机构最新动向揭示 周四挖掘10只黑马股
天健集团:国资粤通资产整体注入,协同整合价值凸显
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李少明 日期:2016-09-28
公司2014年9月公司启动对粤通公司的收购,至今初步完成。拟9.75亿元及小部分可能的期后损益获得粤通公司100%股权(转让价格包括评估净资产,粤通工业区与华富工业区两宗地块补充评估差额及期后损益三部分,其中净资产评估值为7.07亿元,前述两宗地块补充评估差额为2.75亿元,期后损益另行评估)继天健集团在深国资旗下首次施行员工持股后,本次收购也开启了深国资委旗下资源整合的新形式,粤通公司的资产及全部员工496人实现整体打包进入上市公司,符合深化国资国企改革的目标要求,体现了深圳市国资委对天健集团做强做优做大的支持。
我们认为,具有以下积极意义:第一,战略及业务上协同,扩大业务收入规模,提升主营业务核心竞争力。粤通是深圳最早的路桥专业施工单位之一,在市路桥施工、公路隧道养护、市政绿化等知名度高,尤其在桥道养护市场份额居前,承担超1600公里高、快速路和国、省道及500座桥梁的日常养护任务。收购粤通公司有助于进一步完善延伸公司产业链,拓展道路、桥梁和隧道养护等市政管养和运营服务新领域。同时能扩大业务规模、提高市场份额,提高行业集中度,巩固在深圳市属建筑领域的行业龙头地位。
第二,粤通旗下权属清晰的土地房产资源,开发价值高。本次收购12项物业总建面6.7万方,包括办公、商业、厂房宿舍等。其中最难得的是粤通狮头岭工业区和华富工业区可更新项目,合计收购的土地面积为2.9万方、现有建筑物面积4.6万方,补充评估价4.57亿元(两宗地块所在片区法定图则规划发生了变化,有别于工业用地现状评估】。假设按更新后容积率均为3,则狮头岭工业区、华富工业区项目可新规划建面8.7万方,计容积率楼面地价仅5250元/平米。
第三,潜在资源整合价值。粤通公司房地产类资产共计40项,其中28项无法于短期内确权而剥离至深投控;另12项产权清晰,纳入粤通公司股权转让范围。为了便于管理和加快转让进程,委托给天健进行经营管理。这里涉及土地资产共30项,建筑面积约20.5万方。在委托经营管理期内,公司将对托管经营的粤通公司土地资产继续开展权属梳理与完善工作,不排除在将来时机成熟时成为公司土地储备。
此前我们多次提示公司旧改资源重估的质变机遇,将不断通过收购整合积累优势资源。对粤通公司的整合证明此前我们的判断,公司有了好开局、好起步,以低成本获取粤通的业务协同和土地资源。根据深圳市规土委数据,深圳6月一手住宅均价一61756元/平方米,环比涨10.6%,同比涨101%。按照5万元/平米保守估计,粤通公司6.6万方建筑物资源的价值高达33亿元远高于本次约10亿元的收购代价。
短期业务协同能够增加公司建筑和物业租赁营业收入,中长期这些土地资源升级改造以及20万方潜在土地储备,都将为公司积蓄后发优势。
深国资控股优质上市平台,仍将持续受益国资资源整合和体制升级,着力夯实基础蓄势待发。充分利用公司拥有的从建筑施工、地产开发到后续商业服务一体化全产业链城市运营经验,以及与深圳市国资集团的良好关系,拓展新资源发展新路径,新发展模式打破成长瓶颈,中长期估值提升空间将因此打开。考虑收购粤通资产带来增值RNAV由14.7元提升至16.6元/股。天健工业区百亿级旧改项目开工在即,后续其他旧改及收购整合也有望带来可观优质项目,增厚公司价值。预测16-18年EPS0.40/0.51/0.68元,对应当前股价PE24/19/14倍,6-12个月目标价14元,再次“强烈推荐”。
风险提示:因行业及政策变化,对粤通公司的资产、业务等资源整合具有不确定性。
今天国际:以系统集成为特色的物流自动化龙头
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,刘芷君 日期:2016-09-28
智能物流行业前景广阔,系统集成是大趋势
国内物流自动化行业发展经历了从单体设备向物流系统集成商过渡的阶段,随着近年来各行业对自动化物流设备的需求升温,物流自动化设备在医药、烟草、汽车、新能源等行业渗透率逐步提升,这也催生了智能物流行业百亿级的市场容量,2018年有望超过1000亿市场空间,这样的趋势也让一部分单体设备企业逐步向系统集成商转变,在行业的竞争过程中,一大批优秀的国内物流自动化企业开始涌现。
今天国际深耕烟草行业,先发优势仍是未来重要的支撑
烟草行业是国内较早从事自动化物流系统整体改造的行业之一,公司较早在烟草领域深耕,多年来形成了多项技术优势和项目累积经验。2015年公司烟草行业收入占比仍然达到接近80%。烟草领域具备明显的进入壁垒,公司的先发优势仍然是未来稳健增长的重要支撑。
非烟草领域不断拓展,开启公司未来成长性
近年公司不断加大在非烟草领域的拓展,如冷链、新能源汽车、快递等行业。非烟草行业的每年新增合同金额持续增长,目前公司非烟草行业合同占比达到30%左右,随着比亚迪、华美冷链等重大项目落地,非烟草领域的拓展将会开启公司未来的成长性。此外,公司的运营维护业务收入随着公司设备保有量提升逐步放量,未来有望成长为公司新的利润贡献点。
投资建议:预计公司2016-2018年营业收入分别为5.98亿、7.08亿、8.39亿元,对应EPS分别为0.85、1.00、1.20。公司是国内智能物流行业龙头企业,以软件系统集成为特色,在非烟草领域的业务拓展将打开公司未来的成长性。首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。
风险提示:受宏观经济影响物流自动化行业需求下滑;新业务拓展不及预期;烟草行业业务集中的风险,物流自动化系统集成技术的更新风险。
北方国际跟踪报告:海外项目进展顺利,增发重组稳步推进
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑,岳恒宇 日期:2016-09-28
核心观点:
项目进展顺利,为深耕海外市场奠定基础。
公司海外项目进展顺利。公司半年报部分项目还在施工阶段,而根据近期公司和集团网站显示,部分项目已近完工或主体部分完工,预计下半年收入确认将加速。老挝水电站项目稳步推进,埃塞交通市场开拓顺利,公司依托集团在海外市场逐渐树立良好声誉,为深耕海外市场奠定基础。
伊朗环境呈现积极变化,公司直接受益。
伊朗解除制裁经济状况明显好转,有利于公司伊朗订单生效执行。公司目前在手重大订单约579亿人民币,约为2015年收入的13.5倍,其中未生效305亿元,未生效订单中伊朗的订单占到了250亿元以上。伊朗市场潜力巨大,中伊合作加深,公司将迎来重大的发展机遇。
增发重组稳步推进,助力民品国际化平台建设。
公司9月9日公告关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的回复,并公告重大资产重组报告书修订稿。交易标的资产的评估值为16.46亿元,募集配套资金总额为1.95亿元,以24.18元/股的价格发行股份。目前该事项获得并购重组委员会无条件通过,等待证监会正式的核准文件下发。
投资建议。
公司多个项目进展顺利、伊朗环境呈现积极变化的环境下,我们认为公司已经进入到了能够延续多年的高速成长阶段,增发重组事项不断推进也在不断增加高增长的确定性,目前的估值仍有大幅上升的空间。我们维持对公司的“买入”评级。预计2016至2018年公司EPS 分别为1.28、1.80、2.44元。
风险提示。
海外订单未能生效的风险;民品国际化业务不达预期的风险。
太阳纸业:发力林浆纸一体化,增资生活用纸显信心
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:申烨,赵中平 日期:2016-09-28
核心观点:
事件:增发预案底价5.94元筹集18亿元,16亿投向老挝化学浆基地。
公司公告发布非公开增发预案,拟以不低于5.94元的价格对外发行不超过3.28亿股(当前股本25.4亿股),筹集不超过18亿元,其中16亿投向老挝年产30万吨化学浆项目(总投资额19.6亿元),剩余2亿元补充流动资金。本次非公增发大股东不参与认购。
化学浆基地完善供应链,老挝各项成本低廉预计项目盈利丰厚。
公司本次选择在老挝投建化学浆基地,目的是完善公司林浆纸供应链与延伸产业链。公司开拓老挝市场具备:(1)经验人脉优势:公司深耕考察老挝数年,熟悉当地并与当地高层建立了良好联系;(2)自然资源优势:老挝处在工业化前期常年青森林面积占比较大,土地资源充沛,适宜建立制浆基地;(3)成本优势:国内林地价格上涨,人工成本提升、税费高企,而老挝土地价格与人工成本低廉,因处于吸引外资阶段税收政策非常优惠,对于以国际美元定价的纸浆商品而言,在老挝生产纸浆盈利性更强。
增资生活用纸2亿元彰显信心,纸尿裤上线提供收入新引擎。
公司对生活用纸子公司增资2亿元,其注册资本由3000万变更为2.3亿元,其97.39%股权由上市公司持有,剩余2.61%股权属于旭东投资(生活用纸管理团队持有)。生活用纸公司2016年中期收入3亿元,净利润-0.12亿元,旗下舒芽奇纸尿裤9月京东上线后有望提供收入新引擎。
看好四三三规划落地,优质公司估值切换成长可期,维持买入评级。
预计公司2016-2018年归母净利润为10.2、16.4、19.5亿元,同比增长53%、61%、19%,当前市值对应2016年市盈率为15.5倍,维持买入评级。
风险提示。
造纸行业复苏低于预期,纸浆价格大幅上涨,溶解浆价格下跌。
兴业矿业:重组有条件过会,公司进入快速增长期
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,赵鑫 日期:2016-09-28
事件。
公司于2016年9月27日收到证监会通知,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易获得有条件通过。对此我们点评如下:定增收购银漫矿业和乾金达矿业。
本次交易主要为:公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买银漫矿业100%股权(评估值为24.14亿元(现金1.36亿+股票3.75亿股))和发行股份的方式购买乾金达100%股权(评估值为9.82亿元,发行股票1.62亿股),购买资产共发行5.38亿股,发行价格为6.06元/股。同时公司拟募集配套资金不超过14.36亿元。
公司进入快速增长期。
重组完成后,银漫矿业将成为公司主力矿山,银漫矿业拥有银0.94万吨(金属量),品位187.46克/吨;铅锌储量90万吨(金属量),品位4.8%,已于8月14日带水试生产,预计2017年初投产,2017-2019年承诺盈利不少于3.66、4.64、4.64亿元。拟收购的乾金达矿业含银品味高达336.8克/吨,伴生铅锌品味10%,属于高品位矿山,预计2019年1月正式生产。
2019-2021年净利润预计分别为2.5、2.1和3.3亿元。随着两个矿区的陆续投产,未来公司业绩将进入快速增长期。
投资建议。
若不考虑增发,预计公司16-18年EPS分别为0.10、0.13和0.22元,对应PE分别为100倍、76倍和47倍。考虑增发,预计公司16-18年EPS分别为0.06、0.28和0.38元,对应PE分别为165倍、36倍和26倍;维持公司“买入”评级。
风险提示:金属价格大幅下滑。
骅威文化:剥离玩具制造业务,彻底转向互联网文化产业
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:杨琳琳 日期:2016-09-28
事件:
公司拟将全资子公司骅星科技100%股权转让给公司控股股东、实际控制人郭祥彬,转让价格为1.86亿元。
核心观点:
一、公司剥离玩具制造业务,全面转向互联网文化方向,将专注于影视制作、网络游戏、动漫开发及IP品牌的衍生产品开发授权等内容服务领域。公司自2013年底投资第一波开始注重互联网文化领域拓展,相继收购第一波、梦幻星生园等优质资产,形成影视+游戏+衍生品业务架构,此次剥离亏损的玩具制造业务,上市公司将更加聚焦成长性业务,利于后续战略布局、业务整合、人力资源管理和业务发展规划,提升持续盈利能力。
二、出售资产预计增加公司2016年利润总额约7,400万,所得款项将用于补充流动资金。公司玩具制造业务受到市场环境和公司业务重点发展的转移,呈现逐年下降趋势,玩具业务2014~2015年和2016年1~8月营业收入分别为4.65亿(占当年总收入98%)、2.60亿(占当年总收入44%)和0.78亿,营业利润分别为2,608万、-1,617万和-2,898万,玩具业务板块的不断萎缩并且亏损扩大拖累公司盈利能力。
三、1亿投资创阅文化占股30%(第一波创始人付强持股70%),进一步绑定付强,意图通过付强在网络文学界拥有的资历和广泛人脉进行网络文学IP运营业务的深度布局。创阅文化主要开展互联网文学创作、互联网文学订阅等平台运营业务,意图通过集合作家资源和各类文学作品打造独立的阅读平台,形成一个以文学为出口内容,以用户与作家之间的互联社交为纽带,以虚拟文化产品等周边衍生为核心输出的文学IP(知识产权)孵化平台。先期第一波高投资目的在于绑定优质人才,溢价赎回条款最大程度保证双方利益,同时表明双方对创阅文化未来发展信心。
四、维持“买入”评级。考虑股权转让溢价贡献,预计公司2016年和2017年净利润分别为3.09亿和3.43亿,按当前股本8.6亿计算,16年和17年EPS为0.36元和0.40元,当前股价对应16年和17年PE为39倍和35倍。公司定位以IP运营为载体、以内容/IP创新为核心,打造动漫、影视、游戏、周边衍生产品等为一体的综合性互联网文化公司。外延投资收购是公司持续性动作,后续还将围绕IP泛娱乐生态圈持续布局。
五、风险提示:投资标的经营不达预期;游戏流水不达预期。
远方光电点评报告:外延卡位生物识别,检测服务商全新起航
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:郝彪 日期:2016-09-28
投资要点
公司为LED光电检测龙头,外延布局逐步深入:公司于1993年开始做电子镇流器专用检测设备,后转向LED光电检测设备。目前,公司的主要业务包括六大板块:通用光电检测设备、专业照明检测设备、EMC和电子测量设备、智能制造、颜色显示测量设备、检测校准服务。公司的传统业务在国内市场占有率超过50%,国际市场占有率超过20%,为业内绝对龙头。自2014年起,公司提出外延式发展战略,并于2015年开始涉足生物识别、基因检测等外延领域,曾以参股 5-10%的形式投入一系列公司,如红相科技,合壹基因、纽迈分析等多家公司,外延布局逐步确定并深化。
跨界生物识别,打造全新检测服务商:在目前信息安全逐步深入人心的历史背景下,算法、政策及行业需求共同催生了生物识别领域的逐步白热化,同时,生物识别已经成为人工智能实现快速落地的重要领域。公司本次收购维尔科技跨界生物识别将帮助公司实现在人工智能领域的快速卡位,在技术、客户及主要应用领域协同效应显著。收购锁定其检测识别服务商优势地位,基于维尔科技的技术和客户资源,未来公司有望迈向更加深入的外延领域。
维尔科技业绩优秀,将显著增厚公司业绩:维尔科技成立于1999年,并于2002年确定了生物识别主业,目前在指纹、人脸、指静脉识别、北斗高精度定位应用等多个领域技术优势明显,并占据重要的行业地位。同时,维尔在交通、金融领域市占率优异,主要客户均为国内重要机构;公共安全领域目前公司正在发力多功能身份认证终端,优势显著,未来这些领域将成为公司重要的收入及盈利来源。同时公司目前在驾驶培训领域占据领先定位,未来将向驾驶考试系统进一步拓展,优势显著。维尔科技2016/2017/2018年利润承诺分别为6800/8000/9500万元,将显著增厚公司利润。
给予“买入”评级:考虑维尔科技的收购影响,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为1.44/1.65/1.91亿元,摊薄EPS分别为0.50/0.57/0.66元,现价对应PE53/46/40倍。考虑生物识别领域的布局前瞻性以及公司未来持续的外延预期,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:生物识别市场发展低于预期;并购进度低于预期。
九强生物:“杀手锏级”全自动生化分析仪获批符合预期,快速国际化、封闭化、高端化共促业绩增速加快
类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:张明芳 日期:2016-09-28
事件:公司“杀手锏级”全自动生化分析仪获批
九强与迈瑞合作研发的全自动生化分析仪--G92000拿到注册证,符合预期。九强拥有G92000的品牌、注册证等所有权,迈瑞医疗为九强提供OEM生产,合作期间为三年。
“高端试剂”+“高端仪器”加速公司生化诊断封闭化推广
生化诊断领域目前正在由“开放式”向“封闭式”转变。我们预计,二、三级医院更愿意接受封闭化体系,生化诊断的封闭化发展将率先在二、三级医院展开。“高端试剂”+“高端仪器”是推广生化诊断封闭化的必要条件。
G92000全自动生化分析仪达到国内顶尖水平:G92000测速为每小时2000个样本,是国产生化分析仪器中测试速度领先的产品,完全能满足九强生物推进其“封闭式生化诊断系统”的要求。
九强生化诊断试剂达到国际顶尖水平:公司生化诊断试剂毛利率、净利率远超国内同行,且研发和生产品质得到两大国际IVD巨头雅培和罗氏的认可。
公司将利用自己品牌的“高端试剂”+“高端仪器”,实施其封闭化战略,将在排挤其它竞争产品中、获得自身市场份额的提升和业绩增速的加快。
当前处于业绩和估值的“V形”底部,预测其全年业绩增速前低后高
随着“杀手锏级”全自动生化分析仪获批,公司将利用其捆绑同样达到国际领先水平的生化诊断试剂,封闭化推广下半年将加快。
CFDA官网显示公司为罗氏定制的21种高端CMO的生化诊断试剂产品的品规已经陆续获批,我们预计公司近期将开始向罗氏发货、贡献收入和利润。总之,公司下半年业绩增速快于上半年确定。
公司明年业绩增速快于今年确定。公司明年与雅培合作、参与销售分成,借助雅培成熟的全球销售渠道快速国际化,由不到50亿人民币的国内市场走向约100亿美金的国际市场;同时,今年3月获批的独家高端品种“小而密低密度脂蛋白胆固醇”也将从明年起贡献业绩。预计2017年将拉动净利润增速10个百分点。
预计公司布局化学发光领域
在化学发光领域,公司有可能会复制与迈瑞、雅培、罗氏等的合作模式,公司专注于自主品牌的化学发光诊断试剂的研发,通过合作、OEM生产模式获取化学发光分析仪器的注册证。我们估计:假设公司今年年底前确定了化学发光仪器的合作伙伴,之后联合申报临床试验和注册,则其化学发光仪器和试剂有望在2019年获批上市。
我们判断今年是公司基本面和业绩向上的拐点,封闭化从今年开始贡献,国际化和高端化将从明年开始显著贡献、明年业绩增速将明显加快。我们预计2016~2018年公司净利润将同比增长25%/32%/30%,EPS0.61/0.80/1.04元,维持“买入”评级。
风险提示:业绩增速低于预期。
新海股份:韵达借壳上市号角吹响,具备增长硬实力
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏宝亮 日期:2016-09-28
投资逻辑
调整运输布局科学把控成本,16年业绩有望突破预期:上半年韵达实现业务量14亿件,同比增长75.66%;实现营业收入29.5亿元,同比增长35.14%;同期实现扣非归母净利润5.02亿元,同比增长66.23%。上半年业绩全面飘红,考虑到下半年的双十一刺激,16年韵达业绩有大概率超预期。同时值得注意的是,韵达在干线运输、转运中心设置、单车装车率等方面的成本控制措施使得公司维持了30%的毛利率水平,在行业内名列前茅。
信息化+智能化领头羊,保障业务效率与用户体验:韵达实施信息化管理起步较早,具备核心竞争优势,信息化水平在“三通一达”中首屈一指。其SAP管理、Teradata数据仓库平台、ORACLEOTMS运输管理系统、SOA/BPM工作流平台等为货运系统的运行效率、稳定性、安全性以及用户的服务体验带来了巨大提升。此外,韵达全自动与半自动相结合的智能分拣系统分拣效率高达2万件/h,处理同样数量的快件可以节省分拣人力40%。
加盟模式下精细化运营,末端投递开发多种解决方案:韵达采用自营枢纽转运中心和终端取派加盟相结合的网络扁平化运营模式,运用轻资产迅速进行网点扩张,县级以上城市覆盖率已达到94.6%。同时韵达开发的资金结算系统实现了加盟网点间派送费的直接结算,提高了运营效率。在最后一公里、末端100米方面,韵达采取自建门店、合作便利店、智能快递柜等多种解决方案向客户交上了较为完美的答卷。
资本大潮下借壳新海股份,资产体量较小可灵活转身:根据最新交易方案,韵达货运作价177.6亿元借壳新海股份,新海股份总股本将达10.14亿股。韵达承诺16、17、18年度扣非归母净利润不低于11.3、13.6、15.6亿元。本次借壳方案未涉及募集配套资金。与申通、圆通、顺丰相比,韵达37.06亿元的总资产水平相对较低,这赋予其更灵活的转型空间。目前韵达在仓储、电商方面已有拓展,未来在冷链物流、供应链金融方面发展空间较大。
投资建议
如果方案顺利实施,预测韵达16-18年EPS为1.10/1.45/1.80元,上市交易完成后的市值约460亿,对应16-18年的PE为41/31/25倍。公司过会风险很低,我们看好公司的稀缺性和成长性,首次覆盖给予“买入”评级。
风险
行业竞争加大的风险;电商增速下降的风险;交易被终止的风险。
国睿科技:子公司中标轨交PPP大单,继续看好未来资产注入
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘倩倩 日期:2016-09-28
事件:
公司发布公告,全资子公司南京恩瑞特实业有限公司参与联合投标的“福州市轨道交通2号线机电设备PPP项目”发布中标候选人公示。第一中标候选人为:中国电子科技集团公司第十四研究所、南京轨道交通系统工程有限公司、南京恩瑞特实业有限公司、中铁电气化局集团有限公司、南京地铁运营有限责任公司联合体。
上半年营收和利润保持快速增长,毛利率水平逐年提升。2016年上半年公司通过战略转型和提高产品研发能力,实现了雷达整机与相关系统及微波器件业务板块的收入提升,进而带动了整体收入的上升。上半年实现营收4.4亿元,YOY+30.42%;归属母公司股东的净利润0.83亿元,YOY+46.75%;毛利率38.62%,YOY+4.2%。其中雷达业务营收YOY+63.56%,毛利率YOY+6.6%;微波器件业务营收YOY+21.41%,毛利率YOY+5.96%。
PPP推动轨交订单增长,长期业绩增长可期。此次公司中标的机电设备PPP项目,订单总金额为49亿元。恩瑞特公司将自行承包其中的信号系统,中标联合体将与福州地铁联合出资设立项目公司,恩瑞特出资金额不超过人民币3000万元,持股比例不超过2%。
项目投入运营后,公司将按照中国人民银行五年期以上贷款利率上浮50%的年化回报率(最低不低于4%)自特许经营期(25年)开始之日起按年向项目公司或南京轨道收取固定投资回报,回报率随中国人民银行基准利率调整而调整。
据统计我国目前规划新建城市轨交总里程超过8000公里,总投资规模超过5万亿。按照信号系统占总投资1%的比例测算,市场需求超过500亿元,市场空间广阔。公司在轨交信号控制系统上拥有独立知识产权的国产化产品,并已在多条线路进行运营,未来依托十四所的资源和渠道优势以及国家加大PPP模式的推广,将有助于公司行业影响力的提升,对获取订单和拓展市场有积极作用,有利于公司中长期业绩的提升。
受益于科研院所改制,资产注入预期强烈。大股东中电14所是亚洲雷达研发实力最强的研究所,是中国雷达工业的发源地,在雷达领域独占鳌头。公司作为14所下唯一的上市公司,资本运作平台地位明确。我们预计2015年14所营收规模超过150亿元,净利润超过12亿元,资产注入空间巨大。目前电科集团资本运作进程正在加快,公司资产整合预期强烈。
盈利预测和评级。公司业绩稳健,我们预计公司2016-2018年归属于上市公司股东的净利润分别为2.59亿元、3.16亿元、3.76亿元,对应EPS分别为0.54元、0.66元、0.79元,分别对应66倍、54倍、45倍市盈率。考虑到主营业务增速稳定,轨交PPP带来的增量订单、大股东中电14所资产注入预期下带来的利润增厚,6个月目标价40.00元,维持“增持”评级。