招商证券策略周报：市场情绪进入短期亢奋状态
市场波动率下降，估值下台阶的趋势仍将持续，短期市场情绪进入亢奋状态。可关注一季报业绩可能超预期的细分板块，如电子、造纸、部分石化化工、工程机械、ppp。短期主题方面，可关注航空、黄金、智能电视、证券、汽车整车、半导体元件。
1、上周周报我们提出“预计短期市场情绪会有所恢复，结构性行情仍活跃”。上周市场对于“加息”、中美关系和汇率这些不确定因素担忧情绪的暂时缓解，以及近期政策主题升温，给市场提供了炒作题材。新疆板块、一带一路、次新股、混改板块、建材等板块形成了一定的赚钱效应，目前市场情绪进入短期亢奋状态。
2、虽然面临货币政策和外汇储备的隐忧，市场对二季度经济的走向也有一定分歧，但投资者越来越关注于市场短期波动。资金流入、较好的经济数据和丰富的政策主题促发了短期市场的亢奋情绪。目前基本面仍处于补库存尚未结束、新订单较高的状态，景气度从上游传导到中游。全国两会之前，相关改革的文件仍不断发布，市场热点和结构性行情仍活跃。
3、从风格上来看，机构资金配置和腾挪导致风格变化的趋势将会维持。从近期资金流向来观察，港股相对于A股更有吸引力，大股票仍比较受青睐。我们维持在年度策略里的判断：股市波动率维持低位震荡，创业板波动率很可能进一步降低，期间会有明显起伏；上证指数与创业板指数的同步性会进一步减弱，甚至不排除分道扬镳，主板全年收益率继续略微战胜创业板。
4、从一季度配置上来看，这个时间段市场的关注点主要有两类。对于基本面投资者来讲，观察年报和一季报预期，大小板块年度业绩增速仍处在高点，虽然未来几个季度可能会出现下滑，但绝对数仍维持在一定水平，建议关注年报略低预期但是一季度报略高预期的个股。对于主题投资者来讲，因为2016年行业性主题已经表现得比较充分，所以今年所有非行业属性的主题，如次新股、区域性概念等，都会成为市场阶段性炒作热点，在整体市场波动率变小的情况下，有弹性的非行业属性主题成为高风险偏好投资者的必要选择，预计这种炒作热度短期可以持续。
5、年报业绩前瞻。2016年四季度上市公司盈利增速将会继续大幅提高，见到未来两年的高点，2017年上半年盈利增速仍较高，下半年大幅下滑，全年业绩增速明显下滑。2016年对整体盈利贡献较大的行业：钢铁、化工、有色、农林牧渔等受益于产品价格提升，地产受益于2016年地产销售量价齐升，计算机受益于2015年下半年并购高峰完成并表。但这些行业2017年盈利增速展望均偏负面。
6、配置建议。中期配置上继续看好中证100，建议关注家电，白酒，建筑，证券，绩优成长（部分TMT，部分医药，部分涨价）。短期关注一季报业绩可能超预期的细分板块，如电子、造纸、部分石化化工、工程机械、ppp。短期主题方面，可关注航空、黄金、智能电视、证券、汽车整车、半导体元件。
