国元证券策略周报：向超跌的优质成长股进攻
经过上周一的剧烈震荡后，市场逐渐走稳。上证指数小幅上涨，表现最差的创业板指数跌幅也呈收窄走势。
我们认为市场最恐慌的时候已经过去，接下来有望迎来数周的具备可操作性的行情。原因如下：
一、“维稳”迹象再现。从上周一的走势来看，在市场恐慌杀跌之际，以银行股为代表的权重股表现较强，显示了某种做多力量的巨大作用。需要指出的是，尽管当前有众多悲观观点，例如IPO提速分流资金等，但尽管一年多的修复，股灾模式已经过去，股灾形成的内在机理和条件也不再具备，那么市场的回调和震荡都不会脱离区间的限制，自去年12月沪指冲高回落以来，无论是从时间上还是从空间上来看，风险释放已经较为充分。
二、临时性定向降准，缓解了流动性压力。回顾近期的下跌，一个重要的原因在于资金面的紧张，资金价格的上涨。上周在央行公开操作上净投放货币的同时，又向五大行临时性定向降准，这实际上对于股市是个利好的因素，特别是在当前市场已经有较大下跌幅度的情况下，此举有望成为触发反弹的催化剂。
三、创业板已经见底的概率较大。虽然创业板估值依然不算便宜，而且该因素一直是成为看空创业板的主要原因，但是不宜把创业板的估值水平与主板相比较，也不宜期望创业板跌回到牛市启动时期的水平。回顾创业板指数自2012年不到600点启动之时上涨到2015年超过4000点，这一方面是估值的系统性上升，另一方面也是业绩增长所导致的。目前创业板指数已经跌去过半，跌幅已经大致满足了估值回归的要求，而近几年创业板实际产生的业绩不会抹去，业绩带动的指数上涨也是客观的。
四、市场情绪在好转。2015年股灾时期，中证500指数6个月期的期指贴水在1000个基点左右，股灾结束后，贴水水平也经常维持在500个基点上下，目前，已经下降到200个基点左右的水平，反应出对小盘股未来看空情绪有所好转。
我们近一个月来一直强调关注创业板的止跌信号，实际上是强调关注在当前蓝筹股走强的风格下，市场对小盘股看空情绪的拐点。目前，随着创业板风险的释放和利好因素的出现，我们认为创业板止跌的信号已经出现，市场全面走强值得期待。那么此时超跌的优质成长股就是首要的投资方向，至于市场风格能否向成长股转换，我们认为还需要观察政策、行业景气、机构投资者仓位向蓝筹股转移是否完成等多方面因素。至少目前对待成长股，对待创业板，可以转向进攻。
