申万宏源：释放做空能量 节前整理为主

　　刚进入9月时，很多投资者期望股指能挟8月底强势冲击3300点的余威，一鼓作气突破3400点。但谁也没有想到，几周下来，股指只是在一个小区间内波动，虽然有过向上冲击的动作，但刚过3390点就被挡了回来。既然沪指3400点整数关位久攻不下，行情就只能慢慢退潮了。随着国庆中秋长假临近，部分投资者持股心态变得不稳，观望情绪开始占上风。这样一来，抛盘得不到有效消化，交易重心就开始下移。到了上周末，美联储公布议息会议纪要，明确提到了“缩表”的问题，增加了市场运行环境的不确定性。而国内加大房地产调控力度的举措，也对部分投资者心理产生了影响。几方面因素叠加，使得股指在本周一有比较明显的回调，上证指数创出了8月28日以来的低点。

　　深入分析可知，虽然8月下旬时股指曾经走得很强，将沪指直接从3266点推升到了3375点，两天内实现了超过100点的上涨。但这带有较大的偶然性，并不具备持续上攻的可能。到了9月上旬，尽管日线还是阳线多于阴线，但涨幅已大幅收敛，表明上行压力在增加。而由于成交量没能持续放大，原有的热点降温后也没有新热点取而代之，因此，沪指只是象征性上试了一下3390点，就偃旗息鼓了。到这个时候，即便没有其他利空因素出现，行情也是要跌的，只是下跌势头可能会比较缓和，跌幅也不会特别大。

　　换言之，利空因素的出现，给了股市一个做空的宣泄口，此时做空能量开始集中释放，周一沪指下破30日均线，周二沪指进一步考验3330点。不过，由于在此之前行情已经在弱势整理了，做空能量在很大程度上已经得到了释放。于是，可以看到成交量快速萎缩，下跌动能不断收敛。虽然，一些次新股由于受到传闻影响，跌幅比较大，但多数前期涨幅较大的品种，已经开始发出止跌信号。周二下午指数能够逐渐拉起来，固然有煤炭、化工板块强势反弹的因素，但在大量股票上做空能量的消退，也是其中一个重要原因。

　　我们认为，后市指数要进一步杀跌，恐怕没有多大空间了，但要马上走好，似乎也不具备条件。行情仍然处于慢牛格局中，那种试图加快上涨节奏的努力，短期内似乎很难成功。经过一段拉锯后，市场更加需要整理，而不是立即重拾升势。国庆中秋长假将至，投资者会习惯性降低仓位，以回避长假期间的不确定性因素。在这种情况下，节前最后3个交易日，股市不太可能出现大的上涨，多半是在目前点位附近窄幅整理。就沪指而言，回升到3350点上方还是有机会的，但要进一步上涨，则不太现实。当然，在此过程中，个股的结构性变动可能会比较大，部分品种受外部因素干扰，可能还会有较为明显的下跌，但由于其数量不多，对行情的影响程度有限。反过来也一样，目前市场也没有特别突出、有号召力的热点，因此，行情也不可能因为某个板块走强而被全面带动起来。

　　我们认为，经过较为充分整理以后，大盘还会选择上行，年内突破3400点依然是大概率事件。