全国农垦工作会议今日起召开 A股机遇几何
据之前农业部通知显示，全国农垦工作会议定于12月5日-12月7日在北京召开，旨在总结交流各地制定实施意见（方案）以及深化农垦改革专项试点和综合示范进展情况，研究部署2017年农垦改革发展重点工作。业内人士表示，农垦改革曾经引发市场对农业、农垦板块的追捧。随着一系列政策的逐步落实，农垦企业将迎来新一轮发展机遇，包括资产注入带来证券化率提升、规模化经营带来土地价值提升等。
中国证券网 分析师热议：全国农垦工作会议今日起召开对A股市场究竟影响几何？哪些概念个股或将最先受益？
项超政：会议将总结交流各地制定实施意见(方案)及深化农垦改革专项试点和综合示范进展情况，研究部署2017年农垦改革发展重点工作。农垦体系企业将迎来新一轮发展机遇。资产注入带来证券化率提升，规模化经营带来土地价值提升。A股中受益的上市公司有北大荒 、亚盛集团 、海南橡胶等。大盘方面，周五放量中阴杀跌失守短期均线，技术形态转弱，但目前可看作技术性调整；且从60分钟走势看，沪指还勉强运行在上升通道上轨上方，因此彻底宣告行情结束还太武断！第一个点位3240点下周初依然会有争夺；二，极限位置20日线。总之一句话，市场将由强势上攻转为高位反复震荡走势为主。12月份，综合资金面、政策面和技术面判断，延续11月份强势上涨难度很大，整体上也是维持箱体震荡走势为主。
肖玉航：日前，农业部发布通知，定于2016年12月5日至12月7日在北京召开全国农垦工作会议，旨在总结交流各地制定实施意见(方案)以及深化农垦改革专项试点和综合示范进展情况，研究部署2017年农垦改革发展重点工作。研究认为，A股年终或年头是农业政策的敏感期或集中期，每年一号文件公布前后都带动了农业股的表现。当前再临2017年一号文件公布时间窗口，农垦会议的召开，对于农业板块形成支持，但考虑到其总体估值过高因素，建议在震荡中逢低关注为主，关注领域为农业资源较强、潜力较大，政策受益明显的公司。
何金生：农垦会议召开，或推升农垦领域国企改革及土地流转概念股的热度，可逢低关注农垦概念股，“一号文件” 随着年底到来，炒作预期或升温，可逢低留意农业板块个股机会。
刘巍：农垦工作会议召开利好农业，农机和土地流转板块。但考虑到目前市场短期调整压力较大，故操作上暂以观望为主。
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(中国证券网 汪茂琨整理)
全国农垦工作会议今日起召开 政策扶持望升温
中国证券网讯 据之前农业部通知显示，全国农垦工作会议定于12月5日-12月7日在北京召开，旨在总结交流各地制定实施意见（方案）以及深化农垦改革专项试点和综合示范进展情况，研究部署2017年农垦改革发展重点工作。业内人士表示，农垦改革曾经引发市场对农业、农垦板块的追捧。随着一系列政策的逐步落实，农垦企业将迎来新一轮发展机遇，包括资产注入带来证券化率提升、规模化经营带来土地价值提升等。
综合中国证券报等媒体消息，长江证券分析指出，农垦改革的进一步推进，将给相关公司带来政策红利。按照“垦区集团化”的改革方向，未来农垦系统农场、企业的优质资产有望整合注入上市公司平台。按照“股权多元化”的改革方向，垦区企业将吸引民间资本入驻，提升管理水平和经营效率，激发垦区企业活力。“农场企业化”则允许垦区土地租金实行市场化定价，有利于释放土地盈利空间，体现土地合理价值，土地资源有望通过证券化、资产抵押、信托流转等方式实现资本化。
今年6月，农业部发布《深化农垦改革专项试点工作方案》，提出试点垦区应加快推进集团公司直属企业整合重组和集团公司股权多元化改革，推进国有农场企业化改革和公司化改造，组建区域性现代农业企业集团和专业化农业产业公司等。今年9月部署开展深化农垦改革专项试点工作，决定在河北、安徽、湖北、广东、海南、宁夏六个垦区，开展农垦改革发展综合示范工作。
今年以来，多个试点垦区当地的农垦改革方案相继出台。海南省提出，集团化是新一轮农垦改革的主导方向，同时大力推进海南省农垦控股集团内部管理改革，清理调整不合理土地承包关系，推进农场社会管理属地化，完善优化农垦土地政策，推进垦区新型城镇化。河北省提出，要引入工商企业与战略投资者，发展混合所有制经济，对农场土地资源进行全域规划开发，建设现代农业园区，壮大特色优势产业，把河北农垦建设成为保障京津冀重要农产品有效供给的“国家队”。安徽则提出农垦集团化、国有农场公司化等举措，在垦区率先实现农业现代化，将在创新土地管理方式、建设优质安全农产品生产基地、提升科技创新能力等方面深化改革。
近期农业方面政策也密集出台，国务院办公厅印发《关于支持返乡下乡人员创业创新促进农村一二三产业融合发展的意见》，强调实施“互联网＋”现代农业行动。农业部印发了《全国农产品加工业与农村一二三产业融合发展规划（2016—2020年）》，推动产业融合。业内人士表示，从以往市场表现来看，由于“一号文件”在次年年初印发，近年来聚焦农业相关工作较多，年底通常是农业板块启动的时间窗口。临近年末，近期农业相关的文件集中印发，农业题材望掀起新一轮的热潮。
在当前大互联时代下，从国内外农业发展的趋势来看，未来农业发展的路线逐渐清晰，各个细分领域也迎来机遇。据安信证券分析师表示，目前看来，种植业、养殖业、智慧农业+生物农业融合，将成为农业发展的三大方向。另外，农垦作为种植业发展的基础，近期配套政策也不断完善，后期望迎来新机遇。（中国证券网）
【四大发展方向】（以下观点综合安信证券研报等）
>> 种植业（粮食安全）
人均消费能力的大幅提升将带来消费升级，消费结构和消费品质的巨大变化，对上游的养殖业和种植业将产生重大影响。
粮食作物向高蛋白动物转变，粮食的总需求量不会下降，但是需求结构发生变化，对饲料、经济作物等需求增加。生产结构向资本、技术更密集的作物转变。绿色有机农业比重会逐渐增加，绿色农业、有机农业将迎来发展机遇，食品安全方面更受市场关注。
相关公司：丰乐种业、敦煌种业、隆平高科
>> 养殖业
商务部日前宣布，对美国进口白羽肉鸡继续实施反倾销措施。分析人士称，供给端大幅收缩，将推动禽养殖市场价格上行，相关上市公司迎来利好。长江证券认为，CPI已于近期见底，根据历史趋势，CPI上升及高位运行期间，农业板块相对整体A股市场始终保持正的超额收益，禽养殖板块将随农业板块一起迎来上涨。另外，近期新西兰地震引起相关奶源减少，也有利于国内养殖业畜牧业的发展。
相关公司：中牧股份、普莱柯
>> 智慧农业+生物农业
随着生物科技与农业的加速融合，如何利用生物技术更好地提高农产品种植、养殖效率，并降低生产成本将是未来农业的发展方向。智慧农业即农业互联网，随着该时代的到来，农业大数据发展迎来历史机遇。
首先农村互联网基础设置逐渐完善。随着互联网设施成本的降低，农村互联网应用加速。3G、4G的普及，无线网络的发展和智能手机的价格持续走低，帮助农民直接进入移动互联网时代。
其次，在“互联网+”行动计划中，农业是重点。商务部给出的《“互联网+流动”行动计划》，首条任务便是推进电子商务进军农村。
第三，农业互联网空间大，农企纷纷主动转型。目前国内涉及农业互联网企业主要有农产品销售渠道变革型、产业链大数据型、专业合作社服务商、数据挖掘型等7大类型。
相关公司：大北农、新希望
>> 农垦
农业部6月印发《深化农垦改革专项试点工作方案》。随着后续配套政策的逐步落实，农垦体系企业将迎来新一轮发展机遇。规模化经营带来的土地价值提升，资产注入带来的证券化率提升。
券商研报认为，在中央和地方一系列政策强力推动下，农垦系上市公司发展速度或超预期。
相关公司：北大荒、海南橡胶
2016年农业概念股价值解析
登海种业（sz002041）:优质品种助推业绩高成长
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：王承 日期：2016-11-07
事件:公司三季报实现营收7.92亿元,同比增长22.08%,实现归属于上市公司股东净利润2.39亿元,同比增长32.71%。
投资要点:
核心品种登海605和登海618推广面积快速增长推动公司业绩高增长。
15/16销售季,公司实现605推广1700万亩,618推广180万亩,合资品种先玉335本销售季也有近10%涨幅,表现不俗。核心品种的增长,是公司增长的核心力量。目前,原有第五代玉米主打品种郑单、浚单已经开始衰退,先玉也已经到了成熟期,登海605和618有望成为取代品种并继续快速的推广,从而推动公司业绩继续高增长。
预付款大幅增长,预示公司新销售季表现良好。
三季报显示,公司预付款达到5.74亿元,同比增长近20%,显示出公司在新销售季经销商购货的积极性很高。在15/16季,公司登海605和618两个主打品种表现优异,预期16/17销售季还将继续保持高速增长,预计16/17销售季公司登海605推广面积将超过2000万亩,登海618推广面积将超过300万亩,从而推动公司业绩在17年依旧高增长。
绿色通道加快传统品种推出加快。
优质新品种的推出是保障种子公司业绩高增长的基础,在绿色通道政策下,公司新品种推出速度也在加快,上半年,公司登海671通过宁夏审定,后续还将会有更多新品种问世,预期其中不乏性能可与与605和618相媲美的大品种,从而保障公司业绩持续增长。
给予“推荐”评级:预期16-18年,公司每股收益0.58元、0.71元和0.87元,给予17年30倍估值,目标价21元,给予“推荐”评级。
风险提示。
核心品种推广不及预期;国家政策变更;自然灾害。
隆平高科（sz000998）2016年三季报点评:内生外延,迎种业春风
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立,李佳丰,刘哲铭 日期：2016-11-01
(1)10月27日,公司公布2016年三季报。报告期内,公司实现营业收入10.45亿元,同比增长17.75%;实现归属母公司净利润1.00亿元,同比下降24.09%;扣非后净利润0.86亿元,同比增长36.10%,对应EPS0.08元。其中,第三季度实现营业收入1.90亿元,同比增长125.83%;归属母公司净利润-0.55亿元,扣非后净利润-0.63亿元。
(2)10月27日,公司拟以2.11亿元收购广西恒茂农业科技有限公司51%股权,若广西恒茂杂交水稻品种“和两优713”许可第三方使用在2016-2019年产生的1133万元收入,则转让转让价款调整为2.16亿元。
广西恒茂业绩承诺(在股权转让价格不变)2016年度扣非净利润不低于1,671.60万,2016-2019四个会计年度累计的扣非净利润不低于12,477.85万元。
(3)10月27日,公司拟与黑龙江广源种业集团有限公司在黑龙江设立粳稻合资公司,广源种业以其全部粳稻品种或独家经营权(评估价值为267.18万元)及现金1,692.82万元,公司以现金2,040万元出资,共同成立黑龙江隆平高科种业有限公司(暂定)。合资公司注册资本总额为4,000万元,隆平高科占51%。
(4)10月27日,公司拟收购安徽江淮园艺种业股份有限公司51%股份,实现在蔬菜作物及育繁推一体化能力方面进行战略合作。江淮园艺业绩承诺2016年归属于母公司的扣非净利润不低于1,260万元,2016-2019年累计扣非净利润不低于8,513万元。
公司是国内种子龙头企业,中信的入主标志着公司进入发展新阶段。预计公司2016-18年净利润分别为6.04亿、7.96亿、10.13亿元,同比增长23.07%、31.79%、27.24%。对应EPS0.48、0.63、0.81元,公司是国内最有可能成长为国际种业巨头的公司,给予更高估值溢价,6个月目标价25元,维持“买入-A”评级。
中牧股份（sh600195）:业绩稳定,将受益新品放量及存栏提升
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立,李佳丰 日期：2016-11-04
事件:10月30日,公司发布三季报,报告期内实现营业收入约27.5亿元,同比下降约12%;归属于上市公司股东净利润约2.15亿元,同比减少6.63%;。其中第三季度实现净利润8200万元,同比下降3.53%。
业绩稳定,将受益于新品放量及存栏提升。报告期内公司暂停开展玉米收储业务,贸易板块降幅较大。但公司主业稳中有升,维持稳定业绩。报告期内,公司上市猪瘟-蓝耳二联苗,市场反馈良好,同时口蹄疫市场苗加速推广,在养殖高景气背景下,预计公司产品销量环比逐季改善,推动业绩改善。
2、产能释放打开公司成长空间,口蹄疫市场苗有望成为新增长点。公司过去几年发展一直受制于产能不足和口蹄疫技术限制,随着募投项目的逐步投产,将为公司打开成长空间。据公司公告及我们测算,扩产后口蹄疫产能提升50%以上,非口蹄疫提高20%以上,饲料产能大幅扩张。同时公司口蹄疫悬浮培养技术,浓缩、纯化等工艺逐步成熟,有望打开口蹄疫新渠道,成为公司新增长点。
3、国企改革方案有望更加成熟,提升管理效率!本次激励方案延迟,同时公司公告拟减持金达威股权,未来公司现金更加充裕,激励方案有望更加成熟有效。预计2017年公司将迎来改革。
投资建议:预计公司2016-2018年实现归属于母公司净利润2.8/3.4/4.5亿元,对应EPS分别为0.66/0.80/1.07元。我们维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。
风险提示:销售不达预期;口蹄疫疫苗进展不达预期;
普莱柯:三季度单季业绩高速增长,新产品储备丰富提供新增长点
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海,赵金厚 日期：2016-11-01
公司公布三季报,业绩符合预期:报告期内公司实现收入4.27亿元,同比增长17.99%;实现归母净利润1.56亿元,同比增长33.31%,对应每股收益0.49元。其中,三季度单季实现归母净利润6602万元,同比增长41.84%,实现扣非后归母净利润5899万元,同比增长36%。
禽苗新高速增长,公司迎来业绩拐点。公司三季度单季业绩实现环比大幅改善,主要来源于禽苗高速增长,前三季度禽苗利润增速超过50%。禽苗传统产品增长稳定,新产品成功升级换代。公司今年二季度推出禽用疫苗新产品鸡新支流(Re-9)基因工程苗,相较于传统产品有抗体效价高,免疫保护期长等优势,上市以来销售表现出色,带动禽苗销售快速增长。同时,通过营销力度加强,公司化药业务实现高速增长,知识产权贸易、诊断业务成长良好。
厚积薄发新品辈出,不断提供业绩新增长点。公司今年的主要研发项目禽用基因工程疫苗鸡新-支-流-(H9亚型)-法四联灭活疫苗已经拿到新兽药证书,鸡新-流-法三联灭活疫苗、法氏囊(VP2)疫苗等新型疫苗将有望陆续获得新兽药证书并上市,与公司已上市的新-支-流三联基因工程疫苗,将共同推进和引领禽用市场疫苗产品的升级换代;猪圆环病毒2型基因工程疫苗、猪圆环病毒-支原体二联灭活疫苗、猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗等系列猪用重大产品,将有望在17年陆续获得新兽药证书,推动公司明年及后期猪用疫苗销量的恢复性增长。
布局诊断服务,市场前景广阔。有了产品的“硬件”也急需服务的“软件”。公司与达安基因等合作方共同成立合资北京中科基因技术有限公司,拓展在动物疫病诊断独立第三方实验室方面的业务,包括为养殖企业提供疫病诊断、基因测序、免疫效果评价服务。未来中科基因的收入将主要来源于服务收费,同时带动诊断试剂产品销售。公司已经在北京和洛阳建立了两个技术中心,配备最高级别的技术、专家资源。同时,公司正在河南、福建等生猪养殖大省份建立省级技术中心共计10-15个。对标美国市场,动物诊断行业市场容量有望上百亿,而国内整个行业尚处于起步阶段,借助公司强大的研发实力和丰富的行业资源,诊断业务将有巨大发展空间。同时,公司诊断服务有望配合宠物疫苗的研发,在伴侣动物领域进行推广延伸。
投资建议:新品提升业绩,诊断业务提升空间,维持“增持”的评级。公司研发体系强大,在病毒学、生产技术工艺、产品开发三方面具有综合性优势。公司发展多个路径:1)畜禽苗方面,未来公司将继续以基因工程技术及多联、多价疫苗的研发为导向,全面升级现有疫苗产品。包括市场空间极大的猪伪狂犬基因工程苗,17年下半年有望上市;2)布局诊断业务,研发检测试剂(盒),开展体外诊断服务;3)知识产权贸易帮助公司实现研发投入的多路径变现;4)在宠物保健及皮毛动物疫苗领域积极拓展。我们预计2016-2018年分别实现净利润1.89/2.46/3.15亿元(维持原盈利预测),每股收益分别为0.59/0.77/0.98元,PE分别为43/33/26X,维持增持评级!
新希望（sz000876）:景气回升推动业绩增长
类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：周家杏 日期：2016-11-07
事件:公司公布了2016 年三季报
报告期内,营业收入为443.38 亿元,同比减4.82%;实现归属于母公司所有者的净利润为21.14 亿元,同比增19.06%;基本每股收益为0.51 元,同比减40.00%。
结论:给予公司“增持”投资评级
农业供给侧改革及环保趋严的背景下,农业企业的网络布局面临价值重估。看好公司强大的网络布局和养殖业高景气带动的饲料行业景气回升。
正文:
1、 业绩增长来源于毛利率提升、财务费用和所得税下降。报告期,公司营收同比下降4.82%,营业成本同比下降5.86%,销售毛利率达8.08%,同比增长0.97 个百分点。净利率达6.12%,同比增长0.93 个百分点。此外,财务费用和所得税下降增厚了业绩。
2、 看好理由1:强大的网络布局。我们认为,在农业供给侧改革和环保趋严的背景下,完善的网络布局对公司未来的发展意义重大。截至2016 年中报,公司已相继在国内28 个省、自治区、直辖市、特别行政区以及境外17 个国家以投资新设、收购兼并等方式拥有458 家直接或间接控制的子公司及20 家联营企业、1 家合营企业,成为以饲料、养殖、屠宰及肉制品、金融为核心竞争力的产业集团公司。
3、 看好理由2:饲料行业景气回升。养殖行业高景气度必推动了畜禽存栏量的增长,从而拉动了饲料行业的增长,也为饲料产品盈利提升打开了空间。同时,饲料产品的原料玉米等粮食价格的下降也提升了主营业务的盈利水平。
4、 投资建议:强大的网络布局、饲料行业景气回升以及生猪养殖规模逐步增大,看好公司在畜禽养殖产业链上的竞争优势。我们预计16/17 年,公司EPS 分别为0.64 元和0.73 元,当前股价对应17 年PE 为11 倍,我们认为17 年合理PE 为15-20 倍,对应目标价格区间为10.95 元-14.6 元,给予公司“买入”投资评级。
亚盛集团:全产业链贯通,利润增长基础坚实
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2016-11-02
事件:公司10月28日发布2016年三季报,前三季度公司实现收入14.7亿元,同比增长2.36%。,实现主营业务利润2.97亿元,同比下降3.92%,实现归属母公司的净利润5435万元,同比减少49.15%。前三季度公司实现EPS0.03元,较去年同期下降3分钱。值得指出的是,公司前三季度同期除非经常性损益后EPS 为0.02元高于去年同期的0.01元。经营活动产生的净现金为1220万元,较去年同比下降 85.19%。
点评:
前三季度公司业绩仍然面临下行压力:受国内外农产品竞争激烈,价格波动,加之经济下午压力较大,生产资料成本及人工成本高企以及自然灾害影响,前三季度公司利润承压仍然较大。前三季度母公司报表收入增长17.58%,归属母公司净利润由8579万元下降亏损1060万元;合并报表收入增长2.36%归属母公司净利润下降了49.15%。
农业产业化、产加销融合提高、产业结构进一步优化:今年以来公司进一步突出专业化子公司在整个公司的发展地位,集中优势发展啤酒花、牧草、节水设备、马铃薯、食品五大专业化产业集团;成立“亚盛好食邦”食品集团,在公司原有销售队伍、渠道、市场基础上,整体谋划营销,带动食品类种植产业发展,通过市场手段将生产、加工、销售各环节衔接起来;同时,通过示范引领和订单辐射,拓展公司外围基地。各分公司分别确立了2-3个主导种植作物、其他作物为特色作物的种植结构,作物集中度进一步提高,主导产业发展基础更加坚实。公司牧草、马铃薯等作物种植规模稳步扩大,啤酒花、红枣等作物管理更加精细化,辣椒、食葵等作物订单模式日趋成熟。亚盛好食邦食品集团的组建和运营,将促进红枣、辣椒等主要农产品加工能力和生产线运转效率提升,使一批具有农垦和亚盛特色的农产品逐步走向市场。通过好食邦的运作,公司生产的特色经济作物将直通消费市场,一改公司产品销售环节被大客户挤压的被动局面。我们认为未来好食邦将带动公司发展进入新纪元。
公司未来业绩弹性大 农业小年即将过去。尽管公司近年发展遇到不少的困难,下行压力较大,但随着公司产业结构不断优化和产业水平的提升,内部管理不断提升,以及抗风险能力的改善,特别是公司在啤酒花、果品、苜蓿和马铃薯方面的布局未来几年将开花结果,加之这些经济作物价格波动大的特点,在通胀大背景下无论是业绩提升还是市场机会都将大为改观。公司面临的农业小年已经接近尾声。
盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年每股收益分别为0.08/0.09/0.11元。未来三年预测PE 分别为66/63/52倍。尽管当下公司业绩不乐观,考虑到公司新兴产业的机会较大,我们维持对公司的“增持”评级。
风险因素:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。
大北农:盈利大幅提升,农业互联网平台加速成型
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2016-11-02
事件:10月30日,公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入118.2亿元,同比增长1.44%,归属于上市公司股东净利润5.95亿元,同比增长51.01%,归属于上市公司股东扣非净利润5.6亿元,同比增长110.87%。其中第三季度实现营业收入44.3亿元,同比增长2.84%,归属于上市公司股东净利润2.27亿元,同比增长20.87%,归属于上市公司股东扣非净利润2.1亿元,同比增长120.72%。同时公司预计2016年全年实现归属于上市公司股东净利润9.88-12亿元,同比增长40%-70%。
产品结构调整、成本下降、费用控制,公司盈利大幅提升。1)养殖盈利提升,公司前端料等中高档产品销量明显提升。公司主要收入来自饲料板块,养殖持续高盈利下,规模化农场补栏力度加大。公司积极开拓规模化养殖户,增加猪场服务人员,带动公司猪前端料(母猪料、教槽保育料)快速增长,前端料及中高档产品比例的提升带动公司盈利增长。2)原材料成本下降,人员调整,费用控制,盈利能力提升。今年以来玉米价格同比下降超过20%,饲料单吨毛利提升。在养殖规模化趋势下,公司积极调整发展战术,调整、削减销售人员,目前饲料板块9000多人,公司重点提升服务人员比例,预计后期还会分流一部分人员到养殖部门。
战略布局“互联网+水产”,“农业互联网平台”多入口建设加速成型。公司已初步建成“数据-电商-金融”三个模块完整的智慧大北农生态圈,以智农网(手机为智农通)为入口,将“数据-电商-金融”三大平台整合在一起。目前,公司以猪联网为核心的农业互联网运营平台进一步促进公司在互联网+农业新环境的战略转型,快速切入养猪服务,建立“平台+公司+猪场”的新发展模式。据公司最新披露公告,当前猪联网覆盖生猪头数超过1700万头,猪交所累计交易额超过120亿,买卖用户数量近3万人,已累计完成线上生猪交易额93亿元,日均成交额约1亿元。同时公司公告,联合水产设备公司共同收购“厦门天丞”并拟将其更名为“农信渔联”,是公司在“互联网+生猪”领域顺利推进背景下,战略布局“互联网+水产”,打造“渔联网”,致力于复制猪领域经验,提升水产行业的信息化水平、缩短行业供应链,加速周转流通,引进金融服务,提升整个行业的经营管理水平与产出效率。
饲料盈利增长加速期将至,业绩持续高增长可期。在养殖高景气的前提下,养殖户对于饲料成本的敏感度下降,饲料原料下降的收益将有更大一部分可以保留在饲料行业,另一方面,长时间养殖高盈利时期,养殖户将更重视饲料品质,有利公司进一步拓展新客户,增加公司产品销量。随着养殖景气持续,存栏将逐步回升,我们认为,生猪存栏已经处于季节性回升中,中长期来看,PSY的提高足够弥补能繁母猪产能的下降,因此生猪存栏量增加将带动饲料销量的增长,届时公司将实现盈利的全面增长。同时,我们认为在能繁母猪存栏低位下,养殖产业结构变化、客户结构变化、产品结构变化将推动饲料上市公司销量加速。
投资建议:我们预计公司2016/17/18实现归属于母公司净利润11.0/14.5/19.1亿,增速同比分别为56%、32%、32%,对应EPS为0.27/0.35/0.47元.。随着养殖景气传导及公司管理改善,公司业绩有望持续高增长。我们维持“买入-A”投资评级,6个月目标价10元。
风险提示:销量不达预期;智慧大北农进展不达预期。
北大荒:经营现金增长较快,新利润增长点可期
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2016-11-02
事件:公司10月28日发布2016年三季报,前三季度公司实现收入23.71亿元,同比减少11.25%。,实现主营业务利润18.11亿元,同比减少1.04%,实现归属母公司的净利润7.97亿元,同比减少4.59%。上半年公司实现EPS 0.45元。值得指出的是,公司经营活动产生的净现金继中期同比增长23.19%后,前三季度实现16.33亿元,同比增长33.1%。
点评:
收入利润略降,盈利水平反升:前三季度公司实现收入23.71亿元,同比减少11.25%。,实现主营业务利润18.11亿元,同比减少1.04%,实现归属母公司的净利润7.97亿元,同比只减少4.59%。我们认为,公司收入、利润绝对额下降主要是由于亏损板块停业所致,加之经济形势不利及产品价格低迷。今年前三季度,公司综合毛利率为76.48%高于去年的68.92%。净利率32.90%也高于去年同期的30.58%。不过公司净资产收益率13.81%低于去年同期的14.53%,我们认为这与公司成立新的合资公司净资产增加有关。
非农板块换血就绪 聚力农业基础:继上半年,七星、庆丰分公司承租七星、庆丰农场固定资产、龙垦麦芽公司引进战略投资者、浩良河化肥分公司引资合作、北大荒纸业公司与北京三聚环保新材料股份有限公司共同设立了合资公司后,下半年公司发布了下属江滨分公司购买江滨农场晒场及库房、青龙山农场承租青龙山农场固定资产、八五六分公司购买八五六农场粮食管护设施、公司购买黑龙江农垦通信公司的物联网平台、新华分公司购买新华农场水泥晒场的相关公告。从上述公告,我们判断公司原有非农业资产换血、输血工作基本就绪,公司在下半年着力加大在农业板块的架构重组,既减少了关联交易,也为公司明年在农业生产方面的运作打下了基础。因此我们判断公司明年将在有机农产品方面有实质性的进展。
公司发展步伐稳健,前景可期。我们一贯认为,当前中国农业问题面临非常深刻的难以解决的深层次问题并没有得到真正解决,表面的粮食连年增产并不能消除我们对中国粮食危机的忧虑,质和量两个层面的食品安全问题将决定农业公司的核心估值。北大荒经过了清理整顿的阶段之后,通过引入战略投资者和混合所有制改革正处于加速减亏并且同时培育新的利润增长点的崭新时期,未来有机农业发展方向将势不可挡。我们持续看好公司管理层的品行和能力,肯定和认同公司的发展战略,并对公司前景怀有信心。
盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年每股收益分别为0.51/0.61/0.65元。未来三年预测PE分别为21/17/16倍。考虑到公司解决历史遗留问题的进度加快以及公司在有机农业方面的实质性举动,我们维持对公司的“增持”评级。
风险因素:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。
海南橡胶跟踪报告:拨云见日终有时
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳,高辰星 日期：2016-08-02
报告要点
事件评论
我们判断,随着胶价上涨,2016年公司盈利状况将有所改善。结合当前全球量化宽松背景及供需基本面因素,我们认为天然橡胶价格存在较强的上涨预期,整体上预计2016年天然橡胶市均价将达到12500元/吨(高点14500元/吨),较2015年上涨10%左右。预计公司全年橡胶产品销量达到85万吨,其中自产胶产量预计为15万吨,在胶价预期上涨叠加销量提升的背景下,2016年公司盈利或将出现明显改善。橡胶主业高尖端化发展提升公司风险控制能力。上市以来公司以普通天然橡胶产品为主,市场竞争激烈,本次拟募集15亿元资金,共投资20.2亿元在200万亩核心胶园中开发30万亩特种胶园,用于种植和培育优质天然橡胶产品。我们认为,高端定制化橡胶产品具备较大市场空间,有助于提升公司风险控制能力,主要基于:(1)近年来国防、航空航天及医疗、消费等领域对高品质天然橡胶的需求量保持稳定增长。(2)公司目前已经研发出符合军用航空轮胎标准的高端天然橡胶制品,未来将不断实现产品结构升级。(3)特种胶园项目有助于优化公司胶园树龄结构,保障原料供应,并加强公司与大型客户合作粘度。
我们判断,未来热带非胶农业或将成为公司转型升级的重要突破口。公司规划将40万亩低产胶园用于发展热带非胶农业和观光旅游业务,且拟募集资金10亿元,共计投资13.5亿元用于发展热带高效非胶农业,未来或将成为转型升级重要突破口,主要基于:(1)利用低产胶园发展非胶农业有利于提高胶园的生产效能,降低主营业务风险,丰富公司产业结构。(2)公司所在的海南地区水热条件便利,发展热带非胶农业有利于充分利用资源优势,形成新的利润增长点。此外发展热带非胶农业的盈利回收周期缩短,企业绩效亦将得到明显提升。
收购R1增强公司在橡胶领域综合竞争力。主要体现在:(1)收购完成后公司将持有R175%股权,而其良好的盈利能力将持续增厚上市公司业绩。(2)收购R1使公司能够更大限度地整合全球橡胶资源,在天然橡胶产业链的综合实力将进一步增强、国际竞争力将进一步彰显。
给予“买入”评级。考虑到本次定增带来的业绩与股本增厚,预计2016、2017年摊薄EPS为0.02元、0.14元,给予“买入”评级。风险提示:(1)天然橡胶价格持续下降;(2)公司定增项目进展不达预期。
