近期新三板市场的基本分析研究

　　近期新三板市场交易额在2017年前出现增加数日后，再次回归平静。至2017年1月5日，新三板市场挂牌总家数为10206家，市场分布方面，创新层951家，基础层9255家；做市交易家数为1654家，协议转让家数为8552家。从规模来看，挂牌家数出现了规模化的发展。

　　表1：目前全国中小企业股转系统市场总体情况（1月5日）
　　项目 按转让方式 按市场分层 合计
　　做市转让 协议转让 基础层 创新层 
　　挂牌公司家数 1654 8552 9255 951 10206
　　当日新增家数 0 9 9 0 9
　　总股本（亿股） 1553.72 4330.08 4861.32 1022.48 5883.80
　　流通股本（亿股） 856.67 1550.75 1836.46 570.95 2407.41
　　成交股票只数 721 294 551 464 1015
　　成交金额（万元） 49623.26 44861.61 46841.31 47643.56 94484.87
　　成交数量（万股） 8570.27 9996.63 12497.76 6069.14 18566.90

　　注：信息来源于全国中小企业股转系统

　　研究跟踪市场发现，三板市场近期体现的市场变化主要如下：

　　●三板做市指数创逾半年新高

　　新年以来新三板成交额持续徘徊于9亿元左右，昨日合计成交额为9.44亿元，其中协议转让股和做市转让股分别成交4.48亿元和4.96亿元，基本呈现“平分秋色”状态。虽然成交未能出现明显放量，但三板做市指数继续走高，昨日开盘后短暂冲高后震荡回落，尾盘再度直线拉升，最终上涨0.10%，收报1113.79点，一举创下了2016年7月26日以来的新高。

　　●三板市场董秘离数增加较大

　　截至2016年12月31日，新三板共有挂牌公司10163家。据《每日经济新闻》根据Choice数据统计，除代理董秘、届满离任、公司免职等不计，2016年卸任新三板董秘一职的人数定格在了1132人，约占该年末新三板挂牌公司总数的11%！而在2015年，同样的筛选条件下，只有376位董秘离职，约占当年年末挂牌公司总数的7%。
　　●元旦前量能增加，之后再次回落
　　从近期三板市场交易情况来看，元旦前市场成交维持在日15-20亿左右的水平，但元旦之后，市场成交再次萎缩至10亿元之下。显示市场去年终或有护盘行为，但交易量的快速回落与目前10000家左右的挂牌数相比，再次进入低迷期的特征目前如此。
　

　　注：信息来源于东方财富网CHOICE数据

　　●挂牌公司公告引发市场严谨性担忧
　　2016年12月13日，三板公司爱科赛发布了一则实际控制人变更的公告，称公司实际控制人变更为袁诚文和瞿学萍，并称二人是夫妻关系。而此前，公司2016半年报明明显示袁诚文系瞿学萍的姐夫。从市场股价运行来看，该公司股票一直1元/股左右横盘，1月4日晋升“仙股”，收盘价为0.81元/股，当日跌幅达34.68%；昨日收盘价为0.99元，涨幅为22.22%。挂牌公司公告与半年报数据的信息冲突，让市场对三板公司担忧有加。
　　●23家新三板公司主动年报报喜
　　2017年1月5日，新三板挂牌公司中科防雷、天立坤鑫先后发布业绩预告，预计各自的2016年度净利润增幅分别为230%至260%、10.79%至26.61%。至此，新三板已有23家公司主动预报业绩喜讯，其中10家的预增幅度在100%以上。
　　研究发现，新三板公司的业绩预告属自愿披露范畴，在《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则(试行)》中并无明文要求。在此情况下，那些能主动披露业绩预告的新三板公司，多数业绩喜人、前景不错，公司自身也对其价值充满自信。不过，面对个案，投资者尚需甄别，细究业绩高增长的成色。
　　●新三板扶贫概念股引市场关注
　　三板挂牌企业——英雄互娱赶着迁址到贫困县，在公司1月5日的公告显示，迁址完成后，英雄互娱将与延安市政府联手设立运营互联网产业投资基金，合作建设互联网体育软件园和英雄体育公园、合作在延安大学设立电子竞技专业,在多方面开展合作。
　　研究发现, 2017年开年的第一个交易日，扶贫概念股—金丹科技已经喜迎开门红，1月3日的股价上涨2.52%。就在当日，金丹科技宣布首次公开发行股票并上市的申请已被证监会受理。跟踪研究发现，金丹科技原本为新三板较为普通一员，令其成为新三板上表现良好的原因，正是证监会扶贫政策的出台。其他扶贫概念如恒信玺利2016年11月11日公告称，公司拟将住所从北京市平谷区迁至西藏曲水县，其中，曲水县为国家级贫困县；安达科技2016年11月18日公告称，公司将注册地址贵州省贵阳市变更为黔南布依族苗族自治州长顺县等。政策为相关企业提供了一个平台，但此类政策的周期三年有可能受制于未来注册制影响或已炒高的高估值风险冲击，其IPO依然面临较大不确定性。
　　●三板公司瑞宝生物收购两次冲关IPO失败的博浩生物引关注
　　瑞宝生物是一家做食品添加剂、工业辅料等植化产品的公司，公司控股股东为工投集团，实际控制人为云南省国资委。公司2016年1月13日挂牌新三板。挂牌以来非常低调，没有在新三板上融过资，二级市场上也没有过交易。
　　近期公告显示公司拟用5.52亿收购了一家体量和业绩都远超自己的公司——两次冲刺IPO失败的博浩生物.这次并购案的被收购方博浩生物，业绩靓丽，估值超过5亿；而收购方瑞宝生物，连续三年亏损，估值还不到3亿，净资产只有1.16亿，资产负债率高达76.26%。
　　一家连续亏损的三板企业巨资收购超越自己的企业，这在三板市场引发了多个层面的关注。
　　●景域文化成新三板今年首家终止挂牌企业
　　2017年1月3日，新三板挂牌企业、驴妈妈旅游网母公司景域文化发布公告称，拟向全国中小企业股份转让系统申请股票终止挂牌。景域文化于2015年12月22日在新三板挂牌，公司的主营业务包括线上和线下两大板块，其中线上业务以旅游产品在线销售为主，拥有门票、目的地游、国内游、出境游、机票、火车票及商旅综合在内的多种业务；线下业务主要包括旅游规划、旅游营销及景区投资与运营。
　　从财务数据来看，景域文化近几年的营业收入处于持续高速增长状态，2016年上半年，公司营业收入约为27亿元，同比增长163%；从净利润情况来看，2016年上半年亏损约2.56亿元，在半年报中，公司称，营业收入快速增长，但受在线旅游行业整体竞争状况和公司自身发展策略的共同影响，公司的销售费用、管理费用也在逐年增加。
　　总体来看，目前新三板市场挂牌规模已过万家，如果从其交易量的变化来看，实际上并无大的变化，因为总数增加，而交易相对增加的背景下，实际上是许多企业无交易或低交易的市场特征。在新三板市场投资中，政策或概念往往成为其股价表现的一个要因，但体量上并不多，因此对于新三板的投资，需要投资人密切关注三板市场政策变化及企业估值质量、机构持仓等变化而定。
　　【特别声明】本报告由河南和信证券投资顾问股份有限公司制作。公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格资质，本报告为市场分析报告，报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险，入市须谨慎。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用，不构成所述佐证。