建筑工程业：大基建蓝筹处催化密集期 持续看好

　　大基建蓝筹近期迎多重催化剂。1）据环球网报道，11 月 2 日中国交建斩获马来西亚东部沿海铁路项目合同，合同金额约 745 亿元人民币；2）据搜狐财经报道，人社部年内将优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营，这意味着养老金入市进入了实质操作阶段；3）大基建蓝筹三季报公布，中国建筑同增 30%、葛洲坝 25%、中国中铁 17%、中国铁建/中国交建 12%；4）据经济观察网报道，10 月发改委密集批复了 7 项交通基建项目，规划金额超过 2875 亿元，是 2016 年单月审批交通基建项目金额最高的一个月。

　　我们判断大基建蓝筹行情仍将持续。1）从业绩来看，基建大蓝筹订单趋势性爆发（如中国中铁前三季度订单增速高达 32%，2015 年仅 2%），盈利能力历史最佳（如中国建筑16 年三季报净利率达到历史最高的 4.89%），一带一路/基建和 PPP 加速的背景下业绩料超预期增长；2）从估值来看目前基建大蓝筹估值仍旧偏低，大基建蓝筹 2017 年平均估值仅约 10 倍；3）从资金面来看，地产调控下房市资金有望抽离进入股市，养老金年内入市可期，大基建蓝筹估值偏低业绩料超预期，增量资金很有可能投资大基建蓝筹标的。

　　大基建蓝筹存 PPP 剪刀差，目前处催化剂出台密集期。大基建蓝筹 PPP 订单占比及 PPP订单增速大幅提升存 PPP 剪刀差，剪刀差修复料持续获催化：1）前期两部委发布多个PPP 重磅文件及第三批 PPP 示范项目公布，未来 PPP 将持续获政策刺激；2）国庆节房价上涨幅度最明显的 18 个城市全部发布了限购限贷令，地产进入调控期基建投资增速有望加速上升，目前该变化仅刚启动；3）国企改革持续聚焦市场人气，相关国改事项料将在 2016 年底前落实，16 年前国改都将是市场关注热点；4）李克强出访提升一带一路大单落地预期。

　　推荐葛洲坝、中国中冶、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。我们从估值/PPP/基建/国改四个角度进行选股，仍然持续推荐葛洲坝（PPP 龙头之一+环保业务布局加速）/中国中冶（央企重组+PPP 具备超预期可能）/中国中铁+中国铁建（基建龙头受益基建提速）/中国建筑（低估值高分红+业绩超预期）、中国交建（国有资本投资公司试点+市政交运 PPP 规模最大）、隧道股份（存员工持股或引入战投预期，PPP 订单增速快、受益轨交爆发）

　　风险提示：业绩增长不及预期，一带一路/PPP/基建增速不及预期等。