东北振兴三年滚动实施方案落地 A股启示
22日，国家发改委印发《推进东北地区等老工业基地振兴三年滚动实施方案（2016-2018年）》，分年度明确了137项重点工作和127个重大项目，预计总投资规模在1.6万亿左右。
中国证券网 分析师热议：东北振兴三年滚动实施方案落地对A股市场究竟有着怎样的重要启示？哪些概念个股或将最先受益？
黄启学：22日，国家发改委印发《推进东北地区等老工业基地振兴三年滚动实施方案（2016-2018年）》，分年度明确了137项重点工作和127个重大项目，预计总投资规模在1.6万亿左右。东北振兴规划主要是针对辽宁、吉林、黑龙江三省老工业基地的一个振兴方案。方案预计总投资规模在1.6万亿元左右，投资力度还是非常之大的，对于老工业基地的一些困难企业可能存在转机，也将会进一步加快东北各个企业的并购整合力度，优胜劣汰。对于东北存在技术优势与规模优势的上市企业将从方案中受益。建议积极关注：沈阳机床、东北制药、长白山、通化东宝、中国一重、博实股份等。
项超政：尽管在2003年，国家就启动“振兴东北”战略，经过10多年的振兴发展，东北地区的经济结构也发生了一系列深刻变化，但长期积累的一些结构性问题并没有得到根本解决。在此背景下，新一轮东北振兴受到了各界的广泛关注和期待，因为若东北地区经济无法回暖，必将成为全国经济保持稳健发展掣肘;而随着振兴东北战略加速推进，相关受益产业及上市公司也将迎来新的发展机遇。根据全面振兴东北地区等老工业基地若干意见，东北地区重点产业所涉相关上市公司值得关注。装备制造业振兴方面，包括重大装备制造业，智能制造和军工产业等，受益个股如机器人(300024)、中国一重(601106)、沈阳机床(000410)等；国企改革方面，受益个股包括中直股份(600038)、一汽轿车(000800)等；新材料、新技术方面，东北地区科研基础好，具有一定的新材料研发和产业化基础，可关注：烯碳新材(000511)、抚顺特钢(600399)等。
肖玉航：从从政策推进来看，22日，国家发改委印发《推进东北地区等老工业基地振兴三年滚动实施方案（2016-2018年）》，分年度明确了137项重点工作和127个重大项目，预计总投资规模在1.6万亿左右。研究认为，近二十年来，关于振兴东北的相关政策不断出现，但从实际效果来看，较差或经济效益不佳，此次政策的出发点依然是投资拉动为主，因此对于其效果个人研究认为 有待观察，从投资角度来看，可能会引发短期相关个股表现，但从投资价值与市场总体性机会来看，却较为有限。建议投资股票不能仅看政策变化，同时也要观察历史上此类政策的评判与实际效果而定。
张生国：对A股市场的影响是正面的，可以关注一下东北的相关公司。
何金生：东北振兴三年滚动实施方案落地对于A股市场中的本地国企股或有一定刺激作用，特别关注有资产整合预期的品种；不过由于这是政策的延续，短期对个股的利好影响或有限；不建议追高。
杨岭：东北振兴提了很多次了，板块的共振性并不强，先跟踪着吧。
刘巍：东北振兴三年滚动实施方案落地利好振兴东北概念股，但考虑到这个板块股性不算太活，故整体来讲刺激力度有限。
- 导读：
- 东北振兴三年滚动实施方案落地 打出“万亿”投资组合拳
- 2016年东北振兴概念股价值解析
- (中国证券网 汪茂琨整理)
东北振兴三年滚动实施方案落地 打出“万亿”投资组合拳
新一轮东北振兴政策打出“重拳”——东北振兴三年滚动实施方案正式落地。
22日，国家发改委印发《推进东北地区等老工业基地振兴三年滚动实施方案（2016-2018年）》，分年度明确了137项重点工作和127个重大项目，预计总投资规模在1.6万亿左右。
国家发改委相关负责人表示，对列入国家三年滚动实施方案的重大项目，一定要采取有力措施确保按时开工建设和完工。发改委将加强督促和检查。
记者了解到，三年滚动实施方案只是新一轮东北振兴政策“组合拳”的一个组成部分，目前多方联合求解“东北振兴”这道大题，后续还包括制定东北国企改革专项方案、推进供给侧改革去产能等一系列政策。
三年开工127项重大工程
记者注意到，努力保持投资需求稳定增长，打好投资组合拳是《实施方案》的一大亮点。《实施方案》提出了拟于2016年-2018年开工建设的对东北振兴有全局性重要影响的、能够有效补短板和培育新动能的重大项目，共127项，其中2016年62项、2017年33项、2018年32项，主要涉及交通（含铁路、高速公路、机场、轨道交通）、能源、水利、工业、农业、城乡建设等多个领域。
发改委东北振兴司司长周建平此前对上证报记者说，此轮东北振兴的重大工程项目，预计总投资规模在1.6万亿左右。投资资金将由中央政府、各地方政府，以及相关企业共同承担，以确保项目能如期落地生根。
发改委副秘书长范恒山还表示，要谋划一批重大建设项目，积极申报专项建设基金项目，加大招商引资力度，加快重大项目落地。他建议东北各省区也要积极行动起来，抓住时机，争取集中开工一批重点项目。
事实上，为助力东北振兴，8月初国家发改委徐绍史主任、何立峰副主任分别带队，到辽宁、吉林、黑龙江三省开展了调研。并且，发改委还会同东北三省举办了“标杆企业东北行”活动，阿里巴巴、上海电气、青岛海尔、平高集团等企业介绍了经验，反响良好。据悉，发改委接下来还会有一系列的活动推进，进一步为东北招商引资、转变观念提供支持。
另外，“我们要结合研究稳增长的政策措施，深化投融资体制改革，特别是激活民间投资活力，吸引和带动更多社会资本参与新一轮东北振兴。”范恒山如是说。
后续动作包括国企改革
投资之外，振兴东北的关键动作还有供给侧改革。
记者从权威渠道了解到，三年滚动实施方案只是新一轮东北振兴政策“组合拳”的一个组成部分。多方联合求解“东北振兴”这道大题，后续还有很多举措，包括制定东北国企改革专项方案、推进供给侧改革去产能等，其中东北国企改革无疑是一大重点。据悉，在此轮国企改革之中，力求解决厂办大集体、企业办社会等历史遗留问题。同时，有关方面还将推动驻东北央企与地方协同发展，以及支持东北地区部分城市开展民营经济发展改革试点。
实际上，细读《实施方案》，便可见端倪。如《实施方案》提出，在着力完善体制机制方面，要制定和组织实施东北地区国有企业改革方案，在东北地区改组组建一批国有资本投资公司和运营公司，在部分转制科研院所和高新技术企业开展股权和分工激励工作等。
《实施方案》还提出，在着力推进结构调整方面，将推动在东北地区开展“中国制造2025”城市试点示范工作，组织实施一批重大技术装备首台（套）示范项目，组织实施东北地区培育和发展新兴产业三年行动，建设若干老工业基地产业转型升级示范区和示范园区等。
下一步，“国家发改委将会同有关部门抓好《实施方案》的实施。同时，结合东北地区经济运行情况，加强政策预研储备，研究出台更有针对性、更有力的政策措施，支持和推动东北地区通过改革开放重振雄风。”发改委相关负责人说。（上海证券报 记者于祥明 编辑谷子）
2016年东北振兴概念股价值解析
相关东北振兴概念股有望受益，关注东北电气（000585）、佳电股份（000922）、营口港（600317）、大连港（601880）、龙建股份（600853）、龙江交通（601188）、吉林高速（601518）等。
个股点评：
三垒股份公司动态点评:传统业务下滑,努力转型升级
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2016-03-21
投资建议
我们预测公司2016-2018年公司归属母公司的净利润分别为0.72亿、0.96亿和1.27亿,对应的EPS 分别是0.32元、0.43元和0.57元。公司是国内塑机装备行业领军企业,会继续保持国内行业品牌的引领地位,随着市场对高端装备制造需求旺盛,公司转型平稳过渡,未来两年公司的业绩有望好转,维持“推荐”评级。
投资要点
传统业务下滑,新兴业务正在上升。公司2015年实现营业收入136,217,256.99元,较2014年下滑26.46%。公司2015年实现归母净利润55,223,031.51元,较2014年下滑8.22%。公司产品的毛利率为43.72%,分产品而言,塑料管道制造装备的营业收入同比下降25.99%,高端机床的营业收入同比增加0.72%。
公司综合毛利率43.72%,期间费用率均有所变化。公司2015年综合毛利率为43.72%,较上年同期增长3.32%。分产品看,塑料管道制造装备和高端机床的毛利率分别为44.84%和12.96%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比同比增减-1.96% 、1.77% 和-21.85%。公司2015年的研发投入与上年同比增长109.12%,主要用于塑机装备、五轴机床,3D 增减材复合五轴机床。
公司2015年各项业务稳步推进,所处行业快速发展。传统塑机业务下滑主要是受宏观经济放缓的影响,但是2016年年初以来,房地产市场回暖,塑机装备行业将迎来发展的新时期。公司的新兴业务主要有高端机床和3D 增减材复合五轴机床。公司考虑到高档数控机床、核心功能部件在国内市场占有率极低,全行业替代进口的潜力非常巨大,并且高端机床位于整个制造业产业链的上端,下游行业主要包括高铁核电、汽车工业、国防军工、航天航空、船舶制造、电子信息产业等,应用非常广泛。公司于2012年开始投资高端机床项目,目前公司已具有自主研发的核心部件,并在2015年获得了航空航天领域用户订单,不仅表明公司高端机床产品的各项性能均达到国际领先水平,更起到了较好的示范作用,有利于公司进一步打开市场。由于3D 打印是制造业有代表性的颠覆性技术,3D 打印增材制造将开辟巨大的设计空间,所以公司在成功完成五轴高端机床产品研发的基础上,按照 2015年年初的发展规划,进行了高端机床的延伸发展,结合3D 打印技术和机器人技术,研发了具备国际领先技术的3D 增减材复合五轴数控机床,实现了基于激光技术的金属3D 增材制造与减材加工的同步进行。此举可以满足客户个性化需求,为客户制定全方位的整体解决方案。
发展战略规划明确,进入业绩提速期。公司在行业内的市场地位和品牌影响力较高,在塑机装备方面,公司将继续不断加大新产品、新技术的开发,提高设备自动化程度,进一步开拓市场;在高端机床方面,公司将加大高端机床产品的宣传力度,大力开辟市场,在保证产品的高品质基础上提升产品的生产规模;在3D 增减材复合五轴机床方面,公司将继续完善在线监测功能,提高打印的精度和性能,同时还将开发多种打印方式,实验多种原材料打印以适应不同行业、不同领域客户的需求。
风险提示:下游市场需求低于预期,募投项目不达目标。
机器人:业绩低于预期,因终端业务及产能限制营业利润低于预期
类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：杜茜 日期：2016-03-16
与预测不一致的方面
新松机器人发布的2015年业绩显示,公司净利润人民币3.95亿元,同比增长21%,较我们的预测高出3%。收入/息税前利润分别为人民币16.85亿/2.72亿元,同比增长11%/下降12%,较我们的预测低7%/26%。公司一次性投资收益人民币6,400万元以及政府补贴大幅增加人民币至1.43亿元(较2014年增加6,000万元)为息税前利润的同比下滑提供了缓冲。要点:2015年收入较我们的预期低7%,主要原因是工业机器人(收入占比31%)收入同比增长9%,而我们的预测为40%,这意味着在2015年上半年收入实现41%的同比增长后,下半年收入同比下降15%。我们认为这一意外下滑的部分原因是公司汽车相关业务占比较高(约占总需求的50-60%),而且更为重要的原因可能是,由于公司系统集成产能限制,在全年收入同比增长11%的背景下,公司年内新增47%/32%的生产/销售及市场部门员工。其中大多数员工似乎在2015年四季度公司完成股权融资后新增,因而2015年四季度销售管理费用在销售额中的占比大幅跃升至23.3%的历史峰值水平,而2009-2014年四季度平均值为15.9%(EBIT利润率因此较2014年下滑4个百分点)。鉴于在手订单覆盖倍数估算约为3.4倍,我们预计2016年公司业务将恢复一定的增长势头。
投资影响
由于下调工业机器人业务收入和总体利润率预测,我们将2016-18年每股盈利预测下调6-9%。我们将基于2017年预期EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价格下调7%至人民币49.48元(仍基于3.1倍的行业现金回报倍数和70%的溢价)。维持中性评级(对应72倍的2016年预期市盈率)。上行风险:产品多元化好于预期。下行风险:项目收入确认慢于预期。
东软集团:设立健康险公司,医疗大数据能量释放
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-02-25
报告要点
事件
描述东软集团公告,公司投资1亿参与设立阳光融和健康保险股份有限公司,占股20%,其他股东还包括阳光财产保险、阳光人寿保险股份有限公司。
事件评论
联合巨头设立健康险公司,“大健康”战略走完最后一公里。东软集团的大健康布局囊括了医疗IT(社保信息化、区域医疗信息化、公共卫生信息化、电子病历、HIS、CIS、LIS、PACS、医保控费、药店信息化等)、医疗器械(CT、PET/CT、核磁、彩超等10大系列50余种产品)、在线医疗(云医院)、线下熙康门诊等,几乎覆盖医疗的全生命周期。本次参与成立健康险公司,补足了其大健康战略版图最后的缺口,我们认为,健康险将充分释放医疗大数据的能量,而东软所掌握的医疗资源将有效降低参保人的发病概率,即基于覆盖5亿人口的12,000T 医疗影像数据、3,000T 结构化数据、4.75亿条居民电子健康档案数据,可将人群按病种、病患程度等精细化分类,为参保人设计最合理的健康险产品,并辅之以控费及预约、挂号、绿色转诊、健康服务、药品推送、慢病干预、熙康线下门诊等一条龙医疗健康落地服务,可大大降低赔付概率,如此双向正反馈、融合,可助力公司优先分享万亿健康险盛宴。值得一提的是,另外两家参与方在线下保险服务网络资源丰富,其中阳光产险持股66%,拥有有36家二级机构开业运营,三四级分支机构1,500余家,服务网络实现全国覆盖;阳光人寿持股14%,拥有33家二级机构开业运营,三四级分支机构800余家,三者将共同掘金万亿商业健康险盛宴。
桎梏解除,优质白马再出发。我们认为,东软将以29亿定增和三层股权激励为驱动力,点燃“二次创业”的激情,充分发挥IT 技术、产品、渠道、客户、数据等天然优势,在大、智、移、云时代开启新征程。在东软的战略布局中,医疗、汽车电子两大领域是重中之重:东软医疗IT 实力代表国内最高水平,产品线最全、客户覆盖面最广、数据获取维度最多、云医院落地最快,将真正参与到医疗、医保、医药、保险、健康管理等实体服务中;汽车电子的价值被市场低估,2014年实现了1.6亿美金的收入规模,从汽车嵌入式软件延伸出车载娱乐、车载导航、ADAS、MBS、V2X、V2I 等全线产品,并发力UBI 车险,有望三年内实现数十亿收入目标。预计2016年净利润5.8亿,考虑定增当前股价对应PE 为38倍,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧,产品推广不顺利。
抚顺特钢:受益折旧调整、政府补助,全年业绩高增
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-01-28
事件描述
公司发布2015年度业绩预增公告,公司预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润同比增长300%~350%,去年同期归属于上市公司股东的净利润为4696万元,按此计算,公司2015年实现归属母公司净利润1.88亿元~2.11亿元,按最新股本计算,2015年EPS为0.14元~0.16元,去年同期为0.04元。
据此推算,公司4季度归属母公司净利润为0.04亿元~0.27亿元,同比增速-85.09%~11.38%,按最新股本计算,4季度EPS为0.00元~0.02元,去年同期为0.02元,3季度为0.04元。
事件评论
受益于折旧调整及政府补助,全年业绩高增长:公司2015年全年业绩大幅增长,绝对增量1.41亿元~1.64亿元,主要受益于两个因素:一方面,公司自2015年1月1日起延长固定资产折旧年限,从而贡献全年归属母公司净利润约0.81亿元;另一方面,从披露的公告数据来看,公司前三季度获得政府财政补贴共计0.93亿元。在扣除折旧调整和政府补助带来的业绩贡献之后,公司2015年全年主营业绩同比下滑20%~70%。整体来看,由于特钢下游与制造业景气度高度相关,2015年我国制造业景气度显著下滑带来特钢价格跌幅较大,公司传统特钢业务业绩低迷而高端特钢可能放量不足,由此造成公司全年主营业绩(扣除折旧、政府补助等)出现下滑:1)2015年全国制造业固定资产投资完成额同比增速仅8.10%,为近十年低位水平;2)2015年特钢价格同比大幅下跌23.65%。
终端需求低迷,4季度业绩同环比均降幅较大:同比方面,受制于石油开采因原油价格大跌而大幅受限,机械装备等终端下游领域跟随宏观经济下行也相对低迷,最终公司4季度业绩同比下滑概率较大;环比来看,或源于以下原因,公司4季度业绩环比出现明显降低:1)特钢价格因需求低迷而环比继续下跌;2)或源于政府补助减少(3季度为0.44亿元),不过,具体原因有待年报正式披露进一步证实。
预计公司2015、2016年EPS为0.13元、0.18元,维持“买入”评级。
北大荒:清理整顿成效显现,加速发展有机农业
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2016-03-23
事件:北大荒发布年报,2015年实现营业收入36.54亿元,同比减少28.48%;实现归属于上市公司股东的净利润6.59亿元,同比减少17.64%;扣除非经常损益后,实现归属于上市公司股东的净利润6.75亿元,同比增长222.66%。EPS0.37元;业绩低于预期的主要原因是公司计提减值导致管理费用过高。
点评:
因2014年合并报表范围变化,营业收入下降:公司2015年实现营业收入36.54亿元,同比减少28.48%。具体地,土地承包业务实现营业收入24.73亿元,同比微增0.44%,占营业总收入的比重约为67.7%;工业品包括麦芽、纸类、甲醇等实现销售收入3.72亿元,同比减少70%,占营业收入的比重约10%;农产品及农用物资营业收入1.65亿元,同比减少68.8%;房地产业务本年度结转丽水雅居项目销售收入2.03亿元,同比减少21.13%。公司营业收入减少主要系合并范围变化(2014年3月末处置子公司北大荒米业集团有限公司股权,2014年9月末处置子公司黑龙江北大荒汉枫农业发展有限公司部分股权,不再纳入合并范围)所致。
扣除合并报表范围变化因素影响后公司业绩大幅增长,清理整顿效果明显:2015年实现利润总额6.32亿元,同比下降13.99%,实现归属于母公司所有者的净利润6.59亿元,同比下降17.64%。利润同比下降的原因主要是,2014年3月处置北大荒米业集团有限公司股权导致2014年度合并报表形成收益6.42亿元,若扣除此因素影响,则2015年利润总额同比2014年增加5.39亿元,同比增长578.76%。2015年公司通过对下属工贸企业进行清理整顿,大幅减亏,实现净利润-4.12亿元,同比减亏2.32亿元。
推动现代化大农业提档升级,打造中国农业新品牌:公司以农业为基础主业,大力拓展绿色有机农作物种植,延伸绿色有机农产品精深加工及销售。同时,公司将加快实施农业物联网建设,通过对作物种植情况、生产环境、生长态势等方面监测,构建生产记录可储存、产品流向可追踪、储运信息可查询、责任可追究的农产品质量安全追溯信息网络体系,确保生产出货真价实的绿色有机农产品,为开拓有机绿色高端市场打好坚实基础。
混改、农垦改革及粮食食品安全形势加速公司价值回归。毫无疑问,2016年无论是混改还是农垦改革、农村改革都将大步向前。在当前农业及粮食、食品安全形势越发紧迫的背景下,随着全球范围内诸多行业及商品价格陷入极度不景气,我们判断公司的相对价值上升是大趋势。公司巨大的资源价值在新的通胀大背景下,无疑期待重新调整和回归,也将吸引越来越多的有实力的投资者,共同提升公司价值。
盈利预测与投资评级:由于公司在2015年减值计提较大,我们下调对公司盈利预测,预计公司2016-2018年每股收益分别为0.56元(下调24%)、0.57元(下调34%)和0.63元。考虑到公司在现代化农业领域的龙头地位及有机农业未来的成长性,我们维持对公司的“增持”评级。
风险因素:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。
长春高新:净利润增长20.84%,搭建国内顶尖生物制药研发平台
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：杜舟 日期：2016-03-16
投资要点:
2015年上市公司净利润同比增长20.84%,金赛药业净利润同比增长22.88%。2015年公司实现收入24.02亿,同比增长6.18%;归母净利润3.84亿,增长20.84%,扣非归母净利润为3.77亿,增长16.24%,EPS2.93元,基本符合我们年报前瞻中EPS2.94元的预测。其中金赛药业实现营业收入10.62亿元,同比增长16.63%;净利润3.82亿元,同比增长22.88%。
整个制药板块实现营业收入18.87亿元,占比78.58%;房地产板块实现营业收入4.91亿元,占比20.45%,与2014年营收情况基本持平。
金赛药业:重磅药物促卵泡获批,将受益于二胎政策;设立医院管理公司完善销售渠道。2015年金赛药业又一重磅药品重组促卵泡激素获批,为国内首仿,现已陆续完成数省招投标工作。
该品种目前国内市场达20亿元以上,50%以上市场份额为国外产品占据。金赛药业产品终端价格为国外竞品的85%,且技术路线明显优于国内竞品,受益于国家二胎政策,有望快速实现进口替代放量。报告期内,金赛与北京伊美安健等共同投资成立上海金蓓高医院管理公司,引进国内外先进的医院经营管理模式和经验,通过自建、收购儿童门诊完成对现有销售体系的完善与补充。此外,受益于竞争者撤回水针剂型生长激素临床申请,公司未来三年内仍将保持生长激素业内统治地位。
百克生物:迈丰快速止血,梯队产品进展顺利。百克生物实现收入2.57亿元,同比增长2.05%,实现利润总额0.68亿元,净利润0.53亿元,同比增长42.45%。净利润增速明显高于营收增速,主要系迈丰生物亏损金额缩小。报告期内,冻干水痘减毒活疫苗获得批签发68批次、498万人份。完成开票销售509万人份,为历史最高。水痘减毒活疫苗的两针免疫活动开展顺利,得到广东省疾控中心推广。此外,鼻喷流感减毒活疫苗已经获得临床研究批件,乐观情况下2018年前后上市;启动带状疱疹疫苗临床试验,现已完成Ⅰ期试验的疫苗接种,产品线研发进展顺利。
国内基因工程标杆药企,将受益二胎政策,有望切入精准医疗领域。金赛药业为国内生物制药标杆,成立二十年来专注生长激素研发,在菌种构建、表达、纯化领域享有极高口碑。
公司每年投入销售收入的10%用于研发,未来有望搭建单抗药物平台,从精准检测到精准治疗形成协同效应。暂不考虑配股增发影响,我们上调16-18年每股收益预测3.59元、4.43元、5.48元(原16年、17年盈利预测为3.44元、4.30元),同比增长23%、24%、24%,对应预测市盈率分别为26倍、21倍、17倍,公司研发进展有望超预期,维持增持评级。
