中信证券：大多数强周期行业已处于行情右侧

　　7月31日，周期股再次全线爆发，煤炭、有色、钢铁、化工等多个板块集体大幅上扬，沪深股指也受此影响震荡上行。对此，中信证券认为，如果以半年度业绩预告为信号，绝大多数强周期行业都已经处于行情右侧。

　　目前周期行业仍处于市值匹配利润增长的阶段。从2017Q1到现在，周期行业的PB范围并没有发生明显变化(平均从2.93倍下降到2.77倍)，但ROE范围整体出现上升(预估的年化值从2017Q1的2.9%上升到2017H1的8.0%)。

　　对做右侧的投资者而言，中信证券建议，周期板块目前估值相对合理，未来无非就是看两种可能性，一是估值开始快速抬升，二是ROE继续修复。对于这两者我们都偏乐观：1)跨境资本流动逆转背景下的资产重估是估值抬升的催化剂；2)尽管继续通过涨价推动毛利率大幅上行的空间不大，但资产周转率仍维持较低水平，只要总需求缓慢复苏，ROE仍有修复空间，而总需求的复苏在房地产投资增速维持高位、基建投资增速预企稳反弹以及设备类投资回升的驱动下大概率会持续。我们仍然推荐基于现货价格趋势的周期品和周期股联动策略。

　　对于左侧的交易机会，中信建投建议关注，上游和中游周期行业当中极其有限的还处于左侧或是见底不久股价还未明显上涨的子行业，其中重点关注煤炭机械和集装箱。