消纺织服装：印染提价预期明显 继续偏好新模式成长
维持缺乏基本面支撑个股缺乏持续性投资机会的判断。大盘窄幅震荡， 板块内前期股价处于底部、具有一定成长性的个股有所表现（基本面个股跨境通、歌力思、播报龙等）。对于 2017 年，我们认为受新股发行较快、再融资新政影响，缺乏基本面的个股持续性的投资机会有限。
环保助推印染供给侧改革，行业格局调整进行中。本周我们继续深入印染集群地。杭州萧山、绍兴柯桥：（1）16 年底至今面料涨幅明显，多数品类均有 0.5-1.0 元/米的涨幅；（2）16 年初以来，退城入园推进顺利，并且对于入园企业在规模上有准入门槛，园区外的打击力度较大， 基本没有新发牌照（排污权）。泉州石狮：（1）当地环保整治很早开始，治理也较规范，已经很长时间没有新发牌照，存量企业的规模相对较大，基本已实现园区化；（2）小企业退出较多，产能主要靠大企业填补，但部分大企业的污水排放和治理设施没能跟得上产能扩张的节奏，这是潜在】的整顿风险；（3）园区的污水处理厂由政府及大型企业共同出资投资，协同管理；（4）厦门金砖会议将于 17 年 9 月召开，环保巡视组有可能与 3 月底前进驻晋江-石狮。调研支撑我们对于印染供给可能收缩的判断：从短期角度，印染旺季即将到来，短期染费价格再度上涨的可能性极大（16年年底至今大多数区域已有 10%上下的涨幅）；长期来看，园区化的管理方式有望给行业龙头企业进行产业整合提供切入点（参考盛虹集团对于盛泽区域的产业整合）。
把握新模式及龙头企业调整后的投资机会：（1）基本面角度， 我们认为板块内弹性最大的依然是新模式成长型个股，典型公司包括柏堡龙、跨境通、歌力思、开润股份等，其投资价值在于估值降到合理水平下的业绩相对较高的增长。（2）传统的具有基本面业绩支撑、依托线下开店为主、线上为辅的品牌服装企业近年来正在经历涅盘的过程（如何改变供应链、终端零售管理缩小与国际品牌间的差距）， 在宏观及消费大环境不佳的背景下，业绩持续增长更显吃力；其投资逻辑在于盈利相对稳定（经历 2013-2016 年间检验），分红率、账上的资产及物业价值可以提供一定支撑的背景下，该类股票投资收益来源于分红率、业绩低速增长、潜在并购。典型品种：富安娜、森马服饰、海澜之家等。（3）生产型企业中，我们看好受益于环保标准提升供给侧收缩逻辑下的印染龙头航民股份。（4）对于转型中的小市值个股，新野纺织、兴业科技、乔治白、嘉欣丝绸，以及已确定转型方向的多喜爱、华斯股份其长期投资价值取决于转型方向成长前景。
