周四机构一致最看好的10金股
华新水泥:盈利回暖,彰显业绩弹性
事件
华新水泥发布三季报,公司2016年1-9月实现营业收入91.63亿元,同比减少7.27%;归属于上市公司净利润1.61亿元,同比上升29.13%。基本每股收益0.10元。
简评
1.销售业绩靓丽,盈利逐步改善。2016年前三季度,面对水泥行业产能严重过剩、竞争加剧的不利局面,公司着力降低成本费用,归母净利同比增长29.13%,其中三季度公司盈利1.52亿元,同比增长327.86%。报告期内,得益于全国水泥价格整体底部回升叠加旺季需求释放带来的销售回暖,公司实现营业收入91.63亿元,单季度业绩亮眼。三季度公司整体毛利率底部回升从今年一季度的-0.56%回升为27.48%。全年来看,随着供给侧改革推进以及传统旺季的来临,看好公司全年业绩进一步改善。
2.核心销售区域情况好转,拉豪水泥资产实现整合。2015年全国水泥过剩严重,企业经营举步维艰,公司主要市场湖北地区水泥供给格局不容乐观,2016年仍有三条5000t/d产能在建,制约了水泥企业协同的空间;需求端短期来看需求旺季的到来以及水泥价格的回升为公司下半年业绩奠定了坚实的基础,从中长期来看湖北省尤其是武汉区域重大工程仍将持续投放,同比仍将维持低速增长。总体而言如果区域内水泥企业协同能够如河南等区域有所进展,企业的业绩将会持续改善,高业绩弹性的优势将会体现。同时,公司所在区域竞争格局好转,8月3日公司以14.14亿元收购拉法基在西南地区水泥资产,本次收购水泥资产吨成本远低于行业水平,与拉法基西南地区盈利不佳有关,收购完成后公司将新增2000万吨熟料产能,拉豪中国区域的同业竞争问题得到解决,会推进西南区域水泥资产整合,企业管理效率和盈利能力将有望提升,区域竞争格局明显改善。 3.国际业务稳步推进,国内业务不乏亮点。受益于股东Holcim的外资股东背景,华新水泥在海外业务布局方面抢占先机,目前已经有塔吉克斯坦亚湾、格索特以及柬埔寨亚湾三条生产线在产,20%左右的净利率远高于企业平均以及行业平均水平,此外,塔国50万吨粉磨站项目预计今年完工,配合原有产能不仅满足国内需求,还会出口至局势趋稳、重建需求巨大的阿富汗,哈萨克斯坦阿克托别2500t/d项目和尼泊尔纳拉亚尼2800t/d项目正在推进,预计2018年公司海外熟料年产能将达到400万吨。国内业务方面,西藏和云南地区水泥盈利能力卓越,受益于当地旺盛的需求;西藏地区大型基建工程陆续开工,西藏水泥价格从今年4月开始一路上升,目前吨单价在800元以上,公司的西藏产能在公司属于稀缺资源,高盈利短中期仍将持续,云南地区泛亚铁路以及相关基建工程仍在持续推进,区域需求格局良好,公司在云南景洪、昭通水泥资产的盈利状况也远好于行业平均水平。
4.环保业务日臻成熟,各项技术不断完善。公司目前运行的环保项目达19个、试营运项目2个、在建项目7个。报告期内,公司持续创新,进一步完善废弃物预处理和水泥窑协同处置领域的环保技术,在改进生活垃圾预处理工艺、提高RDF质量、优化污泥饼的干化处置及试点多点投烧技术、提升RDF喂料量及改善窑系统运行稳定等方面均取得一定进展和成效。未来如果相关政策补贴能够出台,将会促进公司环保业务的发展。
5.盈利预测和投资评级:我们预计公司2016年和2017年营业收入140亿元、149亿元,同比增长5.40%、6.31%;归属于母公司的净利润3.83亿元、5.56亿元;EPS为0.26元、0.37元。维持“买入”评级。(中信建投)
梅泰诺:广告营销产业链全覆盖,移动互联综合服务提供商横空出世
1、“蛇吞象”拟收购BBHI,业绩爆发在即
公司拟以60亿元收购全球互联网营销巨头BBHI,其作为广告营销产业链的重要节点SSP(供应端平台),为上游广告主(Yahoo、微软Bing、Google等)提供精准的广告投放,并为下游7000多家网络媒体提供广告位管理和运营业务。BBHI承诺2016-2018年贡献扣非净利润分别不低于4.02亿元、4.82亿元和5.79亿元(按最新汇率6.74测算),相当于公司原生净利润的逾四倍规模,将大大增厚公司业绩。
2、资源、技术优势协同,延伸至互联网营销全产业链
BBHI拥有丰富的媒体资源、优质的客户和先进的上下文检索(Contextual)等广告技术,位属互联网营销产业链中的SSP平台,而公司于2015收购的日月同行则属DSP+SSP平台,以互联网软件营销和流量增值服务为主要业务,优势在于高效的资源整合和运营能力,更注重于流量的商业变现。因此,二者有望形成战略协同与业务互补,实现公司在互联网营销领域的全产业链布局,并在地域上覆盖到国内外的主要市场。
3、与拓尔思合作,互利共赢提升核心竞争力
2016年10月10日,公司与北京拓尔思信息技术股份有限公司签署了《战略合作框架协议》,在互联网营销领域开展长期合作。拓尔思为大数据领域佼佼者,提供大数据基础技术平台、行业化应用系统和增值服务,其自主投资建设的大数据中心,多年来对新闻、论坛、社交媒体、网络用户行为等互联网数据进行7*24小时不间断的大规模实时采集,已具备数千亿数据量的数据索引、标记、查询、挖掘分析能力,可支撑面向政府、媒体、金融、公安、商业等多行业用户的互联网大数据舆情分析云服务。此次战略合作将为梅泰诺SSP平台中国区域研发及商用项目带来技术、数据、资源多方位的有力支撑。
4、通信塔业务稳扎稳打,移动互联业务后来居上
公司是国内通信基础设施领域的先行者,通信塔行业主要供应商。2015年加入中国铁塔联盟,设计出适合共建共享满足多家运营商加挂的新型基站铁塔,并通过资产并购推动业务范围从原有的设备制造向信息基础设施综合投资、建设及运营服务方面的转型升级。2016年上半年,塔及相关产品营业收入16854.44万元,增15.73%,毛利率30.53%,增5.01%,维持稳健增长趋势,为公司业务拓展和战略转型提供坚实基础。日月同行的并表显著增厚半年报业绩,移动互联业务营业收入11359.93万元,增754.64%,毛利率高达41.18%,增16.09%;移动互联业务收入和毛利润分别占上市公司总额的33.25%和41.30%,已成为公司的主营业务之一,与重要的盈利增长点。
5、盈利预测与评级
公司转型战略明确,推进有力,聚焦于“信息基础设施投资与运营”和“移动互联网运营与服务”两大领域,打造“移动互联时代的综合服务提供商”。我们看好公司在完成对BBHI的收购后,2017年并表对公司业绩的跃进式提升,以及相应业务并入上市公司统一体系后,在客户/媒体资源、数据、技术优势等多方面形成协同效应,实现互联网营销领域全产业链布局,覆盖国内外主要市场,打开业绩持续扩张的空间。
我们假设:(1)信息基础设施投资业务增速逐步放缓至15%,毛利率28%;(2)移动互联业务稳步推进,按行业增速30%估算,毛利率40%。不考虑收购资产与配套融资,预计公司在2016-2018年的营业收入分别为11.29亿元、13.41亿元和15.97亿元,归属于母公司的净利润分别为0.89亿元、1.02亿元和1.29亿元,EPS分别为0.47元、0.53元和0.68元。考虑收购资产与配套融资,增发股份约12689万股,BBHI于2017年并表,则2016-2018年归母净利润分别为0.89亿元、5.84亿元和7.08亿元,对应总股本31731万股,EPS分别为0.47元、1.84元和2.23元,参照当前股价47.89元,PE分别为102.26、26.01和21.48,相较于2017年营销服务行业预测PE平均值31.23,具有较大提升空间,给予“买入”评级。
6、风险提示
政策与行业风险;外延扩张带来的管理与协同风险;资产重组可能终止风险;业绩承诺无法兑现风险。(山西证券)
巨星科技:3D激光雷达的小型化和低线束发展
核心观点:
以激光雷达为代表的智能装备是巨星科技近年来重点发展的新产业方向,公司整合旗下华达科捷、国自机器人等多方力量共同攻克3D激光雷达技术,以期在无人驾驶汽车、AGV以及其他移动式智能装备中实现应用。我们注意到,在无人驾驶汽车领域,谷歌、百度目前采用的64线束3D激光雷达方案成本高达6~8万美元,对其未来商业化形成较强的制约,因此,3D激光雷达厂商正围绕着小型化、低线束进行产品优化和削减成本。
激光雷达正往小型化、低线束发展:激光雷达的线束数量决定了激光雷达在纵向平面的覆盖广度以及数据精度,而出于成本、应用的便捷性等目的的考虑,目前激光雷达的研发,正往小型化、低线束发展。例如,16线束激光雷达组合目前已应用于福特Fusion无人驾驶汽车,而此方案成本将低于单体64线束激光雷达方案(4套16线束激光雷达目前市场报价约为2~3万美元,仅相当于1套64线束激光雷达价格的30~40%),而激光雷达领先企业Velodyne近期也推出两款16线束激光雷达改良产品。
巨星科技围绕3D激光雷达展开攻关:公司旗下控股子公司华达科捷在激光测量仪器领域具有很好的技术优势,多方力量共同攻关3D激光雷达产品,其中,16线束激光雷达为重要方向,其在无人驾驶汽车领域、AGV以及其他移动式智能装备中具有很好的应用潜力。
盈利预测和投资建议:预测公司2016-2018年分别实现营业收入3,782、4,413和5,171百万元,EPS分别为0.558、0.655和0.785元。公司主业稳健、新产业加快,结合业绩和估值,我们继续给公司“买入”投资评级。风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;新产业发展和公司相关业务进度具有不确定性。(广发证券)
海翔药业:内生继续发力,外延并购值得期待
事件:近期我们参与了海翔药业股东大会,与公司董事长孙杨、总经理杨思卫以及董秘许华青等高级管理人员对于公司未来发展进行了深入交流。相比其他染料以及化药的企业,公司特色在于打造长产业链从而降低各环节成本,使得原本各环节的毛利都集中体现在最终的产品上。
1.以医药产业基金为引,外延发力惊喜不止。董事长孙杨提出公司未来5年发展规划,目标在2020年实现100亿以上销售收入以及20亿以上的税后利润,公司目前收入在25亿左右,依据公司目前内生业务运行情况来看实现5年目标存在较大压力,因此外延拓展大概率会成为公司业务发展的助力之一。公司目前对于外延发展的策略主要分两步走,对于与公司自身主营相关度较高的项目公司以自身主体参与为主,而与汇添富合作设立的股权投资基金则是面向相对于与公司主营相关度较低的下游大健康产业。
2.医药板块业务方面。公司目前医药板块当中原料药业务占比将近80%,目前已经在台州和江苏设立制剂与生物药基地,产业链延伸布局。公司是国内较早期就与辉瑞、诺华等外资企业开展CMO业务的企业,目前公司通过定增在台州临海新投入的CMO项目,将在明年开始量产,依据目前在手订单规模预计投产后可以增加1.5亿的净利润。公司医药业务的产业链相比于与染料板块较短,后续将通过外延向上下游延伸,整个医药板块的架构存在较大调整空间。
3.染料业务方面。公司染料业务原先是大股东东港集团旗下公司业务,后续通过收购进入上市公司体内。公司拥有染料产品K-NR所有中间体合成技术,因此其毛利相对较高。目前K-NR年产在8000吨每年左右,占整个细分行业的60%,具有行业定价话语权,二期扩产项目将于年底投产预计扩产后产能达到1.5万吨。8月份公告的新增3.4万吨活性以及酸性染料项目将在明年释放部分,2018年会集中释放。预计所有染料业务项目投产后会使目前染料业务的收入与利润翻倍。(浙商证券)
中国巨石:业绩符合预期,产品升级叠加国企改革空间大,存在估值切换空间
公司发布三季报业绩预告:2016年前三季度归母净利润同比预增50%左右,预计11.5亿元,Q3单季度归母净利润约3.9亿元(YoY+36.0%,QoQ-3.9%),基本符合市场预期。二季度同比增长36.1%,三季度维持高增长,主要是因为公司玻纤纱销量快速增长以及成本端天然气价格下降。玻纤行业正处在高景气时期,公司处于盈利最佳的上游环节,今年业绩可保持确定性高增长。
国企改革进行中,资产注入想象空间大。继8月23日中建材与中材集团重组获批,9月20日公司参股中复连众26.52%股权,不仅时间进度超市场预期,而且资产收购直接增厚公司EPS(交易价格对应今年PE约11.5倍),公司顺利延伸至产业链下游。中国巨石已经由原来的玻纤纱单一业务逐渐向上下游延伸拓展,公司战略发生了新变化,未来将作为中建材旗下新材料整合平台。纵观中建材与中材集团旗下资产,除了中复连众,中国建材还拥有中复神鹰、中复丽宝第、中复西港等优质资产,涵盖新材料、复合材料领域,同时中材集团旗下众多优质资产可供无偿划转,公司未来资产整合想象空间大。
维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年公司实现营业收入78.27、86.69、90.81亿元,实现归母净利润16.04、19.06、21.19亿元,对应EPS为0.66、0.78、0.87元。当前股价对应动态PE分别为17X/14X/12X。玻纤行业需求景气有望持续,公司产品向中高端领域升级,叠加对优质资产特别是新材料资产的整合可提升估值,我们认为目前股价存在估值切换的空间,短期至少看涨到20倍PE,维持“买入”评级。(申万宏源)
思创医惠:业绩有望持续快速增长
三季报净利快速增长。公司发布业绩预告,2016年前三季度归属于上市公司股东净利润约为9773万元至10901万元,同比增长30%至45%,三季度单季度盈利约为3427万元至4555万元,同比增长10%-46%。业绩快速增长的影响因素包括:(1)受下游市场需求上升以及规模效益显现等积极因素影响,公司RFID标签业务业绩同比大幅度提升;(2)医惠科技的并表影响;(3)因公司实施重大资产收购,以及为弥补经营性资金不足新增银行贷款,财务成本相应增加,对业绩带来一定不利影响。
RFID需求持续强劲。从RFID行业发展来看,(1)今年服装和零售行业对RFID的应用从试点阶段转型正式部署阶段,RFID项目规模得到持续扩大;(2)RFID在航空、建筑和能源领域的应用不断落地。例如,RFID在航空公司应用可实现货物自动识别、货物装机再确认、货物跟踪、数据传输、识别劣质零部件等。(3)物联网的快速发展,基于数据传输需求,有望对RFID产生大量需求。从公司该业务发展来看,公司重点部署的服装、珠宝等零售行业需求持续好转,成为该业务增长主要驱动力。我们认为,(1)可以关注公司RFID业务在其他应用领域的拓展;(2)公司在杭州RFID设备与生产建设项目逐步投产,截至2016年上半年,已有5台绑定设备全部验收调试完成,生产及交付能力将进一步提升。
EAS(电子防盗系统):有望实现稳步增长。虽然受零售业新开店放缓、行业同质竞争以及大客户订单确认延后影响,公司上半年该业务出现同比下滑。但我们仍然看好公司该业务全年的稳定增长及未来前景。下半年,公司有望通过技术提升以及天线系统优化等方面进行新产品研发;同时,销售渠道的拓展也有望贡献业务增量。
智慧医疗:进展顺利。(1)智能开放平台:公司逐步在已有的智能开放平台基础上,接入和搭载多样化的微小应用,平台生态有望更加丰富。(2)医疗认知大数据:公司投资的杭州认知网络与IBMWatson合作,将加速Watson在中国医疗大数据的应用。通过认知计算技术助力医生优化诊疗路径,为病患提供更精准的、个性化的医疗服务。公司有望联合杭州认知网络在医疗电子病历数据导入、医院MDT(多学科诊疗模式)平台及应用领域进行开发及推广。
盈利预测与投资建议。我们认为,公司增发募集的资金一旦到位,财务成本对业绩的拖累有望完全消除,公司成长性有望得到真实体现。同时,公司发展战略的逻辑更加清晰,业务进程有望逐步加快。未来公司或将进一步打造医疗生态云平台、医疗物联网、医疗健康信息耗材三大轴线,有望受益于智慧医疗的持续推进。暂不考虑增发影响,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.64元、0.77元。参考同行业可比公司,给予公司2016年动态PE75倍,未来6个月目标价为37.50元,给予“买入”评级。
风险提示:医疗云平台进展低于预期的风险,智能耗材进展低于预期的风险。(海通证券)
千方科技:强势牵头产业群,志在中国无人驾驶V2X生态型公司
我们认为,市场对于V2X发展进程和公司商业模式潜在变革,认识严重不足。主业订单加速释放,维持公司2016-2017年EPS0.35/0.45元。维持目标价24元,对应2017年53X,维持增持评级。
超预期之一:V2X技术发展进程有望全面超出了市场预期。无人驾驶发展正从单车智能化演进至V2X即车路协同。市场认为,V2X仍然遥远,发展缓慢。但我们认为,V2X未来半年发展有望全面加速。技术发展标准先行,根据产业调研,V2I(车与路)标准2017年3月有望冻结。而明年上半年,国家相关政策细则落地非常值得期待。
超预期之二:V2X催化五倍弹性空间,市场对此认识接近空白。V2X技术,是未来道路智能化关键驱动因素。市场对于V2X标准出台后的影响没有认识。根据产业调研,仅考虑高速智能化层面,涉及5G通信管网和智能摄像头铺设,V2X有望催化千亿新蓝海。我们推算公司份额保守25%,按五年完工计,年收入存在五倍向上弹性空间。
超预期之三:抢占标准制高点,V2X有望变革公司商业模式。公司牵手乐视、百度,牵头北方无人驾驶产业群,强势抢占V2X技术制高点。卡位技术标准,智能高速改造只是起点,V2X有望推动公司从一家项目型公司升级为平台型公司。依托中交兴路四百万入网车辆和智能高速,打造商用车V2X数据运营平台。远景,公司有望实现从商用车向乘用车的升华,志在打造无人驾驶生态型公司。
风险提示:订单释放进程低于预期、商用车运营平台进程低于预期。(国泰君安)
康美药业:潜在市值空间大的低估值品种,持续推荐
康美药业是我们持续跟踪的标的,当前市场有望迎来估值切换行情,公司估值便宜,潜在市值空间大,予以持续推荐。
预计公司16-18年净利润预计为34.29亿/42.72亿/53.28亿元,这些利润几乎90%都是由中药业务(中药材贸易、中药饮片、中药消费品)贡献,给予17-18年30倍PE,合理市值也应该在1282亿-1598亿。目前864亿市值,没有充分反映公司作为中药全产业链龙头的地位。
公司3年内将成为工商业一体化的一线企业。公司从13年年底进行药房托管,15年推进智慧药房模式(京沪广深蓉渝等地),拓展了数百家医院的药品配送业务(独家居多),同时目前还在拓展耗材配送。我们预计到2019年公司医药商业业务将突破200亿元,2019年净利润为6亿,届时将成为大型工商业一体化企业(与客户的粘性高于现在的普通配送企业)。给予2019年30倍估值,该块业务估值180亿元。
医疗服务。公司与四川、重庆、青海、广西等地陆续签下框架合作协议,未来公司有可能会拿到对应省内的大型公立医院。以每家三甲医院1000张床位,净利润1亿来看,公司未来有可能托管到两位数以上的三甲医院,对应医疗服务板块利润级别应该是数亿到十亿级别。
互联网医疗、分级诊疗、大宗药材交易平台(向期货延伸)、保险牌照(正在申请)等业务板块目前市场基本没有给予预期。而这些都是市值的潜在弹性。以上4大块业务中:第1、2点很确定,将使得2018-2019年公司市值达到1778亿;第3点方向较为明确,只是弹性大小不确定,贡献的潜在市值是在百亿级别;第4点暂时不确定,但是值得长期期待。
目前公司市值仅864亿,16-18年PE仅23/19/15倍,股价有较大空间。目前处于年底估值切换阶段,维持“买入”评级。(国信证券)
安琪酵母:盈利持续改善,扩建释放活力
事项:2016年10月18日收盘后,公司发布三季度业绩公告,公司16年1~9月份实现营收35.01亿元,同比增长14.21%,归母净利润3.83亿元,同比增长97.38%,基本每股收益0.46元,加权平均净资产收益率12.01%。同时公告,拟4.77亿元搬迁扩建年产2.5万吨酵母生产线项目。
主要观点:
1.酵母主业持续向好,收入和利润高速增长
公司16年1~9月份实现营收35.01亿元,同比增长14.21%,归母净利润3.83亿元,同比增长97.38%,基本每股收益0.46元,加权平均净资产收益率12.01%。其中,16Q3实现营收11.24亿,同比增长11%;归母净利润1.23亿,同比增长129%。公司收入和利润同时保持高速增长主要因为:1)技改增加产能1.5万吨,公司产能一直吃紧,在新建产能还未能投入使用的情况下,公司通过不断的技术改造,设计产能从18.5万吨提升至20万吨,从而增加产品供给;2)主动提价5%,去年12月出口产品提价,国内产品上半年提价,提价幅度约5%,主动提价不仅是因为酵母产品需求端对价格反应不明显,同时也体现了公司对产品和市场的信心;3)原材料价格下行,糖蜜占酵母成本45%,15年糖蜜吨价930,16年910元,16Q3毛利上升至31.99%,较去年同期增长2.62pct,预期明年进一步降低,推动毛利持续上行;4)经营管理不断改善,三项费用率下行0.7pct至20.2%,未来仍有很大的改善空间。
2.安琪赤峰搬迁、扩建,优化产业布局
公司同时公告,拟4.77亿元搬迁扩建年产2.5万吨酵母生产线项目。安琪赤峰拟将现酵母生产线搬迁至制糖厂区并扩建至年产2.5万吨酵母生产线项目,项目共需4.77亿元,其中3亿元通过融资获取,剩余资金由安琪赤峰自筹解决。此次搬迁有助于促进安琪酵母全资子公司安琪赤峰制糖业务和酵母业务的一体化整合,优化酵母产能布局,提升规模效益,快速响应东北华北市场需求。
3.投资建议:
公司是国内酵母龙头,全球酵母行业第三,随着行业竞争格局的优化、公司经营的持续改善、新建产能逐步释放,我们估测16/17/18年eps为0.63/0.85/1.07元,对于PE为28/21/16x,给予明年25xPE,目标价21.25元,给予“推荐”评级。
4.风险提示:
食品安全风险;市场需求变动风险。(华创证券)
温氏股份:出栏稳定增长,三季报业绩符合预期
1、事件
温氏股份发布2016年三季报:公司前三季度实现营收436.4亿元,同比增长27.6%;归母净利润108.4亿元,同比增长124.9%。其中,单三季度实现营收152.9亿元,同比增长9.7%,环比增长2.6%;归母净利润36.1亿元,同比增长15%,环比下降12.7%。摊薄EPS为0.83元,同比增长15.28%。
2、我们的分析与判断
三季度猪价下跌导致盈利环比略有下滑,业绩增长整体符合预期。三季度公司商品肉猪销售均价达18.7元/公斤,同比增长5.2%,环比下跌9.1%(前三季度公司销售均价分别是18.2、20.6、18.7元/公斤);销售商品肉猪合计达到425.7万头,同比增长6.1%,环比增长8.1%。尽管猪价下跌导致三季度业绩环比略有下滑,但受益于出栏稳定增长,公司盈利情况良好,业绩整体符合预期。以公司目前完全成本12元/公斤测算,预计公司头均盈利维持在750元高位,三季度生猪板块盈利约32亿。黄羽肉鸡方面,三季度销量达到2.21亿羽,同比增长9.24%,预测羽均盈利1.2元,整体贡献净利润2.7亿元。
饲料成本控制良好,三项费用率保持低位。饲料成本和代养费用是公司最主要的养殖成本,其中饲料成本在商品肉猪养殖中占比达到65%左右,在肉鸡养殖中占比达到70%。三季度豆粕和玉米成本整体维持震荡,预计公司完全成本维持在12元/公斤的水平。公司养殖自动化程度较高,管理精细,饲料成本控制良好,且长期看好玉米价格下滑带动公司饲料成本继续下降。此外,公司三项费用率维持4.77%的水平,行业内优势明显。
生猪龙头地位牢固,下游拓展发展全产业链。公司近几年凭借紧密型“公司+农户”的轻资产模式、以“南稳、西进、中扩、东增、北拓”为区域发展定位在全国进行了全面生猪产能扩张。公司定增方案审批进展顺利,预计募集资金约11.6亿元用于建设4个肉猪养殖一体化项目,提升公司在华东、华中及西北等地区的肉猪市场生产供应能力,4个养殖项目合计增加公司商品代生猪产能共182万头,保证了公司未来几年生猪出栏量以15%左右的速度增长。此外,公司积极延伸产业链至屠宰业务端,下游生鲜门店目前运营良好,有望打造农牧业全产业链龙头。
3、投资建议
我们预计公司2016/2017肉猪出栏量为1700/2050,肉鸡出栏量为8/8.5亿羽。预计2016年肉猪头均盈利约780元/头,肉鸡单羽盈利约1元/羽,2016年净利润约为140亿元。我们认为公司通过优秀的养殖模式和精细化管理,具有持续稳定的盈利能力,长期推荐。预计2016-2017年公司EPS分别为3.2、2.9元/股,对应PE分别为11x、13x,给予“推荐”投资评级。
4、风险提示
生猪价格不达预期,疫病风险等。(银河证券)