海越股份：PDH提供稳定业绩 异辛烷提供业绩弹性

　　海越股份入选2月海通研究金股组合，昨日涨停。（1）30万吨权益产能的异辛烷项目提供稳定的业绩。3Q16、4Q16净利分别为6200万、3700-4100万元，主要由PDH项目贡献。（2）30万吨权益产能的异辛烷项目提供业绩弹性。随着国内成品油全面升级至国V，目前异辛烷-碳四价差1100元/吨，较2016年底提升300元/吨。

　　四季度PDH价差处于高位。2016年四季度丙烯-1.2*丙烷价差为380美元/吨，同比扩大435%，价差依然处于高位。公司具备PDH权益产能30万吨，价差高位时直接受益。

　　异辛烷2017年来价格上涨。随着油价回升，2016年全年异辛烷价格上涨10.2%。2017年来，异辛烷价格持续上涨。

　　受益于油品升级。公司丙烯、异辛烷、甲乙酮等产品由控股子公司（51%权益）宁波海越新材料有限公司生产和经营，该公司138万吨丙烷和混合碳四利用项目一期工程于2015年正式投产，拥有年产60万吨丙烷脱氢装置、60万吨异辛烷装置和4万吨甲乙酮装置，在油品升级过程中公司直接受益。

　　风险提示：产品价格大幅波动的风险。

　　（石油化工团队邓勇）