招商证券策略周报：短线反抽与结构性调整
“窄幅短线反抽”状态预计维持两周左右，而后所需要判断的是“蹲”的幅度与时间。配置上维持之前的判断，不再建议滞涨板块的补涨机会；减少对科教文卫类板块的选择，短期车联网、云计算、教育还可继续关注。中期白酒可以作为最具确定的超配板块，煤炭也值得重点关注。
1、走势情景与区间判断：上周“结构性轮番调整”是无明显利空下的市场调整的正常节奏。从经验来看，“横盘调整”，或者说“窄幅短线反抽”的状态维持的时间在两周左右。而后，我们所需要判断的是“蹲”的幅度与时间。中期维持“预备深蹲起”的“√”形走势判断。
2、市场情绪在短期下冲释放后，快速修复至“接近中性”位置。变差的状态：依然缺乏领涨板块，反抽板块缺乏持续性、缺乏规律性。变好的状态：前期回调的强势板块纷纷抽动，国企改革板块虽不强劲但有持续性。
3、经济和金融数据跟踪：内需较为稳定，但外需加速萎缩。地产销售增速有所上升，7月前三周零售增速达到30%，汽车消费继续强势增长，近期地产销售增速有所上升。但生产回落幅度扩大，7月中采3月以来首度跌破临界值。？蔬菜价格受天气影响上涨，猪肉价格继续回落，CPI继续处于下降趋势。。
4、流动性方面，七月份的交易数据都较四五六月份有所上升。在机构高仓位的存量消耗型博弈的市场环境下，趋严的监管利好市场长期健康发展，也压制着短期上行空间，杠杆资金的持续入场、产业资本加速减持和融资引流压力持续攀升之下，市场神经变得越来越敏感。
5、风格&配置：中期建议：超配白酒，重点关注煤炭。观点维持：1、补涨末端，弹性有限，不再建议滞涨板块的补涨机会。2、无明显规律可循，胜率较低，减少对科教文卫类的选择，车联网、云计算、教育仍可继续关注；3、强势链条：“强势也许归来”的概率在下降。
6、关于“周期品”主题的策略角度理解：今年我们一共重点提示过三次“涨价”主题的机会，而我们进行行业比较的主要方法是：中期逻辑+资金流向+催化剂+电风扇式轮动节奏，对于关注细分产品（化工品/小金属）相关个股的，还需要重点跟踪各种价格与销售的周度信息。近期可能导致的预期的变化信息的变化参见周报正文。
7、关于“国企改革”主题的策略角度理解：从中期来看，国企改革主题整体无超额收益，但时常的消息催化总会形成一定的市场预期。目前需要关注的问题是：近期事件对板块的冲击是否具有持续性？板块内部的细分主题轮动是否有序？在板块轮动过程中，本板块是否有明显的资金流入？是否存在国企因改革（预期）成为领涨的主题龙头等等。地方国企改革板块历史上热门区域强者恒强，上广深表现最突出，同步性也较强。上海国企改革的两个主要特点是存量盘活和转型创新，目前资本运作和资产流动是工作重点。
