贵州茅台股价再创新高 警惕“价值投资”炒过头
A股市场剧烈分化，“漂亮50”呼声不绝于耳，价值投资站上了风口。但即便是一贯坚持价值投资的基金经理也认为，“价值投资”被炒成市场热点需要警惕。
累积了不小涨幅后，基金经理认为，此前备受市场追捧的“漂亮50”性价比已经降低，而在货币收缩阶段，其估值也不具备走向泡沫的基础，近期美的集团、老板电器遭遇内部人减持更是释放了一个需要关注的信号。
当“价值投资”成为热点
业内一位管理近80亿元资金的绩优基金经理近日感触颇多。他说，就像当年大家言必称成长股投资一样，如今价值投资成了风口。而在其看来，市场将价值投资理解为投资少数的白马股、蓝筹股，某种程度上是一种认知“扭曲”。
上述基金经理认为，在股价持续上涨、估值不断提升之后，一些白马股的性价比已经偏低。“5月16日，五粮液发布了非公开发行股票获批的公告。当日该股涨幅达5.36%，成交量较前一个交易日放大了不止一倍。”他认为，这是一个需要关注的现象。在其看来，这样一个公告无疑是在预期之内的事情，而市场居然借此如此炒作，在这样高的股价上，成交大幅放量。
此外，他还观察到，一些家电股的估值已经达到了历史平均估值的上沿。他同时表示，近期美的集团、老板电器遭遇内部人减持，也释放了一个需要关注的信号。
事实上，今年以来一批消费龙头股涨幅明显。根据资深分析师的感受，股价如此上涨，其中基本面改善贡献了三成，估值提升贡献了七成。
博道投资股票投资总监史伟认为：“正是经济与股市估值重构，导致白马龙头股出现了少见的涨幅，估值达到了历史相对高位，甚至拥有了牛市才有的估值。”
在史伟看来，目前股票市场出现了白马龙头股PEG普遍在1以上，而一些优质成长股PEG反而低于1的局面。虽然经济基本面变化与估值向海外市场标准迁徙可以解释如此局面，但是出现如此巨大的反差，还是值得密切关注。
东方红资产管理董事长陈光明近日也表示：“做价值投资，我不担心竞争，做的人多一点，对社会有积极意义。但我很担心现在有很多人把价值投资当热点。”
“回顾2015年的成长股，多么完美演绎了反身性理论。而2017年的热门股，是不是也有几分类似？”史伟认为，按照索罗斯的理论，当股价主要受到预期与估值驱动上升时，往往进入正向偏向被充分认识到的状态。目前不少白马龙头股因为或有的利好或者是不确定的增长预期，股价被驱动着持续上升，开始接近反身性的极限定义。史伟认为，不敢断言白马龙头股的“优异”表现即将结束，但是从种种迹象分析，进一步看多白马龙头股存在较大不确定性，甚至风险收益比很低。
调仓寻找“性价比”更优配置
在一家基金公司绝对收益总监看来，大家卖出高估值的股票，去寻找低估值有业绩的白马股、蓝筹股，导致估值体系持续调整，但最终会走向均衡状态。在其看来，价值股从低估到价值回归的过程已经基本完成。今年随着这个趋势的持续，市场上的行业龙头股和蓝筹股也开始向泡沫化的另一个极端演变。
而在上述绩优基金经理看来，在货币收缩和经济转型阶段，价值股并不具备估值走向泡沫的基础。他透露，去年就配置了不少白酒股，而近期已经开始减持。此外不少家电股的估值也接近历史上限，同样也进行了减持。这位基金经理表示，近期次新股遭遇杀跌，但其中会存在一些被错杀的细分行业龙头，因此开始逐步左侧布局。
对于未来的投资布局，目前基金经理主要看好两大方向，其一是消费电子，其二是新能源汽车产业链。
沪上一家基金公司投资总监认为，电子板块估值不高。短期来看是消费电子大年，中长期看下游应用领域的空间都比较远大，比如汽车电子、物联网、云计算和5G等。
对于新能源汽车产业链而言，业内人士认为，即便短期会有一些扰动，但如果将目光放长远一点，这一定是确定性的大趋势，值得战略性配置，目前尤其看好上游资源行业。
【市场观察】
中国证券网讯（记者 史庭琦）沪深两市早盘横盘震荡。截至午间收盘，上证指数报3088.46点，下跌0.05%；深证成指报9964.08点，下跌0.1%；创业板指报1801.61点，下跌0.66%。
盘面上，油气板块早盘再度领涨市场。早盘中，石化机械、潜能恒信、石化油服和海默科技涨停，中海油服涨9.67%。值得注意的是，个别涨停股出现多次打开涨停的现象，可见多空博弈激烈。除此之外，大消费板块早盘再度崛起，多个子板块出现普涨局面。截至午间收盘，美的集团、伊利股份涨幅超2%，贵州茅台涨1.63%。其中，贵州茅台股价早盘再创新高，最高触及437.8元。
【大势研判】
在海外市场波动影响下，沪深两市周四双双低开，沪指开盘报3080点附近，失守5日、10日均线。不过，在开盘短暂下探后，A股市场便展现出其走势相对独立性。市场人士表示，若海外风险事件继续发酵，海外市场风险偏好或阶段性转差，但对A股市场影响程度不应高估。
步入5月下旬，经济数据方面的改善尚难观察，但流动性可能并不如预期那般悲观。傅静涛指出，二季度后半段，A股市场流动性可能出现积极变化。尽管5月出现经济基本面转差，倒逼宏观流动性大幅改善的概率并不高，但A股市场流动性的改善可能来自于“不确定性”降低带来的预期改善。近期存量投资者的仓位出现了系统性下行，总体呈现出绝对收益投资者先降仓，相对收益投资者后降仓的特征。而降仓主要原因就是“不确定性”发酵引发的风险偏好下行。5月下旬，风险偏好恢复是大概率事件，存量减仓转变为存量加仓就是A股市场最重要的基本面变化。另外，外资配置资金和房地产热度下降引发的居民资产配置调整，也可能成为A股市场增量资金。
受美国总统特朗普“泄密门”影响，纽约股市三大股指遭遇重创，同时美元指数也大幅下挫，市场担忧美股大跌会波及A股。不过，机构人士指出，海外市场波动对于A股市场影响有限，投资者对其不必过度担忧。当特朗普事件渡过观察期后，市场焦点从海外转向国内，A股也必然重新回到自己的运行节奏中，A股走强还需“自身硬”。
【深度调查】
总体而言，短期来看A股市场炒作风气盛行，但从长期来看价值投资并未缺席，相关指标都能很好地印证这一点。随着市场不断成熟和规范，未来这一理念有望更加凸显，伴随上市公司真金白银的成长一起分享收益，才是长久之计。
【机构调研】
财报披露季过后，上市公司迎来了机构调研的高峰。分析人士表示，前期回调过程中，部分个股跌幅较大，不过机构投资者却在此期间加快了调研上市公司的步伐，希望为后续布局探路。
【机构观点】
A股在经历了前期快速下跌后企稳反弹，是对此前悲观预期的修复，在风险偏好驱动阶段，市场容易受到情绪波动的影响，考虑到各大指数均已破位，上证综指需要时间在3050-3150点区间构筑底部，修复市场信心、消化上方的套牢筹码。投资者不妨继续逢低关注银行、保险等蓝筹板块；石油、电力、铁路等改革主题；家电、家具、酿酒等消费板块。
弱周期性个股近期更易受到存量资金关注。因为弱周期个股对经济周期的敏感度较低，抗周期性强，业绩较为稳定，在经济增长预期放缓的背景下，稳定的业绩趋势反而成为优势。预计这类个股中短线资金净流入趋势有望延续，值得跟踪。
