国信证券策略周报：把握节前布局良机
·宏观复苏惯性仍在，年初流动性整体平稳，维持一季度震荡向上观点。我们对节后市场走势持乐观判断，建议把握节前布局良机，配置上偏好商品、金融、中游制造及必需消费品。
上周公布的12月经济数据以及1月份的高频数据均显示当前宏观企稳的惯性仍在，一季度经济和通胀可能超预期。在流动性方面，尽管资金利率上升明显，但央行进行“临时流动性便利”和上周公开市场净投放1.1万亿的操作明显体现出央行对流动性的呵护态度，再加上银行年初集中投放信贷的特征，预计整体流动性将保持平稳。上周五特朗普正式上台，重申“美国优先”，“特朗普交易”已有所降温，等待后续政策的验证。因此，整体而言，我们依旧维持一季度震荡向上观点，建议投资者把握春节前布局良机，配置上偏好商品、金融、中游制造及必需消费品，主题则关注农业供给侧改革、混改等政策性主题（混改标的可参考上周外发的《“混改”全景扫描》），此外近期处于年报业绩预告期，因此建议投资者自下而上精选业绩有望超预期并持续增长的个股。
·16年经济平稳收官，当前企稳惯性仍在；尽管资金利率有所上升，但央行操作频频，年初信贷预计仍在高位，短期流动性整体平稳。
宏观基本面方面，16年GDP增长6.7%，宏观经济平稳收官。从12月的各项数据看，当前宏观基本面呈现出以下几个特点：1）工业生产“量平价升”，工业增加值保持平稳，而PPI同比进一步上升；2）投资结构中制造业投资继续回升，但仍需关注后续持续性，而基建和房地产投资增速预计在17年将逐步回落；3）消费结构从可选转向必需，关注收入增速的回升，12月地产销售和乘用车销量增速进一步回落，但社零总额增速却是16年年内新高，尽管一部分与春节临近有关，但也受到了名义GDP增速和居民收入增速回升的影响。4）此外，1月高频数据显示当前宏观企稳惯性仍在。
·近期流动性方面，受季节性因素影响，资金面趋紧导致资金利率上升，上周7天期SHIBOR从2.39%上升至2.59%，但央行在上周进行了“临时流动性便利”操作，公开市场的净投放也高达1.1万亿，显示出央行对流动性的呵护。而在实体流动性方面，考虑到银行在年初集中放贷的特征，预计年初信贷也将保持高位，短期流动性整体平稳。
特朗普正式上台，就职演说并未涉及具体政策，但强调“美国优先”；内阁团队整体与特朗普政策理念相近；预计贸易政策将率先推进。
就职演讲并未阐述具体政策，但强调“美国优先”的执政理念；内阁团队近半数没有从政经历，政策理念与特朗普相近。1月20日特朗普正式就任美国总统，在其就职演讲中并未涉及具体的政策，但强调了“美国优先”的执政理念，演说出处处体现逆全球化和保护主义色彩。此外，特朗普的内阁团队也基本组建完成，从特朗普选取的内阁团队来看，呈现出很明显的“特朗普风格”：第一，内阁团队中有14%的人为亿万富豪，这在前两届政府中是没有的；第二，内阁团队中仅55%的人有从政经历，远低于奥巴马政府的87%和布什政府的96%；第三，男性与白人的比例超过前两届政府；第四，内阁官员在减税、贸易、气候变化等政策与议题方面的理念与特朗普一致，例如团队内有16名官员对气候变化持怀疑态度。从这些特点来看，我们预计一方面特朗普政府相较于前两届政府在政策出台方面更不可预测；另一方面在执行方面的效率可能会较高。
16年12月中旬以来，“特朗普交易”已有所降温，我们认为目前“特朗普交易”处在“蜜月期”已过，需要后续政策出台来证实或证伪的阶段。而从支撑“特朗普交易”的减税、基建投资、贸易保护等政策来看，由于减税与基建投资均需要国会通过，并且受制于财政约束，预计短期难以较快落地，而贸易相关政策仅需要总统相关行政命令通过，因此率先落地的可能性较高，因此需要关注未来中美贸易关系的进展。
