机构最新动向揭示 周五挖掘10只黑马股
云南能投:大股东增持彰显信心,继续看好其“盐业+天然气”双轮驱动
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王强 日期:2016-11-24
投资建议
预计公司盐业利润将保持稳中有升,天然气业务明年开始贡献业绩。预计公司2016~2018年归属于上市公司股东净利润分别为2.58亿、3.71亿和5.15亿;EPS分别为0.45元、0.65元和0.91元,对应目前的股价17.65元/股,PE分别为39.2、27.2和19.4倍,鉴于公司未来天然气业务巨大的发展空间,维持“买入”评级。
风险提示:天然气支线管网建设不及预期的风险。
宝通科技:拟非公开发行收购易幻少数股权,将继续夯实游戏板块
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:杨琳琳 日期:2016-11-24
事件:
公司拟以不低于22.22元/股向不超过5名特定投资者非公开发行股票不超过0.27亿股,募集资金不超过6亿元,其中5亿元用于收购牛杜投资所持有的易幻网络24.2%股权,1亿元用于补充流动资金。
点评:
一、若此次收购完成后,公司直接持有易幻网络94.2%股权,强化对易幻网络的控制,有利于未来整合。前后2次收购易幻合计94.2%股权对应16~17年收购PE分别为12.5倍和9.6倍,估值合理;由于易幻业绩增长快速,预计大概率会大幅超承诺业绩,前后2次收购估值均不高。
二、易幻网络是国内领先移动游戏海外发行和运营商,在港澳台、东南亚、韩国等地区继续保持领先地位,同时逐步拓展俄罗斯、中东、巴西等新兴市场和欧美成熟市场,后续还将加快游戏内容布局和当地流量获取,绑定游戏开发商和本土游戏发行商及媒体商。
易幻网络运营经验丰富,多款游戏上线为全年业绩提供支撑。截至2016年8月31日易幻网络代理运营的游戏产品多达124款,其中港澳台37款、东南亚62款、韩国24款、其他地区45款。老产品:《六龙御天》继续保持较高月流水,8月流水仍有600多万美金,《三国志PK(一统天下)》2014年1月上线,至今仍有80万美金左右月流水。新产品:《剑侠情缘》(港澳台+新马)流水处于上升趋稳态势,于9月中旬登陆港澳台市场,稳居该地区AppleStore和GooglePlay畅销榜前10,该游戏已于10月同步在马来西亚上线,上线一周跃居GooglePlay畅销榜第1。储备新产品:包括《暗黑黎明2》(韩国)、《倚天屠龙记》、《射雕英雄传》等。
三、后续公司将继续夯实游戏业务,向产业链上下游延伸,未来影视等泛娱乐领域也是发力方向。
四、维持“买入”评级。不考虑增发及收购,我们预测公司2016~2018年净利润分别为1.67亿、2.25亿、2.74亿,对应16~18年EPS分别为0.42元、0.57元和0.69元,当前股价对应16~18年PE为63倍、47倍和38倍。假设明年3月完成再融资及收购,我们预测公司2016~2018年净利润分别为1.67亿、2.73亿和3.51亿,对应16~18年EPS分别为0.42元、0.64元和0.83元,当前股价对应16~18年PE为63倍、41倍和32倍。
公司将围绕易幻网络进行上下游整合,重点布局游戏内容研发,同时积极寻找泛娱乐产业发展机会;员工持股计划成交均价为25.71元/股。
五、风险提示:增发过会风险;收购整合不达预期;游戏产品不达预期。
青岛金王:线下渠道整合持续落地,加快全国化布局
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:洪涛,叶群 日期:2016-11-24
核心观点:
金王产业链管理公司、浙江金庄及湖北晶盟拟成立七家化妆品线下渠道。
公司公告其全资子公司金王产业链管理公司拟分别出资2550万、510万和816万元分别成立三家合资公司天津弘方、烟台合美和金王喜爱,均持有51%股权;其控股子公司浙江金庄拟分别出资1020万、1250万和1250万元分别成立三家合资公司宁波金庄、浙江鸿承和温州弘方,均持股51%;控股子公司湖北晶盟拟出资2550万控股湖南弘方51%股权。公司此次新增七家化妆品线下渠道,有利于快速全面推进全国化妆品线下优势渠道资源的整合,构建高效线上线下渠道融合的全渠道布局,加强公司渠道运营团队建设,并提高为品牌商和消费者服务的综合能力。
化妆品线上线下渠道龙头指日可待,产业链协同效应加快释放。
公司从年初至今,以收购或合资方式快速整合了18家省级经销商(覆盖11个省份),以及拟收购悠可剩余63%股权均彰显了公司高效的并购执行力及构建“颜值经济圈”的战略决心。预计公司将加快完成全国化布局,成为国内化妆品线上、线下渠道龙头,再依托庞大的终端入口和会有体系,输出自有品牌,加快释放产业链协同效应,从而发展成为全渠道多品牌的化妆品集团。此外,公司将搭建“颜值经济产业链”平台作为长期战略,未来还将适时向专业美容、医美衍生。
看好公司持续整合渠道和品牌输出能力,有望成为化妆品龙头。
不考虑增发收购悠可剩余股权,预计16-18年实现净利分别为1.78亿、2.65亿和4.66亿,对应EPS分别为0.47、0.70和1.24元,PE分别为65.5、44.1和25.1倍。
考虑增发,假设收购悠可剩余股权于2017年初完成,预计16-18年实现净利润分别为1.78亿、5.4亿和5.6亿,对应EPS分别为0.47、1.33和1.38元,当前股价对应PE分别为63、22.3、21.4倍。我们看好公司持续的渠道整合及品牌输出能力,有望成为国内化妆品龙头,维持买入评级。
风险提示:化妆品终端销售疲软,行业增速持续下滑;产业链协同不明显,渠道整合、外延并购及公司业绩低于预期;增发过会审核风险,收购悠可进程不及预期。
太极实业:斩获EPC大单,收购协同效应凸显
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2016-11-24
太极实业董事会审议通过,子公司十一科技将签署合肥长鑫12寸存储器晶圆制造基地项目重大合同,合同金额66.86亿元,含设计服务费、总承包管理(服务)费、分包专业工程费,合同工期为500天,预计竣工日期为2018年4月12日。
存储器封测业务拓展升级。半导体存储器封测是公司原有主要业务之一。公司控股子公司海太半导体由公司与韩国海力士共同出资,是全球存储巨头海力士在国内的封测服务商,技术能力强。公司和海力士签订的第二期合作协议中,获得开拓第三方客户的权利,此举有利于公司引入更多订单,优化客户结构与产品路线,提高公司在存储封测领域的竞争力收购十一科技,进军洁净工程领域。公司于今年完成对十一科技的并购,收购标的原是国内最大的集成电路工程设计院,是我国电子洁净工程行业的领军企业,在半导体洁净厂房建设方面具有领先的技术能力。洁净工程是半导体晶圆制造的重要环节,在光伏电站等其他高端制造领域也愈发受到重视,太极实业进军洁净工程新业务领域,将为公司业绩增长带来更有力的驱动。
收购协同效应彰显,后续大单可期。十一科技此次拟签订合肥长鑫重大合同,体现了公司原有存储封测业务和十一科技洁净工程设计业务的良好协同效应,巩固了公司在半导体行业EPC领先地位。考虑到预计未来五年全球将大约新建22座12寸晶圆厂,多数将落脚中国,十一科技将中长期直接受益,未来有望斩获更多晶圆制造EPC订单,持续推动公司业绩大幅增长。
给予“买入”评级。预计公司16/17/18年净利润0.71/1.56/1.85亿元,EPS为0.04/0.09/0.11元,对应PE为217倍/99倍/83倍,给予“买入”评级。
风险提示:半导体行业景气度不及预期;未来晶圆厂订单不及预期。
光洋股份:受益于变速箱零部件国产替代
类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:王传晓 日期:2016-11-24
创建于1994年,光洋股份是一家专业的汽车轴承研发与制造企业,产品用于汽车变速箱、离合器与轮毂,下游客户商用车占30%,乘用车占70%。2015年,公司实现营收5亿元,净利润3700万元。公司于2016年上半年完成天海同步的并购,跨出了外延式并购的第一步。天海同步的营收和利润体量跟光洋股份相当,属同步器和行星排龙头企业,在细分市场处于领先地位,覆盖了大众汽车、格特拉克、博格华纳、山东盛瑞等重要整车厂和变速箱客户。
论行业,中国自动变速箱取代手动变速箱的趋势已确立,催化剂包括一是比亚迪等自主品牌相继实现自动变速箱量产,二是合资品牌为降成本,将变速箱及零部件国产化,三是第三方企业如山东盛瑞变速箱等企业的技术和市场日益成熟。2015年,天海同步实现扣非净利润为3880万元,同比成长20%,公司承诺2016-17年扣非净利润不低于5408万元和7031万元,隐含年增长率为39%与30%。
光洋股份2016年前3季度实现净利润5000万元,并预计全年净利润落在7300万元和8400万元的区间内,展望明年,公司在自动变速器轴承、轮毂轴承和出口取得进展,而天海同步受益于行业领先地位,市场份额也将进一步提高。粗略预计公司2017年全年的净利润应在1.2亿元左右,约合每股收益为0.26元,隐含2017年预期市盈率为57倍。我们暂未覆盖公司。
风险提示:2017年车市整体销量不及预期;原材料上涨过快;研发费用和设备投入增长过快;并购后的整合风险。
游族网络:全球化、大数据助力,期待IP价值充分变现
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯 日期:2016-11-24
以“大IP、全球化、大数据”为核心战略,致力于成为全球轻娱乐供应商。游族网络成立于2009年,2014年借壳梅花伞在A股上市,是A股第一家借壳上市的游戏公司。公司一直秉承精品游戏理念,逐渐由页游向手游转型升级,推出了包括《女神联盟》(页游、手游)、《女神联盟2》(页游)、《盗墓笔记》(页游)、《少年三国志》(手游)、《少年西游记》(手游)等高品质游戏。2016年上半年实现营业收入10.16亿元,同比保持55.97%的高速增长,海外收入占比营收接近50%,移动游戏收入占比营收超过50%。
收购掌淘科技涉足大数据,收购Bigpoint拓宽海外市场:
1)公司于2015年完成对掌淘科技的收购,打造Mob移动开发者服务平台。截至2016年6月,Mob移动开发者服务平台在全球已经覆盖设备超过44亿,其中在国内覆盖设备超过33亿,SDK下载量超过190万,服务16万移动App,覆盖4亿社交账号,每天新增日志2亿条,每日新增数据量达到TB级,是中国最大的移动开发者服务平台。同时公司还入股数字实效广告服务商新数网络,合作阿里云,以数据为突破口联手,战略布局云端数据业务,拓展游戏大数据的商业边界。
2)以全球化为核心战略之一,收购Bigpoint加码海外市场。2010年开始公司先后开拓了港澳台地区、马来西亚、新加坡、菲律宾、韩国、越南、泰国、日本、葡萄牙、西班牙、土耳其、德国等国家和地区的市场,通过旗下的Gtarcade将公司自研游戏《女神联盟》、《少年三国志》等推向海外市场。收购BP,将进一步拓宽公司精品游戏在全球市场的渗透率。BP目前的主要收入来自于四款主要的页游,在欧洲享有一定的知名度。同时BP储备有基于顶级IP《冰与火之歌-权力的游戏》的页游和新作《DragonRise》,其中《冰与火之歌-权力的游戏》为多人在线战略战争游戏,是BP的重点开发作品。
人口红利逐渐消退,游戏市场走向IP化、全球化。国内游戏市场格局趋于稳定,大型企业对市场的把控能力增强,流量集中化趋势明显,同时人口红利逐渐消退,存量市场中IP化游戏将获得更高关注度。根据Newzoo10月IOS排行榜数据显示,前十游戏中除去阴阳师,其余九款均改编自端游、页游。游族顺应趋势,率先提出大IP战略,自主开发出“女神”IP系列、“少年”IP系列产品,储备包括《盗墓笔记》、《三体》等超级IP,搭配影游联动体系,成功推出《盗墓笔记》页游,《三体》游戏和影视作品也在持续推进中。
计划定增继续加码游戏、大数据产业,引入高管实现利益绑定。公司于2016年9月14日发布《非公开发行股票预案》(二次修改稿),拟在未来6年内,进行18款网络游戏的产品研发和运营,项目投资总金额为97248.41万元。进一步加大投入完善移动开发者云平台,构建移动互联网开发生态,基于Mob移动开发者服务平台和游族游戏平台,建设移动互联大数据平台,提供跨行业的商业智能分析服务。同时本次定增计划引入多位公司高管,实现利益充分绑定。
我们认为游族网络是国内领先的研运一体化游戏公司,以“大IP+全球化+大数据”为战略核心,开发出了一系列优质页游、手游产品,畅销国内、海外。目前上线的《盗墓笔记》页游、《少年西游记》手游、《狂暴之翼》手游表现突出,二次元游戏《刀剑乱舞》页游开启公测,明年预计上线《妖精的尾巴》手游、《权力的游戏》页游以及《刀剑》页游等多款大作,值得期待。
盈利预测:我们预计公司2016年、2017年、2018年实现总收入22.7亿元、35.91亿元、43.13亿元,同比增长47.93%、58.17%、20.10%。实现归属母公司的净利润分别为6.17亿元、8.47亿元和9.82亿元,分别同比增长19.76%、37.15%、15.95%。对应EPS分别为0.72元、0.98元、1.14元(暂未考虑定增事项)。基于公司现有手游、页游以及计划上线的游戏,结合公司收购BP的业绩预测,我们给予公司2017年目标价36.26元,对应行业平均PE37倍,首次覆盖,“买入”评级。
风险提示:1)手游行业竞争加剧;2)游戏、影视上线进度不达预期。
恒康家居:记忆绵家居第一股,内外兼修引领潮流
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:申烨,赵中平 日期:2016-11-24
核心观点:
行业空间广阔内部升级,公司兼顾内外销升级模式抢占市场
2014年中国床垫消费规模68亿美元,过去12年年化增长率高达21.2%,且类似美国在经历材料升级,美国记忆绵床垫占比达到15%,增速远超过传统床垫。销售模式方面,公司外销以ODM为主,OBM为辅,逐步提升OBM重要性提升知名度,内销占比较低多种模式并存,其中与索菲亚合作成效显著。技术方面,公司通过恒康数控掌握生产端核心竞争力。成本方面,行业出口盈利性受上游TDI与MDI价格与汇率波动影响。
塑造极致单品,持续扩建渠道,打造品牌溢价,维持轻资产运营
我们在大家居行业报告中指出床垫作为家具后端品类应着力于产品技术改进,并通过B2B2C模式拓展渠道提升品牌知名度,塑造品牌溢价,恒康家居正在完美实践该战略以提升市占率。从海内外对比观察,公司收入增速高于盛诺家具源于品牌溢价对销售的拉动,盈利性高于泰普尔源于轻资产运营模式下低财务与经营杠杆降低内部损耗。
家族高持股珍视股权,销售总监任监事会主席专业化监督发展
恒康家居成立于2003年,于2016年10月在上交所上市,其实际控制人为董事长倪张根先生,董事长与其表兄弟张晓风作为一致行动人共同持有高达65%的股权比例,高管层多为70后,业务总监孙总履新监事会主席专业监督发展,股权比例空间与人事活力均预示未来运作空间广阔。
盈利预测与投资建议
预计产能瓶颈随募投项目达产逐步消除,国内记忆绵发展持续向好,预计2016-2018年归母净利润1.9、2.5、3.2亿元,首次覆盖给予买入评级。
风险提示
原材料价格继续上涨,国内市场记忆绵产品接受度低于预期。
恩华药业:新品接力尽显中枢神经龙头雄风
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:周静 日期:2016-11-24
定位中枢神经系统龙头企业,业绩稳定有保障。
公司战略定位于中枢神经药物领域市场,是国内医药行业中唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的企业,主要类别包括麻醉类、精神类和神经类。
公司是国家卫生部精神类药品定点生产单位,从上市以来公司业绩基本维持稳定增长态势,近三年由于整体行业受制于降价招标压力使得增速较慢,不过2016年中期受益于新产品的放量增长,公司业绩增速有所回升。
细分市场空间广阔,凭借优势地位保障长期发展。
受益于需求的持续扩大和就诊率的提高,我们认为神经系统用药整体市场远未到天花板。公司主打产品中咪达唑仑、依托咪酯和丁螺环酮以及加巴喷丁凭借市场优势地位维持稳定增长,新产品丙泊酚、瑞芬太尼和阿立哌唑等随着招标有望迅速放量。
新品研发补充现有产品线,管理层增持显信心。
公司产品线方面尤其在精神类和神经类方面略显不足,因此一直通过自身研发和国际合作等多种方式开发优秀品种,如阿戈美拉汀、普瑞巴林和卡巴拉汀等。我们认为新品种的陆续获批将是公司业绩持续增长的有力保障。
2016年6月公司总经理以自有资金增持公司20.85万股,也加强了市场对公司长期发展的信心。
给予“推荐”评级。
我们预计公司16-18年EPS分别为0.49元,0.58元和0.67元,我们认为公司作为中枢神经系统龙头,行业空间广阔以及新品对现有产品的有力补充,长期看好公司发展,给予“推荐”评级。
风险提示:产品销售低于预期;费用增长高于预期等
北京科锐:紧抓电改行业契机,用电服务布局再度延展
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:黄守宏 日期:2016-11-24
事件:公司公告,①全资子公司“北京科锐能源管理公司”拟以自有资金出资2000万元设立“江西科锐”能源售电公司,在江西省积极开拓售电及相关业务市场。②公司拟以自有资金1530万元对“福建锐亿电力服务公司”进行投资,最终持有“福建锐亿”60%股权。福建锐亿具备电力工程设计、施工、电力设备制造、电力设备托管代维等多业务整体解决能力,2017/2018/2019年承诺扣非净利润分别不低于200/300/400万元。
用电服务布局再度延伸,积极拥抱电力行业改革契机:公司此番在江西省成立售电公司,在福建省增资用电服务公司充分表明公司当前正紧密关注国家电改动向。作为电力设备一次设备的传统龙头厂商,公司瞄准改革带来的全新市场空间,凭借自身突出的技术实力与深厚的客户资源在配电、售电、用电全方位布局,开启转型升级之路。
发改委在今年9月与11月分别批复福建省与江西省的售电侧改革试点,其中江西省试点方案中蕴含诸多亮点,如文件中规定1)“根据试点地区的用户性质和用电规模,探索实行差异化供电模式”,电力大用户包括35千伏及以上的大工业用户(或大型城市综合体、大型居民小区)。2)“放开试点地区增量配网”,鼓励组建配电公司等。纵观全国各省市电改文件,江西省是首个在政策中明确将大型城市综合体与大型居民小区作为电力大用户的省份,显著延伸了电力大用户内涵,为售电公司开拓客户提供了更为丰富的选择,是极具试点精神的尝试。
同时江西在11月上旬公布售电改革试点方案后,紧接着公示了第一家售电公司(江西和惠配售电),推进效率在各省市名列前茅。因此,此番公司在江西布局的售电公司有望较早获得公示。
受益配网建设加速落地,主业订单稳定增长:目前电力投资逐渐向电网倾斜,根据中电联统计,2016年1-10月份,全国电网工程完成投资4100亿元,同比增长28.5%。在2016~2020年,能源局规划配网总投资规模预计可达1.7万亿,其中农网投资尤受重视,全年农网改造升级投资预计将达1576亿元。本轮农网改造升级是继1998年、2010年后的第三次农网改造升级,总投资远远超过前两次农网改造升级投资总和。公司是国内最为纯正的配网设备提供商之一,在今年上半年新签合同11亿元,同比增长57%,为2016年业绩高增形成保障。
民参军将迎政策红利,携手丰年永泰切入军工:目前我国民参军尚处起步阶段,军用市场民参军比例不足30%(美国近50%的同类占比),因此在国家级策略“军民融合”推进下,民参军比例将继续攀升。以2015年我国军费约8900亿、民参军市场份额30%计算,将是近3000亿的市场。公司公告与丰年永泰(国内领军军工投资机构,曾累计主持投资超30余家军工企业)签署战略合作协议,旨在开拓其在军工军用电源和军用电力系统等板块,此次与丰年永泰的合作将加速公司民参军布局落地。
投资建议:我们看好公司在在配网投资加速落地下的业绩改善带来的高弹性,电改逐步推进过程中的各领域布局(配网+设备+服务),同时积极看好公司民参军方向的推进。预计公司2016-2018年EPS分别为0.32元、0.41元、0.52元,维持“买入-A”投资评级,按照60亿市值估值,6个月目标价27.5元。
风险提示:配电网建设投资低于预期风险,电改进度不及预期,新领域拓展低于预期的风险
宜昌交运动态研究:物流、旅游齐发展助力公司业绩增长
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:周玉华 日期:2016-11-24
投资要点:
管理层具有丰富旅游产业背景,大股东转换存在资产整合空间
公司于2015年5月完成股权划转事宜,大股东变更为宜昌交旅集团,实际控制人为宜昌市国资委。股权划转完成后,将由宜昌交旅集团将旗下资产按照市场化运作方式,统一运营管理。宜昌交旅除公司资产以外还拥有宜昌公交集团、宜昌三峡旅游度假区等业务,公司目前的主营业务为旅客运输、旅游服务和汽车经销三大业务,股权转让完成有利于集团优化资源配置,发挥各部分资产的协同效应。除三峡旅游度假区业务,公司大股东近期还与恐龙园签订了主题公园文化旅游项目合作协议。我们认为公司作为宜昌市唯一的交运旅游上市公司,未来在资产整合方面存在空间。此外,公司新董事长柳兵于今年3月上任,曾经担任宜昌市旅游局局长和三峡旅游度假区管理委员会主任等职务,且其同时担任大股东交旅集团董事长。我们认为柳总丰富的实业产业工作经历有望为公司未来发展规划提供更广阔的视角。
地处重要交通枢纽,具备丰富可挖掘旅游资源
宜昌地处长江中游和上游的分界处,是连接重庆和沪宁的重要枢纽,享有“三峡门户”美誉,旅游资源丰富,被国家旅游局列为全国重点旅游城市,风景集峡、水、山、洞于一体,并拥有独特的三峡大坝工程。目前有4家5A级景区(包括三峡人家、清江画廊、三峡大坝及屈原故里文化旅游区)、14家4A级景区以及众多3A级景区,此外宜昌还是楚文化和巴文化的发源地之一,是屈原和王昭君的故乡。2015年宜昌市接待游客量4732万人次(+15.8%),实现旅游收入450亿元(+34%)。根据当地政府预计,其2016年全市接待游客量有望达到5200万人次,旅游总收入有望突破600亿元,对GDP的贡献率突破15%。
旅客运输业跨区域并购预期强烈
2016年上半年,公司旅客运输贡献归母净利润约占总利润的60%。公司目前在宜昌市的公路运输方面整体市占率较高,面对道路行业环境不景气,公司积极进行资源整合和跨区域并购业务,提高公司的整体市占率。自2015年中旬,公司先后与荆州先行和荆州神通两家公司开展区域间合作,未来公司有望以宜昌为中心,向三峡区域内城市辐射,通过获取和抢占优质路线来带动公司业绩稳步增长。
电商物流园建设有望增厚公司利润
公司目前正积极进军现代物流产业,今年8月出台定增方案,5亿元用于宜昌东站物流中心项目建设,发行底价19.52元/股,项目总投资额约11.6亿元,建筑面积约41万平方米,预计建设期3年,建成后有望实现年物流吞吐量约375万吨。
未来公司依托三峡黄金水道,将以宜昌东站物流中心项目开发建设为起点,引进国际国内一线电商品牌区域总部及其上下游产业生态群落,打造企业聚集度高、产业孵化性强、经济带动力大、辐射联通三峡城市群的电商物流平台,构建出集多式联运、物流信息交易、电商快递、流通加工服务及综合配套于一体的现代物流综合服务平台。
盈利预测和投资评级:维持增持评级。
公司未来道路运输跨区域并购预期强烈,旅游服务转型升级和电商物流园的建设将持续增厚公司业绩。出于审慎性原则,在不考虑本次增发的情况下,我们预计公司2016-2018年EPS为0.4元、0.46元、0.57元,对应PE为64倍、55倍、45倍。若公司2017年增发完成,我们预计公司2016-2018年EPS(考虑股本摊薄因素)为0.4元、0.43元、0.53元,对应PE为64倍、59倍、48倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:
1)区域并购业务整合低于预期;2)传统主业业绩下滑风险;3)资产整合不及预期;4)定向增发终止风险;