资金南下凶猛 监管层发话：跨境套利的好日子不多了！
【编者按】通过暴力拉升吸引眼球，以小资金撬动大市值吸引跟风盘，正是内地游资的常见套路。种种迹象表明，在内地面临史上最严厉监管的大背景下，内地游资已改头换面转战有套利空间的香港市场。
美图公司周二继续上蹿下跳，最高涨逾7%，但最终以下跌8.64%收市，全日震幅仍高达18.65%。港交所数据显示，美图公司分列深港通、沪港通南向最活跃个股的第一及第二位，当日出现4.76亿港元内资买盘，净买入1.79亿港元。
（美图公司近日走势图）
事实上，无论是被纳入港股通标的之后的暴力拉升，还是近两个交易日的多空对决股价剧烈震荡，内地资金参与的痕迹都非常明显。
通过暴力拉升吸引眼球，以小资金撬动大市值吸引跟风盘，正是内地游资的常见套路。种种迹象表明，在内地面临史上最严厉监管的大背景下，内地游资已改头换面转战有套利空间的香港市场，有着性感题材、尚无沽空工具、即将发布业绩且“街货”不多的美图，成为游资借道互联互通南向通道在港股市场小试牛刀的第一站。
为何游资青睐香港
妖股南下之风正有越刮越烈之势。两地监管价值取向的差异是游资南下重要推手之一。
以美图为例，有分析人士指出，若内地游资只是通过暴力拉升美图，吸引散户跟风进场后收割，不存在自买自卖、关联账户交易、内幕交易等行为，在香港市场上可能并不构成行为失当。尽管这种行为可能会导致大量跟风的投资者利益受损。
港交所的数据显示，在沪港通开通以前，香港市场的个人投资者占比仅为25.4%。市场的主要参与者是专业投资机构和券商自身，机构投资者有自己的价值判断，较少会跟风炒作，因此香港一直以来都奉行“买者自负盈亏”原则，并无特别强调保护相对弱势的个人投资者。
也正因如此，拉抬、打压股价，虚假申报、大额封涨跌停等在内地监管层看来会误导中小个人投资者的行为，在香港市场可能很难被认定为“操纵市场”，而这些正是游资的惯用伎俩。按照香港的法律和法规，香港的监管部门很难对这些行为采取执法行动。
游资盯上香港监管“命门”
除了监管思路不同，两地迥异的账户管理体系也为游资南下起舞提供了温床。
与A股市场“看穿式监管”不同，香港股票市场所采用二级账户管理体系。这样的管理体系对内地游资来说可谓“海阔凭鱼跃，天高任鸟飞”。
香港结算和港交所仅可以获得券商等市场参与者的账户和交易的信息，而无法直接掌握经纪商背后实际投资者的账户和具体交易、持仓情况。而在香港，证监会及交易所的分工也与内地不同，涉及投资者的监管由香港证监会负责，负责一线监管的香港交易所没有调取、查看投资者交易资料的权限。香港交易所主要负责监管上市公司是否遵守《上市规则》，以及券商是否遵守《交易规则》。
此外，由于香港市场无法“看穿”投资者账户，监管部门无法了解每个交易订单背后实际投资者的情况下，跨境执法的效率和效果也可能受到影响。
“目前游资在内地面临着史上最严厉的监管环境。交易所设置了上百个监测股价异动的指标，稍有动作，马上就会接到交易所的询问电话甚至‘黑函’，严重的还会被关闭交易权限。但是，去香港开个沪港通、深港通的账户，就可以实现很多内地不允许的策略。”有深圳私募人士向记者表示。
据了解，由于不能“看穿”沪股通、深股通账户，内地交易所在监测到来自深股通专用席位出现拉抬、打压、虚假申报、大额封涨跌停等行为时，不能对具体账户进行窗口指导，只能给中国证监会发交易异常报告，中国证监会再去找香港证监会联合执法，香港证监会再通过向香港券商索取交易资料，才能进行调查。而且，由于两地对于股价操纵和内幕交易的认定不同，所以在证据认定方面也会有差异。
跨境合作监管正在加强
不过，游资肆无忌惮进行监管套利的日子不会长久。两地监管层之间的跨境合作正在不断加强。
中国证监会与香港证监会一直非常重视跨境交易监管工作，也在严密监控交易情况，并随时准备以雷霆之势对跨境操纵等违法行为进行打击。就在本月初，中国证监会公布了跨境操纵第一案的处罚结果，唐汉博及其操盘手王涛利用3个香港账户和1个内地账户，利用资金优势，通过虚假申报、盘中拉抬、对倒等手法，对“沪股通”标的股票“小商品城”实施了操纵行为，受到了顶格行政处罚。
据悉，对于跨境交易衍生出的跨境监管新课题，沪、深、港三大交易所已建立的跨境联合监管机制，合力打击跨境违法违规交易行为。除了建立跨境数据交换信道，实现交易及监管信息共享。三大交易所还建立了定期联席会议机制，就近期监管出现的新情况、新问题进行交流沟通。
此外，深交所还透露，深交所已完善监察系统功能，开发了深港通交易监察模块，安排专人实时监控，密切关注资金额度使用、外资持股比例等数据，并实时监控交易情况，以便及时发现并遏制异常交易行为。
同时，香港方面的监管哲学也在发生微妙变化。港交所2015年度的数据显示，个人投资者（本地与外地）的交易占 27%，在2014年度的25%的基础上继续增长，且是连续三年上升。而来自中国内地投资者的交易于过去十年间出现35%的年度复合增长率，增长速度为香港以外所有单一来源地之中最高水平。
“去年沪港通的活跃度出现大幅提升，加上深港通也于去年底推出，2016年内地的投资者的交易占比或将超过20%。虽然参与沪港通、深港通的投资者中，机构占了相当大的比重，但也有相当大一部分个人投资者，相信港股市场个人投资者的交易占比还会进一步提升。在这样的情况下，是否要引入中小投资者保护，预防监管套利，就成为摆在香港监管当局面前的新课题。”有市场人士指出。
【资金南下扫货】
近期美图公司股价巨震波动，港股通活跃身影引起各方高度关注。市场消息称，香港证监会及港交所向部分券商发信，罕见索取通过深港通交易的美图公司及顺丰控股的交易记录，释放强烈加强监管信号。
按照当前汇率换算，从3月16日开始，港股通(深)净买入已经连续4个交易日超过深股通净买入规模，并呈现逐步扩大趋势。截至3月21日，深股通净买入环比减少至9300万元，港股通(深)净买入却达9.14亿港元。依此近期成交和净买入速度推算，深市港股通资金南下放量增长，深港通可能出现类似沪港通资金的“南热北冷”局面。
年报迫近美图股价再度大跌8.64% 内地游资加速移情港股市场
在业界看来，美图股价的巨幅震荡，只是港股投资生态巨变的冰山一角，未来，类似美图股价走势的港股公司会越来越多。
有分析人士指出，伴随着越来越多的内地资金，尤其是机构投资者南下配置港股，港股市场的投资者结构正在发生巨变，港股市场的估值体系也将面临重建，“港股正在A股化，一个是估值，一个是炒作手法”。
继前一交易日股价坐过山车、全天下跌逾11%后，21日美图再度下挫，收盘大跌8.64%。而连续两日的跌势吸引了内地资金涌入抄底。据盘后数据显示，21日内地资金借道互联互通南向渠道合计净买入美图公司1.79亿港元。
近期“人工智能”是内地股市上最受欢迎的概念和新风向，美图宣布有意染指人工智能，也是被炒作的一大原因。事实上，上周五（3月17日）南下资金借道港股通成交3.09亿港元，成交额占公司当天总成交额约33%，创下港股通单日交易该股的最高比例，这或许也是内地游资转战港股市场一个证明。
【机构观点】
也许行情在沪指3250点附近还会有反复，挑战沪指3300点还需要较长时间的蓄势。但只要趋势不改，那么后市还是可以乐观预期的。坚持逢低介入的投资者，有望在这种温和上涨行情中收获属于自己的成果。
可以发现，上述两家公司形成鲜明的对比。中国神华因其满满的正能量成为市场的宠儿，而美图公司资金热炒的背后则有A股游资炒作概念股的影子，而且其暴涨暴跌恰逢内地资金不断通过港股通渠道涌入港股之际，不得不叫人联想：是否内地游资进入港股，开始把港股当成A股炒。
由于港股市场今年的表现也远远好于A股，这也是吸引资金不断入港的重要因素。从恒生指数的走势来看，港股似乎已经迎来了春天，尤其港股蓝筹股表现亮眼，成为推动港股不断向上的动力。
【资金动向】
部分主流资金加大了对高现金流个股的建仓力度，如白酒股。这一方面得益于神华分红豪举带来的示范效应，另一方面也意味着更多资金放弃了短线炒作，转向中长线投资。而拥有高现金流能力往往意味着可以带来丰厚的分红回报，可以预计，拥有高现金流能力的个股近期有望获得资金青睐。
因此，拥有高现金流的港口股、机场股等品种，近期走势可能会反复活跃。操作中，建议投资者跟踪上海机场、上港集团等。
