东吴证券策略周报：显现慢牛行情
宏观观点：生产企稳存隐忧，个税改革进程加快。1、上海将在自贸区内发行地方债，拓展境外人民币投资渠道。2、个税改革专项抵扣加速推进，教育养老有望纳入抵扣项。3、预计年末CPI将出现较为明显的翘尾，PPI将继续保持上升。4、房产调控与金融监管发力效果显现：1）房贷出现回落，主因地产限购；2）债券融资回落，主因地产融资政策收紧；3）表外融资放缓，主因金融监管加强。预计以上三大趋势还将持续，信贷和社融数据可能继续承压。5、生产企稳存隐忧，分项数据不佳。10月份消费增速较前值下滑0.7个百分点，消费下行压力大。6、10月工业企业利润小幅回升主要源于翘尾因素，预计随着明年一季度PPI见顶回落，将由主动补库存转为被动补库存，进一步制约企业效益改善。7、国土部推进低效用地再开发，鼓励社会资本参与改造开发。8、商业银行表外业务新规出台，加强表外业务风险管理。
策略观点：市场显现慢牛行情，深港通下月正式通车，关注两地稀缺标的。上周市场迎来普涨行情，市场情绪逐步回暖，蓝筹和成长股均有表现，结构性行情有望逐步演变为趋势性行情。1、深港通12月5日正式“通车”，建议关注深港通稀缺标的、龙头蓝筹股等投资机会。2、证监会：对民族地区和贫困地区企业挂牌新三板设立单独通道，实行即报即审，即审即挂，同时减免相关费用。3、上交所发布《上海证券交易所分级基金业务管理指引》，完善投资者适当性制度、强化风险警示措施、完善投资者教育制度、明确投资者责任和义务。4、目前，我国供给侧改革有两个优先项，一是行政性垄断行业改加快，二是农村集体土地制度改革，可关注偏向题材类的土地流转概念。5、我们认为，近期市场逐步回暖，蓝筹股依然有望保持强势。短期来看，深港通即将开通，A股估值体系将进一步与国际成熟市场接轨。操作策略上，可逐渐由短期投资向中长期持有过渡。6、行业配置上，应注意安全边际，选择盈利能力确定性高、估值合理行业，如公用事业、大金融板块。重点关注央企改革、一带一路标的，以及去产能、转型升级后，业绩已明确好转的，但股价尚未做出反应的标的，如传统行业造纸、化工等。目前，市场风格依然偏蓝筹股，行情或由周期品转向盈利能力较强、估值合理的大金融、大消费行业。短期内，建议持续关注深港通开通收益品种，如白马成长、消费股、医药股、券商股等。
