长江证券策略周报：国改升温，关注汇率与解禁
·市场观点：关注汇率问题与12限售股解禁高峰
国庆以来，伴随着美元指数的持续走高，人民币汇率开始了新一轮贬值，人民币兑美元汇率创下年内新低6.73。这也使得市场的关注点再次集中到汇率问题上。我们认为，由于近期外汇储备数据持续下降，显示了资本流出的压力，未来人民币汇率走势依然值得关注，如果人民币兑美元汇率贬值速度或者说幅度超预期（我们认为年内人民币兑美元6.8%是重要心理关口），那么需要警惕汇率预期与资本流出预期变化对市场带来的影响。
中期来看，目前还看不到市场系统性下行的条件（盈利增速大幅恶化或者利率显著上升），我们依然维持市场震荡格局的判断。从节奏上来看，我们认为10月整体市场环境相对温和，而12月市场环境或将呈现边际恶化，需要警惕风险。短期市场经济预期平稳；宏观流动性上行压力较小，市场微观流动性来看，IPO与限售股解禁压力相对较小，市场呈流动性相对宽松；国企改革重磅政策和事件不断，推升市场风险偏好，整体市场环境相对温和。11-12月份，伴随着市场对于明年一季度经济的忧虑，市场盈利预期或将下修；流动性方面，美联储年末加息依然是大概率事件，也会对国内利率下行形成制约，同时12月解禁高峰也将使得市场微观流动性趋紧；此外美国大选和意大利公投等也会对市场风险偏好带来负面影响。
·结构与配置：关注基建链和PPP主题，以及政策催化下的国企改革主题
行业配置：我们继续将高股息作为基础配置。我们认为利率中期低位与资产配置荒的环境并改变，经过前期调整，部分公司股息率再度回到了前期的水平，对于保险等长期投资者来说依然有一定的吸引力。我们行业配置的基础配置依然以银行、保险、公用事业、零售、汽车、家电为主。
主题配置：目前，在主题配置上我们推荐把握有政策强催化的国企改革主题和PPP主题。国企改革：近期国企改革重磅政策和事件不断，年底前国企改革有望持续迎来催化剂。我们认为应该更加重视国企改革的配置价值，其中重点关注混改和国企壳资源。PPP：第三批项目库公布符合市场预期，主题中长期逻辑未变，值得持续关注。另外，年底前对于具有高送转预期和热门题材密集的次新股也值得重点关注，在风险偏好较高的时候可以获得较强的超额收益。
