券商明年业绩有望触底回升 板块进入布局区域

　　1、近期券商板块已提前回调至 9 月底位置，距离沪指超额下跌超过 7%，根据历史规律，未来超额收益率有大概率向上。
　　2、板块估值降至 1.9 倍 P/B，大券商估值降至 1.3-1.5 倍 P/B 区间，估值处于历史较低水平，安全边际出现。
　　3、我们预计 2017 年证券行业业绩有望触底回升，佣金率下滑背景下，经纪业务或走平，占比降至 25%。行业的主要驱动力是 IPO 提速、主动资管业务维持高增长以及市场回暖带动券商自营和利息收入增长，我们预计明年证券行业净利润同比增长 25%。
　　4、标的方面推荐华泰证券（互联网券商龙头+经纪业务高弹性）、兴业证券（中小券商估值最低+长期业绩成长）、宝硕股份（大额配套募资带动 17 年业绩高增长+民营活力）。
　　风险提示：股市和债市出现超预期下跌；佣金率下降幅度超预期；券商投行和资管业务成长性低于预期。（国海证券）

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