钢铁行业：2017环保或成超预期风口 4股有望受益
投资要点：
1、相关度高：雾霾高发地与钢企聚集地高度重合。2016年11月以来，重污染过程发生频率高，持续时间长，空气污染问题再次被推升至风口浪尖。从2016年12月PM2.5全国各省份的空气质量排名来看，空气污染最为严重北京、河北、河南、天津、山东等地，与我国最主要的钢厂聚集地及周边地区重合度较高。2012年以来，重点钢企的烟粉尘排放量持续增长，到2015年已经高达45.06万吨。
2、试探追求：环保限产频频，执行力度尚有限。2016年下半年以来，针对钢铁行业的环保督查及限产活动频发，此次钢铁行业供给侧改革在环保政策制定方面可谓下了大功夫。环保限产也多次带动钢价上涨走出了小高潮。但由于一方面，部分承担供暖任务的钢厂可不执行限产，一些附带供热供暖的钢企容易轻易地利用政策漏洞打擦边球；另一方面，许多钢企都是当地利税大户，对经济发展有着举足轻重的作用，在以经济发展指标为重的背景下，钢企若持续大规模限产停产将会对GDP增长造成一定影响，最终导致环保限产雷声大，雨点小。
3、展开攻势：2017环保或成超预期风口。2016年底以来，环保部、国务院、工信部纷纷出台相关政策文件，强调以环保为抓手，大力推进钢铁行业供给侧改革，到2020年实现地级及以上城市空气质量优良天数比率大于80%，实现污染物排放总量下降15%以上，吨钢二氧化硫排放量降低至0.68kg以下。今年1月，发改委新闻发言人在月度例行宏观数据发布会上表示，要对生态环境质量等指标赋予高的分值和权重，这是对于地方党政领导的考核中，关于环境、能源资源的权重首次远超GDP。我们认为，从中频炉整治来看，政府加速去产能的决心已现端倪，而环保去产能这场仗已经旷日持久，此次中频炉整治风暴或将拉开环保严格执行的序幕，环保有望成为今年的超预期风口。
4、推荐有望受益于环保的优质标的：凌钢股份（长材占70%，若长材走强优势明显，辽宁市场大有可为）、马钢股份（打击中频炉超预期，板强长弱格局望改善，公司近邻江苏深度受益）、南钢股份（拟定增投资煤气发电项目促节能环保&股权激励）、河钢股份（节能减排高水平支撑可持续发展）。
5、风险提示：环保执行力度不及预期。
