周五机构强烈推荐6只牛股
世嘉科技:中报净利润略降,国内精密箱体行业龙头
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,周尔双 日期:2016-08-11
投资要点
2016上半年业绩符合预期,归母净利润因费用增加而略下降
2016年上半年公司营业收入2.29亿元,同比+4.28%,归母净利润2189万元,同比-6.95%,符合预期。分产品收入增速分析,收入占比82.8%的电梯箱体系统同比-3.54%,收入占比12.0%的专用设备系统同比+83.61%。我们认为,公司主营业务收入较稳定,同时新拓展的专用设备系统发展迅速。总而言之,公司归母净利润同比下降主要是由于报告期内IPO发行费用计入当期损益所致。
主业毛利率稳定保持20%以上,抗上游周期性波动能力强
2016H1毛利率21.06%,同比-0.30pct。分产品看,电梯箱体系统和专用设备系统的毛利率分别为20.44%和25.47%,同比-0.74pct和+1.58pct。公司经营稳定,上游原材料的价格波动可以有效转移,预期未来毛利率将保持稳定。三项费用率合计9.87%,同比+1.64pct。其中管理费用同比+27.24%。
主业电梯轿厢业务受益于下游房地产企稳
公司主营业务为电梯箱体系统,占比达80%以上。其下游电梯厂商的需求受房地产市场影响颇大。2016年上半年,房地产新开工面积同比+14.9%,新销售面积同比+27.9%。电梯领域客户涵盖迅达(合作17年,世界第二电梯制造商)、蒂森克虏伯(合作7年)、通力(合作10年)、奥的斯(合作9年)等世界排名前四的外资电梯制造巨头和江南嘉捷、康力电梯等国内优质电梯制造商。国内竞争对手主要是海宁红狮和湖州巨人,均未上市,公司在国内企业中,电梯轿厢生产规模较大。我们判断,我国新梯产销量增速减缓,是由于国内电梯业经过近10年年均20%的高速增长,电梯产量增长近6倍,预计2016年底电梯保有量将突破440万台,随着存量基数的扩大,行业从原来的爆发增长阶段进入稳定增长阶段。
上市募资新建产线,产能将迎迅速增长
公司募集资金拟投向“年产电梯轿厢整体集成系统20000套等项目”和“技术研发检测中心建设项目”,其中,“年产电梯轿厢整体集成系统20000套等项目”的实施将有效缓解目前公司产能不足的问题(该产品产能利用率长期高于100%),工程预计2017年6月完工投产,相关产品产量届时有望翻番。
专用设备营收大增,大幅盈利尚需时日
公司凭借领先的集成设计能力和精密制造工艺逐步进军专用设备精密箱体系统产品制造领域,,并与南车、 天弘、赛默飞世尔、L-3、艺达思等国内外知名企业建立了合作关系。上半年营收明显上升,同比增长83.61%。但受制于公司产能,目前该项销售收入占比尚不突出。专用设备制造领域主要包括在新能源及节能设备、半导体设备、医疗设备、安检设备等专用设备制造领域的系统集成设计方案,公司现已成为具备跨行业的系统集成设计能力企业。
盈利预测与投资建议:
考虑到公司在电梯轿厢领域的多年积累和稳定的优质客户资源,以及优势在于定制化程度高,客户粘度高。加之公司在专用设备领域的较大前景,预计公司2016-2018年EPS为0.69/0.75/0.85元,对应PE为108/99/88X,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:新投产线效果不及预期,房地产受宏观政策抑制。
瀚蓝环境中报点评:回首固废供水齐放量,展望危废新景象
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-08-11
1、8月7日,公司公告中报业绩:上半年收入17.24亿元,同比增长3.58%;归属于母公司股东的净利润2.62亿元,同比增长38.39%。
2、公司签署不超过1.3亿收购湖北威辰环境科技有限公司70%股权框架协议,威辰环境承诺17-19年扣非净利润分别为0.2、0.35、0.5亿元。
点评:
固废业绩猛增,供水紧随其后,同助业绩大步向前。1)上半年固废处理业务实现营业收入6.38亿元,同比增长24.66%,在公司业务收入占比提升至37%,固废处理已成为公司盈利增长的核心动力。2)供水业务收入3.79亿元,同比增加22.12%。增长原因有:一是公司于去年完成对南海区各镇街自来水公司股权的收购,基本实现对全南海区供水区域的全覆盖;二是16年1月起,南海区整体上调0.27元/立方米水价,增幅约15%。强强合作进军危废处理领域,并购加速危废布局。公司出资510万元与德国环保巨头瑞曼迪斯合作成立佛山瀚蓝瑞曼迪斯环境服务有限公司,负责当地危废处理项目,项目规模5万吨/年,预计2017年投产。此次收购威辰环境70%股权,标志公司加速布局危废市场。威辰环境危险废弃物处理规模是22万吨/年,预计明年一月投产17万吨(处置烟道灰12万吨年+处置含铜镍废渣5万吨/年)。
下半年业绩仍有增量,引入复星计划仍在进行中。下半年的业绩增量主要体现在固废业务和燃气业务。固废方面:扩建项目福清二期(300吨/日)于今年4月完成并进入调试阶段,将在下半年全面贡献业绩。燃气方面:公司将抓住佛山政府对铝型材行业推行清洁能源政策的机会,如进展顺利,燃气会增加销量4-5千万立方米(全年销量3亿立方米左右)。引入复星计划仍在进行,复星备案已经上报,目前在等待阶段。与复星的合作会提高公司管理水平,另外公司可借助复星资源进行外延扩张。
估值与财务预测:预计公司2016-2018营业收入为38.43、45.36、52.88亿元,归属母公司净利润为5.46、7.16、8.57亿,EPS分别为0.71、0.93、1.12元。固废板块的高增长和加速布局危废可拉高公司估值,上调为“买入”评级。
风险提示:项目推进不及预期、政策推进不及预期。
永清环保:业绩同比增八成,土壤修复定核心
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-08-11
事件:
公司8月9日发布2016年半年度报告,2016年上半年公司实现营业收入64,265.77万元,较去年同期增长82.31%,利润总额7,159.76万元,较上年同期增长100.31%,归属于母公司所有者的净利润5,722.14万元,较去年同期增长81.37%。
点评:
营收、归母净利均大增八成以上,大气治理和新能源发电业务贡献大。
报告期间,公司大气治理业务收入较上年同期增加20,009.18万元,增长80.96%;公司15年底进入的新能源发电业务领域实现营收8275.83万元,主要为清洁能源的工程总承包业务;新余垃圾焚烧发电项目进入运营期,运营收入同比增加1,368.44万元,增长37.29%;环评咨询业务继续高增长,实现营收1,376.05万元,同比大增127.88%。
土壤修复业务核心地位得到全面落实。一是耕地修复取得重大突破,今年4月成功中标长沙市望城区约8000万的重金属污染耕地修复项目。二是引进高层人才组建国内顶尖的土壤修复团队,聘任罗启仕先生作为公司总工程师,提高公司专业技术水平。三是完成京津冀、珠三角和长三角市场的战略布局,业务拓展取得良好成效。今年连续中标大连、徐州和靖江土壤修复项目,土壤修复业务走出湖南走向全国。
在手订单充足,业绩进入成长快车道。15年底进入新能源发电业务领域,目前已获共计7.3亿元大单。土壤修复在手订单近4亿,烟气治理业务在手订单已超9亿。订单充足体现了公司良好的业务拓展能力。
考虑到公司在手订单和订单完成周期,公司业绩今年保持高增长。
估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是20.24、27.76、34.21亿元,归母净利为2.25、2.96、3.62亿元,对应的EPS为0.35、0.46、0.56元。公司在手订单充足,未来业绩有保证,给予“买入”评级。
风险提示:在手订单执行进度低于预期,政策执行力度低于预期。
葛洲坝:框架落地斩获百亿大单,PPP驱动业绩快速增长
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:夏天 日期:2016-08-11
事项:公司公告和全资子公司葛洲坝第二工程的联合体被确定为“贵阳市白云区基础设施建设采购服务PPP项目”的供应商,中标金额为114.27亿元(建设费用90.98亿元+财务费用23.29亿元),占公司2015年营业收入的13.89%。该项目包含8个单体项目,近期拟实施6个,未来三年拟实施2个,单个子项目建设期约2年,付费期5年。
框架协议高效落地转化订单,PPP推动主业持续快速增长。该项目为公司今年5月12日与贵州省政府签订的600亿框架协议的一部分。公司凭借着央企背景优势去年至今已与贵阳、南京等地方政府累计签订框架协议超2500亿元,后续有望持续落地转化为可执行订单。公司对PPP业务的理解深刻,项目管理能力强,激励机制灵活充分,融资成本极低,全产业链参与PPP项目优势明显。去年公告PPP项目签约535.78亿,占公司国内订单总额的64%,该比例在所有建筑央企中遥遥领先。公司在建筑央企中体量最小,业绩弹性相对较大,有望借助PPP快速提高市占率,保障未来主业持续快速增长。
国际业务与大环保开启跨越式发展。公司过去5年海外新签订单和收入分别年均增长25%和31%。2015年海外订单占38%,收入占22%,在建筑央企中处于前列,充分受益国家一带一路战略红利。公司积极通过投资与并购,搭建环保大平台,已开拓再生资源(环嘉再生资源)、水务(凯丹水务)、污水污土治理(湖北中固)、水泥窑协同处理垃圾(中材洁新)等业务领域。
2015年环保业务收入达到66亿元,成为第二大业务板块,未来三年内占比有望达到30%。公司将继续积极延伸上下游及相关领域,打造具备全产业链优势,与葛洲坝央企品牌相适应的“葛洲坝环保”业务板块,潜力巨大。
集团推行限制性股票激励,深度改革进一步激发活力。公司间接控股股东中国能建集团公告拟向553位激励对象授予总计约2.88亿股限制性股票,解锁条件为未来三年归母净利润复合增长率不低于10%。葛洲坝贡献能建集团净利润约三分之一,集团考核目标倒逼公司未来业绩需保持较快增长。同时能建集团重启央企停滞很久的限制性股票激励,显示出集团上下积极改革创新的氛围。公司未来有望在员工激励、混合所有制改革等方面积极创新,进一步激发企业内在动力。
投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS分别0.73/0.88/1.05元,当前股价对应PE分别为11/9/8倍,给予目标价11元,对应2016年PE15倍,买入-A评级。
风险提示:PPP落地不达预期风险,宏观经济波动风险。
腾达建设半年报点评:毛利率有所提升,净利润大幅增长
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-08-11
营业收入稳步增长,毛利率小幅提升
公司上半年营业收入增长23.63%,收入主要增长点来源于施工工程业务,同比增长46.12%,这主要受益公司积极投身大型PPP及轨道交通项目。其中,一季度同比下降6.58%,二季度单季同比增长68.5%,随着更多大型优质的PPP项目的签订,相信未来公司营业收入可持续增长。
费用控制能力增强,净利润大幅度提升
费用方面,公司期间费用率同比下降0.58个百分点,主要原因是财务费用率的下降。公司在营业收入增长迅速的同时保持利息支出稳中有降,使得公司财务费用率下降至4.01%。另外房地产促销和经营规模的扩大导致销售费用和管理费用小幅上升。
收付现比下降较快,净经营现金流持续提高
公司上半年收付现比均出现明显下滑。其中收现比下降主要受子公司云南置业土地拆迁款差额影响较大。另外,因为PPP项目前期均需要股权投资以及预收款收取,会使经营现金流增加而投资现金流减少,所以公司上半年经营现金流持续上升,而投资现金流大幅下降。
投资建议
公司积极投身PPP与轨交项目,订单“质”、“量”齐升,将帮助公司盈利能力提升。随着存量地产业务的进一步消化,公司毛利率水平将继续改善。预计增发完成后收入持续增长为大概率事件。预计2016至2018年公司EPS分别为0.10、0.18、0.28元(未考虑此次增发摊薄)。维持对公司的“买入”评级。
风险提示
国内投资加速下行、地产销售不及预期,定增实施慢于预期。
鹿港文化:主业稳中有升,影视稳步推进
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰,糜韩杰 日期:2016-08-11
产品结构优化带动纺织主业利润增长
公司16年上半年实现营收13.34亿元,同比增长7.35%,净利润8075万元,同比增长25.26%。其中纺织主业营收11.24亿元,同比降低2.68%,但毛利率却提升5.17个百分点,带动营业利润同比增加32.09%。毛利率提升主要是公司加强新开发产品推介,高附加值产品比例提升。
影视业务稳定贡献利润
16年上半年,公司加大影视文化领域投入,在投影视剧项目显著增多。影视业务实现收入1.53亿元,净利润1069万元。其中世纪长龙通过《彭德怀元帅》、《再见老婆大人》、《神探夏洛克》等作品的发行销售取得收入10044万元,对应利润总额1257万元,浙江天意通过《士兵突击》等作品的二轮发行实现收入5273万元,对应利润总额194.5万元。
力争完成影视业务全年利润目标
16年下半年《盗墓笔记》、《我和妈妈的长征》、《客家人》等作品发行,《墨客行》、《花开如梦》等作品的后期制作与审片工作加快推进,《摸金符》、《路从今夜白》、《非诚勿扰》等作品按计划拍摄。根据作品推出计划,今年下半年影视业务板块将会释放更多业绩,促进公司完成利润目标。
16-18年业绩分别为0.24元/股、0.31元/股、0.39元/股
公司目前股价对应16年市盈率50倍,考虑到公司业绩高增长,维持公司“买入”评级。
风险提示
纺织业竞争风险;网络剧未达预期风险;影视剧题材面临监管风险;收购整合风险;电影票房不达预期风险。