长城证券策略周报：冬为春藏
上证指数震荡盘整，周五收于3110.15点，周跌幅0.41%；创业板指数收于1964.54点，周跌幅1.68%，中小板指数收于6497.71点，周跌幅为0.7%。中信一级行业中，涨幅居前的是石油石化、交通运输、建筑，跌幅居前的是煤炭、房地产、银行。
流动性跟踪，我们发现近期央行资金投放力度加大。上周央行公开市场逆回购到期的有6300亿，公开市场投放了10050亿，实现公开市场净投放资金3750亿元。且央行还要求部分银行通过质押式回购匿名点击业务向市场投放了资金，本周央行资金投放力度加大，资金面紧张局面暂时有所缓解，但是在年末面临季节性资金紧张，且金融机构持续去杠杆影响，预期年前资金面依然偏紧张，预期政府将继续加大投放力度。
改革跟踪，国企改革加速推进。今年上半年国企改革推进缓慢，下半年开始加速。12月政策尤为密集出台：中央经济工作会议提出要深化国企国资改革，同时指出了国企改革的重要领域，还明确表示混合所有制改革是国企改革的重要突破口；12月23日，北京市出台《关于市属国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施办法》。预计明年国企改革，尤其是混合所有制国企改革将较快推进。
改革跟踪，供给侧改革继续深化，农业供给侧改革值得重点关注。中央经济工作会议上，政府认为“我国经济运行面临的突出矛盾和问题，其根源是重大结构性失衡”，供给侧结构性改革有必要继续深化。这次还单独把农业供给侧结构性改革单独列出来，此后，农业供给侧改革政策不断跟进。近日《建立以绿色生态为导向的农业补贴制度改革方案》印发，中央农村工作会议12月19日至20日在北京召开，会议确定了明年农业供给侧结构性改革的五大任务，预计明年农业供给侧改革的力度较大，值得重点关注。
上周上证指数震荡盘整，前期市场的下跌主要还是源于险资监管的加强与流动性拐点预期的升温。资金方面，现在接近年底面临季节性资金紧张，且受到金融机构持续去杠杆影响，年前资金面会较往年紧张，而现在债市风波又起，在国海萝卜章事件才基本解决，浙商财险爆出假保函事件，年底流动性承压。政策方面，证监会监管力度进一步加强，险资监管尚未落下帷幕，资管行业从业人员收到告诫，证监会表示“资管行业从业人员切勿以身试法”、“违法者立即收手，并尽快向监管部门和公安机关投案自首”，预期明年金融机构监管将继续从严。我们认为在金融机构监管加强，年底流动性承压的背景下，投资者情绪偏谨慎，短期市场整体还是震荡整固为主。
但是考虑到明年一季度盈利依然向好，国企改革和供给侧改革的继续发酵能提升风险偏好，我们维持对明年春季行情的乐观态度，我们认为明年春季行情不会缺席，同时风格也不会变化。建议关注国企改革与供给侧改革带来的投资机会。
