中金公司：8月房价稳中趋降 地产板块或承压

　　国家统计局公布 2017 年 1-8 月全国房地产开发投资和销售情况， 1-8 月房地产开发投资额累计同比增长 7.9%； 商品房销售面积累计同比增长 12.7%，销售额累计同比增长 17.2%； 土地购置面积同比增长 10.1%。

　　中金公司点评认为，8月地产投资虽然出现显著回升迹象，但销售数据仍然趋于弱势，房地产价格稳中有将，地产板块或承压，高确定性和强防御性标的值得关注。

　　投资增速显著回升。8月房地产开发投资额同比+7.8%，历经7月小幅调整后重回高个位数增长，其中住宅投资同比+10.9%，创3月份以来新高；房屋新开工面积同比+5.3%（7月同比-4.9%），其中住宅同比+9.8%。预计在开发商旺盛补库存需求和公共住房加速建设的双重支撑下，投资增速全年将表现强韧性。我们上调全年投资同比增速预测至8%，新开工面积增速预测维持10%。

　　销售整体仍趋弱。8月商品房销售面积同比+4.3%，虽较7月小升2.3个百分点，但相比上半年涨幅（+16.1%）已现明显收窄。受此影响，年初至今累计同比涨幅已持续回落至+12.7%（7月+14.0%）。我们认为，下半年实体市场销售增速回落主要源于三四线城市销售受按揭收紧影响显著下行（高频数据显示三四线样本城市销售面积同比增速已回落至10%以内）。考虑信贷端年内仍将趋紧，叠加去年高基数影响，预计9、10月销售仍将持续承压。维持全年商品房销售面积同比增10%，销售额增15%预测不变。

　　房价稳中趋降。8月商品房销售均价环比微降0.7%，同比涨幅收窄0.6个百分点至2.1%。同时，高频数据显示一线城市房价已出现同比下跌，一、二线热点城市控房价压力已大幅缓解，销售短期有望底部回升。

　　按揭收缩趋势不减。8月房地产开发企业到位资金同比+3.8%，其中个人按揭贷款同比减少8.5%，延续7月以来同比下滑趋势。另外我们观察到首套房按揭利率已连续数月呈现高速上涨，8月全国平均已达5.12%，超出基准利率0.22个百分点。预计信贷收紧趋势将于年内延续，四季度按揭额度可能弱于市场预期。