国泰君安策略周报：“躁动”行情如约而至
“躁动”行情如约而至。我们在16年12月29日市场预期一片悲观之际，发布点评《“躁动”不在春季，就在当下》，建议投资者积极布局价值蓝筹、涨价弹性周期品和军工。1月2日周报《布局“躁动”，把握当下》认为，市场担心的流动性冲击正边际减弱，而年初换汇窗口引发的汇率冲击很可能在“管量放价”的政策引导下，成为市场反弹前的靴子落地。上周无论外汇还是流动性层面均印证我们此前判断：一方面人民币汇率再次实现在一致贬值预期下的大逆转，同时，12月份外汇储备减少规模也并未形成超预期冲击；另一方面，银行间资金利率明显修复，流动性预期也在边际改善中。
“变革的希望”正在燃放。我们在2017年度策略报告《变革的希望》中曾指出，改革驱动的风险偏好趋稳将接力盈利修复，成为2017年A股市场的重要驱动力量。目前来看，随着16年12月中央政治局会议、中央经济工作会议对于改革方向的明确，市场驱动逻辑正快速进入风险偏好提升驱动的行情中。尤其是混改主题，中央经济工作会议将混改作为2017年国企改革重要突破口，并提出将在铁路、军工等七大领域率先破除坚冰，引入非国有资本入股。这一模式相比于国企兼并重组或资产整合等改革方式更进一步，直接深入产权制度这一核心领域，投资者对此的兴趣和关注度明显提升。
继续把握价值蓝筹与涨价主线。春季躁动行情已如约而至，虽然部分悲观投资者仍担心行情持续性，但从投资角度看，抱着谨慎的心态参与，仍是当下的最优选择。配置层面，具备安全和性价比的价值蓝筹仍是最易形成市场共振的板块，而且更容易分享到改革红利的扩散，如大金融（保险、券商、银行）、消费品（食品饮料、医药）、建筑（一带一路），尤其前期调整幅度较大，且2017年估值合理的板块。周期品继续看好涨价逻辑驱动主线，我们认为配置的最优排序将是：油气产业链（油服、炼化、涤纶）>中游化工品（尿素、磷肥、农药）>工业品大宗（铜、铝、锌、锡等）>黑色链（煤炭、钢铁）。
混改成为最闪耀主题。主题层面，新年开篇改革仍是主题核心驱动力，稳中求进下的补短板将更加注重制度设计等“软"短板的治理。国企改革中混合所有制改革攻坚战已经打响，兵器工业集团和中铁总等信号继续为混改主题续航，如央企第一批混改实施、第二批混改试点酝酿方向受益企业（受益：中国船舶），地方国改将呈现分化，关注北京、山东和广东等地的国企改革进度的重估（推荐：王府井）。我们继续看好农业供给侧改革相关的食品安全、土地流转（推荐：鸿达兴业）。最后，军工主题从基本面角度和军工混改催化剂维度来看，利好正在逐渐增多，具备博弈价值，推荐：中国动力。
