方正证券：“八二”现象持续 把握结构机会

　　A 股市场分析

　　周三市场小幅反弹，最终大盘以上涨 7.18 点报收，涨幅为 0.24%，报收于 2978.46 点。当日，两市总成交量为 3819 亿，较上一交易日增加 593 亿。收盘时，两市共 44 只股票涨停，1 只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的 47.55%。从各板块的表现来看，周三绝大多数板块以上涨报收，其中涨幅居前的主要是次新股、运输服务、房地产、央企改革、水利、公共交通、医疗保健、家居用品、水务、日用化工、酒店餐饮等；而下跌的板块主要是电信运营、通信、创业板指、证券、船舶、新能源汽车、信息安全、蓝宝石、无人驾驶等。

　　周三次新股板块以及一些前期强势股领涨，指数则相对平淡，次新股和强势股归来是一个比较好的信号，因为这两个板块都是近期的“重灾区”，同时也是市场的人气板块。但是尽管如此，我们对后市还是趋于谨慎。首先，这两类股票的上涨具有超跌反弹的性质，如果只是超跌反弹的话，那持续性还有待观察；其次，周三大多数股票还是不温不火，两市量能也依旧在低位，这说明大多数资金还是保持谨慎的态度；再次，证保资金在连续 5 周净流出之后上周开始净流入，理论上证保资金净流入对市场是利好，但是本轮行情以来，越是证保资金净流出，市场行情持续性却越强，而一旦证保资金净流入，行情反而走差。这一情况说明大资金才是近两个月市场上涨的主力，小资金可能以减仓为主，而一旦小资金开始净流入，或许就意味着给了大资金减仓的机会，因此证保资金净流入并非好现象。综合来看，我们认为接下来宜减仓观望。

　　操作策略
　　尽管指标股表现低迷，但上海本地股、深圳本地股联袂走强，带动了市场人气，个股活跃度回升，推动周三大盘延续反弹走势。最终，大盘以上涨 0.24%收盘，创业板下挫 0.23%，两市总成交量较前一交易日增加 18.38%，这表明场外资金继续观望，场内资金寻找新热点突破，加快了资金腾挪节奏，市场信心较为平稳。

　　量能有所释放，个股活跃度提升，分化有所减弱，当日有 44 家个股涨停，仅 1 家个股跌停，市场热点较为集中，国企改革站在风口上，资金对此趋之若鹜，带动了个股走势，市场形成新的赚钱效应，而前期活跃的题材股则受到冷落，喜新厌旧成为场内资金运行特点；周三涨幅居前的为上海本地股、深圳本地股、国企改革、央企改革、矿业、地产、次新股、医疗保健等，表现较弱的为电信运营、退市概念、软件开发、军工、互联网等。量能释放较好，个股活跃度提升，新热点形成，“八二”现象持续，是周三盘面主要特征。

　　从技术上看，周三大盘低开高走，盘中窄幅震荡运行，并呈价涨量增能态势，量价关系显示，短线大盘还将冲高，但由于大盘已回补了前期缺口，大盘中短期均线加速反压，能否突破 10 日与 30 日均线双重压力，量能能否继续释放是关键；分时图技术指标显示，短线大盘再度冲高后，短时分时图技术指标将呈现连续顶背离现象，将制约大盘反弹空间，长时分时图 K 线组合发出调整信号，部分技术指标并呈顶背离态势，短线大盘反弹空间有限。综合技术分析，我们认为，短线大盘再度反弹空间有限，回调
　　压力不减，继续“L”底运行不变。

　　尽管美国二季度 GDP 不及预期，近日公布的 CPI 却符合预期，美联储加息的预期重新强化，但美元并未因此走强。与此相反的是，近期的人民币走势却与过往不同，出现强势震荡盘升走势，昨央行再度大幅上调人民币兑美元中间价 256 个 BP，离、在岸汇率继续走高。我们认为，一段时期以来，人民币兑美元汇率之所以走强，就在于美联储加息的“最后一颗子弹”要么射出，要么刀枪入库，之前的不确定性转换为未来的确定性。人民币汇率企稳回升，为 A 股中期行情打开了“枷锁”。

　　上周，客户保证金结束了连续五周净流出态势，实现净流入 168 亿，但上周证券交易结算资金余额较前一周减少约 1.63%，我们测算，上周机构资金流出 420 亿，连续三周净流出。上周大盘冲高回落，走出“断崖式”下跌走势，尤其创业板大幅下挫 5.67%，机构资金虚晃一枪出逃，被套在“山岗上”的是散户，从过往的经验看，一旦散户资金被套，机构资金顺利出逃，短线大盘难创新高，只有散户资金断臂出局，大盘才会走出像样反弹。而从证券交易结算资金余额连创新低看，市场流动性匮乏，即便后市大盘上涨，仍是结构性行情，难有系统性机会。

　　如我们所判断，资金主战场已悄然向沪市转移，目的就是防御同时，为未来指数结构性行情做准备。

　　近日，以上海本地国企股为代表的国企改革主题投资站在了风口上，并向深圳本地国企股扩散，结构性行情还会延续，新的赚钱效应有助于制约短线大盘下调空间，但在存量博弈下，量能又难持续有效释放，L 型底部窄幅震荡整理还是主基调。操作上，轻指数，重个股，逢低关注国企改革、一带一路、电力及仍处底部的低价股，逢高减持补跌风险股及退市风险股。