医药行业8月份投资月报：周期股行情下关注医药性价比的悄然提升

　　周期股牛市，过去一月医药板块孱弱。过去一个月中，大盘震荡上行，相比大幅上涨的周期和金融板块，医药板块走势整体偏弱，是最近几月来表现最弱的一月。 在我们看来，板块走弱主要有两方面原因：外在周期金融强势，医药板块“ 失血”； 内在行业政策与部分公司业绩不达预期引发担忧。

　　医药板块情况性价比正在逐步提升，等待机会布局Q3 估值切换。数据表明，当下医药板块上市公司增速处于近两年来的相对高位，板块估值溢价率处于近 7 年来的低位，基金对于医药板块的配置比例较半年报进一步下降。 在行业增速触底回升，估值溢价率处于低位，板块配置比例创新低的背景下，医药行业的性价比正在悄然回升，对于部分增长确定，估值合理的品种而言，Q3 的估值切换行情值得期待。

　　布局 Q3 个股估值切换，优选估值合理的细分市场龙头。过去一个月，部分业绩预期良好的细分市场龙头也跟随板块出现了一定下跌。我们较为看好的是同时符合细分市场龙头、 估值合理、 前期涨幅不大三方面条件的品种，包括：高端治疗性药物企业，恩华药业、长春高新，关注京新药业；行业地位稳固，业绩增长较快的医疗器械企业：迈克生物、山东药玻，关注安图生物、乐普医疗；受益于处方外流和行业并购整合的药店行业：推荐老百姓，关注益丰药房及一心堂。

　　确定性稳健增长的白马品种仍是机构配置的理想标的。 当下白马品种经过前期上涨后性价比较年初有所下降，但非估值泡沫化。从估值业绩匹配、新的医药行业政策优势和增量资金配置偏好的角度而言， 我们认为其仍是理想的配置型标的。建议关注华东医药、上海医药、国药一致、中国医药等估值业绩匹配的品种。

　　8 月份投资组合：稳健组合：华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点）、 上海医药（工商业一体化的低估值医药龙头）、 国药一致（药店+区域分销龙头，战略定位清晰）、华润三九（内生增长稳定，圣火及代理品种贡献弹性） ；进取组合：迈克生物（化学发光龙头，业绩增长超预期）、长春高新（生物药龙头企业，金赛药业业绩超预期）、 恩华药业（精麻龙头企业，招标放量业绩提速）、山东药玻（激励机制改善业绩超预期的细分领域龙头） ；港股推荐组合：石药集团（港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速）、东阳光药（业绩保持高速增长，在研产品梯队完善，估值存在提升空间）、上海医药（工商业龙头，业绩稳健增长，港股折价较为明显）、丽珠医药（业绩稳健较快增长专科制剂企业，港股折价较为明显）

　　风险提示：部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化。