申万宏源：量能不足 关前调整

　　在6月沪指站稳半年线的基础上，很多投资者期盼7月沪指能攻下3200点，实现向上突破，为下半年行情开一个好头。尽管7月第一个交易日沪市只是微涨0.11%，但由于指数最高触及了3196点，很多投资者信心得到了提振，市场上看多舆论占据了上风。然而，隔日股市就开始调整，昨日A股低开低走，沪指最低下探至3174点，虽然收盘时勉强反抽到了3182点，但全天1615亿元的成交金额显示，市场严重缺乏上行动力。因此，虽然指数兵临3200点整数关前，但却无力发起冲击，哪怕小小试探一下也没能如愿。其中原委值得投资者思考。

　　本轮反弹始于5月11日，当时沪指从3016点开始逐步走高。近两个月来，上证综指最多时也有了180点的上涨。从日K线形态来看，阳线数量要远远多于阴线，并且实现了绝大多数均线的多头排列。按理来说，这样的格局是比较有利于后市再上一个台阶的，但问题在于，指数涨了，市场结构也开始出现变化，但成交量却基本上维持在1600亿元上下，并没有增量资金介入。

　　6月底以来，中小创走势相对比较强，不少品种从长期横盘态势中摆脱出来，呈现上行趋势。可是，这类中小创股票毕竟数量多，而且单体权重小，因此，一方面不可能整体上行，另一方面很难明显拉动大盘。因此，再好的形态也无法营造出驱动股指向上突破的氛围，股指在整数关前，也就只能表现出犹豫与畏缩。持续低迷的成交量，制约了反弹行情的深入。

　　从目前资金形势来看，一方面长端利率有所走低，但另一方面短端利率还处于高位，整体格局仍然偏紧。在A股被纳入MSCI指数后，资金面一时还难以得到有效改善。在这种情况下，沪指并非不可能站上3200点，但估计不会以带量突破的形式来突破，而只能以时间换空间，慢慢磨上去。所以，股指在关前的调整与整理还会持续，后市大盘窄幅波动的局面一时难改。看好后市能够向上突破的投资者，即便有再多的理由，也应该保持足够的耐心，谨慎应对这种不温不火、欲涨还休的行情。