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暴风集团:布局体育业务,完善公司生态版图
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:倪爽 日期:2016-11-22
事件:2016年11月18日,暴风科技召开了投资者交流会。董秘毕士钧出席了交流会,阐述了公司近期经营情况。
平台用户规模扩大,业务规模稳步增长。公司深耕互联网视频业务,进行技术改进、优化产品,2016年6月互联网视频平台月活用户流量突破2亿。家庭娱乐产品线逐步丰富,暴风超体电视作为互联网娱乐和智能家居的重要入口,提升了平台的用户量。虚拟现实业务保持领先地位,暴风魔镜的月度活跃用户数147.5万人,处于行业领先,具有较强的先发优势,后续公司将继续以“硬件+软件+内容”为战略致力保持行业领先地位。
内容板块不断充实,提升核心竞争力。公司持续加大内容投资力度,通过版权采购及对外合作的方式,内容覆盖电影、电视和综艺等领域,投资设立暴风影业,布局上游影业内容。暴风电视除依托暴风影音积累的资源外,还从爱奇艺、奥飞动漫等内容提供商获取资源;暴风魔镜通过自制、购买与其他第三方合作等方式补充VR内容资源;暴风体育重点在于内容方面,目前拥有中超联赛、CBA联赛的部分版权,体育业务未来会与MP&SilvaHolding进行合作。
战略投资体育产业,完善公司生态版图。2016年5月,公司收购了世界知名体育版权公司MP&SilvaHolding,助力公司争夺第一手版权业务。参与投资设立暴风体育,暴风体育APP目前作为平台存在,将围绕体育视频、体育增值服务等业务进行拓展,挖掘体育文化IP产业价值链。未来公司将通过各个业务之间的相互协作,增强用户粘性,提高协同效益。
维持“增持”投资评级。2016年,暴风影音、VR、TV和秀场构建的平台端,将和体育、影视及游戏构建的内容端,协同打造“4+3”格局,共同构成2016年的多个盈利增长点。预计公司2016-2018年EPS为0.51元、0.79元和1.02元,对应147倍、94倍和73倍PE,维持“增持”的投资评级。
风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。
北京文化:转型路径明确,打造全产业链文化传媒集团
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:倪爽 日期:2016-11-22
事件:2016年11月16日,公司召开投资者交流会。公司董秘陈晨出席了交流会,阐述了公司近期经营情况。
收购世纪伙伴、星河文化,夯实主业基础。2016年4月,公司完成了对世纪伙伴和星河文化两家影视文化公司的收购,两家公司16年对赌业绩分别为1.3亿元和0.84亿元。世纪伙伴是一家年产上百集电视剧的影视剧制作公司,拥有国内著名的导演、编剧及制作人团队。星河文化由著名经纪人王京花女士创建,是国内规模最大的艺人经纪公司,涉足影视节目的开发、投资、制作等领域,目前有签约演员、导演、编剧数十人。
整合影视艺人综艺四大板块资源和人才,实现协同发展。公司先后收购了摩天轮(电影)、世纪伙伴(影视剧)和浙江星河(艺人经纪),并聚集了多位业界顶尖的人才,成为业内稀缺的文化娱乐平台公司。目前,浙江卫视总监夏陈安负责综艺,杜杨负责电影,娄晓曦负责电视剧,王京花负责艺人经纪。公司转型路径清晰明确,积极进行资源整合和项目投资,“电影+电视剧+艺人经纪+综艺”四大板块协同发展,将为影视娱乐板块业绩增长提供保障。
剥离旅游业务,启动退市程序。公司加快对旅游业务的收缩,其中两寺已进入过渡经营状态、灵山归还区政府并转卖相关资产、龙泉宾馆已经挂牌转让。出售灵山景区相关资产实现2694万元收益,转让龙泉宾馆预计实现3.7亿税前收益,公司今年净利润有望大幅改善。
给予“增持”投资评级。公司逐步剥离旅游业务,出售灵山风景区等资产获取大量利得。另外,公司强调将继续进行业务整合,拓展影视、综艺、新媒体等业务,目前已经形成全产业链文化娱乐集团布局。随着下半年影视娱乐版块收入确认,公司业绩值得期待。预计公司2016-2018年EPS为0.37元、0.49元和0.63元,对应60倍、44倍和35倍PE,给予“增持”的投资评级。
风险提示。影视综艺行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。
海能达点评报告:定增10亿,大股东及员工全额认购,彰显信心
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:吴起涤 日期:2016-11-22
非公开发行股票募集10 亿元,加码主业发展。
海能达非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过 10 亿元,发行价格为11.31 元/股,发行对象为公司控股股东、实际控制人陈清州和海能达第三期员工持股计划。将用于第三代融合指挥中心研发项目、专网宽带无线自组网技术研发项目和补充流动资金。
全球专网空间巨大,市占率有望进一步提升目前专网通信还处于数字窄带的阶段,数字窄带的全球市场空间大约每年为100-150 亿美元。公司目前正在大力投入宽带产品的研发,预计年底或者明年就会有宽带产品陆续发布。我们预计宽窄带结合的专网通信市场规模将达到千亿美元。海能达 2015 年的营收是 24.8 亿元,市场竞争力处于全球第一梯队,我们认为随着专网宽带化的发展趋势,公司市占率和营收都将大幅提升。
拟收购赛普乐,进一步加码全球高端市场近期公司也正在筹划向伦敦证券交易所上市的Sepura plc(赛普乐公司)之全部股份发出可能要约(Possible offer)的事宜。赛普乐公司是一家专业数字对讲机、移动通信设备和解决方案供应商,属于专网通信行业,如果收购成功,将进一步助力公司进军全球高端市场。
盈利预测及估值全球公共安全问题凸显,各国势必会加大专网通信的投入,在摩托罗拉解决方案公司业绩逐渐下滑,市场份额减少的局面下,公司有望成为全球专网通信下一个龙头。公司业绩腾飞在即,投资价值凸显。我们预计海能达2016-2018 年EPS 分别为0.25 元、0.37 元、0.57 元。维持“买入”评级。
风险提示:海外国家对专网投入不达预期,国内PDT 网络建设不达预期。
鼎汉技术:定增顺利过会,期待业绩释放
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2016-11-22
投资要点
事件:2016年11月18日,公司发布公告,公司非公开发行获得证监会发审委审批通过。
定增终过会,高管及合作伙伴全额认购彰显信心。公司此次非公开发行全部用于补充流动资金,从发布预案到审核通过历时7个月,期间公司四次修订发行预案。本次非公开发行定价基准日为发行期首日,锁定期为三年,共募集41150万元,其中,顾庆伟(公司实际控制人、董事长)认购16650万元,侯文奇(公司合作伙伴、奇辉集团董事长)认购2亿元,其余高管共认购4500万元。高管及合作伙伴全额认购凸显对公司的发展信心,管理层和股东利益具有高度一致性。
三季度业绩企稳,期待进一步改善。由于项目建设延后及地面电源在国铁市场竞争加剧,对公司前三季度收入和毛利造成不利影响;同时,由于子公司中车有限搬迁产生大量一次性费用,公司三费同比增加均超过50%,导致公司净利大幅下滑。从过去三年来看,公司下半年净利润占比超70%,公司三季度业绩已经企稳,四季度有望迎来发货高峰并带来业绩的进一步改善。铁总领导层新老交替尘埃落定,铁路货车招标和动车组高级修招标工作已经开展,预期动车组招标有望年内启动,有助于公司17年业绩得到大幅改善。
外延有望加速推进。公司坚持外延式扩张的发展方式,先后收购中车有限和海兴电缆,并参股奇辉电子27.57%股权。公司持续跟踪海外项目,寻找符合公司战略方向、技术领先、规模适当的优质企业。定增顺利落地后,公司将获得充足流动资金,加快产业链整合,在外延方面有望获得突破。
盈利预测与投资建议。虽然公司16年业绩大幅下滑,但地铁建设处于景气周期,且公司在手订单充足,随子公司搬迁带来的费用端压力逐渐消除,公司业绩将得到大幅改善。非公开发行管理层全额认购彰显发展信心,我们看好公司长期发展。给予公司2017年45倍估值,对应目标价26.5元,维持“买入”评级。
风险提示:外延低于预期、轨交发展低于预期、新产品拓展低于预期等风险。
黄山旅游:合作开发太平湖景区,区域拓展更进一步
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:程晓东 日期:2016-11-22
事件:,2016年11月16日,公司与黄山市黄山区人民政府签订了《太平湖项目合作框架协议》,就黄山市黄山区人民政府通过太平湖风景区管理委员会拥有的与太平湖风景区经营相关的资产或公司股权开展合作。
太平湖风景区靠近黄山北大门,是黄山地区优质旅游资源。太平湖风景区是国家4A级旅游景区,地处黄山市黄山区西北部,介于黄山、九华山之间,是安徽省实施“两山一湖”(黄山、九华山、太平湖)旅游发展战略的重要内容。太平湖景区距黄山北大门、九华山南大门、桃花潭景区、查济景区均不到30公里,距周边的世界文化遗产西递宏村、道教胜地齐云山、历史古城歙县等精品景区不到100公里,目前门票价格65元。
高铁建设逐步完善,黄池铁路连接“两三山一湖”。11月9日池黄铁路启动勘察设计招标工作,池黄铁路向东与杭黄铁路相连,向西与南京至安庆城际铁路相接,是武汉至杭州快速铁路通道的组成部分,也是将九华山、太平湖、黄山等皖南优质景区串珠成链的黄金旅游线,已列入国家‘十三五’铁路建设规划。目前,黄山市除合福高铁、杭黄铁路(18年初开通)两条铁路外,黄山到景德镇、南昌的黄景昌铁路已进入勘察设计阶段,而池州至黄山(地区)铁路是启动实施的第四条快速铁路。未来高铁网络的逐步完善将大大延伸黄山景区的3小时客群覆盖范围,形成“两山一湖”的优质旅游线路。此次黄山旅游与太平湖景区的合作,能够形成景区联动,未来在景区开发建设、联合营销等方面有很大的合作空间。
公司对外拓展不断推进。近年来,公司响应市政府“走下山、走出去”的指导思想,积极推动业务拓展。公司的徽商集团取得了不俗的经营业绩,同时在发展徽菜和宣传黄山、徽文化方面起到积极的作用。公司与祥源控股、含元资本的合作表明公司利用社会资本做大做强,整合区域旅游资源,实现外延发展的战略方向。目前东黄山山上的开发仍处于规划阶段。
华安证券IPO核准发行带来公司投资收益大幅增长预期。公司持有华安证券10,000万股股份,占该公司发行前总股本的3.54%,账面价值3158万元。证监会已于11月11日正式核准华安证券首次公开发行股票,2015年华安证券营收38.16亿元,归母净利润18.65亿元,预计上市后,公司的股权占比2.76%,股权价值5-6亿元,将大大增加公司估值,未来股票出售将带来大额的投资收益。
投资建议:公司内部改革强力推进,项目建设稳步实施,随着营销力度的不断加强,高铁效应的逐步释放,预计景区客流仍将保持增长,给公司景区门票、索道、酒店业务稳定增长带来保证,此外,公司拓展徽文化主题餐饮也取得一定成绩。新任领导有望对公司经营 改革、外延并购等方面增添新动力。预计2016-2018年每股收益为0.51、0.61、0.70元,当前股价对应的市盈率为33倍、27倍、24倍,给予“增持”评级。
万达院线:万达+时光网构建移动电影生态体系
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:倪爽 日期:2016-11-22
事件:公司2016年11月14日召开移动电影生态产品发布会, 万达院线总裁曾茂军,副总裁、董事会秘书王会武、时光网CEO 侯钟瑜等高管参加了发布会。
万达院线已成为全球最大的电影产业集团。万达院线在2015年上市后,通过不断并购,形成产业整合,目前已经成为全球最大的电影产业集团,连续7年票房收入、观影人次、市场占有率均为全国第一。
目前90后已成为主要观影群体,电影行业未来将一切从用户体验出发,包括全方位电影娱乐体验、个性化场景体验,移动的及时互动体验,需要基于大数据和移动技术来打造电影生态圈。
万达+时光网构建移动电影生态体系。2015年8月,万达院线与时光网进行了资本层面的合作,双方实施战略整合,完成线上线下资源与平台的打通融合,进一步激活了电影生态圈的能量。基于时光网在数据深度和广度方面的优势,以及万达院线在上游专业人士方面的丰富资源,时光网已经推出了MtimePRO专业版。该产品面向制片人、院线经理、衍生品消费者等不同的客户,围绕用户需求和体验,共同开拓电影衍生品、互联网发行等新业务领域。
时光网的加入带来了更多的互联网基因,双方在资源上的互补性, 有助于万达院线从传统影投公司更快转变为平台型、生态型的公司。同时,通过战略整合,时光网也由单纯的电影媒体,转化为有媒体属性的电影电商服务平台,盈利模式也得到了极大的拓展。
维持“增持”投资评级。公司提出了战略发展三部曲:提高终端份额--全产业链发展--打造电影生态服务圈。通过与时光网的结合,未来公司可实现会员+、IP+、大数据服务以及移动互联网四大核心构建的移动生态体系。给予公司2016-2018年1.48元、2.06元和2.91元的盈利预测,对应54倍、38倍和27倍PE,维持“增持”的投资评级。
风险提示。影视等产品价值不确定性风险;新业务开拓的不确定性风险。