回升，在今年11月1日接近万亿大观，也反映居民风险偏好持续回升。
基金发行回暖的两重意义：1、公募基金发行份额介于20~40亿之间，市场表现往往呈现良性上涨。2、若公募发行提速，可能会重新夺回定价权，白马成长可能占优。但是，相比险资和陆港通，国内主动偏股公募基金仍相对偏好成长，即便是在2016年下半年转变市场风格为偏蓝筹风格，但从2017年三季报20大持仓来看，类似欧菲光、三安光电、中兴通讯等各领域优质稀缺标的，仍然是主动偏股基金的最爱，因此，主动偏股公募基金就算买蓝筹也要买“TMT蓝筹”。若公募基金整体净赎回的态势转变，公募基金重新夺回定价权，不排除市场风格将有利于成长，当然，在当前多重增量资金入市，但短期不利因素叠加的博弈背景下，即便公募基金加仓成长，也一定会以各行业细分领域稀缺优质成长、并且得到政策支撑的个股为主要投资方向。若公募基金发行态势能够保持，如何能够在自身增量资金市场环境下战胜市场平均水平，是每个相对收益投资者都必须考虑的问题，而眼下这个时间节点非常重要。
