军民融合国家战略加速落地 A股重要意义
日前，国防大学原政委赵可铭在第九届中国军民融合年会上表示，军民融合发展作为一项国家战略正在加速落地。同时，中央和地方均出台多项措施加快军民融合步伐。有分析认为，军民融合成为国家战略，民营企业“参军”积极性较高，将持续带来自下而上的投资机会。
中国证券网 分析师热议：军民融合国家战略加速落地对A股市场究竟影响几何？哪些概念个股或将最大受益？
（更新）
黄启学：军民融合战略的进一步推进，说明军工企业改革持续加速推进。军民融合战略的加速落地将对二级市场的军工板块构成积极支撑，具体个股可以关注中国卫星、成飞集成、中国船舶、中航飞机等。
项超政：军民融合成为国家战略，民营企业“参军”积极性较高，将持续带来自下而上的投资机会。受益于军工行业壁垒的逐步打破，民营企业将加速进入军工供货体系。国防信息化、装备制造与新材料是民参军最具潜力三大领域。受益股包括海格通信、高德红外、启明星辰等个股。但大盘方面，本周利空因素较多，因此对于该题材的炒作可能不会很强势，短线还是不追涨为好。
何金生：军民融合国家战略加速落地对A股市场中的民参军概念股是一个政策利好，可逢低关注获得军工资质的相关个股；目前市场赚钱效应减弱，沪市指数失真，投资者需控制好仓位，多看少动为宜。
张生国：改革本身有助于A股上涨，相关的军工板块值得继续关注。
刘巍：军民融合国家战略加速落地对于军工板块形成正面刺激，但考虑到目前的市场属于权重股稳指数阶段，故操作上暂以谨慎心态应对。
杨岭：市场存在震荡要求，虽然军民融合对军工板块有利，但该板块目前缺乏资金关注，市场表现不佳，多看少动吧。
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(中国证券网 汪茂琨整理)
军民融合国家战略加速落地 多项措施并举促产业发展
日前，国防大学原政委赵可铭在第九届中国军民融合年会上表示，军民融合发展作为一项国家战略正在加速落地。同时，中央和地方均出台多项措施加快军民融合步伐。
三大问题待解
“2016年是军民融合进步最大，成果最为显著的一年。”国防科工局发展战略委员会秘书长吴志坚在年会上表示，2016年出台了《关于国防建设与经济建设融合发展的意见》，军民融合顶层设计更为明确。
吴志坚认为，目前军民融合还存在几个问题。首先是民“参军”方面，企业层级较低，大部分产品还是部组件，做到系统级的比较少。他建议民营企业不仅要做产品供应商，更要做成熟技术供应商。参军过程中不仅要盯着原有的存量，更要盯着武器装备发展的科技增量。
二是军工企业的改革问题。目前改革过程分分合合，未来应该在机构优化上下功夫。军工企业应该顺应信息化战争的要求，做作战能力、作战体系的提供商，而不只做平台、武器的提供商。同时要建立现代企业制度，实现业务专业化。
三是军民融合产业园建设问题。目前国家已经批复了几十个产业园，但这些产业园在发展过程中同质化严重，可以引进的项目和企业资源十分稀缺。未来产业园发展一定要明确定位，实现差异化发展，形成自己的核心产业。
军民融合步伐加速
近期中央和地方均出台多项措施加快军民融合步伐。
湖南省经信委12月9日发布了《湖南国防科技工业军民融合深度发展“十三五”规划》。规划提出，“十三五”期间，湖南军民融合产业产值年均增速不低于15%，到2020年，实现总产值突破2000亿元。湖南省表示，将着力拓展民参军领域和区域，培育10家年产值超50亿元的民参军专业化“小巨人”。在核资源开发利用、航空航天、信息技术、新材料、大防务等领域，加快军民融合产业发展。
北京市海淀区副区长李长萍在年会上表示，海淀区将推进以北理工军民融合创新园、中关村军民融合产业园、玉泉慧谷信息安全产业园等“一体三园”为核心的中关村军民融合创新示范区建设，吸引高端企业聚集，构建海淀特色军民融合发展格局。
财政部近期成立了支持军民深度融合发展工作领导小组，研究论证相关重大财税政策出台、重大规划制定、重大项目立项等任务，并将具体解决政策落实中的难点问题，指导地方财政部门做好军民融合发展工作。
分析认为，军民融合成为国家战略，民营企业“参军”积极性较高，将持续带来自下而上的投资机会。受益于军工行业壁垒的逐步打破，民营企业将加速进入军工供货体系。国防信息化、装备制造与新材料是民参军最具潜力三大领域。（中国证券报）
两大消息刺激 军工股迎来启动契机
这个周末发生了两则跟军工股有关的消息：一是中船重工董事张英岱12月9日在参加中国证券市场年会时详述北船军工资产上市计划，业界认为其中信息量很大；二是中国空军例行训练遭日战斗机干扰，中方提出严正交涉。
与往年军工股都有一波抢眼行情相比，今年军工股表现总体平淡，除部份具有重组、高送转等热门概念的股票外，多数股票跑输大盘。上述两则消息对本周军工股是否形成助推力量还有待观察。不过一些券商认为，有理由对军工板块乐观一些，看多年底及明年的军工行情，建议配置白马龙头品种。
军工股今年跑输大盘
对于今年以来表现总体平淡军工股来说，这个周末有点不平静。
12月9日，中船重工董事张英岱在参加中国证券市场年会时详述了北船军工资产上市计划，表示最近一年中船重工集团上市思路发生创新和调整，不再追求整体上市。现在的思路是集团分成四个产业方向十个产业板块，“今后每个上市板块需要控股型的上市公司”，这一讲话被业界认为“信息量很大”。
此外，12月10日上午，中国空军飞机经宫古海峡空域赴西太平洋进行例行性远海训练，日本自卫队出动2架F-15战斗机对中方飞机实施近距离干扰并发射干扰弹。中方对此表示严重关切并提出严正交涉。
上述两则消息对本周军工股是否会产生刺激作用还有待观察。与往年军工股都有一波抢眼行情相比，该板块今年缺乏整体性机会。年初至今，军工指数下跌近20%，跑输大盘12个百分点，行业涨幅排名倒数第4。
同花顺统计显示，150只军工股中，今年以来涨幅为正的股票仅有33只，所占比例仅为22%；跑赢大盘（跌幅小于8.65%）的有52只，所占比例约35%。涨幅超过20%的股票有10只，其中万泽股份今年累计涨约66%，中电广通的今年涨幅为56%。远程电缆、方大化工的年涨幅均超过40%。此外，宝塔实业、南洋科技、亨通光电、宝色股份、兴森科技及中航机电的今年涨幅也在板块中居前。而板块中跌幅超过30%的有21只，其中秦川机床、通达动力、长城电脑和紫光国芯今年以来跌幅超过40%。
综合来看，板块中表现耀眼的股票都具有热门概念，例如宝塔实业及兴森科技具有高送转概念；中电广通因中船重工入主，注入长城电子，意图打造海洋电子信息平台，刺激其走高并于12月8日创出年内新高；南洋科技则因航天十一院入主及彩虹无人机注入，在11月24日复牌后连续七个一字涨停，股价同样于12月8日创年内新高。
军工行情有望展开
一些券商认为，接下去有理由对军工板块乐观一些，看多年底及明年的军工行情，而军工行情将围绕转型展开，体现为军工集团资产证券化以及民参军公司转型。安信证券认为，今年以来，部分军工企业的军品订单推延，业绩受到了较大影响，其预测，随着军改政策逐步落地，军工企业的业绩将迎来集中释放。
华创证券表示，一些具有成长性的龙头上市公司经过一年的估值消化期，市盈率已不再高企，市值水平已经回到一个相对合理的区间。从长远角度看，世界已经走向逆全球化趋势，动荡加剧已是定局。而特朗普上台极有可能改变奥巴马的亚太再平衡战略而走向收缩，对于中国而言将是难得的机遇期，势力范围有望快速扩张。而这势必需要更为强大的国防力量，国防工业的发展时不我待，军工股投资的大逻辑依旧明确，建议在2016年最后的一个月内加大对军工股的配置。
广发证券则看好军工行情的两条主线，一是资产证券化，包括军品资产尤其是核心军品资产注入仍是军工集团上市公司的重要看点；科研院所改制有望取得实质性进展，部分军工科研院所有望率先启动改制等，此外，军工集团资产证券化呈现新方式，即央企间业务整合以及上市公司股权在军工集团间划转，未来有可能涌现更多案例。二是民参军概念，由于民参军企业普遍面临壁垒高、天花板低、新产品研发周期不确定等问题，随着民参军上市公司数量持续增长，民参军概念上市公司走势将持续分化，具有核心技术、渠道优势以及并购整合优势的民参军公司有望成为潜在民参军公司龙头。（证券时报）
2016年军民融合概念股价值解析
海格通信:“1+N”发展战略开启新征途
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-05-06
报告摘要:
业绩稳定增长,符合预期。2015年公司实现营收38.07亿元,同比增长28.87%,归属上市公司股东净利润5.80亿元,同比增长30.91%,EPS为0.28元,同比增长27.27%。2016年第一季度实现营收6.0亿元,同比增长16.26%,归属于上市公司股东的净利润2690万元,同比增长15.68%,业绩保持稳健增长。
军民融合业务齐头并进。无线通信业务继续保持特殊机构市场的领先地位,积极发展民航、交通部、海警等民用行业应用市场,2015年实现10亿元订货。北斗导航业务不断巩固“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全价值链服务产业平台优势,积极拓展民用行业市场,新签合同超过10亿元。卫星通信综合实力保持行业前三名,掌握了射频模块、动中通天线、民用多媒体卫星通信系统、卫星通信设备等重要产品技术。2015年传统无线通信业务同比增长18.67%,北斗导航和卫星通信业务同比增长70.4%和46.4%,毛利率保持稳定。
通信服务业务发展迅速。子公司怡创科技是国内通信服务行业的领先企业,专注于为三大电信运营商提供优质的通信服务,2015年新签合同超过10亿元。同时率先推出创新型网络优化服务平台,多项关键指标业内领先,为公司在4G时代网络优化业务的市场份额争取奠定基础,通信服务2015年实现收入10.12亿,同比增长28.97%,占营业收入比重达到了26.6%。
产业与资本双轮驱动。公司按照“1+N”的发展战略,做强1个集团管控与资本运作平台,打造N个强势业务板块,模拟仿真、频谱管理、雷达电子、信息服务等潜力业务均取得良好的业绩,未来公司将继续在北斗导航、卫星通信、专网通信等领域开展外延式并购。
投资建议及评级:我们坚定看好公司未来发展,预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为8.03亿元、10.12亿元、13.13亿元,EPS分别为0.37元、0.47元、0.61元,维持对公司“增持”评级。
风险提示:民用市场竞争激烈;北斗导航市场推广不及预期。
高德红外公司年报点评:核心器件产业化,战略布局完善
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：李军政,王习 日期：2016-03-25
收入稳定增长,民品影响盈利:公司15年实现营收6.32亿元,同比增长58.89%,分项来看,红外热成像仪及综合光电系统营收同比增长24.50%,收入占比77.80%,而传统弹药及信息化弹药营收同比增长超过40%,收入占比22.20%。净利润为6339.55万元,同比下滑6.72%,主要原因为部分民用产品毛利率下降及公司运营成本上升。
应收账款回款周期较长,未来有望好转:公司15年应收账款余额为5.68亿元,占总资产的比重由去年同期的0.18%增加至17.03%,大幅增加的主要原因是回款周期较长。目前公司军品分为两类,一类是总体,一类是配套。总体产品回款较快,配套产品回款周期可能长达2-3年。随着公司获得某类新型完整武器系统总体研制资质,总体类产品占比将稳步提升,应收账款回收情况将出现好转。
存货大量计提跌价准备,轻装上阵:公司2015年计提了2000多万的存货跌价准备,主要原因有两个:一方面,过去公司采用大宗采购原则,目前仓库中仍然存放有一部分时间较久的探测器,目前尚未使用,从财务角度需要计提跌价准备;另一方面,库存中有一部分是军工样机,可能无法获得收入,也需要计提跌价准备。
非制冷焦平面探测器已投产,制冷型红外探测器将逐步产业化:公司“基于非晶硅的400*300@25μm非制冷红外探测器”项目经过近一年的调试和试运行,于2015年1月5日批产,现在良品率稳定在50%-60%之间,公司拥有国内第一条、也是目前唯一自主可控的8英寸批产型MEMS生产线,可大批量生产非制冷焦平面红外探测器。另一方面,公司成功开发出制冷型红外探测器,将进一步夯实公司在底层核心器件--高端光电综合系统--高端装备全产业链布局所形成的竞争壁垒。制冷型红外探测器主要应用于高端精确打击武器和监测系统,是我国武器和监测系统的发展方向,未来空间巨大,也极大加强了公司在我国高端装备领域的竞争力。
封装方式制约探测器量产,未来将推广晶圆级封装:子公司高芯科技主要业务为红外探测器研发制造,15年实现收入6462.23万元,净利润-193.42万元。目前制约红外探测器产能的主要因素在于封装技术。封装技术有三种,其中金属管壳封装、陶瓷封装比较常用,但是产量难以提高,公司未来将大力推广晶圆级封装。
民品总体毛利率出现下滑,新兴民用领域未来亮点在车载夜视产品:民用手持红外热像仪15年在淘宝出货量仅有几十台,盈利能力一般。公司民品目前的重心不在民用手持红外热像仪,而是在以交通夜视产品为代表的新兴领域。15年公司在继续巩固与多家自主品牌汽车整车企业在多款全新车型上建立良好的合作关系的基础上,打造“新视界”品牌,并与国内知名汽车电子厂商合作拓展红外车载夜视领域。
军贸潜力较大,主要产品是反坦克导弹等:公司与具有武器装备进出口权的军贸公司形成了战略合作关系,积极开展武器系统总体、红外热像仪及综合光电系统、红外核心元器件方面的全球市场拓展,未来出口产品主要为反坦克导弹等。由于武器装备定型时间较长,目前国家对于军贸出口比较支持,可以在一定程度上弥补国内企业由于武器定型周期较长所产生的现金流问题。
风险提示:新型装备项目进度低于预期;汉丹机电的整合风险。
启明星辰点评报告:军民融合推动业务高速增长
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱悦如,李奡 日期：2016-03-02
事件:启明星辰发布业绩快报,公告公司2015年实现营业收入153,455.98万元,同比增长28.34%;实现归属于上市公司股东的净利润24,359.14万元,同比增长42.98%。
投资要点
收购完成后利润超2.8亿,增速远超业绩快报:由于并表较晚,2015年业绩快报中并不包括安方高科全部以及合众数据49%的利润,两者合计可增厚公司备考利润3,075万;另外利润表中由收购形成的无形资产摊销预计在600万左右。综合考虑以上因素,实际备考利润预计可增至2.8亿以上。
内生产品增速稳定,新产品增速达30%。2014年书生电子和合众收入1.7亿左右,并表部分6,217万,剔除并表效应后本部内生业务账面收入增速预计近20%。启明星辰系统集成业务和安全服务业务14年2.5亿,由于这部分业务近几年增速均较慢,剔除这部分业务后,我们估计对利润贡献较大的产品部分的增速大概在23%-30%左右。
安全行业维持高景气,军民融合推动高速发展:宏观经济形势虽然不好,但是安全行业基数就小,云计算和安全新技术的发展推动下游需求保持高增长。美国新一年的网安国防预算大幅增长30%,我们预计国内军民融合也将推动网络安全快速增长,启明星辰在民营企业里网络安全实力和资质最为突出,政府和军工领域的需求将推动公司告诉发展。
16年利润弹性更高:根据最新披露的投资者关系记录表,公司16年的财务预算方面是减员增效的总体原则,总体上预算控制比前几年更加严格;由于人均产出和运转效率的提升,预计利润增速弹性会更大。
外延预期强,行业景气高,维持“增持”评级:合理考虑一定外延预期,预计2015-2017年EPS分别为0.28元、0.48元、0.69元,对应70/41/28倍PE。目前位置估值已经进入历史中下水平,价值凸显。
风险提示:行业竞争加剧;业务整合风险;业绩承诺不达标。
海兰信:军民融合发展推动业绩快速增长,新产品新业务拓展长期成长空间
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-02-29
投资要点
海兰信发布201 5年业绩快报。报告显示,公司全年实现营业收入3.28亿元,同比下降16.55%;实现营业利润1565.82万元,同比增长1008.98%;实现归属于上市公司股东的净利润3401.03万元,同比增长88.20%。
军品和自主产品收入显著提升,成就全年业绩快速增长:由于商船市场持续疲软,以及京能电源公司股权转让后不再并表,公司收入出现一定下滑;但随着自主产品大量导入、以及军品收入规模上升,其收入结构大幅优化,整体毛利率显著提升。分季度来看,公司在第四季度实现净利润0.19亿元,同比增长51%。我们认为,公司在航海通信导航智能化及海洋信息化方面已拥有领先技术,将持续受益于国家“海洋强国”发展战略;后续随着公务船市场拓展加速、以及新产品订单规模的提升,其整体盈利水平将继续增强,确保公司延续高增长发展。
创新产品市场拓展加快,打造立体化海洋监测体系:公司积极发展海洋信息化业务,在国内市场率先推出了小目标探测雷达以及浪能驱动机器人两款创新产品,并加大对无人平台的研发投入力度,打造岸基+海洋的监测网络。其中,小目标探测雷达主要用于侦测海面上的小型目标,同时具有极高的军用和民用价值,可在岸基大规模部署,用于海洋监控任务;而浪能驱动机器人和无人艇则可搭载多种传感器设备、执行各类警戒任务,应用范围非常广泛。目前小目标探测雷达产品已处于市场拓展阶段,订单规模快速提升;而海洋机器人也进入测试后期,即将投入应用;以上产品将成为公司未来收入和利润的重要来源。
完成对海兰劳雷收购,海洋信息化业务呈加速拓展态势:公司在2015年完成对海兰劳雷的收购事项,但尚未并入当期利润。我们认为,此次收购将明显增厚公司2016年业绩,也将显著增强公司技术实力,使公司步入全新发展阶段。具体而言:1、劳雷拥有丰富的产业资源及产品渠道,有助于公司在国际市场的拓展和外延发展;2、在海洋测绘、水下工程等领域,劳雷产业拥有国际一流人才及技术,双方合作将有助于缩短新产品研发周期,完善海洋信息化方面的产品布局;3、收购完成后,海兰信大股东的持股比例将由19.40%升至21.58%,中船重工子公司中船投资也成为战略投资者,有利于公司长期发展。
投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.16元、0.48元、0.64元,重申对公司“买入”评级。
风险提示:
1、军品订单规模低于预期;
2、新产品市场推广进度不及预期;
以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。
三力士:军民融合成长空间广阔,兼具业绩弹性和安全边际
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2016-03-02
切入军民融合广阔市场,定增投资“无人潜航器”产业化实现突破,预计今年可投产实现收益。军民融合上升到国家战略高度,有望成为“十三五”规划重点,国防科技军民融合深度发展政策和措施将在2016年出台。公司定增5亿投资无人潜航器生产线,切入无人装备军民用领域,拓展长期成长空间。无人潜航器在军用水下侦察、排雷、潜艇探测,民用水下测绘、油气勘探等领域有广泛应用,进口替代市场空间巨大。日前公司承担研发的无人潜航器项目总体技术方案通过评审,标志该项目产业化实现突破,预计该募投项目今年可投产实现收益。
把握量子通信、微纳卫星产业高速发展战略机会,打造“空天地海一体化”平台。
2016年量子通信将迎来产业化大发展,首条城际量子通信干线“京沪干线”、首颗量子通信实验卫星将发射。我们预测2016年将有千亿级资金进入量子通信产业链。
公司设立子公司、和产业基金,力争2017年前实现量子通信产业化,布局所有上市公司中处于领先地位,将最先受益于量子通信产业化发展。同时公司布局微纳卫星运营及数据服务领域,切入卫星AIS运营服务蓝海,具有先发优势。相信未来微小卫星数据运营能成为公司新业绩增长点。
主营业务高增长,实际控制人多次增持,凸显安全边际。受益于橡胶价格下降和产品升级转型,公司净利润在近四年复合增长率超过55.49%。2015年公司净利润保持28%以上增速,受益于高端产品升级逐渐成功,随着新研发高端产品逐渐投放和生产自动化继续升级,我们预计未来主营业务毛利率将继续提升。实际控制人之一、总经理吴琼瑛女士2016年年初累计从二级市场增持公司股票,比例高达1.45%。此前增发中吴琼瑛女士在5亿定增中认购份额占80%,彰显实际控制人对公司未来发展坚定信心和加速转型的决心。
投资建议:公司“空天地海一体化”转型战略布局逐渐明朗,无人设备率先实现产业化突破,年内大概率能产生收益。切入量子通信、微纳卫星数据运营将为公司提供新业绩增长空间。受益于产品升级转型和原材料价格继续下降,公司主营业务业绩将继续高增速,实际控制人多次增持,凸显高安全边际。我们看好公司优秀的执行力和优质资源推动转型加速。我们预计公司2016-2017年净利润3.35亿元和4.63亿元,对应EPS分别为0.51元和0.71元,给予买入-A投资评级,6个月目标价22.90元,建议投资者重点关注。
风险提示:公司转型进度不达预期;原材料橡胶价格波动引起业绩波动。
海特高新公司点评:2016年业绩有望复苏
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2016-01-26
民航后市场处于持续景气周期
一方面,2014年下半年以来随着航油价格的快速下跌,航空公司盈利能力上升,带动新增飞机的采购量;另一方面,在役机队中机龄处于5-15年的飞机数量占比达到53.06%,并呈现上升趋势,大多数飞机进入大修周期。飞机购置数量的激增以及机龄分布决定了未来五年我国民航飞机后市场的繁荣。
航空发动机维修和飞机大修业务彰显公司实力
公司目前已经具备三种型号航空发动机维修能力,同时在成都和天津拥有干线飞机维修基地,具备A320飞机的大修能力。
航空发动机维修和飞机大修占飞机生命周期维修费用的比重达到53%,是其中最具工程难度与市场价值的部分,公司以机载设备维修为基础业务,维修能力处于不断积累和上升过程之中。
航空培训及飞机租赁业务延伸公司产业链
公司规划的昆明飞安、新加坡AST、天津飞安三大培训基地全部投入使用后,公司将形成15-20台的模拟机培训规模,拥有运输飞机、直升机模拟机两个系列,全面覆盖航空培训领域。此外,公司发力飞机租赁市场。以上业务将延长公司的产业链,有望形成规模效应。
嘉石科技的芯片研发是未来看点
公司斥资5.55亿元持有嘉石科技52.91%的股权,进军高端芯片研制产业。嘉石科技的技术背景是中电科29所,具有较强的研发基础,其在芯片领域的技术突破值得期待。
给予增持评级
公司在2016年有望迎来业绩复苏。预计2015-2017年EPS分别为0.08元、0.17元和0.25元,按照2016年1月25日收盘价14.61元/股计算,对应PE分别为181、88、58倍。考虑到嘉石科技在芯片领域可能存在的技术突破,公司在军品领域的快速成长,以及现价与定增价格倒挂27%,首次给予“增持”评级。
风险提示:
嘉石科技芯片研发进展不及预期;
公司航空培训业务大幅下滑;
公司其他相关业务发展不及预期的风险。
应流股份:坚持高端装备,产品线延伸创造新机会
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2016-03-09
事件:公司公告称,全资子公司与中核联合研制的“第三代核电站核岛主设备金属保温层”通过了专家鉴定。
点评:1、核电站在运行时会产生很多高温高压工质,必须采取保护措施来减少热量交流以及对周围环境的不利影响,也就是要在主设备及管道外添加保温层。保温层材料包括非金属(如玻璃纤维、玻璃棉等)和金属(如不锈钢等),相较而言,金属材料不易被活化,更耐辐照耐腐蚀,从而寿命更长,安全性能更加。目前国内大多数核电设备保温层所用材料为非金属材料,少数机组采用金属材料,完全从国外采购。公司于2015年12月首次公告其核电保温层产品通过鉴定,攻克了保温及其结构设计、箔片成型工艺、相关性能试验装置设计与测试等关键技术,打破了国外垄断,拥有完全自主知识产权且质量达到国外同类产品先进水平。
2、两会期间,核电建设再次成为各方关心的热点,“十三五”建设规划最终敲定5800+3000万千瓦,首个“一带一路”海外项目FCD,都将给经历了2年订单青黄不接的核电主设备商带来新的生机。一般来说,在我国同一种核电关键设备的供应商大致呈现寡头垄断的结构,而金属保温层作为进口替代的产品也不例外。从公开新闻来看,中广核工程科技公司、国电投728院都已在核电保温层产品上有了不错的进展,而此次公司再次通过三代堆产品的鉴定,标志着公司该产品在批量生产以及实际应用上已经有了坚实基础,具备了在陆上甚至海上核电设备保温层产品市场分一杯羹的能力。
3、从公司的大格局来看,在核电主设备保温层产品上的突破是公司坚持高端装备制造产业链延伸的又一成果。公司在核电产品上主泵泵壳、核材料以及保温层产品实现了梯度布局,产品线铺开能有效规避核电建设订单脉冲的影响。同时,我们也坚定看好公司十年磨一剑,在航空发动机及燃机叶片领域的坚定转型,期待“大”未来。
业绩预测与估值:考虑到公司油气等业务已到低位,结合公司已有的核电主设备、核材料以及航空航天发动机零部件布局,假设2016年定增顺利进行,我们估计,公司2015-2017年EPS分别为0.27元、0.47元和0.71元,对应PE分别为72倍、40倍和27倍,维持“买入”评级。
l风险提示:国内核电建设进度低于预期,公司新产品开发进展缓慢的风险等。
积成电子:定增指明方向,能源互联网和军工
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-01-13
定增指明方向,能源互联网和军工双引擎:积成电子公告称,公司拟向不超过10名特定对象以22.32元/股的底价非公开发行不超过5316.07万股股份,募集资金不超过11.87亿元用于建设面向需求侧的微能源网运营与服务项目、智能电网自动化系统升级研发项目、超微金属粉末及3D打印产业化项目及补充流动资金,推动公司在能源互联网和军民融合业务领域的战略布局。
积成电子打造微能源网旗舰:积成电子建设面向需求侧的微能源网运营与服务项目。在新电改的背景下,转型综合用电服务商成为多家电力设备企业的共同选择,积成电子依靠自己在电力和公共事业自动化方面积累多年的技术优势,和已经拥有的全国16000户高耗能企业能耗数据,10万户燃气用户数据,开展微能源网的运营与服务,帮助用户降低用电成本、保障用电安全、提升用电效率和提高能源的综合使用效率。公司在此基础上可以开展节能和运维、综合能源利用降低用能成本、虚拟电厂、转移负荷、微能源网的设计和运维等工作,打造国内领先的能源互联网云平台,而平台战略可以为公司带来持续而稳定的现金流。
军工再发力,超微粉末和3D打印:公司定增的另一个方向是超微技术粉末及3D打印,后续公司还将加强在军民融合业务的拓展,并有望实现其他项目的落地。2015年6月,公司以自有资金3,000万元对宁波中物力拓超微材料有限公司进行增资,持有其30%的股权。中物力拓主要从事超微金属粉末制备技术和生产设备的研发和市场推广。双方拟共同投资建立超微金属钛合金粉末及衍生品产业化基地,以金属超微雾化制粉系统及其金属雾化装置为依托,加快超微金属粉末产业化应用和推广,进入以超微金属粉末为基础材质的3D打印服务的应用和推广,有助于公司完善超微金属粉末产业链,拓展新的业务领域。
技术为先导,业绩做支撑:积成电子加强智能电网自动化系统升级研发,不断提高技术水平。同时,国家电网2015年电力投资4044亿元,同比增长9%,同时要加快配电网的建设和电网智能化升级。积成电子调度自动化产品在地级市场的占有率近接近30%。我们预计积成电子配网自动化业务的营收增长将保持在12%以上。
投资建议:我们预计公司2015年-2017年净利润分的EPS分别为0.45元、0.56元和0.73元,农配网投资的加速和能源互联网的向前推进,我们预计公司的业绩也将获得持续的提升。
风险提示:能源互联网和军工项目拓展不达预期。
尤洛卡:设立军民融合产业基金,军工业务持续拓展
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：潘贻立 日期：2016-01-21
点评
国家鼓励民营资本参与国防军工领域,公司将军工业务作为重要方向。在国家政策鼓励民营资本参与国防军工领域,鼓励军工企业参与资本市场的形势下,尤洛卡制定了将军工领域作为公司重要方向的发展战略。公司在2015年11月公告拟收购师凯科技100%股权,涉足军工武器装备中的光电技术产业,确立了军工战略转型方向。公司本次拟出资7800万元,与鲁信创投全资子公司在西安合作设立军民融合产业基金,可充分利用专业投融资团队和西安丰富的军民融合资源,在军工业务拓展方面更进一步。
鲁信创投深耕军民融合领域,西安地区军民融合企业资源丰富。鲁信创投是国内资本市场首家上市创投公司,结合以西安为中心的西北区域特点,深耕军民融合领域,投资并储备了多家军民融合领域企业,而且积累了丰富的人脉资源,为成立军民融合产业投资基金奠定了基础。西安作为西部区域的中心是我国的军工重地,军民融合企业众多;西安高新区是国家第9个自主创新示范区,也是唯一一个国家级军民融合创新示范区,军民融合企业资源丰富。
公司可充分利用合作方的专业投融资团队,增强公司的投资能力。公司可以依靠鲁信创投的优势,产业基金所投项目将结合尤洛卡业务发展方向,坚持“以退为纲”理念,以并购退出为主,IPO、股权转让等方式为辅,尽快实现公司的战略发展转型和经济效益。
盈利预测
我们预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为2.02亿元、4.34亿元、5.30亿元,分别同比增长12.8%、114.9%、22.1%;归母净利润0.10亿元、0.92亿元、1.19亿元,分别同比增长107.78%、795.57%、29.13%;EPS分别为0.05/0.43/0.55元,对应PE分别为412/46/36倍。
投资建议
公司去年公告拟收购师凯科技已经确立了军工转型的发展方向,此次合作设立军民融合产业基金,可使公司充分利用专业投资机构优势以及西安丰富的军民融合资源,公司军工领域的拓展将持续推进,维持“买入”评级。建议逢低可积极配置。
风险
军工产业国家投入力度不及预期,军改布局后招投标订单之后,产业基金投资项目风险。
威海广泰:业绩增58%符合预期;专业级无人机龙头受益军民融合、通用航空
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2016-02-18
投资要点:
1.事件。
公司发布业绩快报,2015年实现营业收入13.22亿元,同比增长30.26%,实现归属于上市公司股东的净利润1.76亿元,同比增长58.62%。
2.我们的分析与判断。
(一)业绩符合预期,2016年将继续快速增长。
公司三季报中预告业绩同比增长40%-80%,实际业绩符合预期。业绩增长一方面由于营口新山鹰2015年6月30日起并表,另一方面公司空港设备业务、消防设备业务等传统产业继续保持稳定增长。
根据公告,公司出口、消防车业务增长迅速,空港设备及军品业务订单稳步增长,为2016年打下了坚实的基础。考虑到2016年营口新山鹰将并表全年业绩,预计公司将继续快速增长。
(二)拟收购全华时代,有望打造“无人机第一股”。
公司此前公告拟募集不超过5.4亿元,用于收购、增资全华时代并投入无人机项目(1.5亿元)及补充流动资金,增资完成后公司将拥有全华时代69.34%的股权。
公司于2016年1月12日公告关于证监会对本次非公开发行申请反。
馈意见的回复,并于2月初公告调整发行数量为不超过3,000万股,发行价格为不低于发行期首日前20个交易日股票均价。从发行数量和募资总额推断,我们认为公司对于增发价格的预期为不低于18元。我们判断公司增发进程将提速,有望于一季度末至二季度初完成本次非公开发行。
全华时代是国内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之一,主要产品包括固定翼、直升机、多旋翼等军用、民用无人机及无人机应用服务,在无人机技术专利主要职务发明申请企业中排名第1,全国范围内仅次于两所高等院校。
全华时代在应用服务领域的主要服务对象包括武警、消防、公安、海洋海事、电力、天津电视台等部门,曾作为唯一一家民营企业受邀参与了中国人民解放军举行的“四海三军”军事演习,并于2015年8月参与“8.12”陕西山阳山体滑坡勘测救援工作。
本次收购中约定,若全华时代在盈利承诺期内合计实际净利润高于承诺净利润9221万元,则超额净利润部分的50%将用于向全华时代、管理层及员工进行奖励。预计2016年全华时代净利润有望达到1500-2000万元,2015-2018年业绩有望连续翻倍增长。
公司2014年11月28日与某单位签订《系列无人机系统开发合作协议书》,目前已经在军用无人机业务具备较强实力。我们认为,本次收购全华时代将带来显著的产业链、市场及客户协同效应,特别是全华时代的军用无人机对公司现有部分军品业务将带来促进。
本次发行后,公司将全面进入无人机行业,军品业务将快速发展,公司有望成为军用/民用专业级无人机龙头企业,对标消费级无人机龙头“大疆创新”(根据媒体报道,大疆创新的市值已超80亿美元)。
(三)军用无人机/军民融合稀缺标的,将快速发展。
公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货,公司为军民融合标的。无人机是未来飞机发展趋势,据美国、以色列未来战机规划,未来无人机将超过有人机。我们测算未来15年中国军用无人机市场需求接近2000亿元,民用专业级无人机需求超1000亿元,民用消费级无人机(国内需求)超300亿元。
目前国内上市公司涉及军用无人机研制业务的有洪都航空、宗申动力,隆鑫通用、山东矿机、通裕重工等上市公司也开始涉及无人机业务,但是,明确涉及军用无人机的极少。此外,目前很多上市公司仅仅开始涉及无人机,部分公司仅刚刚研制出1-2架样机开始做试验。而公司为非常稀缺的军用无人机标的,且拟收购的全华时代已是产业化的无人机巨头,是具有批量生产能力的优质无人机标的。
根据我们的调研,天津爆炸事件后不少消防部队已开始采购无人机,公司拟收购的全华时代的无人机也在国际消防展上展出。公司子公司中卓时代2014年净利润同比增长34%,2015年上半年签订合同3亿元,同比增长35%,2015年11月又签订1.73亿元消防车采购合同。
我们判断未来消防将和无人机业务体现出显著的协同效应。
公司已聘用前西飞国际、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为独立董事,孟祥凯在航空航天、军品业务领域具备丰富的经验。我们判断公司无人机、特别是军用无人机业务未来将快速发展。
(四)入选中上协军工委国防军工板块,军品有望持续超预期。
2015年7月7日,中国上市公司协会发布了中上协军工委国防军工板块名单,威海广泰入选。2014年公司军品销售收入达到1.64亿元,同比大幅增长88%。公司总经理孟岩获批享受国务院特殊津贴,近年来承担国家级项目12项,军工项目10项,主持开发的多项产品填补国内、国际空白。公司军品方面积极参与研制具有前瞻性的批量大、价值高的新项目,目前有多个项目已经获得认可;一些重点科研项目取得阶段性成果,同时有重点地开拓新的市场领域,取得良好发展。我们判断公司军品未来发展将超市场预期,带来业绩估值双提升。
3.投资建议。
公司具备无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题,军品业务发展将超市场预期,受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备领域持续加码,通过自主研发、兼并重组等措施,强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力;营口新山鹰业绩将超预期。 不考虑本次非公开发行事项,预计15-17年备考EPS 为0.56/0.75/0.98元,PE 为43/32/24倍;考虑本次非公开发行事项(按照20元增发价测算),预计15-17年备考EPS 为0.53/0.75/1.00元,PE 为45/32/24倍,未来业绩具有上调潜力,持续推荐。
风险提示:通航政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
天奇股份公司跟踪点评:“汽车拆解+智能物流”稳步推进,助力公司业绩快速成长
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-03-24
投资要点:
公司发布2015业绩快报,业绩增速基本符合预期。公司年内累计实现营业收入21.85亿元,同比增速12.93%。期内归属上市公司股东的净利润为9827万元,同比下降24.57%,主要原因是报告期内由于同一控制收购事项对前期数据进行追溯调整导致,业绩预期与三季报并无差异。
汽车物流自动化输送设备领导者,订单饱满提供安全边际。汽车物流自动化输送装备业务发展稳定,业务产能接近饱和状态。截至目前母公司汽车及零部件物流自动化运输业务共签订订单14.27亿元,同比增长77.49%。公司中标海外汽车总装输送项目及涂装车间输送设备,两个项目均在2016年年底交付,对全年业绩产生积极影响。风电业务方面,尽管风电叶片销售未达预期,但期内结构件收入比例及产能得到有效提升,预计盈利能力将会进一步好转。
积极布局汽车拆解全产业链,行业龙头地位初步确立。我国在2016年进入汽车报废高峰期,根据国外6%-8%的报废率及当前国内1.5亿汽车保有量,可以推测我国汽车年报废量约为900-1200万辆。汽车拆解处在行业爆发前夕,公司通过参股湖北力帝、苏州再生、宁波回收、永正嘉盈完成汽车回收、拆解与运营的全产业链布局。我国汽车回收拆解行业受牌照区域性限制,同时附加值最高的五大总成仍禁止倒卖及流通,因此约有90%的利润来自废钢材的销售。我们认为当前废钢价格位于阶段性底部,行业盈利能力向上拐点基本确立。长期来看,公司计划进一步提升精细化拆解能力并在每年收购2-3个汽车拆解牌照,在行业集中度较低的格局下通过并购迅速确立行业龙头地位。
通过战略合作进军智能仓储领域,为业绩高增长提供支撑。货物仓储是物流行业的关键环节,通过提升仓储自动化率可以降低单位存储成本及缩短商品发货时间,在加强用户体验的同时提升利润水平。伴随国内快递巨头未来密集上市,智能物流产业迎来爆发式增长,智能仓储有望在产业发展过程中率先受益。公司通过与Swisslog、深基地、浙江网仓建立战略合作跨界智能仓储领域,其需求主要来自医药及食品饮料等下游行业。目前公司在手订单充足将在今年为公司贡献业绩,同时有望接替汽车物流自动化成为业绩的核心增长点。公司近日以14.9元向实际控制人黄伟兴和员工募集配套资金1.3亿元(计划尚未完成),其中实际控制人黄伟兴拟大比例认购8500万元,彰显公司管理层对未来发展信心。
盈利预测与投资评级。公司汽车物流自动化产品竞争力强,在手订单充足提供安全边际。智能仓储业务团队执行力强,今年贡献业绩有望接替传统业务成为又一增长点。通过参股形式布局汽车拆解领域,全产业链布局初步形成并计划未来每年收购2至3张拆解牌照。随着行业五大总成及再制造政策放开,汽车拆解业务有望持续突破。另外,实际控制人黄伟兴拟大比例认购配套资金彰显管理层对未来发展信心。我们预测,公司2015-17年EPS分别为0.27、0.33、0.43元/股,对应PE为58.68、47.09、36.71倍,首次覆盖并给予“买入”评级。
风险因素:国内乘用车销量增速低于预期,汽车拆解政策出台慢于预期,自动化仓储设备市场开拓不达预期的风险。
