兴业证券策略周报：春节别忘“抢红包”
★展望：短期市场对资金面及股市流动性的预期均有改善，春节前后或迎“红包行情”
——上周创业板一度大幅下挫，我们提出的“市场对创业板的三个认知偏差”开始逐步纠正：1、很多投资者认为创业板的仓位结构和筹码分布已明显改善，但事实上出清难度仍然很大，甚至还是堰塞湖，盘子仍然很“重”；2、年报一季报或是“雷区”，但市场仍未充分警惕业绩不达预期的风险和影响力；3、新股供给量快速增加，降低了成长股筹码稀缺性，挤压其估值水平。有鉴于此，我们之前便反复强调“风格难以由大向小切换”，并在1月15日报告中及时提示了“认知偏差修正过程中创业板进一步调整”的风险。
——年初以来，投资者对流动性的悲观预期导致市场走弱。我们自年度策略《平衡木上的舞蹈》（20161201）起均将流动性环境及预期作为分析框架中影响今年A股行情的关键变量。年初开始，金融机构对资金面预期持续谨慎（中长期SHIBOR持续上行）、通胀数据导致市场对货币政策担忧加剧、新股发行节奏加快影响股市流动性。正是看到了以上变化，使我们在市场的一片看好中保持了冷静与谨慎，反而在报告《反弹是调仓良机》（20170108）中做出了“年初这波反弹的级别可能有限，反而是调整仓位结构的好时机”的判断，并建议“仓位较重的投资者，随着指数上涨适度降仓；结构上，建议降低无业绩支撑、高风险偏好板块和标的的配置。”
——但是，上周出现了一些新变化，有望提振短期内市场对资金面及股市流动性的预期，春节前后A股或迎来“红包行情”。1、有消息称央行对五大商业银行开展了为期28天分批次的定向降准，此外，央行上周公开市场累计净投放11900亿元也创历史新高，央行释放“暖意”有助于缓解春节期间的流动性缺口，同时或将改善金融机构对资金面的悲观预期；2、新一批IPO募资规模继续下滑，证监会在发布会上表态将进一步限制再融资中的过度融资、频繁融资，以上有助于缓解股市的流动性压力；3、此外，年初的调整后，投资者情绪也由乐观亢奋转向谨慎。流动性改善的正向预期差可能推动市场风险偏好修复。因此，春节前后市场缩量止跌，市场情绪恢复平稳后，短期可能迎来“红包行情”。
★投资策略：短期重点关注“红旗招展”下的国企改革、一带一路，银行股有配置价值
我们2017年年度策略《平衡木上的舞蹈》推荐了红、白、黑三个板块的投资机会。短期重点关注“红旗招展”下的国企改革和一带一路。同时也建议投资者关注超预期白马股的投资机会，具体组合详见正文。
——红旗招展、政策引领：国企改革（混改实施加快，建议关注铁路、军工、推动较快的央企和地企）、一带一路。
——白马孕育、绩优成长：技术驱动型（半导体、光通信和CDN、新能源乘用车）、消费型（家装品牌化和医药）。
——黑马反转，供需改善：石化产业链或成2017年最大黑马（混改叠加油价，油服设备、石化产业）、农业供给侧改革（一号文预期推动，看好农垦、种子、农机、农药、化肥、棉花、原奶）。
——银行：巨额逆回购及定向降准改善流动性预期，中长期对绝对收益资金有配置价值。
★主题投资：主题方面，我们建议关注近期地方两会议题密集，同时受益于上海国改提速的国企改革主题、达沃斯论坛上发表相关讲话等催化事件带来的“一带一路”投资机会，以及C919首飞在即带来的大飞机主题。此外，随着一号文件的出台时间（1月底或2月初）临近，可关注土地流转、农垦改革以及农业供给侧等相关农业主题。
