环保致甘氨酸开工受限 草甘膦价格继续上涨 重点推荐5股
事件：
11 月 21 日，乐山福华、南通江山分别上调其草甘膦原药产品价格 3000、1500 元/吨至 2.5、2.3 万元/吨；目前草甘膦华东地区市场价暂维持为 2.10-2.15 万元/吨，8 月以来累计上涨 4600 元/吨。
点评：
环保致甘氨酸开工受限，草甘膦价格有望受益上涨。我国草甘膦生产工艺主要分为 IDA 法和甘氨酸法，据我们统计，目前国内甘氨酸路线草甘膦产能占比约在 66%左右；全国甘氨酸产能约 62 万吨，其中超过 60%的产能集中在河北、山东地区。
针对近期出现的重污染天气情况，环保部派出督查组奔赴京津冀、山东、河南等地加码检查，同时对京津冀及周边企业实施大规模的限产。甘氨酸生厂商由于受环保因素影响开工受限，产品价格持续上涨，据报道，国内甘氨酸龙头企业河北东华化工（甘氨酸产能 24 万吨/年）昨日上调其产品价格 1000 元/吨至1.08 万元/吨，自 9 月以来累计调涨幅度为 3600 元/吨，其他企业如山东临沂鸿泰化工、山东振兴化工昨日产品价格均上调 1000 元/吨至 1.1、1.0 万元/吨。后续若环保持续趋严，或造成甘氨酸供给紧张，推动其价格进一步上涨，草甘膦价格也有望受益上涨。
供给格局已有改善，环保是现阶段影响草甘膦价格的重要因素。2014 年以来，草甘膦价格持续下跌，从最高 3.3 万元/吨跌至今年年中最低 1.69 万元/吨，基本全行业亏损、龙头企业盈亏平衡。草甘膦的国内产能由 2009 年的最高 100 余万吨降低至目前的 90 万吨左右，且据我们草根调研了解，目前在正常生产的企业约十余家，行业供给格局改善较为明显。
今年四季度进入草甘膦传统旺季以来，下游需求量有所提升；加之上游黄磷、甘氨酸等原料价格上涨对产品价格形成支撑，草甘膦价格持续上涨。此外，后续若第二批中央环保督察入驻四川、湖北等草甘膦生产大省，或对草甘膦供应产生一定影响。
后续草甘膦价格有望继续上涨，推动企业盈利提升。在传统销售旺季期间，伴随国内环保执行力度的持续加码，主要原料供给趋紧，草甘膦价格有望持续上涨、产品价差有所扩大，带动生产企业较大业绩弹性（特别是配套有原料甘氨酸的企业）。
重点推荐公司：扬农化工、新安股份、兴发集团、江山股份、和邦生物
风险提示：下游需求改善不达预期风险，供给端变化不达预期风险，环保执行力度不达预期风险。（兴业证券）
