白马股加速 成长股追随

　　近期白马蓝筹股并没有出现补跌，相反开始转向局部性加速上涨，成长题材股也渐渐企稳，呈现底部构筑的初期特征。白马蓝筹股与成长股共振正渐渐形成，随着时间推移，这种共振力量将会持续加强。

　　周一，上证指数受阻于60日均线（与120日均线重叠），看似压力很大，但这种反复震荡，站在相对较长的时间周期看，属于典型的右侧交易平台内的整理。所谓右侧交易平台，就是指股价或指数突破250日均线后围绕长期均线的区域震荡，这一轮行情突破的时间是去年10月，领先股是白马蓝筹股，冲高至3301点后两次回调（2017年年初及4-5月）。这两次调整的共同特征，就是高估值成长题材股的全面调整（先是系统性调整，后是局部性闪崩式调整）。而白马蓝筹股持续崛起，与2013-2015年行情相比，内部强弱结构出现一次大变革，这样的转变，隐含的是对新一轮经济增长周期增长驱动力的强烈预期，将会由“投资+出口”向“消费+投资”转移，这种预期支撑着消费型白马蓝筹股不断走强。

　　再进一步研究上证指数的长期趋势，也会得出类似结论。实证分析结果显示，上证指数的500日均线，能够有效提示长期趋势的转折点，像上一轮行情初期，即2013年2月至2014年7月，上证指数一直受制于500日均线，但以乐视网为核心的牛股持续活跃，迭创新高，经过17个月的震荡，最终由券商股的启动，引领上证指数突破500日均线实现逆转，以中小创为核心的中小市值成长股也全面掀起最后一轮飙升行情，直至2015年初结束一轮大行情。非常有意思的是，500日均线继续显示其威力，2016年3月至今，也一直压制着上证指数。不同的是，持续活跃的牛股不再是中小创，而是以贵州茅台为首的白马蓝筹。若时间周期（17个月）重复，那么，这一次突破500日均线的时间就在7、8月间。

　　更重要的是，内部强弱结构以及由此所引领的经济增长预期和投资思维逻辑，能够反复得到市场认可的话，上述结果会出现历史重复。从目前活跃趋势看，引领这一次指数向上突破的，最大可能依然会是金融股，其中，保险股最具备这个能力。自2007年有保险股以来，保险股从未出现过牛市行情，经过近10年的酝酿整理，又迎来行业景气大周期，这是中国人均GDP突破8000美元之后，人寿险这一消费属性最突出的金融产品，正在迎来黄金增长周期。新业务增长而不是投资收益率，有望成为驱动保险股估值提升的重要动力。

　　不仅是保险股，当前白马蓝筹股群体也在不断扩张。一年前，大家只青睐白酒、白电这类最传统的消费品蓝筹股，谨慎创新高的也只是贵州茅台、美的集团、格力电器等极少数优秀公司，随后才逐步扩散。近期，消费电子、消费金融迅速升温，从海康威视到三安光电，从中国平安到工商银行，渐次突破2015年高点，形成技术分析上的逆转。更可喜的是，这种强势传导效应并未停止，开始向周期类股扩散，像长江电力、万华化学等已开始创历史新高。从局部牛股到板块主题，再到行业投资，循序渐进。行情节奏一旦转向自上而下式的行业资产配置，行情就将转向指数型系统上涨行情。当前，还处于行业龙头或寡头投资阶段，成长题材股整体还处于触底期间，波动会非常复杂和多变，要保持谨慎。

　　两年间完成一轮强弱结构的大转移，白马蓝筹渐次崛起，成长题材股深度调整。目前，白马蓝筹股已走出估值折价状态，逐步向估值溢价、行业配置转移，成长题材股也渐渐触底。从时间周期看，未来一两个季度内，这两类品种的共振力量有望显著加强。