梅安森：借物联网+格局明晰 触底转型进行时 目标价25.2元

　　（1）矿山安全监测龙头，“物联网+”优势寻求转型。公司2010年11月在深交所上市，产品主要应用于矿山安全生产监测、公共安全监测、电力监测。公司股权结构稳定，公司大股东马焰，为公司董事长，持股27.84%。前十大股东中，有5人均为公司发起设立人，合计占比42%。上游行业调整公司业绩触底，产能出清反弹可期。受煤价低迷与煤矿产能收缩影响，公司原有主业有所调整，一直在积极寻觅拓展新业务，开拓物联网+环保、物联网+智慧城市、物联网+地下管廊三大新业务，有效降低了对煤矿安全监测监控行业的依赖。

　　（2）优势互补，新业务格局明晰。物联网+智慧城市项目率先落地扬帆起航。15年公司先后与方正公司和曙光公司签订战略合作协议，积极布局智慧城市，目前已经有两个项目落地，分别是重庆万盛经开区“智慧城管”项目和黑龙江恒阳集团智慧牧业项目，金额分别为2041万、1.67亿，在智慧城市项目中，公司主要专注于管网及公共安全领域的研发和销售布局。“物联网+环保”，进入乡镇污水处理市场。1）公司参股10%设立重庆环保基金公司，并发起首期10亿规模的重庆环保产业基金，认购1亿。重庆环投公司当前工作重心是以PPP模式推进乡镇污水治理，到2017年实现全市建制乡镇和撤并场镇污水处理厂全覆盖。公司通过与重庆环投公司合作，进军重庆乡镇污水处理领域。2）同时，公司投资设立智诚康博，智诚康博参股重庆环投生态7%，布局生态环境监测。3）与中节能环保（江西）在江西工业园区污水处理、能耗管理、安全服务、智慧城市等领域进行战略合作。

　　（3）布局“物联网+地下管廊”，站在风口。1）15年8月，国务院印发《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》，到2020年，建成一批具有国际先进水平的地下综合管廊并投入运营。2）16年开工建设2000公里城市综合管廊的目标。十三五期间地下管廊信息化和监测监控市场将达到600亿。3）公司先后通过成立梅安森派谱、参股江西飞尚科技等方式，积极布局城市地下管廊领域。

　　（4）盈利预测与估值。预计公司2016-2018年实现归属母公司所有的净利润-3020、3500、6240万元，对应EPS分别为-0.18、0.21、0.37元。考虑公司2017年业绩反转，以及本身自身业务在地下管廊和物联网领域的拓展，参考可比公司估值，给予公司2017年120倍PE，对应目标价25.2元，给予买入评级。

　　风险提示。（1）煤炭行业持续低迷影响煤矿安全产品支出。（2）应收账款比例过高出现坏账。（3）公司转型不达预期。