湘财证券策略周报：静待12月深港通与美联储加息落地
随着时间进入12月，短期内影响资本市场的两大因素一个是深港通12月5日正式开通，另一个是美联储12月13-14日的议息会议。前者已经正式公布落地，后者从美国联邦基金利率期货市场隐含概率利率看加息概率已经100%。二者都是确定性事件，且当前市场表现也一定程度上反应了对确定性事件的预期。
首先是深港通开通，A股深市中小板中的深港通标的股中低估值且有业绩的优质股票，近期均出现了不同程度的较大幅度上涨。而对于美联储12月的加息，在外汇市场上，人民币兑美元汇率以及全球其他各主要货币的连续贬值也反应了市场对美联储加息的预期。从区域上看，美元回流美国本土，从资产类别上看，资金从避险资产流向风险资产，是大势所趋。
现在市场面临的问题是，在深港通确定落地后，资本市场将如何反应。利好兑现出现调整，还是进一步走出向上行情，这是市场的分歧所在。对这一分歧，我们的观点是要抓住主要矛盾，而不去纠结短期的利空或利好兑现。因为是前者决定了各类资产类别的较长时期的表现，后者只影响短期涨跌。
而当前的主要矛盾正是资金面在资产类别之间的流动。除了全球范围内资金从避险资产向风险资产转移的大趋势外，对于国内而言。更重要的是资金从房地产市场向股市的转移。
投资资金从房地产市场与期货市场向股市转移的逻辑我们已经多次强调。无论是从各地不断出台新的楼市调控政策看，本轮房地产调控在短期内不会放开，且市场目前普遍认为本轮调控时间将持续1至2年。期货市场方面，虽然前期热炒的主要品种在大幅调整后又出现了新一轮的上涨势头，但在交易所不断收紧监管，提高保证金与手续费等强势调控政策下，资金的长期性流出将成定局。可以参考15年股灾期间政府针对股指期货市场的监管与调控。在国内投资渠道相对匮乏的情况下，投资资金只剩下股市与汇市两个选择。投资者或者持有美元，或者持有股票，这取决于对中国经济长期基本面的看法与个人需求。而两融余额继续稳步提升，截止24日已经超过9600亿，显示出资金流入股市的趋势仍在延续。
近期影响股市表现的主要风险因素仍然是汇率，在12月美联储加息落地，利空兑现后，A股有望进一步向上。
技术上看，上证指数突破3140点前期高点后，已经打开上行空间，并在3200区域建立了新的支撑位。上周动量与反转策略都未能超越指数，表明市场短期上行动能并不很强，冲高后有调整的可能。预计本周上证指数波动区间3200-3300点。
