长城证券策略周报：结构机会可期，留意三条主线
经济增长结构性放缓。经济增长仍然在下行周期中，目前的GDP增速已经接近之前周期的底部位置。最近一次货币政策放松的结果带来的是居民杠杆率的上升与房地产的再度繁荣，而并未能抵挡经济下滑的周期。现在债务压力较大，财政体系风险也较大。我们认为未来经济可能呈现的是一种阶梯状L型走势。
房市汇市双双承压。房地产政策四季度开始收紧，2016Q4房地产的销售增速出现下降，新开工及投资增速预计会滞后一段时间，可能会从2017Q2开始减少。2017年的房地产投资增速可能会下降3%，对经济产生一定的负面影响。人民币保持目前的购买力水平实际上是很难的，且面临着内忧外患，外部不确定性如美联储的货币政策，内部不确定性如中国经济在1Q17的下行压力，我们认为人民币兑美元在中期可能温和贬值。
2017年暂时看不到很大的行情，仍为震荡市，全年走势将类似N状。17年春季，经济数据处于中空期，盈利好转在PPI上行和补库存背景下有望延续，两会召开背景下国企改革和供给侧改革预期依然强烈，春季行情可期，且风格依然偏向蓝筹股。随着房地产调控对经济的影响显现，PPI高点出现，欧洲选举不确定性较大，风险偏好下行，市场可能迎来调整。下半年，十九大将召开，改革预期将升温，市场风险偏好回升，将迎来一波行情。
股市结构性机会可期。可留意三条投资主线逻辑：①紧跟政策逻辑；②价格上涨逻辑；③真成长逻辑。
