国元证券策略周报：人勤春来早春耕勤布局
2017年的第一周，A股市场走出了先扬后抑的态势，上证指数于周五以1.63%的周涨幅报收于3154点，沪深两市主力资金净流出219.30亿元。从上周整体走势来看，两个特征较为明显：一是国企概念的权重股表现活跃、题材股整体有走强的要求，但持续性较差。二是沪深两市在整体反弹的过程中信心不足，多空双方纠缠持续。
截至6日收盘，除上证综指上涨以外；深证成指报收10289.36点，周涨1.52%；创业板指周涨0.15%，报收1965.03点；中小板指数周涨0.74%，报收6520.04点。
从行业表现上看，大部分行业分化严重，国防军工、交通运输、钢铁、采掘等涨幅靠前，医药生物、传媒、非银金融等行业下跌。同时也显示出，资金继续向强周期行业、以及受益于供给侧改革的板块。
风格指数显示，当前市场资金对小盘股的追捧程度正在逐步恢复。这一表现，预示着中小市值成长股确实存在反弹的需要，但是持续性欠佳；而A股市场的结构性行情下，市场对于风格转换依然缺乏充沛的信心支持。
仍处于春耕期
开年后，虽然担忧情绪并未完全消弭，板块普涨支撑力较弱，但随着风险因素的逐步释放，流动性的支持有利于股市走稳，渠道主要包括三个方面：一是流动性压力的缓释；二是跨境资本流向变化；三是市场监管基调的确定。
今年春节早于往年，元旦后随着理财产品到期数量减少，银行到期偿付压力得到缓释，于此同时，5、6两日召开的央行工作会议上，调节货币阀门，维护流动性稳定成为新年保持“稳健中性”货币政策的精髓。而为缓解银行的年前取现压力。随着上周《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》的出台，个人购汇以及跨境资金流动监管的进一步加强，资本外流规模将在一定程度上受到抑制。而监管层在资本市场政策上不断释放的“稳”这一主基调，如果通过加大直接融资规模来配合“脱虚向实”和“实业去杠杆”，则必须有相应的措施来维持股市的合理流动性。
而对于人民币汇率的短暂性升值，市场上部分观点将其归结为股市走牛预期的强力支撑，我们认为这一观点有一定的合理性，但汇市与股市没有必然的联系，也无需太在意汇市的波动。汇率的波动，主要还是与中美经济周期的协动关系，以及我国外贸规模中中美贸易占比的季节性调整密切相关。将汇率波动与股市的资金走向与多空变化，直接相关进行解释过于牵强。合理均衡水平上的货币贬值，也是人民币汇率市场化过程中不可或缺的一部分。因此，我们认为市场化过程中的本币贬值，长期内依然是利于出口、拉动经济的有力推手。而人民币的急速升值，以及美元可能存在的见顶回落走势，无疑增强了人民币资产价格稳定的信心，也为货币政策腾挪打开了空间，进而有望继续维持较为宽松的货币环境，利好股市。
短期内，我们认为市场面临的利空因素与重大风险已基本释放完毕，大类资产配置上，股市现已具备吸引资金流入能力。在当前的时点上，是积极布局的较好时机，今年一季度的主要任务是“春耕”，短期内依然处在重要的耕种时点上。因此在策略上，我们建议淡化短期内得失，关注战略上的适时布局。
近期的布局，建议重点依循“改革+涨价+风格”线索：一是供给侧改革政策催化下的周期行业，如产能过剩领域和国企改革领域，特别是在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信和军工这七大改革试点领域。二是围绕通胀线索，布局相关的受益行业，如食品饮料、化工、化纤等，三是顺应市场风格，继续关注蓝筹股。同时，仍需留意一些优质成长股企稳反弹的信号。
