国海证券策略周报：股市也有流动性陷阱
流动性陷阱和股市不涨是一个逻辑。随着利率的下行，投资者对流动性陷阱关注度提高，所谓的流动性陷阱，本质是经济下行，实体经济资金需求下降，央行想要通过货币宽松刺激实体资金需求，带动经济上行，但企业是否愿意花钱，除了看利率、还要看企业的业务是否赚钱，如果企业是亏钱的，利率再低，也不会借。这其实和利率不断下行，但增量资金迟迟不进入股市是一样的逻辑，投资者除了看利率、还要看股市是否能赚钱，如果看不到投资A股赚钱的希望，利率低能够带来的增量资金也不多。所以现在股市缺的不是钱，而是驱动股市上涨的中长线逻辑，正如流动性陷阱背后是实体经济投资不赚钱。
局部热点扩散有难度。上周非常重要的热点是国企改革和举牌概念股，而前期强势的食品和家电出现了调整。我们从板块的角度，认为目前的热点都是局部的，难以驱动指数向上：（1）食品和家电调整的背后是各类投资者充分认识到市场风格、资产荒等逻辑后，集中配置，导致出现该买的都买了的现象，虽然中期来看，食品、家电仍将有超额收益，但短期内交易过于拥挤，需要休整。（2）国企改革前期催化剂较多，但由于这些催化剂还没有达到超预期的级别，所以只能推升局部行情，对整个指数的带动作用较少。（3）再来看举牌概念股，去年底万科暴涨后对整个指数带动作用较强，但这一次我们认为举牌相关个股带来的机会是局部性的，整体强度会比去年底差一些。因为举牌这一逻辑本身是个股的机会，只有叠加资产荒和低估值，才能有效扩散。而去年底，低估值板块涨幅落后，举牌直接刺激了相关板块的补涨，但这一次举牌之前，低估值个股经历过较好的表现，所以补涨需求不大。
风险提示：宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩，相关行业政策低于预期。
