“龙马”精神不减 中小票两融“略尴尬”

　　“龙马行情”主导A股格局已久，近期围绕市场风格是否转换的讨论甚嚣尘上。作为场内资金的“早鸟”，部分两融资金也开始试探性地向“漂亮50”和“靓丽100”之外的领域腾挪，但结合本周两融资金变动和近期行业板块表现看，此番“转换跑道”暂时并未获得场内多数投资者认同。方正证券认为，中期来看，仍然继续维持“大盘强、小票弱”格局不会发生本质改变的观点。

　　融资客“转换阵营”

　　近一个月以来，沪深股指连上台阶，市场风险偏好显著上移。反映在两融方面，6月2日起，两市融资融券余额强势“六周连增”，从8625.31亿元攀升至8852.38亿元。

　　不过，相比前期非银金融融资净买入“一家独大”局面，本周以来，申万化工、计算机、食品饮料板块净买入额大增，分别达到10.24亿元、8.52亿元、5.96亿元，抱团占据“第一梯队”，非银板块反而滑落至第四位。分析人士指出，伴随“龙马行情”的演绎与扩散，当前对其持续性市场已有争议，而两融行业板块资金净流入排序的易位，恰好代表了部分资金渴望寻找“新确定性”的需求。

　　两融资金介入中小盘股的脚步有所加快。6月2日以来，全部标的股中，两融交易额占比成交额百分比较大的大多为“002”和“300”品种。如光迅科技、银江股份、中远海科、天宇信息分别达到34.38%、34.03%、33.73%和33.49%，排位前十的个股中仅江河集团来自沪市主板。分板块来看，排位垫底的也大多是休闲服务、电气设备、纺织服装等行业。

　　但短期投资收益方面，这部分资金此番“转换阵营”难言成功。昨日，沪深股指继续红盘报收，申万有色金属、钢铁、采掘和汽车板块力挺指数，涨势最为可观，日涨幅分别为1.85%、1.40%、1.02%和0.77%。而计算机、医药生物、传媒等板块则普遍下跌且跌幅较大。化工行业虽然放量上涨，但涨幅仅为0.26%，表现并不突出。市场依旧“龙马”精神，这也意味着，前期流向计算机等板块的调仓资金大多面临浮亏尴尬。

　　风格转换言之尚早

　　单从市场风格切换角度来看，A股大小票风格往往是“分久必合，合久必分”，但资金提前“埋伏”带来的未必是想象中的胜利果实。对于后市行情的演绎，不少券商认为会在“整固中收敛推进”。

　　华创证券认为，前期蓝筹股虽然在高位集体陷入低迷，但次新股、高估值板块的复苏表明市场情绪并未受到严重拖累。6月中下旬以来，并购重组的周审核数和通过数均创下历史新高，证明生态结构重塑后资本市场和改革创新良性互动的发展趋势。

　　东方证券则表示，以上证50和沪深300为主的指数已经进入上升通道，中期继续看好。虽然短期沪深300和中证500走势出现逆转，但仅仅是剧烈分化后的修复性行情。小盘股的中期反转则有待时间考验，继续维持“中长期重配蓝筹龙头、自下而上挖掘中小创”的观点。

　　广证恒生分析师认为，7月A股有望继续小幅震荡上行。建议投资者中长期逢低配置MSCI的标的股，首选行业中的龙头品种。而“中小板股指短期尚不稳定，市场热点分散”，同时“中小板整体估值正逐步趋向合理化，但仍然偏高，尤其个股方面更是明显分化，且业绩增速并没有出现向上改善的态势”。

　　另外，7月市场已经进入半年报“窗口期”，中银国际认为，成长股业绩难超预期，蓝筹股业绩表现平衡，市场风格暂时难以切换，仍需以估值为核心寻找细分龙头。“短期来看，由于央行6月底释放流动性主要是对冲到期余额以及缓解季末银行资金面紧张，去杠杆政策远未结束，7月资金面可能重回偏紧格局，需要提防流动性风险。”