石化产业重组浪潮将至 A股重要意义
国务院办公厅近日印发《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，部署石化产业结构调整和转型升级工作。有分析认为，此次《意见》的发布会大大加快石化产业结构调整以及重组整合的进度，而在众多重组方式中，预计兼并式重组即大企业并购小企业的方式将会成为主要手段。
中国证券网 分析师热议：石化产业重组浪潮将至对A股市场究竟有着怎样的重要意义？哪些概念个股或将最先受益？
项超政：石化产业是国民经济中的重要支柱产业，对于稳定经济增长、改善人民生活等方面具有重要作用。但是也应看到，目前石化产业存在产能过程、产业布局不合理、自主创新能力不强等问题，这严重制约了石化产业整体转型升级的步伐。此意见可能会大大加快石化产业结构调整以及重组整合的进度，而在众多重组方式中，预计兼并式重组即大企业并购小企业的方式将会成为主要手段。关注：中国石化（600028）、石化油服(600871)、高科石化(002778)和上海石化(600688)等。
杨岭：当前我国石化产业面临严重的结构化矛盾，一方面传统石化产品产能过剩，另一方面高端产品以及资源类产品出现短缺。而且在过剩的同时出现进出口总额出现逆差的状态，也就是说我国石化行业结构布局不合理，技术水平不过关。通过供给侧改革、转型升级，加快做大做强的步伐。对于行业的龙头企业来说是有利的机遇。
肖玉航：从政策动态来看，国务院办公厅近日印发《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，部署石化产业结构调整和转型升级工作。研究认为，此次《意见》的发布会大大加快石化产业结构调整步伐，目前石化产业面临较为严峻的经营形势，一方面是价格的不断下沉，另一方面是国内国际价格倒挂。可以说如果石化行业产品直接国际化与市场化，其面临的竞争已形成一个直接影响部分企业生存的问题。因此此意见对于提升石化企业应对竞争具有积极意义，但市场经济 的竞争是企业产品与经营的竞争，政策只能起到外因作用，内因更为重要。建议关注经营管理水平较好、注重股东回报且技术竞争优势强的中小型石化产业品种。
何金生：石化行业的供给侧改革对A股市场中的中石化，中石油旗下部分上市公司有一定的短线刺激，或提升这些上市公司的资产整合预期；由于大盘总体偏弱，个股能否有所表现还有待观察，不追高。
- 导读：
- 国办发文部署石化产业结构调整和转型升级
- 国企改革步伐加快 石化产业重组浪潮将至
- 石化行业概念股价值解析
(中国证券网 汪茂琨整理)
国办发文部署石化产业结构调整和转型升级
国务院办公厅近日印发《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》（以下简称《指导意见》），部署石化产业结构调整和转型升级工作。
《指导意见》指出，要推进供给侧结构性改革，积极开拓市场，坚持创新驱动，改善发展环境，着力去产能、降消耗、减排放，补短板、调布局、促安全，推动石化产业提质增效、转型升级和健康发展。
《指导意见》明确了七个方面的重点任务。
一是努力化解过剩产能。严格控制产能严重过剩行业新增产能，对符合政策要求的先进工艺改造提升项目实行等量或减量置换。研究制定产能置换方案，充分利用安全、环保、节能、价格等措施，推动落后和低效产能退出，为先进产能创造更大市场空间。
二是统筹优化产业布局。综合考虑资源、环境、安全等因素，完善石化产业布局，有序推进沿海七大石化产业基地建设。开展智慧化工园区试点，依法做好综合评估和信息公开。结合大型煤炭基地开发，按照环境准入条件要求，有序发展现代煤化工产业。
三是改造提升传统产业。利用清洁生产、智能控制等先进技术改造提升现有生产装置，提高产品质量，降低消耗，减少排放，提高综合竞争能力。加快炼油和乙烯装置技术改造，适时调整柴汽比，优化原料结构。拓展传统化工产品应用领域，支持优势产能“走出去”。
四是促进安全绿色发展。强化安全生产责任制，探索高风险危险化学品全程追溯，实施危险化学品生产企业安全环保搬迁改造。完善化工园区监控、消防、应急等系统平台，推进信息共享，夯实安全生产基础。实施能效领跑者制度，完善节能标准体系。
五是健全完善创新体系。健全以企业为主体的产学研用协同创新体系，组建一批技术创新战略联盟；整合技术中心、工程研究中心、重点实验室、工程实验室等研发平台，加大人才培养和引进力度，加快科技研发及成果转化。
六是推动企业兼并重组。落实财税、金融、土地、职工安置等支持政策，破除跨地区、跨所有制兼并重组的体制机制障碍，为企业兼并重组营造公平的市场环境。
七是加强国际产能合作。充分发挥我国传统石化产业比较优势，结合“一带一路”战略，积极推动优势产业开展国际产能合作，建设海外石化产业园区，推动链条式转移、集约式发展，带动相关技术装备与工程服务“走出去”。
《指导意见》要求，各地区、各部门要高度重视，确保各项工作落到实处。各省级人民政府要结合本地实际，切实抓好组织实施。国家发展改革委、工业和信息化部要会同有关部门加强对地方的督促指导，各有关部门要根据职责分工抓紧完善配套政策，统筹推进各项工作。
石化去产能提上日程
一方面传统石化产品产能过剩，一方面资源类产品和高端石油化工产品短缺突出。当前，我国石油和化学行业面临严重的结构性矛盾，转型升级压力巨大。
“石化产业转型升级要围绕两个关键词，一个是稳，一个是调。”中国石油和化学工业联合会信息与市场部副主任祝昉说，调是要调整投资结构、产品结构以及产业布局；稳是改变过去冲动式投资模式，加快供给侧结构性改革，推动形成石化产业稳定的结构体系。“通过调，实现长远的稳。”
当前我国传统大宗石化产品总产能明显超过国内市场需求，资源环境制约日益突出；与此同时，行业进出口却整体处于贸易逆差状态。
数据显示，截至２０１５年底，我国炼油行业原油加工能力约为７．５亿吨，但每年实际原油加工量只有５亿多吨，炼油产能过剩矛盾突出，而炼厂平均规模尚不及世界平均水平一半。与此同时，国内年生产原油约２亿吨，加工原油大量依靠进口。
化工行业结构性过剩更为突出。受产能过剩影响，２０１５年，通用树脂年均价格跌幅超过１０％，烧碱、电石、甲醇价格跌幅分别达８％、１２％和２０％；氮肥、氯碱等出现行业性亏损；无机盐、甲醇、轮胎制造等行业利润连续两三年下降。尽管产能过剩严重，但化工产品进出口总额却处于逆差。
“出口主要是基础化学原料等传统产品，而进口则是精细化学品、合成材料等中高端产品，行业结构转型升级非常迫切。”祝昉说，意见明确了努力化解过剩产能、统筹优化产业布局、改造提升传统产业、促进安全绿色发展、健全完善创新体系、推动企业兼并重组、加强国际产能合作七个方面的重点任务，以及相应的原则和方向。
根据意见，充分利用安全、环保、节能、价格等措施，推动落后和低效产能退出。落实财税、金融、土地、职工安置等支持政策，破除跨地区、跨所有制兼并重组的体制机制障碍，为企业兼并重组营造公平的市场环境。
“更多采用市场化手段推进过剩产能退出、企业兼并重组和产业转型升级。”祝昉说，进一步破除市场准入门槛，引入更多民营资本，形成竞争更加充分的市场格局。
中国石化经济技术研究院副院长毛家祥认为，在引入竞争的同时，要进一步提升和完善市场监管，加强中央政府和地方政府的协同，以及国家各部门之间的协同，为产业发展营造公平合理的市场经营环境。
专家指出，下一步关键是推动配套政策和实施细则尽快出台落地，提速石化产业转型升级。 （中国证券网）
国企改革步伐加快 石化产业重组浪潮将至
国务院发文促石化产业持续健康发展，明确七大重点任务
进入下半年以来，国企改革开启全面加速模式。除集团层面重组步伐加快外，近来发布的《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》更是将国企改革进程推向了一个新的高潮。时隔几日，国务院办公厅再发《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》(以下简称《意见》)，旨在部署石化产业结构调整以及转型升级工作。
中国企业改革与发展研究会副会长李锦在接受《证券日报》记者采访时表示，石化产业是国民经济中的重要支柱产业，对于稳定经济增长、改善人民生活等方面具有重要作用。但是也应看到，目前石化产业存在产能过程、产业布局不合理、自主创新能力不强等问题，这严重制约了石化产业整体转型升级的步伐。
对此《意见》指出，要推进供给侧结构性改革，积极开拓市场，坚持创新驱动，改善发展环境，着力去产能、降消耗、减排放，补短板、调布局、促安全，推动石化产业提质增效、转型升级和健康发展。
记者梳理发现，此次《意见》共确定了四大目标，即要求达到优化产能结构，合理产业布局，全面推进绿色发展，增强创新能力四大目标以及七大任务。
在七大任务中，去产能更是被列为榜首位置。
香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示，目前石化产业在国内也属于产能过剩行业，同样存在调结构的需要。由于石化产业下游延伸产业链较长，一些高附加值的石化产品其市场需求很大，所以石化产业转型升级的空间较为充分。
《意见》表示，要推动企业兼并重组。落实财税、金融、土地、职工安置等支持政策，破除跨地区、跨所有制兼并重组的体制机制障碍，为企业兼并重组营造公平的市场环境；加强国际产能合作。
李锦认为，此次《意见》的发布会大大加快石化产业结构调整以及重组整合的进度，而在众多重组方式中，预计兼并式重组即大企业并购小企业的方式将会成为主要手段。（证券日报）
石化行业概念股价值解析
宁波韵升:多重利好共振,看好公司发展前景,坚定推荐
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王一川,葛军,熊文静 日期：2016-03-01
报告要点
事件描述
宁波韵升跟踪报告。
事件评论
公司作为国内稀土永磁第一梯队厂商仍将充分受益行业发展。我们认为,钕铁硼是性能最优的磁性材料,在中国新能源汽车,机械自动化等下游产业高速发展支撑下,高端钕铁硼需求仍将保持旺盛增长。公司与中科三环、正海磁材等一起作为全球烧结钕铁硼第一梯队供应商,将长期受益行业发展。
“磁机电一体化”仍是公司长期核心发展战略。“磁机电一体化”、材料与应用相结合”一直是公司发展壮大的核心基因。因此我们预计,公司未来或将不会仅仅满足于做精钕铁硼材料,通过外延并购向下游应用环节积极拓展的概率较大。由于韵升具备深厚的下游应用生产和管理经验,并完成了与大洋的现金及股份交割,财务实力雄厚,内涵及外延式增长或加速推进。
投资收益确认将大幅增厚公司2016年业绩。2015年6月,公司以较高溢价一次性出售所持全部上海电驱动26.46%的股权,在资本层面实现成功退出。公司出售上海电驱动股权获得的现金及股权(锁定期一年)已于今年2月5日全部完成交割,本次交易确认投资收益84,496.09万。我们认为,该交易除大幅提升公司2016年业绩并大幅优化公司财务结构,此外也将成为推动公司“磁机电一体化”战略的重要基础。
股权激励解锁迎来窗口期,管理层经营活力有望充分激发。4月22日公司将迎来第一次股权激励解锁期(解锁614.4万股,解锁比例30%)。
我们认为,股权激励行权将极大激发核心员工及高管的积极性,提升公司经营动力。
投资建议:多重利好共振,给予“买入”评级。我们认为,公司作为全球第一梯队烧结钕铁硼厂商将长期受益行业发展,“磁机电一体化”战略有望加速推进。同时,出售电驱动股权获得的丰厚投资收益将大幅增厚公司2016年业绩,股权激励解锁有望激发管理层经营活力。预计公司2015—2017年EPS分别为0.60、1.75和1.22元,给予“买入”评级。建议投资者重点关注。
风险提示:钕铁硼价格大幅下跌,公司发展不达预期。
东睦股份:新产品投放进行时,业绩重回高增长,维持买入评级
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2016-03-15
定增方案修订明晰项目投放。公司周日晚间公告定增方案修订稿,以不低于12.16元/股价格发行不超过4900万股募集投向年新增12000吨汽车动力系统及新能源产业粉末冶金新材料技术改造项目、企业技术中心改造及补充流动资金。此方案较之前明确了新产品投放的方向,即汽车发动机零件、变速箱等零件等。
潜在增速再次加快,长期研发保持新产品投放打开成长空间。此次公司新募投相关变速箱及发动机零件,我们认为类似2013年时期投放VVT、变量泵等产品,将再次给公司带来利润高速增长的核心业务,且成长的持续时间将超市场预期。事实上,直到2016年,VVT等相关产品依旧保持着40%以上的收入规模增长,长期市场空间更是超过公司自己的预期(终极市占率1/3以上)。我们认为此轮新产品投放也将取得类似的效果,并且从本质上来说,它将升华公司长期成长的空间,向资本市场证明了公司有能力通过不断研发不同品类的新产品保持公司中期内生的增长速率,长期战略的清晰化有助于提升公司估值水平。
技术、成本、规模和先发优势铸就行业壁垒。在过去2-3年上市公司已经证明了自身具备高速增长的能力,并且在这个过程中不断拉大自身与行业竞争对手的技术、规模和先发优势,而在与外资的竞争中则通过成本的竞争打开了广阔的进口替代空间,这帮助公司即使面临2015年较为恶劣的行业环境(家电负增长,汽车个位数增长)下依旧可以实现30%左右的利润增长。而高额的固定资产投资壁垒决定了行业新进入者的稀缺,可以预见未来3-5年内只要东睦股份能够不断提升自身竞争力,存续新产品的开发,国内将没有同类上市公司能够威胁到其地位。
维持盈利预测,维持买入评级!我们认为度过了家电行业相对的低点同时又迎来自身第二波新产品高峰投放,其业绩高速增长全年得以维持!维持全年盈利预测不变,给予公司2015-2017年EPS0.41/0.63/0.85元,考虑公司年复合超过30%的业绩增速,给予2016年20X,对应6个月目标价18元,股价上涨空间接近50%,维持买入评级!
正海磁材:政策利好行业发展,公司价值存在低估
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王一川,葛军 日期：2016-02-25
报告要点
事件描述
正海磁材跟踪报告。
事件评论
政策加码,新能源汽车产业生态将显著优化。我们认为,随着合资车厂加大新能源汽车投入,国内产业准入门槛提高迫在眉睫。调查骗补、加强安全监控等政策的推进将带动产业的可持续健康发展。
优胜劣汰,上海大郡市场份额有望显著提升。我们认为,中国新能源汽车作为国家新兴战略产业,在发展初期存在一定“野蛮生长”的现象,部分企业重“量”轻“质”以获得高额补贴。监管政策细化后,行业生态的规范将加速优胜劣汰,优化竞争环境。上海大郡作为国内一线核心零部件厂商将充分受益高端新能源汽车的快速发展。其中,北汽新能源2016年计划生产6.5-8万辆,2020年实现产销50万辆;广汽传祺计划到2020年新能源汽车年销量将达到10-20万。上海大郡作为北汽、广汽主要的控制系统供应商,市场份额有望显著提升。
主营稳定,新能源车磁钢集中度提升。我们认为,由于近年来钕铁硼价格不断下跌,产品质量和成本控制将成为磁材厂商在竞争中脱颖而出的关键因素。新能源汽车用磁钢对性能和稳定性要求较高,行业集中度将显著提升。公司前期技术积累以及客户开拓方面成效显著,内部机制灵活成本控制力强,下游新能源汽车客户不断开拓,有望成为全球领先的钕铁硼生产厂商。
股权激励解锁在即,管理层经营活力有望得到充分激发。4月28日公司员工参与的股权激励将迎来第一个解锁期,解锁比例50%。我们认为,股权激励将充分激发管理层经营活力,提高经营效率。
投资建议:价值低估,维持“买入”评级。公司磁材业务平稳发展,新能源汽车政策加码将加速优胜劣汰,大郡市场份额有望显著提升。4月底公司将迎来第一次股权激励解锁,经营活力及外延预期大增。我们认为公司价值存在低估,当前时点配置价值较高。预计2015-2017年eps分别为0.32、0.49和0.68元,维持“买入”评级。
风险提示:钕铁硼价格大幅下跌,新能源汽车发展低于预期。
厦门钨业:短期受益钨价上涨,中长期电池材料扩张可期
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：葛军,熊文静,王一川 日期：2016-03-28
钨业供给侧改革推进,钨精矿价格存在上涨空间。17日的钨业协会会议决定,严格执行钨精矿开采总量控制等有关行业监管政策,继续控制产能、降低产量,2016年钨精矿产量同比下降15%,重点骨干企业主采钨精矿产量和共伴生钨综合利用产量共计减产1万吨,并继续实施钨精矿和APT等钨产品的商业储备。按照2015年14万吨钨精矿产量计算,今年计划减产2万吨至12万吨。我们认为,钨作为国家战略资源金属,供给集中,产值相对较小,或有望成为供给侧改革的优势品种。据我们估算,目前国内大中型钨矿的完全成本在8-8.5万之间,距当前钨精矿市场均价68000元/吨仍有23-25%的倒挂空间。我们认为,随着供给侧改革以及高端制造产业升级对钨合金需求的拉动,钨精矿未来仍然存在上涨空间,公司盈利将充分受益上游精矿价格上涨。
拟与海外领先石墨烯厂商股权合作,或进一步巩固国内电池材料龙头厂商地位。公司24日公告,与加拿大石墨烯厂商Grafoid公司签订意向性《备忘录》。根据备忘录内容,在尽职调查完成后,公司或将1,认购Grafoid不超过20%股份;2,在中国成立合资公司,以Mesograf?的品牌生产Grafoid的专有石墨烯系列产品;3,为中国市场联合开发包括下一代锂电池、涂层、复合材料、水处理等新兴石墨烯应用。我们认为,做大能源新材料是厦钨的核心发展战略,石墨烯则是全球公认的下一代锂电池正极涂层及电解液的极佳材料。厦钨目前拥有储氢合金粉产能5000吨,三元材料、钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂等锂离子系列电池材料合计产能10500吨。如果认购股份成功,将有利于提升公司在锂离子电池电极材料及其他应用领域的行业龙头地位。
稀土价格处于历史底部,具有一定上行空间。我们认为稀土价格目前处于历史底部区域,如果收储及供给侧改革持续推进,未来稀土价格将有小幅提升。
投资建议:维持“买入”评级。我们认为钨精矿、稀土价格目前仍有一定上行空间,公司盈利同比或有明显改善。同时,公司积极布局先进能源新材料领域,巩固行业龙头地位,长期发展前景广阔。预计2015-2017年eps-0.58,0.21和0.40元,维持“买入”评级。
风险提示:钨精矿和稀土价格超预期下滑,认购Grafoid低于预期。
美康生物:内生增长依旧稳健,产品线日趋丰富
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2016-01-29
核心观点:
公司预告2015年全年净利润增长10%-25%
公司发布业绩预告称净利润同比增长10%-25%,我们预计全年增速约20%。公司上市前未经历大范围并购,上市后的外延拓展系2015年下半年逐步开始,故上述增长全部为内生增长。其中生化试剂增长我们预计将在20%-25%之间,在生化领域整体增长放缓的背景下,公司凭借高性价比产品及优质营销渠道依旧可以取得快速增长。
增资帝迈生物,拓展血球产品线
近日,公司与潘书昌等签署《合作协议书》。公司拟以币方式增资4000万元,增资完成后,公司持有帝迈生物13.33%的股权。深圳帝迈生物主要产品包括血球分析仪与家用呼吸机,其全自动五分类血球仪等产品具备较强市场竞争力,该公司高管拥有迈瑞等国内巨头从业经历,技术及市场经验丰富。美康此次参股,初步合作将会是公司代理帝迈血球及呼吸机产品,依托自身强大渠道,实现强强联合,后续不排除进一步吸收帝迈股权的可能。
上游产品线在完善,下游渠道在拓展,全产业链布局正在进行时
公司自上市以来积极拓展自身业务,在做好生化(主业)的基础上,通过外延方式积极介入渠道及终端整合,先后收购上饶、金华、泰普生物下属北京、福州等医检所。产品线也丰富至分子(美康基因)、化学发光、POCT(基层逐步放量),横纵双维度拓展,IVD 全产业链龙头隐现。
盈利预测与估值评级
公司积极通过各种方式拓宽业务线且方向明确。 不在考虑并购并表情下:我们预计15-17年EPS 至0.48/0.60/0.75元,对应 PE 56/45/36倍,考虑到公司后续转型及外延扩张预期仍然强烈,维持“买入”评级。
风险提示
传统生化产品增速下滑;新公司、新业务整合风险。
方大炭素:矿石低迷及非经营性损失拖累业绩
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-02-02
报告要点
事件描述
方大炭素发布2015年度业绩预告,报告期内实现归属母公司净利润0.28亿元,去年同期盈利2.79亿元,同比下降90%,按最新股本计算2015年EPS为0.02元,去年同期为0.16元。据此推算,公司4季度实现归属母公司净利润为0.13亿元,去年同期为-0.60亿元,同比增长121.63%,按最新股本计算,4季度EPS为0.01元,去年同期为-0.03元,3季度为-0.01元。
事件评论
矿石低迷+非经营性损失,全年业绩降幅较大:公司目前主要业务是炭素制品,其次是铁矿石采掘。2015年公司业绩整体下滑90%,主要源于矿石业务低迷及非经常支出增加,公司炭素制品业务业绩相对稳定:1)2015年钢铁行业延续低迷,矿价也不断下跌,国内矿石年均价同比下跌35.08%,公司控股子公司抚顺莱河矿业有限公司也未满负荷生产,拖累公司整体业绩;2)2015年1季度,公司因诉讼问题被法院划拨款约0.75亿元,并由此产生相应非经营性损失;或因二级市场行情导致公司股票投资亏损,3季度公允价值变动收益同比减少0.99亿元,这两项主营业务之外的非经常性损失也是公司全年业绩下滑的重要的原因。
4季度公司业绩同环比均大幅增长,其中,环比业绩增长,或源于3季度投资收益减少较大造成业绩低基数,同比业绩增长,或得益于2014年4季度计提了约0.62亿元资产减值损失造成同比基数较低,不过这有待于公司年报披露予以确认。
品种结构调整进行中,业绩贡献尚需等待:公司业绩增量主要依赖于募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。
此外,2013年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域,日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化,均有利于公司产品结构升级,同时,拟收购吉林炭素股权则有助于夯实炭素业务龙头地位。
预计公司2015、2016年EPS分别为0.02元和0.06元,维持“买入”评级。