招商证券策略周报：日渐拥挤的“漂亮50”交易
2016年开始，公募基金开启了一轮大的风格切换，对业绩和估值逐渐看重；对并购和故事逐渐抛弃。到2016年四季度，重仓股中消费股占比已达23.2%，历史最高峰是2011年四季度的30%，而过去四周偏股基金平均净值涨跌幅对可选消费相关度已经接近100%，我们有理由相信：公募基金对消费股的配置，已经达到了相当高的水平。对于消费股的交易是不是到了拥挤程度？仁者见仁。
我们对于消费股的看法与逻辑，和看好中游一脉相承，2016年是新开工计划投资的高峰，谈项目，拿订单，少不了需要高端消费；因此，茅台这样的高端酒受到欢迎。新开工之后，施工就逐渐进入高峰，施工阶段，偏大众类消费需求可能会明显回升。
市场主要的担心来自于两点：一方面货币紧缩预期较强；另外的担心来自于对经济复苏持续性或者认为短期见顶的担忧。但我们认为，眼下这两种担忧都为时过早，目前撤退还不是最佳时机：首先，我们跟宏观团队沟通后一致认为，近期不会有调整利率这样实质性动作，央行跟随美联储立刻加息的概率较低。其次，从中观高频数据来看，三月经济数据不差，连改善还没看到就讨论顶在何处，是否太过超前？我们认为，中游企业盈利有望持续改善。大量上市公司未公告年报及一季报，此为利好未兑现。
维持四月中旬之前偏乐观的看法，最近是一个良性调整，完全没有必要减仓。4月中旬之后需要评估减仓的必要性。接下来一个月，在经济数据转暖，财报可能超预期的情况下，市场结构性机会较大，可操作性较好。目前阶段，是把握一季报超预期的最佳时间。部分一季度价格仍有较大涨幅的化工品、造纸类、稀有金属类；以及部分中游行业（工程机械、专用设备、航空、自动化设备及零部件、仪器仪表、装饰等），电子行业应该是主攻方向；建议重点关注。
本周主题推荐：人工智能、电子竞技、汽车后市场、5G、创投、中药。人工智能：万钢称正制定人工智能创新发展规划，两会后很快和大家见面。电子竞技:近两年来我国电竞延续火热，移动电竞市场增长迅猛。汽车后市场：新版的《汽车销售管理办法》或将在3月份正式出台。5G：5GNR标准化提前半年，政府工作报告新增“第五代移动通信”。创投：国家持续推进“大众创业、万众创新”战略，利好创投行业。中药：2017版药品目录出炉，人大代表聚焦中医药发展。