周五展望:重点布局十大板块优质股
医药生物行业四季度投资策略报告:行业反弹增速平稳,个股机会仍存
类别:行业研究 机构:爱建证券有限责任公司 研究员:侯佳林 日期:2016-10-13
投资要点
行业运行平稳,四季度料将稳中有升
2016年1-8月,医药工业主营业务收入累计同比增长10%,利润累计同比增长13.9%,维持较平稳增长趋势,同时行业在2015年底触底后,缓慢反弹。预计在招标稳步推进,需求端依然稳定的情况下,四季度行业将维持目前的稳定增长趋势。
行业估值稍高,但个股机会仍存
横向看,医药行业目前相对A股估值溢价率呈下降趋势。纵向看,医药板块目前估值处于历史较高位置,并不便宜,但各细分行业所处环境不同,个股分化加剧,仍存在一些机会。
选股策略
我们认为,在景气度较高子行业中,可关注以下几类品种:
1、估值较低且具有基本面支撑的品种,关注:亿帆医药(002019),华东医药(000963)
2、业绩稳定增长,估值相对合理的品种,关注:羚锐制药(600285),京新药业(002020)
2、具备估值切换能力的品种,关注:长春高新(000661),丽珠集团(000513)
3、医保目录调整受益品种,关注:恒瑞医药(600276),丽珠集团(000513) 另外长线可关注创新和制剂出口相关标的。
重点推荐公司:亿帆医药(002019)、羚锐制药(600285)、长春高新(000661)、丽珠集团(000513)、恒瑞医药(600276)
“数据+产业+金融”系列之十五:工控安全,物联网与安全的邂逅
类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘智,刘洋 日期:2016-10-13
2016年物联网再推进。2016年各大顶级研究机构逐步对物联网万亿市场达到共识,NB-IOT标准设立突破物联网关键技术瓶颈。政策经历规划、应用试点期,开始有序推广。
巨头密集加速布局,3年内物联网基础设施将完善。
物联网万亿市场由长产业链、多行业构成,参与公司极多,“专业型”企业难以成为巨头。物联网涉及细分行业众多,由交通、物流、能源、环保、家居、金融、安防、医疗等行业组成万亿市场,细分行业市场空间有限。产业链包括传感器与芯片、通信设备及模块、终端设备、网络服务商、中间件及应用开发商、系统集成商、平台和服务商等。各环节互相关联,竞争能力常取决于渠道与业务优势,难建立高壁垒,竞争质量与利润率较低。
安全是物联网产业链最佳投资。安全防护需求具有行业通用性,安全三要素(业务、威胁、防护)在物联网时代全面升级,同时安全防护具有技术、人才、品牌、资质等4种壁垒。
尽管物联网杀手级场景尚未定论,信息安全厂商却注定成为物联网“卖水人”,新增大量应用需求。
工控安全是物联网安全突破口,国家战略、产业技术、政策、需求均在爆发前期,十项政策规范2017年有望推出。工控安全是罕见的国家战略(智能制造2025)、政策支持(10项政策规范待发布)、产业技术初步成熟(攻击/防御技术路线逐步明确)、需求(近期事件频发)出现爆发信号的行业。
安全防护范围全面扩大,两种测算方法预计安全防护空间为现有10倍以上。传统网络安全公司关注核心为网络端安全,主要产品为防火墙(24.5%)、身份认证(14.5%)、上网行为管理(10.5%)。工控安全关注点从“网络安全”变为“网络安全、设备安全、控制安全、应用安全、数据安全”综合。互联网/物联网安全需求难以具体测算,根据马化腾、雷军、MaryMeeker认可的“IT10倍理论”,工控安全(物联网安全)应为互联网(移动互联网)10倍以上。若用安全人才数量测算,安全防护市场具有14倍空间。
各细分行业需求、产品、趋势已初步明确,具备爆发的基础。通过考察对城市轨道、城市燃气、智能汽车、石油化工、冶金、数控机床、烟草等行业的工控安全需求、产品形态、发展趋势,判断整个工控安全行业已具备爆发基础。
A股公司安全领军均加速布局新蓝海,推荐启明星辰、绿盟科技、北信源。启明星辰“天工”系列产品具有完整工控行业布局,是全国两个具有信息安全研发平台的公司之一。绿盟科技技术基因出色,自身产品与参股力控华康布局工控安全。北信源与工控安全领先企业匡恩网络成立合资公司,布局“终端安全+工控”市场。
节能环保2016四季度策略:业绩为王,关注PPP
类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张学 日期:2016-10-13
业绩为王,关注拥有核心技术优势的平台型公司。我国环保行业仍处快速增长期,近年来行业并购重组增加,行业的集中度有所提高,平台化、融合发展的趋势明显。大气污染、水污染、土壤固废污染三条主线的盈利模式逐渐清晰,传统的BT\EPC等模式向BOT\PPP模式转变,第三方运营管理成为趋势,拥有核心技术优势、业绩良好的细分行业龙头或平台型企业将备受关注。
关注PPP模式下的投资机会。近日发改委向社会公开推介传统基础设施PPP项目1233个,总投资约2.14万亿元,从区域分布看,侧重于中西部地区。从行业分布看,PPP+环保值得关注。污水处理(184项)、垃圾处理(47项)、生活垃圾焚烧发电(13项)、环境综合治理(9项)、固废处置(5项)、海绵城市(2项)在内的环保项目共计315项,投资金额共计1760.58亿元。PPP模式将推动社会资本参与民生环保项目,有利于提升环保项目品质及稳定性,相关细分行业的龙头公司或将受益。
“土十条”发布,万亿土壤修复市场持续推进。今年5月,《土壤环境保护和污染治理行动计划》(即“土十条”)由国务院正式印发,要求到2020年,受污染耕地安全利用率达到90%左右,污染地块安全利用率达到90%以上;到2030年,受污染耕地安全利用率达到95%以上,污染地块安全利用率达到95%以上。随着“土十条”出台,万亿市场正式开启。预计相关配套细则及法规出台后,土壤修复市场将进入高速增长期。
投资策略。“土十条”正式发布,土壤修复市场逐步开启;水质提标及流域综合治理、“海绵城市”值得关注,作为工业领域的“消费升级”,环保行业或受益于供给侧改革,促进产业升级,建议关注具备核心技术优势的“融合发展”型企业。我们重点推荐三聚环保(300072)、神雾环保(300156)、永清环保(300187)、高能环境(603588)。
风险提示。政策制定及出台具有不确定性;相关上市公司业绩不及预期风险;市场系统性风险。
医疗行业:百度触角医疗大脑,医疗智能化时代开启
类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王晛 日期:2016-10-13
投资要点:
事件描述:10月11日,百度总裁张亚勤和百度科学家吴恩达正式发布了其智能医疗的最新成果--“百度医疗大脑”:就医者可以在百度医生App上输入病情特征,开启与AI系统的多轮自动智能对话,从而实现去医院前的辅助诊疗。
对此我们点评如下:
医疗场景智能化程度低,互联网巨头发力引领行业发展。医疗和教育一样都存在着优质资源的地域分布不对称现象,互联网+是打破区域限制唯一途径,传统医疗的互联化、移动化一方面带来医疗大数据的几何级的涌现,另一方面对医疗数据的智能化提出新的需求,例如医疗数据采集结构不统一、医疗数据本身的非结构化特征,医疗数据的智能识别、算法等问题使得医疗数据尚停留在“数据如何大、如何有用”的层面,我们认为医疗数据的巨大价值存在着较大压抑,医疗大数据的解决需要是具备一定数据、算法、技术优势的龙头企业的产业发展引导,此次百度发布医疗大脑,通过用户数据并借助自身的大数据分析、云计算、人工智能、图像识别、机器学习等先进技术实现用户和产品的智能化过程,对比Google、IBM的Watson也都在发力智能医疗,互联网巨头将率先引领智能医疗行业快速成长。
人工智能重振大数据价值,医疗智能化从语音和图像开启。一方面根据IDC在《数字宇宙驱动医疗行业数据增长》报告揭示医疗行业数据量在数字宇宙中占比显著,每年以48%的速度增长,但是大数据增长的背后是对数据有效性的甄别和筛选,而借助人工智能深度学习技术,能够挖掘出能够聚焦对诊断、治疗最有用的数据比例仅为3.1%,人工智能将使得医疗大数据从量巨到质优的迭代进化;另一方面人工智能技术落地医疗在问诊表现形式来看,语音识别和图像识别是人工智能的两个主要应用,例如全球最大的语音识别公司Nuance的90%的核心收入来源就是医疗业务,而图像识别方面对于某些疾病(如感官上的皮肤病),百度医疗大脑可以通过先进的图像识别技术、机器学习等技术对用户上传的图片进行分析处理,从而帮助用户快速发现病情症状,我们认为人工智能语音和图像技术的成熟为智能医疗的发展路径提供了突破口,基于语音交互和图像识别的医疗解决将开启医疗智能化进程。
投资建议:建议从数据和平台解决方案层关注:如合作IBMWatson,医疗信息化龙头思创医惠300078,A股国内唯一一家提供移动医疗硬件设备的公司九安医疗002432;远程问诊云平台型企业万东医疗600055。
通信行业周报:LTEV2V标准正式冻结,千亿市场大幕徐徐开启
类别:行业研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:谭志勇 日期:2016-10-13
投资要点。
LTEV2V标准正式冻结,千亿市场大幕徐徐开启:根据3GPP网站新闻报道,3GPP已在9月底美国新奥尔良的3GPPRAN会议上正式完成了LTEV2V标准的制定。预计在2017年3月,将完成其余例如V2X的标准制定。中国工程院院士邬贺铨先生认为:车联网是一个非常大的产业链,但真正达到车联网水平的车大概只有4%,比例不高。虽然很多企业说自己的车可以联网,但没有达到车联网的标准。邬贺铨先生预计,中国的车联网市场2020年是361.3亿欧元,可以占全世界车联网市场的三分之一多。到2022年25%的车会有车联网功能,2025年每一辆新车都以多种方式联网。
车联网应用场景:在交通管理方面,车联网可以帮助疏通车流,实时地对拥塞采取有效措施。管理部门可以根据一些具体的条件灵活地实施交通规则,例如:可调的时速限制、可变的信号灯周期和灯闪顺序、交叉路口自动车流控制、救护车/消防车/警车的开道。在司机辅助方面,智能交通可以提供自动泊车、导航状态、路标识别等。对于警察等执法部门,车联网有助于监控、超速提醒、禁区管理、勒停命令的实施等。通过电子支付的方式,车联网使过路费/停车费的收集更加快捷方便,从一定程度上减轻车流的拥塞,减少收费站附近常发生的低速追尾事故。
浙江移动已开展LTE-V外场测试,初步实现预定目标:目前,浙江移动已经联合国内上汽、华为等厂家在云栖小镇及乌镇等地区开展了LTE-V外场测试。从测试的初步情况看,系统会根据周边车辆发出的信号,为驾驶者提供红绿灯车速引导、人车冲突预警、交叉路口碰撞避免提醒、变道辅助提醒等功能,为安全驾驶提供了有效的辅助手段,这标志着试验网络已初步实现预定目标,显示出低时延、高可靠的接入性能,对于车辆的安全辅助提供了很好的信息交互保障。
浙江移动工作人员进一步介绍,想要在多辆车之间进行数据传输,对网络的要求极高。如果网络不够快,前车的刹车信号传递到后车需要一些时间,后车很可能来不及做出反应。以4G网络为例,时延可能达到几百毫秒,这个平时可以忽略不计的数字,如果在车辆速度较快的时候,很可能导致车辆反应不及,造成事故。
而LTE-V技术,是4G过渡到5G的中间阶段,速度比4G快了很多,时延仅为几十毫秒,以60公里时速的车速为例,车辆距离可以控制在分米的级别,极大地提高了安全性。
风险提示:宏观经济发展不及预期,使得需求增长不及预期:行业标准制定推进不及预期;产业生态发展不及预期,使得市场增长不及预期。
新三板燃料电池投资策略:引领清洁能源发展的下一个风口
类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:诸海滨 日期:2016-10-13
燃料电池—引领新能源行业的弄潮儿:1839年英国的Grove 发明了燃料电池 (Fuel Cell),其是一种将存在于燃料与氧化剂中的化学能直接转化为电能的发电装置,它真正实现高效率和零排放。鉴于燃料电池仍是新兴产业,多种技术路线并存,我们认为质子交换膜燃料电池(PEMFC)是主流。受益交通应用拉动,PEMFC 出现跨越式发展,并成为当今国际上燃料电池发展的热点,它也是解决弃风丢光现象的最佳选择。此外,燃料电池在全球的下游应用非常广泛,根据日本富士经济预测,至2025年,全球燃料电池市场有望达到5.2万亿日元(合约人民币3400亿元),市场空间巨大。
日美引领—燃料电池开启能源多元化新纪元:日本无疑是当前燃料电池发展最快最积极的国家。1974年,日本制定并实施了“新能源开发计划”,把发展太阳能和燃料电池技术定为国家战略。根据日本经济产业省公布的有关燃料电池车(FCV)的普及计划,日本将力争在2025年累计售出燃料电池车20万辆,并在2030年达80万辆,丰田汽车充当了燃料电池的先驱者。美国政府对燃料电池汽车支持在布什任职期间达到顶峰,之后快速发展,引领美洲地区潮流。培育了一系列全球领先的燃料电池企业【包括普拉格能源公司(Plug Power)、巴拉德动力系统公司(Ballard Power Systems)、Hydrogenics 公司等】。中国也在这良好的背景下,国家出台一系列燃料电池政策,凸显了政府的决心,燃料车购车补贴 2020年前不退坡,研发获高额补贴等,对于整车厂而言吸引力明显增大。我们已经看到北汽福田、宇通客车公开宣布自己在研发燃料电池客车。
黎明前夜—剖析全产业链发展情况:(1)上游:制和储氢技术成熟,加氢站成本高待普及。国外不断推进加氢站的建设计划,国内加氢站建设步伐也正在加快。目前国内燃料车加氢站尚不成规模,加氢站数量仅为个位数,大多位于一线城市,成本高企成为燃料车发展的重要制约因素。(2)中游:燃料电池系统技术具备量产实力。车载燃料电池系统是燃料电池汽车的核心,由燃料电池堆和辅助系统组成,其成本约占到整车成本的45%,电堆约占整个系统成本的49%。燃料电池系统是燃料电池汽车最关键的部件,我国企业早已布局多年,其中以亿华通和新源动力的技术最为先进。(3)下游:整车企业是引爆行业发展的关键点。以福田汽车为代表的整车企业已在燃料电池车领域布局多年,其推出的各类燃料电池汽车车型通过多项考验。相比于家用型的乘用车,燃料电池在商用车领域的发展更具先发优势。以宇通客车、福田汽车为代表的商用车厂商对燃料电池车型较早投入,目前已具备一定的产品量产能力,未来发展空间广阔。
展望未来—国内燃料电池产业化趋势已成:燃料电池系统成本占比居全车首位,成燃料汽车发展瓶颈,而催化剂、质子交换膜和双极板的成本下降空间巨大,其中非铂催化剂已经取得重大进展,质子交换膜和双极板期待制作工艺提高以及发现新材料压低成本。短期内补贴有望覆盖成本,同时规模化生产带来的规模效应将进一步降低单位成本。随着产业化临近,燃料电池时代即将到来。
重点关注标的:根据行业前景、公司财务指标与盈利预测,建议关注燃料电池行业相关标的:亿华通(中国氢能行业领先者)、弗尔赛(气体能源高效利用的领航者)、伯肯节能(国内CNG 加气站设备和供气系统的龙头)。
风险提示:燃料电池成本达到规模量产后不能快速下降、燃料电池技术突破不及预期、主要汽车企业燃料电池汽车量产时点延后风险。
电子元器件2016年10月月度策略:藏器于身,待时而动
类别:行业研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:谭志勇 日期:2016-10-13
9月行情受到市场整体影响出现下跌:电子行业指数本月下跌1.8%,其中半导体行业的反弹力度最小,其他电子元器件的反弹力度最大调整幅度最为显著,市场风险偏好程度整体较低,行业整体呈现在小幅度的震荡走势。随着市场半年报发布完成后进入了终端厂商的产品发布月,业绩增长的兑现以及未来主题投资机会共存将会是主要的机会所在。2016年8月,A股市场电子行业一级指数上涨4.9%,分别跑赢沪深300、中小板指数、创业板1.0、1.6、1.6个百分点。
海外市场反弹持续,旺季效应显著:海外市场方面来看,2016年9月费城半导体指数上涨4.3%,中国香港资讯科技指数上涨4.2%,中国台湾资讯科技指数上涨2.3%,海外市场维持了上涨趋势,上游有复苏的迹象配合行业传统旺季的来临,资本市场反应积极,未来市场整体风险偏好将会成为影响走势的主要因素。
苹果新品发布引领产业链,半导体行业复苏迹象引关注:9月是各终端厂商新产品发布的时间,其中苹果的发布仍然是市场关注的重要事件,从产品本身的角度看,超越市场预期的创新有限,但是包括iPhone7的双摄像头、光学防抖、Lightning耳机接口、机身防水、大容量存储,以及applewatch陶瓷外观件等有望对产业链的供应商带来关注,如我们之前在9月策略的建议,关注相关新功能在其他厂商应用的供应链而不仅仅是苹果自身。半导体行业的投资事件以及上游设备厂商带来的乐观预期仍然在持续,并且不仅是在中国大陆地区,亚太区的其他地方也有了部分复苏的迹象,因为我们认为尽管下游需求的数据仍然不甚理想,但是上游传递来的积极信号的时间长度足够长应当引起充分的重视。从行业信息看,我们认为智能终端的产业链以及半导体行业将会有投资机会。
投资建议:我们推荐的子行业包括存储器、封测、以及移动支付相关。存储器板块我们推荐设计和制造的紫光国芯(002049)以及封测厂商华天科技(002185)、深科技(000021),封测行业中我们推荐的标的还有通富微电(002156),移动支付领域的推荐标的为指纹识别材料供应商三环集团(300408)。
风险提示:全球市场宏观经济波动影响电子元器件行业的终端需求:新产品市场认可度不及预期;行业持续并购后整合进度及效率存在风险。
电力、煤气和水等公用事业:财政部发文深入推进PPP,继续看好环保相关标的
类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:万炜,李俊松,王祎佳 日期:2016-10-13
水务、垃圾处理项目模式成熟,PPP推广迎来新突破
《通知》要求在公共服务领域探索开展两个“强制”试点:在垃圾处理、污水处理等成熟领域,项目一般有现金流,市场化程度较高,PPP模式运用较为广泛,各地新建项目要“强制”应用PPP模式,中央财政将逐步减少并取消专项建设资金补助;在其他中央财政给予支持的领域,对于有现金流、具备运营条件的项目,要“强制”实施PPP模式识别论证,鼓励尝试运用PPP模式。
我们认为,传统市政环保领域,污水处理和垃圾处理领域的项目发展已相对成熟,形成了以BOT/TOT为主的清晰商业模式。未来两大领域新增及存量治理市场的释放能大大促进PPP的推广及深入。此外,打破“公建公营”一枝独大的格局,实现“公建公营”到“民间民营”的转变,标志着环保产业的日趋成熟。
鼓励示范项目引导,环保龙头企业率先受益
《通知》还指出,各级部门要按照“又快又实”、“能进能出”的原则,积极为项目实施创造条件。要加强示范项目定向辅导,科学合理编制运作方案,择优选择社会资本,加强监管确保示范项目质量,充分发挥其引领性和带动性。另外,要积极做好示范项目督导工作,推动项目加快实施,在一定期限内仍不具备签约条件的,将不再作为示范项目实施。
我们认为,《通知》要求对PPP项目各个环节科学规划、合理安排、扫清障碍,突显出政府大力推进PPP模式的态度和决心,预计未来各个职能部门对于PPP项目的配套政策文件将逐步落实。
对于环保企业而言,鼓励示范项目将率先利好龙头企业,尤具体现在环境监测、海绵城市、智慧城市等PPP运用尚未普及的细分领域,为公司获取优质订单,提高业绩增长空间铺平道路。
提高采购标准,保障项目质地
《通知》提出,要会同有关行业部门合理设定采购标准和条件,确保采购过程公平、公正、公开,不得以不合理的采购条件(包括设置过高或无关的资格条件,过高的保证金等)对潜在合作方实行差别待遇或歧视性待遇。与传统采购相比,PPP项目采购需求、采购合同、项目评审等都更为复杂,竞争方式、合同管理等也存在一定的特殊性,同时,PPP项目往往采购金额较大,交易风险和采购成本更高。我们认为,未来PPP项目采购成功率以及项目采购的质量和效果都将相应提升。
打破PPP参与限制,激活民间投资
《通知》强调,有关部门要营造公平竞争环境,鼓励国有控股企业、民营企业、混合所有制企业、外商投资企业等各类型企业,按同等标准、同等待遇参与PPP项目。对民营资本设置差别条款和歧视性条款的PPP项目,各级财政部门将不再安排资金和政策支持。当前PPP项目落地不及预期的一大症结,是地方政府对民营资本采用限制性条件;随着这一问题的迎刃而解,PPP项目对民间资本吸引力将大大增加。
利好政策不断,PPP政策性催化仍在继续
近期PPP政策利好频现:9月末,发改委、环保部印发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法;10月初,国家发展改革委、住房城乡建设部联合印发《关于开展重大市政工程领域政府和社会资本合作创新工作的通知》,开展深化中小城市和市政领域相关行业PPP创新工作,这是两部门首次联合在PPP领域推出的一项重要举措。我们认为,PPP投资逻辑并未发生根本变化,近期密集政策催化下,PPP主题确定性不断加强。
看好PPP跨年度行情,甄选经验丰富、项目优质环保类上市公司
四季度PPP有望再次发力,为环保行业带来重要机遇。相关政策的颁布为民营企业参与PPP提供利好,规范化和先发优势仍是PPP发展趋势,民营龙头企业最为受益。此外,10月已经进入施工旺季,业绩催化愈发重要。我们核心PPP标的线性外推订单有较大的预期空间,加上已有订单半年左右的落地周期,年度业绩有望明显提升。我们继续看好PPP布局较早,有能力取得优质项目,基本面坚实的设备、工程类上市公司,重点推荐聚光科技(黄山市12亿PPP项目落地,进军仪器仪表龙头)、盈峰环境(签订10亿产业园协议+参投18亿热电项目,完善环保大平台搭建)、高能环境(新增订单跨越式增长,多个修复项目已开工)、碧水源(PPP订单+框架超过350亿元,水处理龙头地位稳固)、云投生态(连续中标大额订单,流域治理+海绵城市双轮驱动)。
汽车行业:9月乘用车销售上升29%,四季度增长放缓,但势头保持稳健
类别:行业研究 机构:交银国际证券有限公司 研究员:交银国际证券研究所 日期:2016-10-13
9月份汽车批发依然强劲。9月12日,中国汽车工业协会公布9月份中国汽车批发出货量数据。9月份汽车销量同比增长26.1%至256万辆,而乘用车出货量同比增长28.9%至227万辆。按车型计算,轿车、MPV、SUV和Cross的批发出货量分别同比增长17.6%、增长37.3%、增长55.2%和下降32.0%。年初以来,乘用车出货量同比增长14.8%至1,675万辆,主要是由于MPV和SUV的出货量增长强劲。整体而言,我们认为9月份的汽车出货量数据胜预期,理由是3季度通常是淡季,而9月份SUV和MPV的同比增长较高,销售数据表现稳健。
轿车、SUV和MPV业务方面的最畅销车型。9月份,轿车、SUV和MPV前三大最畅销车型分别为大众朗逸(39,000辆)、日产轩逸(37,000辆)和别克英朗(36,000辆);H6(53,000辆)、GS4(34,000辆)和别克昂科威(26,000辆);五菱宏光(56,000辆)、宝骏730(41,000辆)和威旺M20/M30(12,000辆)。
预计四季度增长放缓,但销售势头应保持稳健。基于去年的高基数效应,我们认为四季度增长应会放缓。然而,我们认为今年削减购置税的优惠完结之前,汽车行业仍有稳健的销售势头。三季度零售增长率略高于出货增长率,意味着四季度将有补库存活动。此外,经销商库存环比略为下降。这些因素应可支持四季度的销售势头。我们的行业首推股为吉利汽车,而我们认为长城汽车具有重估潜力,理由是市场可能夸大了其利润收缩的问题。
通信行业:受益于行业需求拉动,光通信行业将迎来发展风口
类别:行业研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:谭志勇 日期:2016-10-13
9月宽带提速概念板块走势领先大势:仍行业指数上看,以2016年8月31日收盘指数作为基期,2016年9月中信通信板块指数跌幅达-1.25%,强于沪深300、创业板以及中小板走势,三者的区间涨幅分别为-2.24%,-2.55%和-1.91%。宽带提速概念板块走势进进强于板块整体走势和主要对标市场指数走势,整体涨幅达到了3.08%。
光纤宽带用户仍有增长空间,用户接入速率亟需提升:1)不日本韩国相比,我国先纤宽带用户数仍有增长空间根据,Ovum发布的相关数据显示,2015年中国宽带用户数达到了约2.2亿户,其中先纤宽带用户数达到了约1.39亿户,宽带用户数占比约63%。不日本和韩国相比,我国的先纤宽带用户数占比仍然处于较低水平;根据中华人民共和国统计局发布的2015年统计公报数据显示,2015年末我国人口数量达到了137462万人,按照户均人口3人来计算,我国户数约4.58亿户,按照我国2015年末1.3亿户先纤宽带用户数来计算,先纤宽带普及率仅有28.4%,因此,不先进国家和地区,我国的宽带用户渗透率仍然处于较低水平。2)Akamai发布的数据显示,我国宽带用户接入速率处于较低水平,根据Akamai发布的2016年2季度《互联网现状》报告数据显示,全球平均网速为6.1Mbit/s,较前一年提升了14个百分点,但比今年前一季度下滑了2.3个百分点;全球平均峰值网速达到了36Mbit/s,较去年提升了2.5个百分点,同时比今年1季度提升了3.7个百分点。我国平均网速5.2Mbit/s、峰值网速35.4Mbit/s。不国际平均水平相比较,我国宽带接入速率处于较低水平。
用户规模以及网络速率提升预期将带动光通信行业发展:1)先纤,根据最新发布的《中国先电线缆及先器件行业“十三五”发展规划纲要》,到“十三五”末,我国先电线缆产业将完成工业产值6407.58亿元人民币;2)10G-PON,随着4K视频、虚拟现实等业务的快速发展,10GPON逐渐成为PON网络的主流技术。根据Ovum发布的报告数据显示,未来5年,10G-PON中的,OLT市场规模将仍2015年的1485万美元增长到2020年的30505万美元;ONT/ONU市场规模将仍2015年的1251万美元增长到2020年的48380万美元;3)先模块:随着宽带中国战略以及4G建设推进,将驱动先模块在传输和接入市场的稳定增长。根据Ovum发布的数据显示:在传输市场,2016年-2020年的市场规模年化增长率约为8%,到2020年,整体市场规模将仍2015年的79.29亿美元增长到121.19亿美元;在接入市场,2016年-2020年的市场规模年化增长率约为3%,到2020年,整体市场规模将仍2015年的19.27亿美元增长到20.25亿美元,在CPRI绅分应用领域,增长迅猛,增量市场规模达到了2.62亿美元。
风险提示:宏观经济发展不及预期,使得行业需求增长不及预期。