中投证券策略周报：宜维持仓位容错性
截至上周五收盘全部A股总市值53.0万亿元，非金融PE（TTM）42.1X，创业板PE（TTM）75.2X。之前一周新增自然人开户为40.4万人，有所回升，处于相对温和水平。上周全球主要指数涨跌分化，美股略有下跌，标普500VIX指数仍在低位徘徊。上周A股走势相对独立，全球涨跌幅排序靠前。
目前宜保持仓位容错性1、上周保证金与周均成交比值为2.33，周一单日量能约为保证金的1/2。市场量能底部区域与顶部区域的摆动区间较为狭窄，上证指数2950点-3125点，目前市场相对平衡；在没有明确的信号出现之前，我们倾向于认为短周期这种窄摆动的平衡会持续。2、成交金额达到保证金1/2的水平，原则上市场在进入我们认为的“且退”的门槛内，我们预计9月之前市场仍是顶部反复确认的过程，这一判断的基础是市场延续存量结构(未见到明显的银证转账转入，未见到明显新增开户飙升)，建议动态关注。3、四季度主要的风险事件有四：10月意大利宪法改革公投（或存在政治动荡影响全球风险偏好）、11月4日美国大选结果公布（影响人民币汇率、全球风险偏好）、美国大选后美联储加息概率将明显飙升、年底换汇额度更新（中产、知识分子换汇需求仍然较大，或造成外汇储备出现台阶式下滑。）。
上周融资余额明显回升，重要股东净增持。之前一周新增股票自然人投资者40.4万人。截至上周四融资余额约为8942亿元，上周上升286亿元。8月以来重要股东净增持86亿元，上周净增持22亿元。上周主要基金公司仓位低位略落。
物价相对平稳，结构有所上涨。上周农产品价格指数延续回升；上周煤价延续回升，螺纹钢价格相对高位徘徊，库存在低位。上周房地产销售平稳。
宏观流动性总体平稳。上周央行公开市场净投放900亿元。上周7天、14天回购加权利率总体平稳，分别收于2.46%、2.68%；票据利率缓步趋落。上周10年期美债利率低位徘徊；国内10年期国债利率延续回落，人民币贬值预期平稳。目前中美套利利差维持在相对高位波动，从利差趋势看外汇储备阶段趋势仍比较平稳。
中期配置建议：行业景气稳健的板块：食品饮料、医药（医疗、生物制品）、家电、电子（汽车电子、LED）以及军工高端型材。主题投资建议关注：军工、海绵城市。
风险提示：1、政策市导致踏错节奏的风险。2、美联储加息频次超预期。3、经济超预期下行，拖累消费、第三产业利润增速回落。
