西部证券：年线附近存在较强支撑

　　5月A股呈现震荡回落走势，沪指一度击穿3100点大关，盘面热点切换较快，表明主流资金调仓节奏变快，同时典型的结构性盘面特征也折射出当前多空双方分歧较大。笔者认为，当前A股不断低位整理，主要是为了充分消化经济数据回落以及管理层监管趋严等因素所带来的影响，但随着市场担忧情绪逐步舒缓，指数继续大幅回落的概率较小，年线附近仍存在较强支撑，不必对后市过于悲观。操作上，不宜对持仓品种继续盲目杀跌，建议控制在半仓左右的基础上，积极调整持仓结构，逢低关注具备确定性行业增长空间的新兴产业板块，如5G、节能环保、信息技术等。

　　从上周市场运行的具体表现来看，虽然各板块走势之间存在较大的差异性，但盘面热点较节前有所增加，这也意味着市场主动做多意愿有所提升。一方面，雄安新区以及相关的节能环保、建材类板块在盘中反复活跃，有效维系了市场热度，保证了做多人气不至于快速溃散；另一方面，智慧城市、智能交通以及PPP概念等板块开始得到资金追捧，大飞机、量子通信等板块受消息面刺激在盘中走强，都意味着新的做多热点正在酝酿并逐步成型，市场整体也逐步开始产生较强的板块效应。这种热点由点及面的逐步铺开，不仅有利于赚钱效应的增强，同时对场外资金也会形成较大的吸引力。综合来看，虽然指数没有明显的上涨，但盘面的运行状态并不悲观，板块之间仍存在有序的轮动格局，表明做多合力已经开始凝聚，指数进一步下跌的空间也会因此变得相对有限。

　　近期指数被明显压制的主要原因来自于三方面。一是宏观经济数据的环比回落，无论是先行指标PMI指数，还是PPI指数都低于市场预期，由此也引发了市场对经济阶段性复苏结束的担忧预期，A股也是通过回调和整固来充分反映这一情况。但仅凭1个月的数据就断定经济见顶未免有失偏颇，仍需要接下来的中旬数据来进一步验证。退一步来讲，即使经济增速确实有所放缓，但在财政政策持续发力的情况下，宏观经济增速保持在6.5%以上的水平仍是大概率事件，这也使得A股并不具备连续大跌的基础，3100点的支撑依然较强。

　　二是管理层对金融监管在不断趋严，金融去杠杆的节奏加快，导致活跃资金明显受限，进而使市场短期失去一定的活力。但需要指出的是，管理层的意图是进一步规范市场行为和减少、杜绝缺乏业绩支撑的题材概念品种的炒作，促进资本市场健康发展，长远来看利大于弊。前期股指短期下跌已经充分释放和宣泄了市场的不安情绪，随着近期大股东增持家数不断增多，个股两极分化的现象会更为显著，真正具备业绩增长动力的公司将会得到更多资金青睐，这将有助于不断安抚市场情绪和重塑做多信心。

　　三是最近几日存款类机构银行间质押式回购利率的开盘利率超过央行同期限的公开市场操作利率，引发了市场对央行加息的预期，导致盘面恐慌情绪有所蔓延。但从历史数据来看，回购的开盘利率经常在月初和月末出现习惯性跳升，近期超过同期央行7天逆回购中标利率可能与前文所述的监管趋严、金融去杠杆叠加央行快速回笼资金有关，并不会是长期行为，市场对加息的担忧也属于短期的情绪宣泄。（执业证书：S0800611010074）