周二展望:重点布局十大板块优质股
建筑装饰行业周报:第三批PPP示范项目名单出台
类别:行业研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李凡 日期:2016-10-17
上周看点:
1.第三批PPP示范项目总投资1.17万亿元。财政部联合20个部委10月13日发布《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》,确定516个项目作为第三批PPP示范项目,计划总投资金额11708亿元。
2.十堰:建筑节能工作专题座谈会召开。会议要求,一要统一思想,明确目标,把推进绿色建筑与建设生态文明示范市工作目标任务结合起来,查漏补缺,寻找工作短板,制定相关措施,对照“十三五”建筑节能目标,逐年完成任务。
3.我国改革天然气管道运输价格机制。国家发展改革委12日宣布,将改革天然气管道运输价格机制,遵循“准许成本加合理收益”的原则制定和调整天然气管道运输价格。
未来投资机会展望:
页岩气相关主题讨论:页岩气出台十三五规划,明确提出了产量目标为300亿立方米。占天然气产量的比例较高,考虑到目前开采页岩气位于缺水地区以及地理条件较为复杂的地区,总体来说产量目标的实施有一定的困难。另一方面,目前的时点出台页岩气规划我们认为除去国家的能源安全战略外,推进油气改革的总体方案在年底之前能够顺利出台我们认为也是目的之一。
投资策略:
沪指的六连阳反映了我们上周关于股市总体行情偏暖的判断。从上周的盘面来看,本周PPP及国企改革概念等上涨。尤其是第三批PPP示范项目名单的出炉为PPP行情再添一把火。然而目前我们认为大盘短期内还是处于涨不动,跌不动的状态。短期我们认为空间不大,眼下还是需要精选优质个股。从长期的行业基本面来看,我们推荐中国电建和美尚生态等基本面长期向好的个股。
风险提示:宏观经济下滑超预期
食品饮料行业周报:秋糖展望,分化加剧,变革加速!
类别:行业研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:文献,张宇光 日期:2016-10-17
秋糖展望:分化加剧,变革加速 !10月10-14日,食品饮料(+2.1%)跑赢沪深300指数(+1.5%)。子板块中,葡萄酒(+7%)、其他价值类(+2.9%)、其他主题类(+2.6%)表现领先,涨跌幅领先仍主要是题材、概念绩差小票, 市场热度似有上升但不聚焦。本周是秋季糖酒会,目前看更可能平淡,大酒厂如五粮液、洋河、古井贡均不参加,部分参展酒厂规模也偏小,经销商参会意愿不强。展望秋糖,我们预计两大趋势可能被进一步认知,一是分化加剧;二是渠道为首行业变革加速。实际上,茅台为代表的白酒本轮复苏始于2014年, 2H15白酒上市公司增速已达高点,1H16则受益于共振等因素形成共识。但与始于03年的上轮黄金十年不同,增长驱动因素和供需关系均已变,对价格敏感的商务、个人消费成主导,茅台为首高端白酒产能也不再是供不应求。此背景下,争夺需求成为增长主要来源,竞争模式也更接地气,企业分化也在加剧。同时,技术进步同样正推动酒水产业链变革,趋势很可能继续加速,对行业影响也将加速显现。
最新投资组合:三全食品(22.2%)、老白干酒(21.9%)、伊利股份(21.4%)、大北农(18.5%)、贵州茅台(16%)。三全近期关注度显著上升,股价也渐显强势。我们相信公司主业利润率大底部已现,鲜食虽随模式、定位调整而发展速度有变化,但方向不会变且关键时点正临近,高弹性好标的。受益于省内经济变化,老白干酒16年经营压力显著小于15年,且公司管理层动力足、团队强,根据地河北仍有深耕空间,亦很可能是白酒行业并购整合龙头,是一段向好的长趋势,仍建议重点关注。受益于供给不足,茅台批价仍坚挺,白酒大分化背景下,茅台是难得的17年可能超预期的品种,来源于量增、批价保证渠道利润率良好、报表释放小高潮,维持股价仅在山腰判断。伊利是长久期资金资产重配的好品种,对管理层来说,最好的保护是业绩和股价。且异于市场认知,我们认为产业内部竞争格局改善给伊利带来的机会被低估。实际上4季度以来,产业链已有反馈竞争缓解趋势已现,这可能意味着伊利费用率再次进入下降阶段,相信17、18就是真正收获年,坚定看好。9月母猪存栏环比再降,可能不利于大北农短期股价,但必须提示,公司战略、模式、执行力竞争优势突出,且自身业务大周期正底部向上,份额提升、盈利持续增长、互联网平台价值是一段2-3年大趋势,维持股价底部判断。
风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。
非金属类建材行业:水泥价格全面上调,推荐万年青、华新水泥
类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2016-10-17
本周建筑材料申万一级行业指数上涨1.19%,涨幅低于沪深300指数;细分行业指数中,水泥制造指数上涨0.49%,玻璃制造上涨1.09%,管材指数上涨1.34%,耐火材料指数上涨2.11%,其他建材指数上涨1.79%。2016年6月下旬以来,建筑材料指数上涨迅速,主要为管材和其他建材等子行业带动。近一月以来各细分行业指数均有不同程度涨幅,耐火材料、其他建材和管材涨幅较大,对行业指数上涨拉动明显。
本周主要城市水泥价格变化情况:石家庄(高标+70元)武汉(高标+60元)北京/天津/郑州(高标+50元)济南(高标+40元)太原/呼和浩特/贵阳/西安(高标+30元)南昌/西宁/银川(高标+20元)福州(高标+15元),其他各省份主要城市高标P.O42.5水泥价格稳定。
本周全国水泥市场价格较上周上升。分区域看,华北、华东、中南、西南和西北水泥和熟料价格全线上调,幅度20-50元/吨。价格超预期大幅上涨主要受成本端推动:1、煤炭已累计上调近200元/吨,2、受治理超载影响所有原材料进厂成本均有上调,且运费增加使水泥运输半径缩小,对于封闭市场或完全陆运地区的价格上涨更有帮助,3、河南、山东和河北进入11月大面积减产,造成对未来熟料供应短缺的预期,企业推涨信心坚定。国庆节前后,除长三角地区尚未完全上调到位,京津冀、湖北、湖南、贵州、云南、甘肃和陕西等地价格上调基本执行到位。玻纤均价6月至今整体有所下降,本周价格稳定。小建材原材料方面,沥青价格平稳,PVC价格波动上涨,周度涨幅71元/吨,较去年同期上涨30%。
水泥行业产品涨价前期更多是大企业间协同限产提价,在价格上涨达到瓶颈之时,发生全行业的煤炭价格上升导致成本上升的情况。水泥价格得以继续提高,不仅覆盖了成本上涨,也增加了单位产品的盈利能力。当前全国水泥价格已整体超出15年同期水平。持续看好华东、中南区域旺季提价带来的盈利弹性显现,推荐万年青、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥;同力水泥发力城市基建业务,将受益郑州航空港区乃至河南省自贸区发展。北部地区四季度淡季将至。
建材细分行业优质标的价值显现,推荐中国巨石、东方雨虹、北新建材、伟星新材、西部建设、鲁阳节能;中国巨石与北新建材作为新成立的中国建材集团旗下公司,参与“两材合并”的资产整合预期较高;东方雨虹与伟星新材成长性优;西部建设与鲁阳节能业绩增长迅速。
地产行业周报:成交中规中矩,关注绩优股
类别:行业研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:杨侃 日期:2016-10-17
本周观点:节后一周重点城市成交67088套,较去年节后一周成交上升12%,环比节前一周下降22.3%,但仍高于全年均值13.6个百分点。随着基数抬升及新政效应渐现,预计后续成交将缩量调整。我们统计了2010-2011年周期一线城市楼市表现,以深圳为例,二手房冲击大于一手房、大户型价格波动大于中小户型、中心区域房价相对更加坚挺。个股投资方面,近期国华人寿再度增持天宸股份,年底举牌行情无法证伪的背景下,投资者可逢低布局高股息率低PB的险资概念股首开、金融街、金地等个股。同时考虑恒大入主深深房,可关注地产壳公司尤其是国企壳公司主题性机会,相关标的如沙河、深深房、大龙、粤宏远、京能置业等,同时短期亦可关注业绩超预期个股;其它标的建议关注招商、北京城建、中洲等优质白马,及具备安全边际和业绩爆发的转型股宋都、广宇、世联等。
本周成交:成交同比去年节后一周上升12%。本周重点城市成交67088套,环比升58%,同比去年国庆后一周升12%,其中一线城市环比升96%,二线城市环比升81%,三线城市环比降26%,高于2016年周均值13.6个百分点,2016年日均成交环比2015年升19.9%。推盘量下降,去化率环比下降。上周(10.3-10.9)重点城市新开盘12个项目,推出房源3111套,环比降59.7%,低于2016年均值60个百分点。开盘价格平均涨3.85%,涨幅环比降4.96个百分点,平均去化率79%,环比降3个百分点。一手商品房10月日均成交:环同比下降。截至10月14日,10月重点城市日均成交套数环比降22%,同比降1%。其中一线城市环比降11%(同比降15%),二线城市环比降23%(同比升2%),三线城市环比降25%(同比升7%)。二手房成交环比上升同比下降。本周二手房整体成交套数环比升422%,同比去年国庆后一周降82%。
本周话题:事项:2010-2011年深圳出台限购、全国亦出台多项调控政策,我们对深圳楼市走势进行回顾。平安观点:房价波动加剧,成交缩量调整。深圳房价在2010年上半年至2011年下半年经历了剧烈的过山车行情,期间跌幅两度高达30%。从2010年初到2012年底的三年时间,最终跌幅高达20%左右。政策出台的2010年10月和2011年3月均对次月成交量造成短暂冲击,随后虽然有所反弹,但长期下跌趋势一致延续到2012年2月。从二手房成交来看,受调控冲击强于一手房。2011年4月份后二手住宅成交面积在20万方以下持续了7个月之久,不及高峰时期的30%。在2010-2012年期间,深圳二手房成交量经历了从数倍于一手房,到向一手房成交量的靠拢。小户型更为平稳而大户型波动更剧烈。小户型(90平以下)由于刚需基础更牢,且基数大、流动性强,受冲击相对较小,阶段最大跌幅在20%左右(11年4月至12年1月)。大户型(144平以上)波动较强,在11年1月至6月,11年9月至12年4月两个阶段跌幅均超30%。
风险提示:基本面大幅恶化的风险。
媒体行业:索尼PSVR全球首发销售火爆,VR行业渐入佳境
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2016-10-17
事件描述
索尼PSVR10月13日全球首发,索尼互娱的全球营销总监JimRyan近日在接受CNBC采访时表示:“用户关注度非常巨大,首发销量在许多个几十万台,并且决定进一步增加2016年下半年和2017年的产能。”
事件评论
海外各大机构对索尼PSVR的销量预期乐观:高盛此前认为索尼PSVR今年的销量将达到150万台,2020年达到1000万台,2020年PSVR的保有量将达到3100万台。美国咨询机构IHSMarkit预测PSVR年底的销量将达到140万台,PSVR前两年销量将达到800万台左右。
花旗近日发布报告看好VR成为万亿美元市场:预计到2025年VR和AR市场将价值6920亿美元,在接下来十年,上升到超过1万亿美元。
阿里旗下蚂蚁金服将在年底上线VRPay,支付优化将有效推进行业发展:在VR场景里,以后可能点头、晃动手指就能完成支付。
PSVR游戏逐步上线,国产游戏首次亮相海外市场:首日国内游戏上线11款,其中4款国产游戏,均由东方明珠发行。其中有TVR(奥飞娱乐投资)和天舍文化(三七互娱投资)研发的游戏。有8款国产游戏将通过发行商绿洲游戏(天神娱乐拟并购公司幻想悦游旗下品牌)在未来几个月陆续登陆海外市场,其中TVR的《王牌香蕉》已经登陆欧美及香港市场。
百度指数PSVR的关键字搜索近7天同比上升658%,热度显著!我们预计索尼具有后发优势,半年内累计销量将成为三大巨头之首:我们之前预计索尼今年的销量100-200万台,明年的销量200-400万台。从目前发售情况来看,符合预期甚至略超一些。
投资建议:重点推荐天神娱乐(拟并购的幻想悦游是登陆PSVR海外市场目前国内唯一的VR游戏发行商,并且可以发行Steam平台游戏,卡位优势显著)!另外建议关注东方明珠(PSVR国内渠道和发行商),奥飞娱乐(投资的TVR已登陆PSVR海外市场),三七互娱(投资的天舍文化将登陆PSVR海外市场),恺英网络(投资了VR领域创业公司)和宝通科技(投资了VR游戏公司哈视奇)。
风险提示:索尼PSVR产能不足导致销售不达预期。
医药生物行业:康柏西普,国内市场增长强劲,获批美国III期临床
类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣 日期:2016-10-17
康柏西普:康弘药业开发的I类生物。
药康柏西普是康弘药业开发的I类生物药,于2013年在国内获批上市,和再生元的重磅产品阿柏西普类似,都属于重组人血管内皮生成因子受体和抗体融合蛋白注射液,目前主要用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD)。康柏西普的上市打破了中国wAMD治疗领域雷珠单抗一品垄断的局面,上市两年来康柏西普的市场表现已经与之前深扎多年的对手雷珠单抗势均力敌,大有后来居上的态势。
眼底黄斑变性药物市场增长迅速,抗VEGF药物处于统治地位。
年龄相关性黄斑变性(AMD)为视网膜黄斑区结构的衰老性改变,可以分为干性和湿性两大类,其中湿性AMD(wAMD)主要是黄斑区新生血管异常所致,在AMD中是最具破坏性的类型。流行病学统计显示,wAMD患者全球共有2300万人,其中中国约有300万人。IMS数据显示,2015年全球wAMD药物市场规模达80亿美元,抗VEGF药物处于统治地位,以阿柏西普和雷珠单抗为主。国内wAMD市场规模约为15亿元,市场增长率在17%左右,以雷珠单抗、康柏西普、维替泊芬为主。
康柏西普能与进口药物雷珠单抗媲美,国内市场增长强劲。
康柏西普属于重组人血管内皮生成因子受体和抗体融合蛋白注射液,是VEGF受体与人免疫球蛋白Fc段基因重组的融合蛋白,能作用于多个VEGF靶点,包括VEGF-A、VEGF-B及胎盘生长因子(PIGF),相比于雷珠单抗仅作用于靶点VEGF-A,康柏西普的作用靶标更完全,亲和力更好;与雷珠单抗相比,康柏西普的给药次数大大降低(每年减少4.12-6.94针),而且价格也显著低于雷珠单抗,目前国内市场增长强劲。康弘药业年报数据显示,康柏西普上市第一年就实现收入7416万元,2015年实现收入2.67亿元,今年上半年实现收入2.24亿元,同比大增102%。2015年康柏西普占康弘药业营收比重为12.9%,后续营收占比会持续增加。
康柏西普直接获批美国III期临床,是对产品品质的极大认可。
康柏西普获得FDA批准直接在美国开展wAMD三期临床,是对产品的极大肯定。众多药品冲击国际市场,均从FDA批准的I期和II期临床试验开始,康柏西普直接进入III期临床研究,说明了康柏西普的质量标准、药物疗效和安全性都很有保障。如果能获得FDA批准,康柏西普将有望打开国际市场空间,成为与雷珠单抗、阿柏西普同台竞技的重磅产品。
风险提示。
康柏西普的其他适应症还处于临床阶段;竞品雷珠单抗已经降价26%,康柏西普市场推广可能受阻;美国临床试验结果有一定的不确定性。
零售行业周报第165期:行业步入传统旺季,建议逐渐关注
类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2016-10-17
一周行情回顾:
本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为1.97%和1.82%,申万商业贸易指数涨跌幅为2.62%,同时跑赢上证综指和深圳成指。
本周主要新闻有: (1)根据中华全国商业信息中心的统计, 2016 年国庆黄金周期间,全国百家重点大型零售企业零售额相比上年同期下降0.3%,较2015 年同期降幅收窄9.3 个百分点。在调查的100 家大型零售企业中,仅有40 家企业销售额实现正增长,另外60 家企业销售额均不及上年同期。总的来看,十一黄金周消费从去年开始呈现负增长,今年尽管下降幅度收窄,但仍处于下降趋势。(2)据不完全统计,2016 年第三季度全国新开业141 个商业项目(不含各类专业市场)。其中9 月有91 个商业项目开业,8 月有23 个,7 月有27 个。本季度开业项目主要集中在华东、华南、华中三大地区,分别开出了51 个、23 个、21 个项目。上海的项目最多, 开出了百联世纪购物中心等11 个商业项目,深圳有悦方广场等7 个商业项目开业。武汉、南京、北京、广州、杭州、重庆、成都、天津、长沙等城市也均有3 个或以上商业项目开业。(3)银泰商业有限公司发布经营数据,今年前九个月,银泰商业的销售额达到109 亿,同比出现小幅下滑,实现租金及相关收入累计7.57 亿元人民币, 同比上年同期增加20.3%。
本周申万商业贸易指数涨跌幅为2.63%,涨跌幅位列申万一级28 个行业的第15 位。本周大盘小幅上涨,行业方面,本周28 个申万一级行业中27 个行业上涨。本周涨跌幅排名前三的行业分别是建筑装饰、综合和国防军工,一周涨跌幅分别为5.23%、4.09%、3.83%。而本周涨跌幅排名后三的行业分别是房地产、银行和家用电器,一周涨跌幅分别为-0.16%、0.29%和0.33%。本周主要零售个股中, 63 家公司上涨,7 家公司下跌,8 家公司停牌。本周涨跌幅排名前三的公司分别是爱迪尔、津劝业和上海九百,一周涨跌幅分别为12.69%、9.97%和7.34%。而本周涨跌幅排名后三的公司分别是大连友谊、老凤祥和东方金钰,一周涨跌幅分别为-1.33%、-0.85%和-0.60%。
零售行业投资策略:
展望下周,零售行业处于波澜不惊的平静期,消费者短期将抑制需求,等待双十一促销的旺季到来,因此终端数据不可能有大幅超预期可能。但政府控制地产涨幅,长期必将利好终端消费需求, 尤其是目前一二线地产价格的调控,我们认为大方向是有利于终端消费者需求释放的。个股方面,我们建议短期关注三季报业绩较好的永辉超市和天虹商场,而小市值的几个企业仍然可以逢低买入。总体我们认为零售进入旺季后,板块超额收益将比淡季要好,因此建议逐渐关注零售板块三、四季度行情。下周推荐标的不变:永辉超市、天虹商场、中兴商业、友好集团、友阿股份。
互联网彩票行业跟踪分析报告:竞彩微信开发项目招标,互联网电话售彩重启预期增强
类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:申烨,赵中平 日期:2016-10-17
事件:中体彩“中国竞彩微信”开发项目招标2016年10月14日中国政府采购网公告显示,中体彩彩票运营管理有限公司(下称“中体彩”)中国竞彩微信开发项目进行公开招标。招标预算金额118万元,预计开标时间2016年11月4日,项目开发周期为4个月。
我们的观点:互联网及电话售彩重启预期增强
互联网及电话售彩重启预期增强,时间窗口关注2017年一季度
根据招标公布的信息推算,项目开发完成时间预计为2017年3月。我们发现这个时点与体彩技术系统测试完成的时间点接近--2016年6月2日中国政府采购网发布的《国家体育总局体育彩票管理中心技术系统第三方安全测试项目中标公告》中显示,互联网系统新增游戏安全测试、体育彩票移动应用客户端第三方符合性安全检测及其他待定测试项目的测试时间为2016年6月至2017年2月。由此推测,2017年一季度有可能成为互联网及电话售彩重启的关键时间窗口。
中体彩为体彩中心旗下重要资产,存在互联网及电话售彩渠道预期
我们曾在报告中梳理过体育彩票管理中心旗下资产,主要包括中国体彩网、中国竞彩网、中体彩彩票运营管理有限公司等。中国体彩网是国家体育总局体育彩票管理中心的官方网站;中国竞彩网是中国体育彩票竞猜游戏(主要彩种为竞彩足球、竞彩篮球、传统足彩等)信息发布平台,拥有财政部颁发的体育彩票互联网销售试点牌照/批文;中体彩是国家体育总局体育彩票管理中心独资公司,主要承担新单场游戏(竞彩)的投注运营、风险管理、执行监督、渠道管理、营销公关、客户服务,以及传统足球彩票的运营管理等工作,是中国竞彩网的母公司。中体彩于2013年启动了微信公众号,提供详实的赛程信息、比分直播和赛果开奖等内容,并提供竞彩赛事推荐和竞彩投注站查询定位等服务。本次招标项目有望进一步完善中体彩微信平台功能,并且存在互联网及电话售彩渠道的预期。我们曾在电话售彩深度报告中看好移动客户端售彩,而微信正属于移动客户端渠道。
受益标的值得持续关注
我们继续看好互联网售彩和彩种创新的进展,关注标的:500彩票网(财政部点名合规试点,垂直类最大龙头)、人民网(子公司澳客网是互联网彩票垂直龙头)、天音控股(全资收购深圳穗彩,深耕行业多年,股东背景资源优势强大)、鸿博股份(彩票印刷龙头公司,彩票全产业链布局)、中体产业(体育业务改善,牌照注入预期)等。
风险提示
互联网彩票作为政府高度监管的领域,行业政策变化存在不确定性。
航空货运与物流行业:多式联运蓄势待发,助推铁路优先受益
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超 日期:2016-10-17
多式联运的特征
多式联运通常意义上是指由两种及其以上的交通工具相互衔接、转运而共同完成的运输过程。其与多段联运最大的区别在于多式联运整个过程只有一个运输合同,因此在货物的整个运输过程中的货物权责承担方只有多式联运承运人。
单一运输方式优缺点显著,难以满足复杂物流需求
当前对于固态货物的运输主要有四种方式,分别是铁路运输、航空运输、航运以及公路运输。其中铁路运输运价低,运距长,但运输范围限制较大;航空运输时效高,但成本高,单次运量小;航运单次运量大,成本低,但运输时差,运输货物只能到达港口;公路运输覆盖范围广,运输灵活,但运输效率较低,单次运量极小。而目前,由于世界经济格局的转变,货物的运输往往需要横跨多个大陆到达内陆地区,因此原有的单一运输方式很难满足企业对于货物运输的需求。
多式联运整合多种运输方式,削弱单一运输方式缺陷
当前多式联运主要有两种方式,第一种为海陆联运,第二种称之为海空联运。对于海陆联运的方式,其整合了包括公路运输、铁路运输等陆地运输,因此能够解决单一运输方式运输范围有限的难题,同时很好的控制成本;对于海空联运的方式,其最大特点是加入了航空运输,因此其能够在提高运输时效的同时较好的控制成本。
多因素利好我国多式联运发展
从基础设施层面来看,目前,我国已初步形成环渤海地区、长江三角洲和珠江三角洲地区三大港口群,公路等基础设施日趋完善,再加之首批多式联运示范工程的开展,多式联运业务发展硬件条件已然具备。从政策层面来看,我国一带一路政策和物流业降本增效的持续推进,公路新规的实施,均为多式联运业务的开展提供了保证。
投资建议
多式联运的展开对于各种运输方式均有利好作用,尤其是运输范围受限且成本低的运输方式。但考虑到我国航运业已处于过饱和状态,铁路运输现阶段改革力度大以及公路新规实施对铁路运输运量的促进作用,我们预计受益最大的将是铁路运输,建议关注铁龙物流、大秦铁路等铁路运输企业。
石油化工行业研究周报:OPEC、页岩油、美元三者角力,四季度油价谁主沉浮?
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:贺国文 日期:2016-10-17
上周油价震荡上行。上周布伦特期货结算均价为52.27美元/桶,环比上涨0.65美元/桶,或1.27%;WTI期货结算均价50.62美元/桶,环比上涨1.11美元/桶,或2.23%。OPEC减产的持续发酵和美国库存及钻机数的增长是油价走势强弱的决定力量。
(1)OPEC冻产落地是关键,沙特将为成败关键。在部分国家获得减产豁免或增产意愿强烈的情况下要达成减产目标并不容易,但经济受困和产量高位迫使沙特在促成此次减产方面更为积极,预计沙特最终将减产至少50万桶/日才能引领OPEC内部达成妥协。同时伊拉克、伊朗等国家的态度也非常关键。此外,减产起始量的确定也是OPEC协议落地的重大阻碍。
(2)页岩油复产压力或制约油价上行空间。美国石油活跃钻井数从今年5月底的阶段底部(316台)持续上涨至目前的432台,OPEC限产达成后油价突破50美元关口,美国页岩油复产的压力将对油价的上涨空间带来制约。若油价突破60美元,页岩油公司将采用套保的方式锁定价格并加大生产。
(3)美元加息或使原油承压:9月份披露的货币政策会议纪要使年底加息概率增加,美元指数触及3月份以来最高水平,美元走强将使原油价格承压。
丙烷脱氢价差维持平稳。上周丙烷脱氢价差微降0.25%,价差降至到4228元。下跌的主要原因是丙烷价格出现了季节性上涨,但丙烯价格也维持涨幅,因此价差虽然相较月内4889元高点略有下滑,但依然处于相对高位。
预计四季度油价震荡向上,建议关注油价弹性标的。上游收购油气资产的公司(新潮能源、新奥股份、中天能源)、油服公司(惠博普、杰瑞股份)、受益于油价上涨的下游板块(恒逸石化、桐昆股份、华锦股份)。
合成橡胶价格大幅上涨,上游丁二烯供不应求,景气度持续处于高位。关注齐翔腾达(碳四产业链龙头,受益丁二烯和甲乙酮涨价;45万吨/年低碳烷烃脱氢项目投产)、华锦股份(受益于油价回升和丁二烯涨价)。关注高景气度的环氧丙烷(滨化股份)。
天然气改革持续推进,有望刺激终端需求增长,LNG价格持续下降刺激进口增长。进口LNG蓝海市场巨大,关注率先布局LNG进口贸易链的中天能源、新奥股份;关注积极布局天然气分布式的迪森股份。