长城证券策略周报：盘整蓄势，春季行情在即
上证指数震荡盘整，周五收于3123.14点，周涨幅0.33%；创业板指数收于1880.75点，周跌幅1.01%，中小板指数收于6265.49点，周跌幅为0.93%。中信一级行业中，涨幅居前的是银行、家电、食品饮料，跌幅居前的是基础化工、机械、纺织服装。
经济跟踪，我们发现四季度GDP好于预期，而向下预期不改。四季度GDP同比增速6.8%，消费继续稳步增长，投资趋于稳定。因全球复苏缓慢，出口下降。供需两端来看，出现结构性不平衡；需求端，投资消费均增长，但进出口下滑，并因外部局势动荡短期难以看到好转迹象；供给端，工业增加值趋于稳定，农业和高科技行业较好。
流动性跟踪，我们认为资金面在节前将相对平稳。面对过节现金需求、缴税、缴准，节前资金面紧张。央行也采取了一些应对措施，公开市场净投放量比较大，央行对几家大型商业银行开展“临时流动性便利”操作。我们认为央行货币投放目前仍是对冲性质，资金面在节前仍将平稳。
新股发行跟踪，今年1月仅18个工作日发行52只股票，IPO进程加快。今年1月份发行股票52只，而1月仅18个工作日，接近于每天发行股票为3只。IPO速度的加快使得中小创股票的稀缺性降低，对估值压力也较大。
海外跟踪，英国渐进硬退欧、特朗普宣誓就职。（1）英国现任总理THERASAMAY发表退欧路线公开演说，其表示，不会寻求欧盟的“部分成员国身份”，即，英国退欧不会半退，而是全退，符合此前“硬脱欧”的言论。（2）北京时间1月21日凌晨1点，美国总统特朗普宣誓就职，强调美国优先原则，承诺就业和教育机会将在其任期内增加，并誓言打击恐怖主义。我们认为特朗普的就职演说符合其一贯鹰派风格，未来美国政府很有可能对全球以及对华采取强硬措施，贸易战和指责我国为汇率操纵国或为两大武器。
A股在下跌一周以后进入震荡盘整状态。我们认为前期市场调整主要有以下几个因素。第一，近期IPO发行较快。2016年12月有45家公司进行IPO，募集资金为265亿元；今年1月前几周IPO平均起来几乎每天发行3家。IPO速度的加快使得中小创股票的稀缺性降低，对估值压力也较大。还有一个问题，如果中签收益率下降，使得大家担忧打新基金收益率低于成本，底仓资金存在撤出的可能性。第二，年底面临过节现金需求、缴税、缴准等问题，资金面紧张。第三，1月20日特朗普的宣誓就职，中美摩擦可能加大，情绪偏谨慎。
现在看来，投资者对IPO提速多有抱怨，但是官方媒体一再为IPO正声，预期今年加快IPO，缩减再融资的大战略不会改变。资金方面，央行也采取了一些积极应对措施，公开市场净投放量比较大，央行对几家大型商业银行开展“临时流动性便利”操作，预计年前资金面将较平稳。特朗普的就职演说符合其一贯鹰派风格，未来美国政府很有可能对全球以及对华采取强硬措施，贸易战和指责我国为汇率操纵国或为两大武器。我们认为春节前市场将延续震荡盘整的状态。春节后，拟上市公司需要补送2016年年报，新股发行速度可能稍缓于现在，同时盈利好转是持续的，两会召开背景下国企改革和供给侧改革预期依然强烈，市场风险偏好有望提升，春季行情可期。16年市场更加关注的是业绩的确定性和成长的可持续性，因此风格更加偏向蓝筹。我们认为这样的风格在17年将延续，特别是一季度，风格依然偏好蓝筹股。
