申万宏源：短线调整 积极防御

　　上周，沪深股市冲高回落，3400点得而复失，从板块看，除保险和民航机场逆势走强外其余板块全线调整。从目前看，短线市场已进入历年年底的周期性调整阶段，即所谓年终结账阶段，时间上可延续至12月上中旬。操作上投资者可积极防御，如有急跌可布局明年。

　　首先从调整原因看，进入11月份是历年多空博弈增强阶段，部分机构出于年终结账或其它财务上的考虑如自身主营业绩不佳，需要减持部分股权兑现收益等，导致短线抛压相对集中，常常出现周期性回调整理。其次，由于此前行情持续盘升，主板指数技术指标高位钝化，不仅是日线指标，周线级别的随即指标也出现持续钝化和高位纠缠，有较强的技术性调整要求。第三，贵州茅台等白马蓝筹一涨再涨，市场热点越来越窄，大量个股被边缘化率先调整，一旦蓝筹股高位震荡，便引发市场情绪逆转。从目前看，年底阶段的调整已经展开，由于这是周线级别的技术调整，因此时间可能延续4到6周，随着12月中旬前后机构结账的时间窗口过去，行情有望重拾升势，迎接新的一年。

　　从盘口看，绩优股表现相对抗跌，保险、民航机场等成长性板块逆势走强，对盘面起着较强的稳定作用。随着年底临近，市场对价值型股票和次新高送转的期待有所增强，上周末管理层对360回归A股并购借壳的行为也表示了积极支持，因此短线壳资源股或有一波轮炒机会。另外，出于对明年A股市场的乐观预期，投资者可在年底挖坑行情中积极布局，逢低介入行业景气度较高，业绩增长较为明确，具有估值优势，或者高科技新兴行业中具有战略性机会的成长股作为跨年度品种中线持有。从目前看，那些股价和业绩严重脱节、“几不靠”的纯题材股仍有调整要求，包括创业板整体估值仍然偏高，需适当回避。而指数方面由于蓝筹股的推动，调整幅度有限，在3352点缺口被封闭后，下档3330点缺口以及3300点整数关有较强支撑，回到3300点以下的原有箱体是小概率事件，因此后市如有急跌，投资者可积极布局，逢低参与。