国企混改试点有望年内落地 A股重要意义
据悉，近期国资委将召开会议通报央企改革试点情况并部署下一步工作。业内人士指出，年初国资委披露的国企“十项改革试点”落实计划时间节点临近，从近期相关部委表态来看，混改具体试点对象有望年内明确，石油天然气、铁路、军工领域的混改值得期待。
中国证券网 分析师热议：国企混改试点有望年内落地对A股市场究竟影响几何？哪些概念个股或将持续受益？
梅洋：从近期政策动态来看，垄断领域混改箭在弦上。发改委新闻发言人李朴民近日在新闻发布会上表示，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点，目前正组织审议批复试点方案。混合所有制改革能够在垄断领域有所突破是一个示范作用，随着国企利润下滑形成倒逼效应，顶层设计方案和地方实施细则的公布及混改被写入“十三五”规划纲要，三方面的动力有望使得混改深入推进，对股市的积极影响也只毋庸置疑的。建议关注蓝筹板块，电力、石油、民航、铁路等龙头企业可以抢先布局。
何金生：国企混改试点有望年内落地，A股市场中的国企改革个股的热度有望提升，可逢低关注，另外上海、深圳等地地方国企改革个股也值得留意。
张生国：国企混改对A股的影响是正面的，有新的改革就有新的机会。具体可以关注一下上述提到的板块。
肖玉航：研究认为 ，年初国资委披露的国企“十项改革试点”落实计划时间节点临近，从近期相关部委表态来看，混改具体试点对象有望年内明确，石油天然气、铁路、军工领域的混改值得期待。同时，我们认为，一项政策从年初或前些年制定到年终落实，实际上反映出诸多效率与复杂性问题，因此对于相关品种可以期待，但不宜预期过高。
杨岭：国企混改对市场来说是积极的推动，特别是在市场明显走强的背景下，大块头的上市公司更容易得到大资金的青睐，重点关注中字头品种。
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(中国证券网 汪茂琨整理)
国企混改试点有望年内落地 七个垄断领域混改料加快
中国证券报记者获悉，近期国资委将召开会议通报央企改革试点情况并部署下一步工作。业内人士指出，年初国资委披露的国企“十项改革试点”落实计划时间节点临近，从近期相关部委表态来看，混改具体试点对象有望年内明确，石油天然气、铁路、军工领域的混改值得期待。
七个领域混改有望提速
从近期政策动态来看，垄断领域混改箭在弦上。发改委新闻发言人李朴民近日在新闻发布会上表示，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。近期，对试点工作进行了多次专题研究，目前正组织审议批复试点方案。此前，发改委已明确东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业列入第一批混改试点。
中国联通副总经理姜正新3日表示，中国联通混改方案仍在商讨阶段，具体何时进行、选择哪些企业仍无定论。联通在合作伙伴选择方面将选择业务互补性强的合作方进行合作，这将有助于联通及合作伙伴业务快速发展。
“中国联通混改试点方案一旦落地，将具有较强的示范效应，七大垄断领域混改也将提速。”中国企业研究院执行院长李锦认为，混合所有制改革过去一直在商业竞争类进行，现在在垄断领域有所突破是各方热切期盼的，随着国企利润下滑形成倒逼效应，顶层设计方案和地方实施细则的公布及混改被写入“十三五”规划纲要，三方面的动力有望使得混改深入推进。
或激活蓝筹股行情
今年初，国资委召开通气会披露的国企“十项改革试点”落实计划就提出，今年将在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重要领域推进混合所有制试点，上半年将确定首批试点企业，并着手制定试点实施方案，下半年正式启动试点。此外，计划在央企子企业层面和各省市分别选择10户企业开展员工持股试点。
今年8月召开的通气会中，国资委提出，国有控股混合所有制企业员工持股首批试点原则上在2016年内启动实施，成熟一户开展一户。
平安证券认为，年初确立的“十项改革”试点时间节点临近，8月以来国资委、发改委、财政部等部委动作频频。目前第一批混改试点已进展至审议批复阶段，正式试点文件很可能在12月推出。基于现有信息，预计第一批混改试点将包括中国联通、南方电网、东方航空三个央企集团。混改的实现方式将包括引入民资、员工持股等。此外，石油天然气、铁路、军工领域的混改也值得期待。
“混合所有制改革将激活大盘蓝筹股行情。”市场人士指出，混合所有制改革再度兴起，将会是新一轮国企改革的关键性看点，随着混合所有制改革的进一步落实，将会对股票市场形成刺激。在实际操作中，如何有效落实混合所有制改革的举措，无论对中国经济还是股市都会起到举足轻重的作用。（中国证券报）
2016年地方国企改革概念股解析
个股点评：
深振业A:扣非净利高增长,地铁合作项目步入收获期
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王琳,杨侃 日期：2016-03-31
事项:
公司公布2015年年报,实现营业收入36.5亿元,同比上升56.9%,归属上市公司股东净利润4.17亿元,同比下降18.0%,实现EPS0.31元,与此前业绩快报披露数据基本一致。公司拟每10股派发现金红利1.20元(含税)。
平安观点:
扣非净利润高增长,毛利率稳中略降:由于结算面积大幅增加,期内公司营收同比上升56.9%,但由于2014年转让中洲控股7.05%股权,增厚净利润基数2.33亿元,导致2015年净利润同比下滑18%,扣非后净利润同比上涨57.9%。由于结算的长沙及惠阳毛利率较低,拉低全年毛利率同比下降1.9个百分点至34.6%。由于结算收入(36.5亿)大于签约金额(32.0亿),期末预收款较年初下降5.7个亿至8.7亿元。
地铁合作项目步入收获期,2016年预计增长24%:公司2015年实现销售额32.0亿,销售面积31.0万平米(不含与深圳地铁集团合作的锦荟KAPA项目20.01亿销售),同比下降0.8%和上升1.3%,包括地铁项目后销售额同比增长62.5%。公司2016年计划销售额40亿,同比增长24.8%,考虑到2016年公司地铁合作项目二三期、长沙振业城二期、东莞松湖雅苑、南宁振业尚府等项目货源充足,预计完成销售目标概率较大。
土地投资节奏放缓,负债率有所提升。公司2015年拿地投资节奏放缓,仅新增南宁地块,占地1.34万平米。2016年3月1.08亿元竞得深汕特别合作区鹅埠镇土地,建面21.7万平米。期内成功发行15亿公司债,在手现金17.8亿,为一年内到期负债的1.53倍,短期偿债压力较小,期末净负债率73.9%,较年初分别上升23个百分点,剔除预收款后的资产负债率57.7%,较年初上涨5.9个百分点。
盈利预测与投资评级。预计公司2016-2017年eps分别为0.35元和0.39元,对应PE分别为23.3倍和20.7倍。公司作为深圳国资委直属企业,未来有望受益国资改革带来的政策红利。维持“推荐”评级。
风险提示:销量及业绩不及预期风险。
上工申贝:行业地位运行影响业绩增长,推进资源整合做强缝制主业
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：徐才华,潘贻立 日期：2016-03-28
业绩简评
2015年,公司实现营业收入23.14亿元,同比增长17.39%;归属上市公司股东的净利润1.57亿元,同比下降20.34%。
经营分析
缝制机械行业持续低位运行,公司业绩增长面临一定压力。2015年行业100家整机企业累计销售缝纫机549.9万台,同比下降17.93%,行业持续低位运行。在这一背景下,公司完成营业收入23亿元,同比增加17%,主要来自两方面:一是投资控股上海申丝企业发展有限公司,新增物流服务收入3.81亿元;二是控股子公司上工欧洲缝制设备销售收入同比增长15.9%。公司实现归母净利润1.57亿元,同比下降了20%,收入增长而利润下降的原因在于:一是去年公司获得处置地块收益,营业外收入比今年多出9162万元;二是上海申丝本期纳入合并范围使得管理费用增加5433万元,减少了当期净利润。
坚持全球化经营,推进资源整合做强缝制主业。公司在欧洲先后并购了三家重要缝制设备公司,杜克普爱华、百福和KSL,将其整合于上工欧洲的平台之上。杜克普爱华与百福从竞争对手转为合作伙伴,增强了在中高端市场上的全球竞争优势;KSL公司有全球领先的特种缝制技术,是公司开拓汽车内饰、航空航天领域缝制设备的利器。2015年8月公司又通过上工欧洲增资德国Stoll公司2亿元人民币持有其26%股权,使公司产业链由缝制设备拓展到纺织编织机械。
拓展延伸公司产业,推进国内生产基地建设。2015年4月出资7500万控股上海申丝40%股权,使公司业务拓展到物流服务领域;通过与民营资本合作在台州建立了生产基地,主要从事标准化智能型服装缝制设备的生产销售。目前公司初步在国内建立起三大生产基地,其中包括以自动缝制单元及电控为主的南翔生产基地、以中厚料机为主的张家港生产基地和以生产标准型产品为主的上工宝石台州基地。
盈利预测
我们预测2016/2017公司营业收入26.2亿元/28.4亿元,分别同比增长13.0%/8.6%;归母净利润182百万元/207百万元,分别同比增长15.8%/13.7%;EPS分别为0.33/0.38元。
投资建议
公司当前股价(2016/03/21收盘价:13.71)对应2016/2017年PE分别为41/36倍。考虑到公司在欧洲的业务整合已经有良好成效,公司掌握了高端缝制设备自动化技术,在国内需求调整、产品自动化更新上具有领先优势,我们维持对公司的“买入”评级。
风险提示
上工欧洲业务进一步整合的风险;下游服装行业需求下降的风险;物流服务等新领域业务拓展的风险。
深圳燃气点评报告:季报确认风险释放,坚定看好公司全年成长
类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员：姬浩 日期：2016-04-13
事件:4月9日,公司发布一季度业绩快报:报告期内,公司营业收入为20.03亿元,较上年同期增长6.82%,归属于上市公司股东的净利润2.11亿元,同比增长72.15%。
投资要点:
液化石油气业务风险释放完成,同比业绩稳步上升:液化石油气批发销售收入为2.7亿元,较上年同期增长8.21%。我们认为,随着价格企稳,竞争激烈程度降低,公司液化石油气业务逐步进入平稳增长状态。而价格下行也将减缓其他能源对于石油液化气的替代进程。
降价释放非居民用户需求,电厂用气高增长应证逻辑判断。天然气销售量为4.51亿立方米,较上年同期3.54亿立方米增长27.40%,其中电厂销售量为0.96亿立方米,较上年同期0.32亿立方米增长200%,非电厂天然气销售量3.55亿立方米,较上年同期3.22亿立方米增长10.25%。我们认为,去年全年非居民用气门站价格下调0.7元/m3极大的释放非居民用户的用气需求。同时,电厂由于去年检修停产造成燃气需求减少的逻辑得到应证。目前,结合环保趋严等因素,我们坚定看好燃气业务未来对公司业绩的贡献。
与产业基金合作,异地外延开拓市场空间。2015年,深圳以外地区公司全年实现销售收入17.64亿元,同比下降0.47%;实现净利润 1.34亿元,同比增长30.85%。公司创新并购模式,与燃气产业基金合作,新增扬州庆鹏、淮安庆鹏和新昌县福鑫燃气公司。同时在梧州、合肥和九江等市收购、成立汽车加气公司拓展长途运输汽车加气等终端业务。考虑到天然气对煤炭替代的大背景,我们认为异地外延有助于公司突破原有地域限制,开拓新的市场空间。
盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS 分别为0.38、0.42、0.46元,当前股价对应21、19、18倍PE。维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:燃气下游需求不及预期,外延开拓不及预期。
深高速:股权激励保障盈利,充沛现金流打开发展空间
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-04-15
核心资产坐落珠三角经济区,良好经济增速保障路产资源收益:公司经营及投资的公路项目公里里程数达413公里,主要坐落在深圳地区,受珠三角经济圈辐射。2015年控股路段车流量同比上涨9%。其中客车车流量得益于深圳人均可支配收入上升9%,致使汽车保有量及居民出行频率上升。由于深圳市政府推进珠三角一体化,带动深圳周边地区贸易往来,减弱因国际经济疲惫而带来的负面影响,保障了货运需求。同时公司2016年采用PPP模式参与外环高速的建设与经营,保障公司未来公路主业稳定收益,及稳固公司在深圳地区公路龙头地位。
深圳政府两年回购4条公路,补偿金额重述资产估值:深圳市政府基于经济发展及交通规划考虑,2014年回购梅观高速,2015年决定对盐坝,盐排及南光公路实施免费通行,4条公路赔偿金额约有103亿元。按通行费收入占比,四条公路在2013年占公司总通行费的32%,保守估计公司控股路产资源价值约321亿元。资产回购后,充沛现金流助公司探索新的收益增长点,早日实现多元化战略部署及转型。
借力主业优势,多元化业务遍地开花:公司借助在主业上的管理经验及资源,发展建设及营运委托管理业务及公路广告业务。同时在2015年投资梅林关城市更新项目,预计未来最少获得30亿的投资收益。拟参与贵州银行增资募股,每股作价1.56元,目前已认购4.26亿股,拟总投资不超过7.18亿元。资产回购后,公司预计将在水环境治理,固废处理等为主要内容的大环保方向进行转型。
股权激励计划保障公司未来收益,稳健收益保障高股息:公司于2016年1月15日发布A股限制性股票激励计划,该计划激励对象为公司管理层人员,解锁分3期,需满足要求的资产收益率,营业收入增长率及现金分红比例才可解锁。此股权激励计划解锁条件合理,充分将管理层及公司利益结合起来,对管理层有积极鼓励作用。公司股息支付率一致保持在50%左右,2015年每股分红0.34元,公司近年净利润稳健增长,高分红有保障。
投资建议。
我们认为自政府回购4条公路后,公司手握大笔现金,积极寻找转型方向,未来发展空间广阔。股权激励计划进一步保障未来公司盈利状况。常年稳定股息支付率保障投资的稳定收益。
我们预计公司2016-18年EPS为0.72/0.89/0.98元/股。我们根据现金流贴现模型,得到目标价14.8元。给予“买入”评级。
鲁北化工公司动态点评:收入增长稳健,盈利能力恢复
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：施伟锋,杨超,余嫄嫄 日期：2016-01-05
随着行业景气度见底回升,公司未来两年业绩有望持续增长。预计公司2015-2017年EPS分别为0.12元,0.17元和0.24元,当前股价对应PE分别为80倍、59倍和40倍,首次给予“推荐”评级。
15年业绩有望大幅增长:2015年公司前三季度实现营业收入4.84亿元,同比增长13.23%。实现净利润2584万,同比大幅增长216.52%。每股收益0.07元。公司同时发布预告,预计2015年全年净利润与2014年相比可能大幅增长。
工艺提升叠加原料价格回落提升盈利能力:公司盈利增长的主要来源在于化肥产品的收入与盈利能力的显著提升。盈利能力提升一方面在于公司通过工艺系统的持续改造,进一步实现节能降耗,成本下降。煤炭等原料价格的回落,对公司盈利能力提升也有正面影响。此外,公司参股济南市市中区海融小额贷款有限公司,持股比例15%,取得分红收益。
控股股东增持股份展现信心:鲁北集团于2015年8月26日至2015年9月1日,通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份,共计148.6万股,占公司总股本的0.42%,增持金额共计1,003.78万元。
公司盈利能力有望持续提升:公司主要业务包括化肥与盐化工产品,目前化肥与盐化工产品行业都已经见底,2016年开始,行业景气度有望逐步恢复。此外,公司近些年也在不断加强品牌建设,深化营销网络,公司今年化肥收入的快速增长体现了公司取得了阶段性成果,未来这一趋势有望延续。
风险提示:行业景气下滑风险;安全生产风险。
中华企业:业绩筑底,期待反转,静待改革
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：蒲东君 日期：2016-03-21
报告要点
事件描述
中华企业(600675)今日公告2015年报,主要内容如下:
2015年度公司实现营业收入46.54亿元,同比增长5.42%,净利润-24.87亿元,同比下降409.07%;净利润率-53.43%,同比下降42.37个百分点,EPS-1.33元。其中第四季度单季实现营业收入24.72亿元,同比减少15.43%,净利润-11.71亿元,同比下降82.36%;净利润率-47.4%,同比下降25.42个百分点,EPS-0.63元。
事件评论
计提减值准备致亏损,去化加快销售提速。公司2015年净利润为亏损24.87亿元,主要原因在于2015年对旗下六个项目共计提了21.67亿元的减值准备,导致公司资产减值损失大幅增加。此举表明公司采取降价促销策略,加快存货去化、资金回笼的战略,2015年销售金额80.65亿元,同比上升50%,销售面积34.84万平方米,同比上升57%。
业绩筑底,期待反转。公司2015年计提较多减值准备导致业绩亏损的同时,也奠定了公司业绩底部。公司主要项目所在地上海、杭州、江阴等地楼市自2015年以来不断回暖,公司销售改善的情况已经开始体现,看好公司2016年实现业绩反转。
真实负债率下降,现金覆盖率提升,融资额与成本双降。截至2015年末,虽然公司资产负债率有所提升,但扣除预收账款的真实负债率大幅下降16个百分点至55%,充分反映了销售提速带来预收账款增加,负债结构明显优化;另一方面,货币资金/(短期借款+一年内到期长期负债)的比例提升至0.69,短期偿债压力缓解。此外,公司2015年成功发行了24.57亿中票与公司债,融资成本明显下降至7.5%左右。
静待国企改革春风。政府工作报告再次强调今年要加大国企改革力度,以改革促发展,坚决打好国有企业提质增效攻坚战。公司隶属于上海地产集团,两者存在一定程度的同业竞争问题,公司作为上海地产集团旗下的唯一上市平台,很可能在国企改革和集团内部资源整合的过程中被赋予更多权重。
投资建议:2015年业绩筑底,看好2016年反转,NAV9.64元/股,目前股价折价39.39%。预计2016年、2017年EPS分别为0.22和0.26元/股,对应当前股价PE为26.31和22.42倍,维持“买入”评级。
风险提示:项目所在城市去库存不乐观,国企改革推进不达预期。
深圳机场:国际航空枢纽定位确定,产能释放/非航拓展保障利润增长
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-04-29
业绩简评
深圳机场2016年第一季度实现营业收入7.29元,同比增长0.53%。归属上市公司股东净利润1.33亿元,同比增长45.28%。每股收益0.065元,同比增长20.82%。本期利润增长大部分源于财务费用的下降,去年5月“深机转债”提前赎回,10月公司债券到期兑付,同比节省利息支出约3000万。
经营分析
一季度旅客吞吐量增速减缓:2016年一季度公司旅客吞吐量达到1025万人次,同比增长3%,增幅较上年同期相比有所回落。飞机起降架次为76900架次,同比小幅增长1%。一季度全国机场旅客吞吐量同比上升10%,其中国际航线涨幅达21%,国内航线吞吐量较上年同期保持稳定。由于深圳机场国际航线占比低,仅为约5%,所以整体旅客吞吐量增幅较全国水平相比偏低。随着夏秋航班计划的执行,公司航班时刻得到优化,新增多条国内,国际航线,预计二三季度旅客吞吐量会有较大幅度上涨。
国际航空枢纽定位确定,积极拓展国际业务:随着深圳机场“十三五”后国际航空枢纽定位确定,国际化为公司今年主要业务发展方向,通过出台起降费,地面服务费等国际航线优惠政策,吸引基地航空公司投放宽体机,同时积极拓展国际航线。一季度开通悉尼,洛杉矶,东京,迪拜四条航线,现深圳机场国际航线达16条,通航城市15个。预计5月份起陆续开通法兰克福,奥克兰,西雅图等航线,实现深圳直飞美澳布局,同时加密东南亚,东北亚航线,预计年底国际航线将达20条,国际旅客突破200万人次。
产能爬升,非航拓展,公司进入投资黄金期:随着深圳机场二跑道和T3航站楼的投入使用,采用双跑道独立离场运行模式,公司进一步优化空域及时刻资源,释放产能。非航业务中,公司积极推动物流业务转型,推动新货站B2、南货运区代理人仓库等设施建设,协助顺丰顺利启用华南HUB。同时积极开展广告业务及AB航站楼商业转型。主业上产能释放,非航业务全面铺开,公司利润即将进入高速增长期。
盈利调整
我们预计公司2016-18年EPS为0.3/0.35/0.41元/股。
投资建议
公司推动国际化业务发展,空域及时刻资源优化,非航业务的积极发展,均为公司打开了未来盈利空间,给予公司“买入”评级。
酒钢宏兴:期待“一带一路”为公司业绩贡献增量
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-05-03
报告要点
事件描述
酒钢宏兴发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入547.77亿元,同比下降42.79%;营业成本550.58亿元,同比下降37.92%;实现归属于母公司净利润-73.64亿元,去年同期为0.39亿元;2015年实现EPS 为-1.18元。
据此计算,4季度公司实现营业收入142.82亿元,同比下降19.62%;实现营业成本125.91亿元,同比上升3.92%;实现归属于母公司所有者净利润-38.37亿元;4季度实现EPS-0.61元,3季度EPS 为-0.32元。
2016年1季度公司实现营业收入85.03亿元,同比下降55.30%;实现营业成本75.69亿元,同比下降57.35%;实现归属于母公司所有者净利润-2.67亿元;1季度EPS-0.04元,去年4季度EPS-0.61元。
事件评论
量价齐跌叠加矿石劣势,全年大幅亏损:公司2015年亏损额高达73.64亿元,主要源于行业低迷带来的量价齐跌叠加自有矿拖累:1)2015年钢铁行业持续低迷,产能过剩引起的供过于求局面持续恶化,全年兰州地区螺纹钢、线材均价同比分别下跌27.48%、25.23%,面对持续恶化的外部环境,公司削减了部分产量,全年钢材产量由去年1012万吨下降至750万吨,降幅25.88%;2)公司自身具有500万吨精矿产能,2015年矿石均价同比下跌36.71%,矿石业务亏损是造成公司业绩大幅亏损的又一主要因素;3)因计提存货跌价准备4.90亿元导致公司资产减值损失同比增加5.02亿元,叠加公司美元贷款汇兑损失增加所致的财务费用上升进一步加剧了亏损状况。
就4季度而言,虽然公司积极扩大销量去除库存,但终因钢价持续下跌致使公司单季度业绩同环比均继续下滑。
受益于行情回暖,1季度业绩同比减亏:受益于1季度行情环比转暖,公司1季度业绩环比明显改善,业绩环比增量达到35.70亿元。不过,同比来看,由于1季度钢价同比依然跌幅不小,因此,公司1季度仍为亏损,只是同比有所减亏。
期待“一带一路”为公司业绩贡献增量:总体而言,公司盈利改善仍然受困于行业景气不足,后续业绩实质性改善依赖于行业整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的落实,使得公司地处丝绸之路沿线的区位优势得以显现,将有望加速公司业绩复苏。
预计公司2016、2017年EPS 分别为0.02元和0.03元,维持“增持”评级。
美利纸业研究报告:中国云计算基础设施的龙头
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-03-28
云计算业务爆发增长,边远地区IDC是发展趋势:云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性,相对于传统IT服务具有明显优势,是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大,国内IDC市场规模将很快超过1000亿元。由于边远地区IDC具有政策、场地、气候环境、成本多方面优势,网络质量方面几乎相当,非常适合将云计算业务分级进行精细化管理。一般来说,离最终用户近的地方,或者说中心区域,成本高,性能好,适合用作缓存,用来完成热计算或者存储热数据;边远地区,成本低,性能略差,适合用作内存和硬盘,用来完成冷计算或者存储冷数据。我们提出“边远地区是内存,硬盘,中心城市是缓存”的网络架构,坚定看好边远地区IDC的发展未来。
公司投资云创数据中心项目,具有全方面竞争优势:云创公司在中卫的数据中心,在政策、成本、规模各方面具有明显优势,我们认为将成为市场中的强势变革者。政策上,北京等一线城市已经禁止新建高能耗的大型数据中心,宁夏提供财税、土地、供电各方面支持;成本上,低PUE、低电价和低地价使得中卫数据中心总体成本仅为中心城市15%,具有强大市场竞争力;规模上,是全国最大规模的数据中心之一,有能力服务包括BAT在内的大型云计算公司;网络质量上,中卫已经建成国家级网络骨干节点,云创数据中心连接BGP网络,大幅降低了网络时延,基本能提供中心城市IDC类似的网络服务质量。云创数据中心具备全方面竞争优势,将改写IDC行业格局。
定增获批,赛伯乐入局带来海量资源和多年经验:本次非公开发行完成后,赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营,至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助;另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头,公司还存在着外延并购预期(例如阿里在张北的IDC项目),公司进一步扩张发展可期。
收缩原有业务,专注云计算基础设施:鉴于目前纸类业务持续亏损,公司决心彻底转型,在投入巨资转型IDC的同时,也不断收缩原有纸类业务。预计随着云创数据中心项目顺利运营,公司将继续收缩原有造纸业务,专注于云计算基础设施建设运营。
盈利预测与投资评级:公司将在2016年获得IDC行业龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.42元、1.07元、1.76元,对应PE54/21/13X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。
风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。
西宁特钢:全年业绩亏损较大,期待定增还贷扭亏
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-02-02
事件描述。
公司发布2015年度业绩预告,报告期内实现归属于母公司净利润为-13.00亿元~-19.50亿元,去年同期为0.42亿元,按最新股本计算,2015年EPS为-1.75元~-2.63元,去年同期为0.06元。
据此推算,公司4季度归属母公司净利润为-1.07亿元~-1.95亿元,去年同期为2.03亿元,按最新股本计算,4季度EPS为-1.07元~-1.95元,去年同期为0.27元,3季度为-0.37元。
事件评论。
主业与地产盈利下滑,全年业绩亏损较大:公司主要生产钢材、铁精粉和焦炭三大产品,在钢铁全产业链景气下行的背景下,公司2015年业绩出现亏损,主要源于以下几方面因素:(1)钢材产业终端需求低迷导致公司产品量价齐跌,国内特钢价格全年同比下跌23.65%,公司集团钢材产量同比下降12.10%,同时公司铁矿石和焦炭产品也遭受量价齐跌,其中铁矿石和焦炭全年价格分别同比下跌36.71%和19.51%;(2)由于定增还贷项目尚未完成,公司资产负债率近年不断上升,2015年3季度高达88.38%,由此导致公司财务费用持续攀升且处于高位,财务成本较高因而成为公司全年亏损的另一因素;(3)公司产品毛利出现亏损,3季度毛利率下滑至0.04%,公司对在建工程和固定资产计提减值准备也增加了全年的资产减值损失;(4)公司2014年10月收购西钢置业公司,但是由于2015年正处于房屋建设阶段,可售房源不足,公司房地产开发板块收入和盈利大幅下滑也导致公司全年业绩大幅下降。
就4季度而言,公司单季度业绩同环比均出现大幅下滑,其中4季度业绩同比下滑也应源于终端需求疲弱、财务费用高企、在建工程和固定资产计提减值准备增加以及房地产开发板块盈利下滑。4季度业绩环比下滑或主要源于产业链需求低迷叠加资产减值损失增加。
特钢主业结构升级,受益于“一带一路”:未来公司主业看点,一方面在于技改工程完工后带来产品结构升级,另一方面,地处“一带一路”重要地段的区域优势,将有助于公司业绩回暖。主业之外,公司收购房地产业务等开展多元化经营,将一定程度上缓解公司目前钢铁业务颓势。
预计公司2015、2016年EPS分别-2.18元和0.03元,维持“增持”评级。
柳钢股份:需求持续低迷,全年业绩亏损较大
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-01-29
事件描述
今日柳钢股份发布2015年年度业绩快报,报告期内实现营业收入259.09亿元,同比下降27.26%,归属母公司股东净利润-11.32亿元,按最新股本计算,2015年实现EPS为0.07元,同比下降770.96%。据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润-1.46亿元,按最新股本计算,对应实现EPS为-0.06元,同比下降317.40%,环比增长58.73%。
事件评论
需求持续低迷,全年业绩亏损较大:公司主营产品为转炉钢坯、型材和板材,在整体需求持续低迷的背景下,公司2015年业绩出现较大幅度下滑,由之前的盈利变为亏损,主要源于需求低迷导致产品销售量价齐跌:1)从全国来看,2015年钢价综合指数同比下跌28.48%,跌幅超过金融危机之后的2009年,南宁地区钢价下跌25.63%,与全国情况一致;2)在行情低迷之际,公司产销不足带来总收入下降及吨钢固定费用增加拉低毛利率也制约了公司盈利,前3季度公司毛利率降至1.36%;3)在需求为主要矛盾的重资产钢铁领域,随着钢矿价格下跌幅度的差额,从2014年的15.32%下降到8.23%,中游冶炼挤压上游红利逐渐减弱,也加大了公司经营压力。
从4季度的情况来看,公司业绩同比下滑的原因,与2015年全年的情况一致。环比来看,4季度钢价环比跌幅收窄,矿价环比跌幅则在扩大,钢矿跌幅差额扩大,使得公司收入和盈利出现了环比改善。
预计公司2015、2016年EPS分别为-0.42元、0.01元,维持“增持”评级。