新能源车扶持政策将重视技术研发 A股契机
由中国电动汽车百人会与河南省人民政府共同主办的中国电动汽车百人会夏季论坛21日在河南郑州举办。有分析认为，财政补贴政策近期将有所调整，未来财政补贴政策将在提高技术门槛的基础上提高。
中国证券网 分析师热议：新能源车扶持政策将重视技术研发对A股市场究竟影响几何？哪些概念个股或将最大受益？
项超政：去年以来在国家多种政策影响下，新能源汽车呈现爆发式增长，但政策驱动型市场的不可持续性已经开始显现。因此财政补贴政策近期将有所调整，将在提高技术门槛的基础上提高。此举措使技术先进、市场认可度高的产品能够获得财政补贴，相反的就得不到补贴。该措施也是鼓励相关厂商提高新能源汽车生产水平，让消费者更放心。这对于一些具备明显技术优势的上市公司形成较大利好，比如：比亚迪、江淮汽车、长安汽车等。对于市场的影响暂时不大，预计短线大盘会在3100点附近维持震荡整理走势，操作上，不宜追涨，控制仓位，买跌卖涨。
何金生：新能源车扶持政策将重视技术研发，这将提高新能源汽车的技术含量，对于A股来说，在新能源汽车领域具有技术优势的个股后期或受关注，短期对市场影响不大；大盘受制年线，短期以低吸高抛为主。
张生国：对A股的影响预计正面。具备技术优势的企业，值得关注。
肖玉航：最新行业会议信息显示：由中国电动汽车百人会与河南省人民政府共同主办的中国电动汽车百人会夏季论坛21日在河南郑州举办。从会议情况来看，电动汽车产业发展的核心动力是技术创新和技术突破，以为电动汽车提供更好的安全性和便利性。电动汽车是新兴产业，正面临转型发展期，有很多需要完善的地方。作为新型产业，需要创新，也需要社会宽容，不能因为发生一两次安全事故就打压其发展。但为了防患于未然，防止安全事故阻碍电动汽车产业的发展，百人会夏季论坛（2016）此次将安全作为主题。其会议对电动汽车发展具有积极意义，但我们应该看到行业发展中的问题也较为明显，在关注的同时，也需要对相关上市公司质的加以仔细研究与分析。
刘巍：新能源汽车是今年上半年的一大热点，短期面临相应的事件驱动，利好相关上市公司，但考虑到大盘目前尚属弱势，故操作上暂应以谨慎心态应对。
李永刚：新能源汽车是今年上半年的一大热点，短期面临相应的事件驱动，利好相关上市公司，但考虑到大盘目前尚属弱势，故操作上暂应以谨慎心态应对。
- 导读：
- 新能源车扶持政策或调整 重视技术研发
- 2016年新能源汽车相关概念股价值解析
(中国证券网 汪茂琨整理)
新能源车扶持政策或调整 重视技术研发
由中国电动汽车百人会与河南省人民政府共同主办的中国电动汽车百人会夏季论坛21日在河南郑州举办。多位专家在论坛上表示，去年以来在国家多种政策影响下，新能源汽车呈现爆发式增长，但政策驱动型市场的不可持续性已经开始显现。财政补贴政策近期将有所调整，未来财政补贴政策将在提高技术门槛的基础上提高。
根据行业协会和机构预测，今年全年的新能源汽车销量可达到50万至70万辆。工业和信息化部装备工业司司长李东说，与此同时，相关技术水平明显提升，新车型上市速度明显加快，车的最高速度、续驶里程、能耗水平都得到大幅提高，消费者可选择的范围在逐步扩大。
“但总体上，这还是一个政策驱动的市场，它的不可持续性已经开始显现。”中国电动汽车百人会理事长陈清泰表示，从今年起，国家补贴政策开始退坡。我国的电动汽车面临一大挑战，就是随着政府补贴政策进入退坡通道，电动汽车性价比提高的进程，能不能跟上政策退坡的进程，并在退坡周期逐渐走上主要依托市场自行发展的道路。这已经成为中国电动汽车产业成败的一个关键。
在陈清泰看来，种种情况表明，我国电动汽车正从产业发展的导入期走向成长期，相应地，电动汽车发展动力已经到了由政策驱动向创新政策双驱动的转型期。购车补贴的退坡，确切地说是政府支持政策向促进创新的转型。也就是在购车、补贴逐步递减的同时，政府应在研发环节加大支持力度，集中资源支持企业在动力电池、核心零部件、电控技术、轻量化、智能化等方面突破技术瓶颈。
财政部经济建设司副司长宋秋玲表示，财政补贴政策近期将有所调整。一是配合工信部在提高技术门槛的基础上提高财政补贴政策，在保持2016-2020补贴方案总体稳定的前提下，不断提高进入推荐车型目录的企业和产品的门槛，使技术先进、市场认可度高的产品能够获得财政补贴，相反的就得不到补贴；二是完善补贴标准；三是健全监管体系；四是建立市场化的发展机制。（经济参考报）
2016年新能源汽车相关概念股价值解析
比亚迪（sz002594）:全方位布局、新能源汽车业务迎业绩爆发期
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 日期：2016-05-04
新能源乘用车:王朝来袭、谁与争锋:2015年比亚迪新能源乘用车销量排名全球第一,占有率超过11%。2016年公司将有三款插电混SUV--唐、宋、元同时销售,在插电混SUV领域明显领先于竞争对手,优势突出。新能源车结构占比提升,传统车结构明显上移。
比亚迪新能源乘用车覆盖轿车、SUV等,轿车包括“秦”及未来的“汉”等车型,SUV则有“唐”、“宋”、“元”以及后续的“明”等车型。比亚迪“王朝”系列将实现对轿车和SUV从小型至中大型领域的全覆盖。
新能源商用车2016订单饱满。新能源汽车大革命时代已经到来,比亚迪商用车全方位布局。在比亚迪产品7+4全市场布局战略的指导下,公司2016年商用车销量将实现跨越式增长。
公司电动大巴销售单价高,我们判断电动大巴毛利率较高,是公司新能源汽车版块利润重要来源;2016年电动大巴订单饱满,产品丰富,有望完成10000台以上销量目标,实现跨越式增长。
盈利预测与投资建议:新能源车丰收季,2016净利润有望超过50亿,1Q16公司实现净利润85亿,并预告2Q16将实现净利润14-16亿!随着新能源骗补核查逐步水落石出、新能源政策调整尘埃落定,新能源汽车行业将迎来逐季上升态势,比亚迪无疑是准备最充分的领跑者。根据最新情况,我们调整了公司新能源汽车销量预测、新能源汽车盈利能力预测,由此调整公司业绩预测为2016年、2017年、2018年为210元、298元、381元(原预测值为2016年、2017年、2018年EPS为183元、256元、286元)。预计2016、2017、2018年比亚迪新能源汽车毛利润将占公司毛利润总额的56%、62%、65%。
分部估值比亚迪合理市值应高于2157亿,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1)新能源车销量不达预期;2)新能源车成本降幅不及补贴下降幅度。
万向钱潮（sz000559）:业绩基本符合预期,集团资产注入值得期待
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-03-03
2015年度业绩基本符合预期。
公司发布2015年年报,实现营业收入102亿元,同比增长4.2%,实现归属于母公司净利润7.8亿元,同比增长10.29%,基本符合预期。
汽车产销增速放缓,公司零部件业务将维持微增长态势。
公司营收增长主要源于物资贸易收入同比增长63.18%,达到12.3亿元,占营收比重提升5.34个百分点至12%,但物资贸易的毛利率下降了0.77个百分点至1.66%。汽车零部件制造业务实现营收85.5亿元,同比增长0.73%,毛利率提升了0.2个百分点,达到24.31%。在营收小幅增长情况下,公司期间费用率下降了1.22个百分点至12.71%,主要源于技术研发费、职工薪酬的下降以及汇兑收益增加,带来的管理费用率及财务费用率的小幅下降所致,从而使得净利润增速稍高于营收增速。我们认为,受汽车产量增速放缓影响,公司汽车零部件业务后续将维持微增长态势。
集团新能源汽车业务优质,存在资产注入预期。
集团旗下拥有万向电动汽车公司、电池生产企业A123、电动车生产企业菲斯科,都是新能源汽车优质标的。2010年12月30日,万向集团承诺,在公司认为入股万向电动汽车公司的条件成熟,并提出入股动议时,或是万向电动汽车公司完成产业化,盈利状况正常稳定时,同意以转让、增资等形式入股万向电动汽车公司。我们认为,公司去年7月以现金11,000万元参与天津市松正电动汽车技术股份有限公司增资,表明公司有意往新能源汽车方向发展。这两年新能源汽车发展迅猛,集团新能源汽车业务预计表现较好,且承诺盈利状况正常稳定时,同意公司增资入股。由此可预计集团优质新能源汽车业务后续注入公司是大概率事件,对潜在新能源汽车龙头标的估值应该给予合理溢价。
维持增持评级,目标价21元。
公司主业稳定增长,并积极向新能源汽车产业转型,业绩及估值有较大提升空间。我们预计公司2016-2018年净利润分别为8.96亿元、10.58亿元、12.79亿元,对应EPS分别0.39元、0.46元和0.56元。维持增持评级,6个月目标价21元,对应2017年约45倍PE。
得润电子:新能源车载充电模块梅开二度,国内导入更值得期待
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-02-23
事件:
2月22日,公司发布公告称:控股子公司Meta System S.p.A 被标志雪铁龙集团(简称“PSA”)指定为PSA 新一代纯电动及混合车型平台“车载充电机”项目全球供应商。
点评:
继成为宝马i3的核心充电模块供应商后的又一重大突破。Meta 的电动车充电模组产品在充电效率等核心指标上具备全球领先水平,基于突出的技术优势,Meta 已成为宝马i3的核心充电模块供应商。如今Meta 再获得了PSA 的供应商认证,不仅仅是意味着公司将有望获得PSA 的大级别订单,更表明公司在新能源汽车充电领域的布局及领先技术已获得了全球领先汽车品牌的认可,将有利于提高公司在新能源汽车领域的影响力,为公司的业绩持续高增长产生推进作用。
新能源汽车充电模块下一步导入国内市场更值得期待!Meta 新能源充电模块主要拥有两大核心优势:一为产品充电机充电效率超过95%,领先市场同类产品;二为产品成本优势十分明显,市场售价较国内同类产品非常有优势。我们认为公司将Meta 的成熟技术与产品导入国内市场之后,将在中国市场对新能源汽车充电模块的强需求拉动下获得高速增长,快速获取市场份额建立领先优势,十分值得期待。
以Meta 为基础的UBI 车联网布局逐步完善。公司并购Meta 后为车联网核心硬件制造布局打下了坚实的基础,剑指国内千亿UBI 车联网市场。我们认为UBI 模式在海外也经历了市场选择,引入国内后将对现有车险行业格局产生重大影响。而得润将在欧洲经过验证的UBI 产品及运营模式引入到中国市场,依托的是中国市场十多倍的庞大用户市场,未来潜力巨大。
业务逐渐落地打开空间,维持“买入”评级!我们看好公司传统业务稳定放量基础上UBI 等新业务保持高成长的发展趋势, 预估2015~2017年EPS 为0.28/0.39/0.60元,维持“买入”评级!风险提示:新能源充电模块、车联网电子市场竞争加剧;UBI 车险推进缓慢。
当升科技（sz300073）:高镍三元产能扩张,巩固行业龙头地位
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏 日期：2016-07-05
报告摘要:
事件概要:公司拟投资2.4亿元投资建设江苏当升二期工程第二阶段项目,将建成年产4,000吨的三元材料生产线,建设周期约22个月。
三元材料加速替代磷酸铁锂,成长空间极大。三元材料相对于磷酸铁锂,具有能量密度高、低温性能好等优点,在纯电动乘用车和物流车领域加速替代磷酸铁锂已经是确定性趋势,2016年主流乘用车和物流车车企技术也转向了三元,预计2016年三元材料在乘用车和物流车领域的渗透率超过70%。新能源汽车已经进入黄金发展期,未来成长空间极大,三元材料需求也远未触及天花板。
三元材料走高镍化和高端化路线,公司技术行业领先。能量密度提升是新能源汽车动力电池的主线,三元材料中含镍比率越高,技术难度越大,但能量密度也越高,高镍三元材料将逐步取代低镍三元材料。
此外,三元材料的巨大发展前景吸引了大量资金进入该行业,未来必然面临竞争加剧风险,而拥有高端产能的企业能够保障盈利持续性。
公司在高镍三元材料和NCA领域拥有深厚技术沉淀,技术行业领先。
高镍三元材料产能持续释放,销量将持续高增长。由于公司技术领先,且拥有优质客户资源,三元电池需求爆发后,公司产能一直处于满负荷运转且供不应求的状态。目前公司的高镍三元材料已经逐步通过下游客户认证并取得批量订单,2016年公司海门二期工程第一阶段项目2,000吨年产能实现达产,销量将持续高增长,但相对于行业需求而言,公司产能相对较小,第二阶段项目达产后,将进一步提高公司市占率。
盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为564.9%,77.6%和17.7%,EPS分别为0.48,0.86和1.01元,给予“增持”评级。
风险提示:海门项目投产进度不及预期;高镍材料应用推广不及预期。
杉杉股份（sh600884）事件点评:专注新能源,剥离服装业务
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-06-30
事件:公司6月28日发布公告称证监会受理控股子公司杉杉品牌H 股首发申请。
主要观点:
剥离杉杉品牌服装业务,专注新能源汽车子公司杉杉品牌是公司经营品牌服装业务的唯一经营平台,拟申请在香港联交所主板上市,分拆上市,最大化的发挥子公司的主观能动性。2015年,公司服装业务净利润5,222万元,剥离服装业务对公司经营管理及业绩影响较小。以西服起家的杉杉股份将彻底告别老行当,转型成为一家新能源上市企业。
2015年,杉杉股份通过非公开增发启动34亿融资计划,用于电动车动力总成等关键零部件,及动力电池材料项目,进军新能源汽车产业;在深圳投资5亿引导基金设立云杉智慧,专注新能源汽车运营。
新能源汽车的核心在于动力电池,动力电池的很多特性又取决于电池材料。杉杉从电池材料出身,在整个电池理解上有更大优势,这正是杉杉踏入新能源汽车领域的重要原因。2015年,青杉汽车在包头与北奔客车合作,实现新能源汽车销售200台;在上海拥有目前国内最大的纯电动客车运营网络,拥有400余台高端纯电动客车,建成120个充电站,公司在深圳东部华侨城、深圳光明智慧城、宁波望春产业园、上海青浦区吾悦广场等地区累计建立了约200个充电桩网络并已投入试运营。
杉杉的差异化竞争思路,在于:1)杉杉布局了动力电池的梯度利用,将从新能源汽车上退役的电池二次利用,用于峰谷电的存储等,二次利用衰竭后的电池,再提取里面的主要金属,回收作为电池材料。通过这样一个业务循环充分挖掘废旧电池的残余价值,在成本上具有更大优势。2)杉杉布局新能源汽车的全产业链。以新能源汽车综合解决方案提供商为定位,提供从车辆、运营、充电到电池回收的“一篮子”服务,为新能源电动汽车的运行扫清障碍。
云杉智慧发展迅速,正在朝国内最大的新能源汽车综合服务运营商目标稳步前进云杉智慧的新能源汽车综合运营服务包括三个方面:整车租赁、智能互联和专业运维。通过整合车厂,设备供应商等资源,将新能源汽车推广过程中的投资、建设、运营充电基础设施、车辆购置、售后维保、智能管理和安全监控等相关服务整体打包向客户提供综合服务。今年5月,云杉智慧乘用车(上海)运营正式启动,首批投入运营的乘用车数量是50辆,在车型上选择的是上汽荣威E550,该车型混合动力综合工况下拥有600km超长续航与1.6L 超低油耗,纯电模式续航里程60km,涵盖大多数上班族生活半径,满足日常通勤需求,市区出行基本0油耗,真正实现绿色高效节能。云杉智慧以此为契机,2016年在上海计划投放1600辆新能源汽车(含1000辆乘用车,500辆物流车和100辆客车)以满足上海市民绿色出行的需求。在深圳,公司投资的首个口岸电动汽车充电站——罗湖口岸充电站已于6月20日建成,将于近期开始为深圳电动车主提供充电服务,罗湖口岸电动汽车充电站位于罗湖口岸交通楼停车场7楼,共计建设40个3.3kw 交流充电桩,可服务比亚迪唐、秦等新能源车型。所有充电桩均符合2016年1月1日执行的最新国家标准,兼容市场所有主流汽车品牌,并具备“防雨、防撞、防盗、漏电保护、急停按钮”等安全性能,投保平安保险。新能源车主可通过手机下载云电桩APP 并充值,或购买云杉智慧充电卡就能使用充电服务。
盈利预测和投资评级: 预计公司2016年~2018年的EPS 分别为 0.45元、0.53元和0.58元,对应PE 分别为38、33倍和30倍,维持“买入”评级。
(因2015年净利润构成中,出售宁波银行股权产生投资收益5.2亿元,投资收益占比较大,2016年~2018年盈利预测我们只针对公司经营性业务进行预测,暂未考虑其他,因此16年业绩预测,营业收入大幅增长,净利润同比下滑,特此说明)。
风险提示:分拆H 股上市的不确定性;新能源汽车政策的不确定性;电池原材料价格波动带来盈利能力的不确定性。